F2LL de renta fija - A la caza de los chollos de Basilea III

Eso no parece un bono, sino "Reverse Exchangeable Note", que yo diría que se traduce por bonos convertibles (convertibles en acciones de Axa, para ser exactos), por lo que no habría tal ganancia al vencimiento, sino que en función de lo que haga la cotización de Axa hasta ese día tendrás ganancias o pérdidas, ya que es como si compraras acciones de Axa. De hecho, creo que pagan un cupón del 11.5%, a todas luces excesivo para bonos del Commerzbank, y que sólo se justifica porque no lo pagarán en dinero sino en acciones.

s2

Fernan2,

En otro foro cercano donde se comenta algo de renta fija, el compañero Jopi ha comentado hoy esto sobre unas preferentes:

"Hoy haciendo un breve repaso a participaciones y bonos que puedan ser interesantes, he encontrado esta posible oportunidad a muy corto plazo que, si estoy en lo cierto, ofrece un pequeño beneficio asegurado. Se trata de unos bonos del Commerzbank operados en el mercado NYSE Euronext de Amsterdamm, el código ISIN es el XS0464493476 , cotizan actualmente al 88.41% del nominal, con un precio de 2000€ por cada bono y lo interesante es que la fecha de madurez del bono es el 30/11, es decir, en solo 19 días. Si alguien quiere consultar con su broker de renta fija si se los puede conseguir, parece ser una buena oportunidad."

Yo no sé muy bien donde conseguir información sobre este producto para asegurarme bien de si esa información es correcta. ¿Sabes algo de esa emisión?

Saludos.

A la hora de invertir, cada uno parte de unas premisas; las mías son que lo peor ya ha pasado para la banca, y que ya no van a caer más entidades... y menos el Pastor, porque si bien es cierto que no es de los más fuertes, antes de que les llegue el turno a ellos tendrían que caer CatalunyaCaixa primero y Caja Madrid/Bancaja luego, como mínimo... ¿de verdad crees que van a permitir que eso ocurra? Yo estoy convencido de que no, y por eso me gustan estas emisiones...

s2

Aquí de lo que no se está hablando nada, pero nada, es del riesgo emisor. Banco Pastor es de los bancos, segun el stress test, el que peor estaria de capital en el caso de "crisis severa" (sic). Teórico riesgo de pérdidas, ayudas, etc con lo que ello implica, que es más improbable en otros emisores como santander o Credit Agricole o HBoS.

Aun comprando caro lo que es yo estaría mas "tranquilo" en estos emisores que en el Pastor o el RBS pues como digo la cosa va para muy largo...

Como no he seguido el SEND y no sé exactamente qué emisiones hay, vamos a hacer una cosa: Proponme unas cuantas que te parezcan interesantes a priori (indicando características y precio), y opinaré sobre ellas.

s2

Las cotizaciones no se deben dar con un número (que suele representar el último precio cruzado), sino con una horquilla en la que figuran la posición de compra y la de venta (por ejemplo, 55-60). Quizá lo que esté ocurriendo es que las horquillas sean similares, pero en un mercado se cruzan operaciones por arriba y en otro por abajo, o quizá el último precio cruzado sea antiguo (si tiene poca liquidez) y no recoja la subida de los últimos días... y en ninguno de los supuestos habría posibilidad de arbitrar los mercados.

s2

No me explico porqué existe tanto spread entre las cotizaciones en Berlin (55,80%) y Frankfurt (58,25%) del mismo subyacente (XS0225590362) y para la misma fecha (25/10/10).

Así las cosas merece la pena comprar en Berlin y vender en Frankfurt. ¿Dónde están los arbitrajistas? Tiene que haber falta de volumen.

