En algún momento de los últimos años hemos perdido el sentido de la orientación en política económica. Voy a poner el ejemplo del déficit presupuestario de USA, pero creo que todos reconocemos que se puede extrapolar al resto de países occidentales.
Estados Unidos acaba de publicar sus cifras presupuestarias que muestran un déficit de $ 221 MIL MILLONES SOLO en julio. Con $276 mil millones en ingresos, EE. UU. gastó la enorme cantidad de $497 mil millones el mes pasado. El interés total de la deuda de EE. UU. YTD ahora es de $ 726 MIL MILLONES. No hace falta decir que nuestro problema de gasto está empeorando.
Desglosado en partidas.
En un solo mes, el déficit ascendió a 221.000 millones de dólares, con unos ingresos de 276.000 millones y gastos de 497.000 millones.
La desproporción es grotesca, con los ingresos cayendo un 10% y los gastos incrementándose en otro 10%.
Y además. el PIB USA creció un 2,4% interanual en el segundo trimestre de 2023.
Pero no piensen que se trata de un mes extraordinario. En Junio, el déficit ascendió a 228.000 millones de dólares y en el periodo Octubre 2022-Julio 2023, superó los 1,6 billones de dólares.
El déficit presupuestario de EE. UU. alcanza los 1,6 billones de dólares en los primeros 10 meses del año fiscal El déficit es más del doble que el del año anterior
Para el año fiscal hasta la fecha, los recibos han caído un 10% a alrededor de $3,7 billones. Los recibos han sido inferiores a las proyecciones de la Oficina de Presupuesto del Congreso debido a recaudaciones de impuestos sobre la renta individuales y corporativas menores a las anticipadas, dijo la CBO en un informe separado.
El gasto ha aumentado un 10 % a $ 5,3 billones, y algunos de los mayores desembolsos corresponden al Seguro Social, Medicare y Medicaid.
El documento del propio CBO (oficina de presupuesto del congreso).
En 2023 no está ocurriendo nada raro para semejante desviación. Pero además, la partida de los intereses de la deuda empieza a crecer superando los gastos de defensa y eso que el pago promedio de la deuda, todavía no ha alcanzado los tipos actuales.
La Figura 3 muestra la tasa de interés efectiva promedio sobre la deuda pendiente durante el mismo período. Las tasas de interés efectivas sobre la deuda han oscilado entre un mínimo del 1,5 por ciento en 1944 y un máximo del 9,8 por ciento en 1982. Pero las tasas de interés del Tesoro actualmente están aumentando y la CBO espera que continúen haciéndolo, al mismo tiempo que proyecta que la deuda aumentará . Esta combinación elevará la relación entre el interés y el PIB al 3,3 por ciento para 2032, según CBO, ligeramente por encima de los niveles históricamente altos de las décadas de 1980 y 1990, siendo el aumento de las tasas de interés el factor más importante.
Los tipos actuales son mucho más altos....con un promedio cercano al 5%.
Deuda para financiar gasto improductivo.
La deriva estadounidense empuja a utilizar cada vez más la deuda para financiar gastos no productivos, como muestra este análisis.
"Keynes tenía razón en su teoría. Para que el gasto deficitario sea efectivo, la "recuperación" de las inversiones debe generar una tasa de rendimiento más alta que la deuda utilizada para financiarlo.
El problema ha sido doble.
En primer lugar, se suponía que el "gasto deficitario" solo se utilizaría durante un período de recesión y se revertiría a un superávit durante la expansión posterior. Sin embargo, a partir de principios de los años 80, quienes estaban en el poder solo se adhirieron a la “parte del gasto deficitario”. Después de todo, “si un poco de gasto deficitario es bueno, mucho debería ser mejor”, ¿ verdad?
En segundo lugar, el gasto deficitario se alejó de las inversiones productivas, que crean puestos de trabajo (infraestructura y desarrollo), y se centró principalmente en el bienestar social y el servicio de la deuda. El dinero utilizado de esta manera tiene una tasa de rendimiento negativa.
