Dividendos, erizos y zorros

EL BOSQUE

Era un documental de fauna. En algún bosque del sur de España, un hambriento zorro joven, acaba de encontrar a un extraño habitante del mismo, un gran erizo, que pretender transformar en su cena. Apenas ha empezado el zorro a moverse, a más de 30 metros, y ya el erizo se ha enroscado. El zorro joven prueba a hincarle el diente a aquel bocado. En cuestión de segundos, tres agudas púas se han clavado, profundamente en su hocico, del que brota un geiser de sangre. Con unos aullidos escalofriantes, que se oyen en todo el bosque, el ensangrentado zorro retrocede hacia el rio. Desesperado, roza su boca con el suelo para desclavar las púas. Con las patas consigue frotar y quitarse una. Ya en el rio, sin dejar de quejarse, mete la cabeza completamente en el agua. Con la corriente y el frote de patas desesperado, se produce el milagro. Las dos púas restantes han desaparecido. Loco de dolor, el zorro se pierde en la espesura del bosque. Unos meses mas tarde, el mismo equipo de filmación lo encuentra y sigue a una temporada. Se observan las cicatrices en su hocico. Otro erizo se ha enroscado en un claro. Maese zorro se acerca con desprecio, y levanta la pata trasera, orinándolo a distancia. Cuando se va, parece que se ríe. Jamás volverá a cometer el mismo error. Esa es su pequeña “venganza” . El baño fétido, hará que el señor erizo vaya a lavarse a una charca próxima, con gran paciencia. Él sabe que lo importante es su piel, lo lleva gravado en sus genes. En el bosque, la naturaleza sigue su curso, tan placida como siempre.

LA NIEVE

URSS. 1.941. Demiansk. La helada estepa rusa en la línea del avance alemán hacia Moscú. Tras las primeras victorias, en la que ha destruido ejércitos completos de millones de hombres, y grandes cantidades de maquinaria bélica del ejército rojo, ocupando una enorme extensión de Rusia, el ejército alemán se enfrente al primer contrataque importante. Uno de los generales rusos, G. Zhukov, ha comprendido al fin, algo, a base de sufrir derrotas en su carne. La diversificación es mala. Va a devolver a los alemanes su propia medicina, concentrando todas las fuerzas de que dispone en un solo punto débil del frente inmenso, Demiansk. Las bien equipadas divisiones siberianas soviéticas, atacan a los agotados y desabastecidos alemanes, con la nieve hasta el cuello. El plan de Zukow pretende derrotar el ejército alemán del centro y romper todo el frente de un solo g golpe. Dos ejércitos soviéticos, compuestos por 16 divisiones de infantería, 3 grupos de tanques, y más de 2.000 cañones, con apoyo aéreo, han roto el frente, y cercado a 6 aisladas divisiones alemanas que van a ser ahora aniquiladas inevitablemente (solo en hombres, la superioridad es de 16/5). El general prusiano Von Seydlitz, solicita desesperadamente a Berlín, socorro. Pero recibe una orden increíble de Hitler, que supone su fin, y el de sus unidades: “Los soldados permanecerán en sus puestos. Para el soldado alemán nada es imposible. Debe mostrar a sus hombres el camino de la victoria o la muerte”. No se podía ceder una pulgada de terreno, y había que pegarse a él. Mira el horizonte helado, y sabe que, n no muchas horas, las terribles masas siberianas, inundarían la estepa helada. Los veteranos oficiales de infantería alemanes, establecen varias líneas defensivas concéntricas en Demiansk, apoyadas en los obstáculos naturales del terreno, pequeños pueblos, y malas carreteras rurales, para hacer frente al inminente asalto masivo desde todas las direcciones. Desde el siglo XIX, el Estado mayor alemán, a diseñado el Krigspil, la posición erizo, que se defiende en todas las direcciones. Tras varios meses de asaltos masivos entre los bombardeos, la nieve y las temperaturas infernales bajo cero, los alemanes han sobrevivido con grandes pérdidas humanas, en bosques, pueblos, trincheras y colinas, pero el ejército rojo ha sido derrotado en toda regla, dejando sobre la helada estepa, más de 20.000 soldados muertos, y un amasijo de material destruido. Von Seydlitz, saborea un excelente coñac francés con sus oficiales. Berlín le ha concedió la cruz de caballero, con hojas de roble, para su cruz de hierro. La industria soviética de los Urales producirá miles de tanques y armas, y el inmenso país, reunirá millones de soldados, pero en 1.941, el frente estará tranquilo y estable. Casi toda la producción, y la leva de ese año, yace sepultada en la nieve delante de Demiansk. Stalin recibe a su derrotado mariscal, con una frase glacial: “Vaya, parece que has subestimado a los alemanes”. Zukhov, no volverá nunca a creer que solo la superioridad numérica y material, puede imponerse atacando a un “strong point”.