Gracias por tu contestación, se me olvidó decirte que coticen en el mercado SEND. ( creo que la que me indicas no cotiza en dicho mercado)
Saludos

Las participaciones preferentes perpetuas del Pastor, ISIN XS0225590362, están muy bien... si se pueden conseguir a ese 63% o cerca.

s2

Hola a todos, Fernan2, he comprado recientemente USU90716AA64 PPR U.FENOSA FIN- VBLE y USU291871080 PPR ENDESA C. F- VBLE ambas al 75% , ahora quisiera decidirme por alguna del sector bancario.¿ como lo ves , te inclinarias por alguno en particular?
Gracias
Saludos

Si, yo solo tuve las del Popular, y fui al canje sobre el 80% era. Entregué dos grandes viejas, recibí una nueva y dinero para salirme un poco de la banca y comprar fenosas. Al ir con dos convenía mucho porque suscribías una y el diferencial, compuesto por lo que había puesto mas la ganancia mas el cupón corrido era una cantidad importante. Materializabas fácil el beneficio. Por supuesto que no me gustó; y por ahí tengo los comentarios renegando bastante del hecho. Que estos bancos no son la hacienda argentina o ecuatoriana para presentar canjes de deuda con quita de principal. Pero...

Si declaran suspensión de pagos, concurso de acreedores, o como se llame, sí que pueden hacerte una "quita" y/o un aplazamiento de pagos; pero si no, lo único que pueden hacer (aparte de suspender el pago del cupón si no hay beneficios) son ofertas de canje de aceptación voluntaria, a precios incluso bastante inferiores a ese 80%-90% que comenta Nerua... yo ya llevo tres, las RBoS al 57%, las Santander al 60% y las Popular a precios similares (no recuerdo exactamente); a ninguna de las tres he querido acudir, y por tanto mantengo todo igual que cuando las compré. Es cierto que la liquidez es baja o muy baja... pero eso ya lo sabía al meterme; por poca liquidez que haya ahora, menos había a principios de 2009!!

s2

Pero imagino que eso sólo o podrán hacer alegando unas circunstancias especiales, como que su situación financiera es muy delicada y no pueden llegar a pagar el 100%, no?

Porque si, en la práctica, cualquier entidad que emite luego puede recomprar de rebajas, es un chollo para el emisor y un enorme inconveniente para el tenedor, que ya no sabe muy bien a qué atenerse...

Varios bancos lo han hecho. Pactan con los grandes tenedores un tipo de oferta de canje, en torno al 80% o 90%, y si bien no estás obligado a ir, debes pensartelo bien porque al quedar un monto muy pequeño en circulación, la liquidez se seca y las posibilidades de rescate disminuyen.

Sobre estos canjes o sustituciones tengo una duda:

¿Es posible que una entidad, en la fecha de amortización o cuando quiera, nos haga algún regate de modo que no nos amortice el 100% sino que se invente "salidas por la puerta de atrás" del tipo canje por otra emisión menos ventajosa o amortización por menos del 100%?

¿Eso es legal y puede ocurrir? ¿Si recurren a ese tipo de operaciones sería de conversión o venta obligatoria para los tenedores o siempre de modo voluntario?

Fernan2, gracias por toda la información que expones a lo largo de tu blog. Aprendo mucho de él.

Saludos.

Una pregunta , en el mercado Send, ¿ es posible operar en dicho mercado solo para quienes han comprado primero en el o puedes haber comprado en Aiaf y luego vender en el SEND ? Solo es una duda.
Saludos

Al 100% que lo hagan cuando quieran. Que es como debería ser.

Hombre, yo entiendo que cuando hablan de "sustitución" se referirán a ofertas de canje... que podremos aceptar o no. ¡No van a cambiarnos por la cara lo que tenemos por otra cosa de menos valor!!

s2

Yo tengo mis dudas con este párrafo

La duda está en si posteriores desarrollos de la norma les pondrán fecha de caducidad a las emitidas. Fuentes bancarias señalan que esto sería lo lógico y especulan con un periodo de sustitución de entre cinco y 10 años.

¿Amortizaran las viejas, o simplemente nos las cambiaran por nuevas y asi nos joroban de lleno??