Aquí está el verdadero truco. En 2022, el Gobierno Federal gastó $6 billones, equivalente a casi el 20 % del PIB nominal total de la nación (19,74 % para ser exactos). De ese gasto total, SOLO $5 billones se financiaron con ingresos federales y $1 billón se financió a través de la deuda . ."
...
La deuda es la causa, no la cura
Este es uno de los problemas de la TMM (Teoría Monetaria Moderna), en la que se supone que “las deudas y los déficits no importan” mientras no haya inflación. Sin embargo, la premisa no se sostiene cuando se presta atención a las tendencias de la deuda y el crecimiento económico.
No argumentaré que "la deuda, específicamente el gasto deficitario, puede ser productiva". Como discutí en American Gridlock:
“La palabra “déficit” no tiene un significado real. El Dr. Brock usó el siguiente ejemplo de dos países diferentes.
El país A gasta $4 billones con ingresos de $3 billones. Esto deja al país A con un déficit de $1 billón. Para compensar la diferencia entre el gasto y los ingresos, el Tesoro debe emitir $ 1 billón en nueva deuda. Esa nueva deuda se utiliza para cubrir el exceso de gastos, pero no genera ingresos, dejando un agujero futuro que debe llenarse.
El país B gasta $4 billones y recibe $3 billones de ingresos. Sin embargo, el exceso de $ 1 billón, que se financió con deuda, se invirtió en proyectos de infraestructura que produjeron una tasa de rendimiento positiva. No hay déficit ya que la tasa de rendimiento de la inversión financia el “déficit” a lo largo del tiempo.
No hay desacuerdo sobre la necesidad de gasto público. El desacuerdo es con el abuso y el desperdicio de eso”.
Estados Unidos es el país A.
Los aumentos de la deuda nacional se han despilfarrado durante mucho tiempo en aumentos de los programas de bienestar social y, en última instancia, en un mayor servicio de la deuda, lo que tiene un rendimiento negativo efectivo de la inversión. Por lo tanto, cuanto mayor sea el saldo de la deuda, más destructivo económicamente será al desviar cantidades cada vez mayores de dólares de los activos productivos al servicio de la deuda.
La relevancia de la deuda frente al crecimiento económico es evidente, como se muestra a continuación. Desde 1980, el aumento general de la deuda se ha disparado a niveles que actualmente usurpan la totalidad del crecimiento económico. Con las tasas de crecimiento económico ahora en los niveles más bajos registrados, el cambio en la deuda continúa desviando más dólares de los impuestos de las inversiones productivas al servicio de la deuda y el bienestar social.
La deuda acumulada presenta un gráfico que muestra una aceleración en la pendiente, lo que augura un mal final, en época de paz.
En los años 90, después de la crisis, la deuda permaneció controlada, con un pequeño incremento. De 2002 a 2008 se produce un cambio y la pendiente se incrementa, pero sin gravedad. La crisis de 2008 significa otro acelerón, hasta llegar a 2020, donde se pierde toda la compostura y ya no hay límites al incremento salvaje. De inicio de 2018 hasta hoy, la deuda ha pasado de 20 billones hasta casi 33 billones de dólares, en una progresión insostenible.
Los tipos desde 2008 han permanecido muy bajos, permitiendo un pago por intereses muy bajo. La fulminante subida de tipos en los dos últimos años, ha disparado el pago por intereses y seguirá presionando esta partida, como se puede apreciar en este gráfico..
El incremento continuo de la deuda restringe el crecimiento, al mismo tiempo que la subida de los tipos de interés, "empujan" el pago de intereses de la deuda, engordando el déficit hasta niveles indeseables. Entramos en un círculo vicioso, donde el aumento de los intereses, dispara el déficit, incrementa la deuda y presiona las tasas de los bonos utilizados para financiar el presupuesto. Ese incremento de la deuda, unido a las mayores tasas de los bonos, suponen una carga muy elevada en forma de intereses y volvemos a empezar , al cerrar el círculo.