CHARLIE

Munger es joven. No tiene todavía 84 años, pero ya ha cerrado su despacho de abogado, pues ha conocido a una persona, que le ha convencido para entrar en el negocio de las inversiones, su socio, Warren Buffett. El Gobierno Usa, debe financiar décadas de guerras exteriores desde Vietnam. Los dividendos y los ahorros, como siempre van a pagar los altos tipos fiscales. En todo el mundo hay algo que no cambia: hacienda somos todos. Ya Benjamín Franklin, había dicho que: “Solo hay dos certezas en el mundo, la muerte y los impuestos”. Charlie conoce la psicología y la historia, ramas que le apasionan. Ha visto los erizos, y Demiansk. “Somos como el erizo. Solo sabemos una cosa pero importante. "Quiero comprar acciones de empresas excelentes, que no paguen dividendo, a buen precio, y retenerlas por muchos años”. C. Munger. Charlie comenta sus ideas a su socio. A principios de los ochenta, las acciones de Berkshire Hathaway, se cotizaban a 500 dólares por acción. Para 1.997 esas mismas acciones cotizan a 45.000 dólares la acción. Warren Buffett no necesita muchas explicaciones para entender las cosas. Él ya lo había aprendido de Fisher. “Mientras yo dirija Berkshire, nunca pagará un solo dividendo”. Warren Buffett. Siempre ha dicho que si el Roe que consigue la empresa reinvirtiendo los beneficios es superior a la rentabilidad que consigue el accionista, a este no le interesa recibir dividendos, y sufrir la carga fiscal, pues el accionista es DUEÑO de esa empresa que es más rica”. Bastante antes se había escrito “Acciones ordinarias y beneficios extraordinarios”, uno de los libros favoritos del joven Buffett, quien buscó hasta encontrar a su autor P. Phiser. “Capitulo 7. El lio de los dividendos. Hay una serie de aspectos en la inversión en acciones ordinarias sobre los que hay muchas ideas distorsionadas, y la aceptación generalizada de medias verdades. Sin embargo siempre que hablamos de la importancia y trascendencia de los dividendos, la confusión del inversor, casi roza lo monumental. A veces se dice que un alto rendimiento en dividendos, es un factor de seguridad. La teoría que hay detrás dice que estos no pueden bajar demasiado. Nada está más lejos de la verdad. Todos los estudios que he visto al respecto indican, que hay muchas más de estas acciones que han dado mal resultado, que provenían del grupo que paga muchos dividendos, que no del que paga pocos. Y por otro lado, una buena dirección, que aumenta los dividendos y por tanto sacrifica buenas oportunidades de reinvertir el aumento de ganancias en su negocio, es como el granjero que corre a llevar a sus animales al mercado tan pronto como puede venderlos, en vez de criarlos hasta el momento en que puede obtener el máximo precio por encima de sus costes: ha obtenido un poco más de liquidez ahora, pero a un coste futuro tremendo. Y esta ventaja, de tener el 100 % de sus ahorros trabajando para el, en vez de la cantidad menor que estaría disponible después de sufrir los impuestos y gastos de corretaje, no es tampoco la única que obtiene el accionista. Seleccionar las apropiadas acciones de crecimiento, es asunto sencillo, pero no fácil. Si la empresa de la que está sopesando los dividendos es buena, el inversor ya ha hecho bien su tarea de selección, y correrá menos riesgos, dejando en las manos de esta buena Dirección, la inversión adicional de las ganancias retenidas, que si tuviera que arriesgarse de nuevo a encontrar una nueva inversión atractiva. Cuanto más excepcional sea la empresa más relevancia tiene este factor, pues él es propietario de esa empresa y sus plusvalías”. Philip Fisher.

KOSTOLANY. ESPAÑA 2.012

También Kostolany, llegó a ser un viejo zorro experimentado. El no creía en lo reyes magos. “La única certeza que tiene el especulador, de que algo va a suceder, es cuando los políticos la niegan, repetidamente y con vehemencia”.

• Elena Salgado. “El paro en España, no seguirá creciendo hasta los cinco millones”
• Mariano Rajoy (en campaña electoral): “El partido popular bajará los impuestos”
• Mariano Rajoy (en el Gobierno): “La subida de impuestos ha sido dolorosa, pero no había otra opción (Rentas del capital: del 19 % al 27 %. Hacienda confisca más de una cuarta parte de dividendos y plusvalías). “Las medidas de sacrificio, para salvar el estado de bienestar, solo durarán dos años” “No subiré el Iva, ni crearé un banco malo”


• Imágenes 1.- Maese Zorro 2.- Maese Erizo 3.- Generaloberst Walther Von Seiydkiz-Kurzbach 4.- André Kostolany (1.999, año de su fallecimiento