Re: Seguimiento de Dia (DIA)
Ten cuidado con lo que diga el infiltrado de Fridman en el foro (se ve que ha metido varios para que no se le escape ningún fleco).
En una ampliación de capital como las dos que se proponen, de suscripción preferente para los accionistas, se emiten unos derechos por un valor nominal (que no tiene nada que ver con el precio por el que se pueden comprar y vender, cuidado con esa trampa del individuo!) por cada accion antigua. Esos derechos cotizarán durante unos días como si fueran otras acciones en bolsa y podrás comprar y vender, que es lo que se supone que quiere Fridman y muchos más. Y ese es el problema para Fridman y el infiltrado, que muchos otros quieren comprar esos derechos pensando que compran la empresa con un enorme descuento. Y eso significa que la cotizacion de esos derechos se puede disparar, y evidentemente no tendrán nada que ver con su valor nominal (igual que el valor nominal de las acciones de DIA es de 0.1 euros por accion y no han cotizado por debajo de 0.35 ni siquiera pensando en la quiebra). Por supuesto que cuando acabara la AK las acciones valdrán otra cosa, pero es que es más complicado de lo que vende el LISTO (por cierto, te falta poner muchos de estos ))) para ser igualito igualito).
Te pongo un ejemplo simplificado:
1.- Tú has comprado 1000 acciones por 0.7 Euro (700 euros). Además, reservandote 1000 euros más para acudir a la anunciada ampliacion de capital (AK) en la que se sabe desde hace más de un mes que habrá que aportar 1 euro por cada accion (aproximadamente, en realidad piden 0.96 Euros).
2.- Se anuncia y aprueba la AK en junta general de accionistas, en la que se emitirán unos derechos de suscripcion preferente para los accionistas antiguos, digamos de 1 a 1. Es decir, se emiten el mismo numero de derechos que de acciones en circulación (622.5 millones más o menos) por un valor nominal de 0.1 euros. Al acabar la AK esos derechos se convierten en acciones que cotizarán en bolsa, indistinguibles de las antiguas (Habitualmente. Se puede hacer de otra forma, vease ABENGOA).
3.- La AK tiene un plazo de suscripción determinado, digamos 1 mes. Durante ese mes tú, accionista antigua y por tanto suscriptora preferente, tienes no solo 700 acciones que cotizan como siempre, sino además 700 derechos que cotizan por su lado y puedes comprar y vender como te plazca. El precio de los derechos dependerá de la oferta y de la demanda, y creeme que hace meses que se sabe que la demanda será muy grande. ¿Porqué? Pues porque todo el mundo sabe que la empresa no vale 0.4 euros ni 0.7 euros tampoco, y menos si se liquidan 600 millones de euros de deuda. Ahí hablariamos de otra empresa. (si ahora con 1800 millones de euros dijeramos que vale 380 MEuros, tras acabar la AK valdría 980 MEuros, pero sin esa deuda que genera dudas sobre su solvencia).
4.- Si como te he dicho, tu guardaste esos 1000 euros para acudir a la AK, no tendrías más que esperar a finalizar la AK para pagar esos 1000 euros y en tu cuenta te aparecerían 2000 acciones (que te han costado 1700 euros). Si no fuera este el caso, puedes hacer una cosa que se llama operación blanca, vender unos cuantos derechos para ir a la AK con ese dinero, que es lo que espera Fridman que hagan muchos (y no solo él). Esos derechos algunos piensan que cotizarían por incluso más de lo que han cotizado ultimamente las acciones antiguas. Quizá, quizá, quizá.
5.- Al acabar la AK las acciones nuevas (1 por cada derecho en el ejemplo) se suman a las antiguas (ahora habria unos 1245 millones de acciones en circulacion, por un valor nominal de 0.1 euros por accion, que repito, PARA EL DE LAS MAYUSCULAS, no tiene nada que ver con el precio al que se coticen en bolsa, y que será el que el mercado valore). Cual sería el precio de las acciones nuevas? Pues nadie lo puede saber (ni siquiera los listos). Pero sí se puede saber que se habla de una empresa nueva, sin esa deuda que vencía en julio, con una generación de caja inmensa y que puede trabajar sin la presion de pensar solo en como pagar las deudas, en lo que sabe.