La deuda ha alcanzado los 32,7 billones de dólares y empieza a crecer de forma descontrolada. Para los próximos meses, la deuda crecerá otros 1,56 billones de dólares.
Sorpresa de emisión de deuda de hoy para la segunda mitad.
El Departamento del Tesoro elevó hoy sus planes de endeudamiento para hacer frente a los ingresos inferiores a los previstos anteriormente y los desembolsos superiores a los previstos anteriormente, ya que el déficit sigue descontrolándose.
Para el trimestre actual: $1,01 billones en deuda adicional. A este trimestre de julio a septiembre solo le quedan dos meses, el Tesoro aumentó sus planes de endeudamiento en $274 mil millones, a un total de endeudamiento en el trimestre de $1.01 billones, por encima de los $733 mil millones que había imaginado en mayo, según su anuncio de hoy.
En otras palabras, el gobierno emitirá más de $1 billón en valores negociables este trimestre que el mercado tiene que comprar este trimestre, además de refinanciar los valores que vencen.
La última vez que el gobierno emitió valores a este ritmo y más rápido fue en 2020, pero en ese entonces, la Fed estaba comprando bonos del Tesoro a manos llenas, incluidos $ 3 billones de marzo a mayo de 2020. Ahora, la Fed está perdiendo bonos del Tesoro a un ritmo de alrededor de $ 60 mil millones. un mes.
Los mercados no solo tienen que digerir la nueva emisión, sino también recuperar los 60.000 millones de dólares mensuales de los que la Fed se está alejando.
El Departamento del Tesoro citó tres razones principales para este aumento de $ 274 mil millones a este monstruo de $ 1.01 billones en nuevas emisiones este trimestre:
Elevó en $50.000 millones el saldo que quiere tener en su cuenta corriente, la Cuenta General del Tesoro (TGA), a fines de septiembre, a $650.000 millones, desde los $600.000 millones previstos en mayo.
Comenzó el trimestre con $148 mil millones menos en TGA que lo proyectado en mayo. Así que estaba atrasado incluso antes de que comenzara el trimestre.
Ahora proyecta “menores ingresos y mayores desembolsos” de lo imaginado en mayo, lo que requiere una nueva deuda adicional de $83 mil millones para cubrir este déficit adicional.
Para el próximo trimestre: $852 mil millones en nuevos préstamos. En el trimestre de octubre a diciembre, el Tesoro espera pedir prestado $852 mil millones adicionales, para terminar con un saldo de efectivo en su TGA de $750 mil millones.
Tal como van las cosas, con estas grandes revisiones al alza de las estimaciones de endeudamiento, junto con los ingresos inferiores a los proyectados y los desembolsos superiores a los esperados, podemos esperar una revisión al alza de estos $852 mil millones para la próxima actualización.
Total de nuevos préstamos en la segunda mitad: $ 1,85 billones . En julio, el primer mes de la segunda mitad, el gobierno ya tomó prestados casi $ 300 mil millones. Entonces, durante los cinco meses a partir de ahora hasta fines de diciembre, el gobierno proyecta emitir $ 1.56 billones en nueva deuda. Una parte para recargar la TGA a $ 750 mil millones (de $ 550 mil millones ahora), y el resto cubre el déficit presupuestario.
Este crecimiento de la deuda esta fuera de control y ni siquiera estamos en recesión. Los ingresos se han desplomado y los gastos se han disparado, incrementando el déficit y la deuda hasta niveles insostenibles.
El resultado ya lo hemos visto. Los tipos de los bonos están subiendo hasta posiciones peligrosas.
Alasdair Macleod cree que se pueden doblar los tipos de los bonos...
Lo cierto es que esta deriva es insostenible y por las buenas o por las malas, se frenará en su momento.
En el primer caso tendremos una fortísima recesión de ajuste y en el segundo, si los mercados son los que realizan el ajuste, una huida masiva del dólar, con altas probabilidades de un periodo de elevada inflación y tipos de interés, que supondrían una depresión, ante los ya elevadísimos niveles de deuda.
Muy interesante tu posición en plata, prefiero que mis inversiones suden, manías. Espero una gran inestabilidad a todos los niveles y estoy casi totalmente invertido, algunas ciclicas mezcladas con otras dividenderas, jugando la partida basado en el precio. Si nos vamos al carajo, supongo que, o todos calvos o esclavos, no se, intentaría salir de la civilización, si puedo. Mientras, a vivir hasta que la música deje de sonar. Gracias, suerte.
Vamos a ver el dinero y la deuda no se pueden separar. Siempre se le asocia un interés
Si no hay dinero en el mundo y se imprimen 100€ a 5% de interés hay 5 euros que simplemente no existen. Y nadie podrá devolverlos jamás porque sencillamente no existen.
Pensar que la deuda se va a devolver es de ineptos.
En efecto, la plata física es el grueso de mi inversión.
Piensa que si tengo razón (sobre todo en el agotamiento de los recursos y su consecuencia), el que tengo que hacer la pregunta, soy yo. ¿Cómo es posible que conociendo los datos que manejo (a la vista de todo el mundo, porque el desbalance de los presupuestos es flagrante en todo el mundo occidental), sea posible invertir a largo plazo en los mercados de renta variable-renta fija, e incluso pensar en indexarse a largo plazo en índices sobrevalorados?
El oro es casi efectivo quark...aunque en escenarios de inflacion contenida su precio no se va a ir a las nubes.. de cualquier forma......aunque tu pagues un carguero con lingotes...al panadero no le puedes pagar con un mili gramo...esto es algo tan sencillo de entender que en oror y finanzas... a los que sigo...no lo explican...un abrazo....y por supuesto que si que habra quien este comprando oro en rusia...pero por supuesto muy...muy...muy...muy por debajo de los precios de mercado...me gistaria tener varias mirillas en varias puertas....una de ellas cerca de mongolia...a ver si han construido sesrnta o setenta farolas mas de oro puro en este año y pico...
en respuesta a
Quark1
-
#114
14/08/23 22:57
Si estás tan convencido de esas ideas, en que estás invertido? Cash, materias primas? Dibujas un autentico mad Max, en ese escenario solo veo metales preciosos de forma física. No se como puedes vivir con ese futuro en la cabeza! Con todo mi respeto por supuesto.
Para pensar por qué un país o conjunto de países deciden cambiar el dólar por oro, hay que introducirse en la significativa tendencia a la degradación monetaria.
El post identifica una situación horrible de las cuentas públicas americanas, extrapolable a muchos países occidentales. El sistema se ha vuelto drogodependiente de la emisión de dinero para pagar o financiar sus déficit y el vencimiento de sus deudas. Pero al mismo tiempo, esta dependencia se combina con un crecimiento exponencial de las necesidades de "mayores dosis", porque el sistema está hundiéndose y es incapaz de generar suficientes ingresos para compensar los desorbitados gastos.
La Oficina de Presupuestos del Congreso ha advertido que esta situación no solo no es puntual, sino que presenta una preocupante tendencia a empeorar (sin contar probables recesiones en el periodo).
Rápidamente viene a la memoria la situación de Japón, pero la comparativa no resiste el primer análisis, porque Japón ha tenido durante casi toda su historia reciente, superávits comerciales que le suministraban las divisas necesarias para comprar al exterior. USA es el ejemplo perfecto del derroche. Déficit gemelos en el presupuesto y comercio, hacen inviable obtener divisas exteriores, pero como tiene la moneda de reserva mundial, no lo ha necesitado hasta ahora.
El otro factor es la inflación. Japón ha estado casi en deflación permanente, lo que ha permitido inacabables rondas de QE´s. Con inflación esto no es posible, como estamos viendo con la política QT americana.
El problema se resume en dos opciones.
1º). Si la FED no monetiza la deuda y deja de inyectar dinero, la crisis será criminal.