Una forma de estimar lo que valen las acciones (que incluso Fridman usa en su anuncio de OPA, que aun no se ha formulado! recordad!) es valorar la empresa (enterprise value o EV) y dividir por el numero de acciones en circulacion. Para eso hay muchos metodos, incluso citados en la ley de OPAs. Uno es usar un multiplicador de empresas equivalentes, obtenido a partir de operaciones de compra/venta de estas empresas de retail, a nivel europeo o mejor, a nivel nacional, sobre su nivel de ganancias (EBITDA si las tomamos antes de restar impuestos, intereses, cambio entre monedas...). Ese multiplicador varía año a año, evidentemente, y estuvo en el periodo 2005-2015 (en medio de una terrible crisis financiera) entre 7.5 y 11. Ahora mismo sabemos que Fridman lo considera de 4.5 y el consejo director nunca inferior a 6.4...y sigue siendo demasiado bajo. Pero aceptemos cualquiera, por ejemplo 6.4.
Antes de la AK, la empresa, con un EBITDA de 350 MEuros valdría 2240 MEuros. Restando a ese valor una deuda de 1800 MEuros, tendrías 380 millones de euros, que dividido entre 622.5 millones de acciones te devolvería 0.71 euros por accion (ves que no tiene nada que ver en cuanto puedas valorar la empresa, con lo que esté cotizando en bolsa, NI MUCHO MENOS - para el infiltrado - con su valor nominal de 0.1 euros?).
Después de la AK, la nueva empresa, con un EBITDA de 350 MEuros (no se puede saber la evolucion en años futuros, pero pensemos que sea igual de terrible que en 2018 y no mejora), el mismo multiplicador, y una deuda ahora de 1200 millones de euros (esos 600 eran para liquidar deuda, recuerda), valdría lo mismo, 2240 MEuros, pero al restar la deuda tendríamos 1040 Millones de euros, que dividido entre las nuevas acciones (1245 millones) te daría una valoración de 0.84 euros por accion (ves que no tienen porqué valer menos las acciones nuevas que las viejas?).
Que habría pasado con tus acciones?
Inicialmente tenias 1000 acciones que te costaron 700 euros. Y llegaste a perder en el peor de los momentos el 50% de lo que habias invertido (cuando llegaron a cotizar a 0.35 euros). Tras el anuncio de la impresentable OPA, ahora tus acciones vuelven a valer 700 euros (algo más dependiendo del instante en que mires). Pero tu no vendes, sencillamente porque invertiste en una empresa en la que confias que es una buena empresa. A pesar de las noticias, de los infiltrados en los foros y del precio de cada mes en bolsa. Por eso guardaste 1000 euros más, para acudir gustosa a la AK.
Tras la AK, tienes 2000 acciones que te han costado 1700 euros y que, previsiblemente, empiecen cotizando al alza. Digamos que cotizan por lo que dicen que valen, 0.84 euros. Tendrías al final 2000 acciones que valen en bolsa 1680 euros y que te han costado 1700. Sí, tienes unas perdidas de un 1%, pero tú no entraste en esta empresa para especular con el valor que tendrían las acciones en un futuro (que nadie sabe!) sino porque crees que es una empresa que vale la pena, que genera ganancias y que ha repartido habitualmente entre sus accionistas en forma de dividendos.
Cuanto valdrán tus nuevas 2000 acciones en el futuro?
Pues tampoco lo sabe nadie, pero si el negocio funciona mejor (podría ir a peor en Argentina, Brasil o España?), el EBITDA será mayor, con lo que la valoración será mayor. Y además esa valoracion no tiene nada que ver con la cotizacion en bolsa (ya no te digo con el valor nominal...y habla el tio de analfabetos financieros. No tiene verguenza). Puede valer en bolsa cualquier cosa. Y si vuelven a dar, como es esperable, un dividendo de 0.1 o 0.2 euros por accion... pues vas a recibir sentada en el sillon de tu casa mientras ves la tele entre 200 y 400 euros al año por tus 1700 euros que aportaste a una empresa de futuro.
Espero que te haya servido. (A mi mucho! que bueno es desahogarse!)