2º) Si la FED monetiza la deuda y vuelve a emitir ingentes cantidades de dinero, la devaluación contra activos sólidos será enorme.
En cualquiera de las dos opciones, ningún extranjero querría tener dólares en su reserva, si puede obtener oro, y no hace falta más explicaciones sobre porque se cambia el precio del petróleo de dólares a oro.
El oro tiene liquidez absoluta y se ha admitido en todo el mundo, en cualquier época de la historia. El dólar tiene parecida posición, pero puede cambiar si se abusa de la impresora como he comentado.
La decisión es política y eso estamos debatiendo. Todo depende de una voluntad de cambio cada vez más evidente, en el momento en que la desdolarización del tercer mundo es una bomba ...
La economía mundial se encamina hacia una transformación sustancial debido a los cambios geopolíticos que se están produciendo en la actualidad.
La guerra híbrida que Estados Unidos (EE. UU.) está librando contra Rusia en Ucrania está provocando una sacudida, inesperada para sus iniciadores, al orden económico internacional.
Este seísmo está, incluso, cuestionando la sostenibilidad del dólar estadounidense como moneda de referencia mundial y la pregunta sobre si el modelo económico presente tiene los días contados se extiende por el planeta.
Los problemas de la estructura financiera global se agravan.
El nivel alto de endeudamiento público y privado de gran parte del mundo es insostenible.
Asimismo, durante las últimas semanas, se están poniendo de manifiesto las vulnerabilidades del sistema bancario, desde EE. UU. a Europa, que podrían aumentar hasta provocar una crisis financiera mundial debido a su potencial efecto dominó.
El régimen creado después de la II Guerra Mundial está bajo cuestión y las instituciones que lo sostienen, como el Fondo Monetario Internacional (FMI) y el Banco Mundial (BM), podrían ser reemplazadas por otras más ajustadas a las necesidades de la nueva realidad.
La razón profunda del choque actual enraíza en la última gran crisis financiera, a partir de 2008, cuando, en EE. UU. y en Europa, se optó por el dinero del helicóptero para hacerle frente, solución que se prorrogó para salir de la depresión provocada por la pandemia de la COVID19.
-------------------------------------------
Aún así, la inercia del sistema es muy grande y el cambio demasiado profundo para la economía mundial, por lo que solo puedo aportar argumentos para dar soporte a la posibilidad de una revolución, sin saber cual será el futuro.
Solo una opinión.
Saludos.
PD. Para entender por qué el oro es dinero y no una reliquia bárbara, siempre aconsejo releer este artículo de Alan Greenspan.
Los productores de petroleo sostienen sus paises gracias a los dolares que les llegan. Si en vez de dolares, llegara oro, inmediatamente tendrian que convertirlo en papel moneda (a ser posible fuerte, dolar o euro, en vez de sus mierdamonedas) para para sus gastos. Y el efecto inflacionario del dolar se equilibraria tendiendo a desaparecer.
Si solo hablamos de asociar el precio del petroleo al precio del oro, mientras suba el oro sube el petroleo y viceversa. Pero ni siquiera eso puede garantizar el fin del sistena fuduciario. Sobre todo porque el precio del oro se manipula a la baja con una facilidad pasmosa.
Solo unos días después de que informamos que China enfrenta una "crisis de deuda más grande que Evergrande"en menos de 30 días ahora que el desarrollador inmobiliario más grande del país, Country Garden , entró en un período de gracia en dos de sus bonos, de la noche a la mañana obtuvimos el último bombazo de la crisis china: uno de los administradores de riqueza privada más grandes del país no hizo pagos en múltiples productos bancarios en la sombra (es decir, inversión de alto rendimiento), lo que avivó nuevas preocupaciones sobre el contagio en medio de las presiones deflacionarias discutidas anoche y, por supuesto, un sector inmobiliario tambaleante sector, que como recordatorio es la clase de activos más grande del mundo.
La agitación en Zhongzhi Enterprise Group, que Bloomberg describe como un "conglomerado financiero secreto que administra alrededor de 1 billón de yuanes ($ 138 mil millones)", se ha convertido en el último desencadenante de la crisis de la deuda después de que varios de sus clientes corporativos revelaran pagos atrasados por parte de una unidad fiduciaria. Y en una señal de que las autoridades chinas están preocupadas por un posible contagio, el regulador bancario ha establecido un grupo de trabajo para examinar los riesgos en Zhongzhi.
Si bien es poco conocido fuera de China, Zhongzhi se encuentra entre los jugadores más importantes en la industria fiduciaria de $ 2,9 billones del país, un ancla clave del problemático sector bancario en la sombra del país, que combina características de banca comercial y de inversión, capital privado y gestión de patrimonio. Las empresas del sector agrupan los ahorros de los hogares ricos y los clientes corporativos para ofrecer préstamos e invertir en bienes raíces, acciones, bonos y materias primas. Como resultado, suelen ser los primeros en estallar cada vez que el país entra en una de sus fases de "turbulencia" económica y de mercado de deuda de marca registrada.
Si bien los fideicomisos chinos habían estado bajo presión durante años después de que los reguladores comenzaran a tomar medidas drásticas contra los excesos de la banca en la sombra de la nación en 2017, las dificultades de Zhongzhi solo han surgido ahora, en un momento particularmente sensible para los inversores, muchos de los cuales ya están preocupados por el estado de la economía. la segunda economía más grande del mundo y su mercado inmobiliario.
Un total de 106 productos fiduciarios por valor de 44.000 millones de yuanes incumplieron este año hasta el 31 de julio, según el proveedor de datos Use Trust. Las inversiones inmobiliarias representaron el 74% en valor.
Con Country Garden y el sector bancario en la sombra de China al borde, no sorprende que la maquinaria crediticia de China se haya detenido y, como informamos anoche , los préstamos otorgados por los bancos chinos cayeron al nivel más bajo desde 2009 el mes pasado en una señal de la disminución de la demanda de las empresas y los consumidores, y también una clara señal de que China se enfrenta a un período brutal de deflación impulsada por el desapalancamiento de la deuda.
Eso es una de las causas de qie se haya cambiado el sistema capitalista liberal...por el sistema capitalista inclusivo...y mada que ver con cambios de sostemas sinorusos ni trampadas por el estilo...nos han cambiado el rumbo de la economia en dos pases de cartas y no nos hemos querido enterar...espinosa de los monteros es una victima de este nuevonparadigma...ya incliso en lo mas profundo de la obra saben que no hay marcha atras....y estan trabajando por el desarrollo de la implantacion de la nueva realidad...un abrazo.
Claro que...la cortina de humo esta bien diseñada...empujar a china a usar carbon es impedirle que pueda vendernos sus cachibaches...china esta en una ratonera de muy dificil retroceso...ha picado en el queso..y el alambre esta tremulando...si suelta malo...si recoge el queso peor....solo le queda...dar marcha atras...xi dimite...china pide perdon ...y abandono total del chinocentrismo...un abrazo
Puea claro que es insostenible...se basa en que el dinero es deuda...mientras mas deuda mas dinero...es insostenible a nivel de recursos...a nivel etico...a nivel de consciencia colectiva...mientras esta no cambie....habra mas dinero porque habra mas deuda quark...un abrazo.
Coincido, exactamente... no hay salvación posible, entropía y ley de los rendimientos decrecientes mandan, y sólo queda en acertar en el timing, cosa que hasta ahora los que pensamos así, hemos fallado estrepitosamente. Pero eso no quiere decir que nunca vaya a pasar nada.
Te envié Quark un mensaje personal por aquí en Rankia, sólo por saludarte en privado, no sé si el sistema funciona muy bien...
Os dejo hasta el miércoles como mínimo, tengo que hacer otras cosas este día y medio festivo. ¡No discutías mucho, que no hay remedio, ja, ja!
