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La nueva Repsol (REP) sin YPF

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La nueva Repsol (REP) sin YPF
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#13449

Re: Repsol quiere salir de su negocio de exploración en Rusia, Malasia e Irak

Buenas noches.

 

Comparto tus impresiones.

No entiendo el cambio de estrategia de la entidad en los últimos dos años.

Y por añadir también la estrategia desde que compró YPF.

Por resumir:

1- Compró YPF y se convirtió en una petrolera con petróleo.

2- Le expropiaron el control de YPF y el 51% de las acciones con lo que se quedó sin petróleo de nuevo.

3- Fue indemnizado por la Rep. Argetina por la expropiación.

4- Compró talisman, pagando las reservas alrededor de 80$ por barril y volvió a ser una petrolera.

5- Desinversión en NATURGY la antigua Gas Natural.

6- Desinversión en posibles fuentes de nuevas concesiones de petróleo.

7- Inversión en eléctricas y fuentes renovables y disminución de las cantidades extraídas de petróleo.

8- Apostar por el sector eléctrico y perder poco a poco su dependencia del crudo tanto en la extracción, refino y distribución.

 

Y yo me pregunto:

Saben a dónde van con el nuevo plan y no sería mejor invertir en una eléctrica directamente antes que hacer esta reconversión total?

La pregunta se la deben responder los accionistas ya que los cambios en los planes estratégicos de esta entidad son constantes.

Claro que hoy por hoy las eléctricas cotizan con un PER demasiado alto para poder tener un retorno interesante a la inversión.

Y finalmente si estoy especulando con el valor es porque considero que el precio ofrece cierto potencial no porque me guste su plan estratégico.

 

Un saludo y a por el martes!

Mañana sabré explicar lo que ocurrió hoy

#13450

Re: Repsol quiere salir de su negocio de exploración en Rusia, Malasia e Irak

Verás, Carlos.
Yo sobre esta empresa solo puedo ser un teórico. No tengo datos suficientes para opinar sobre su estrategia, cambios, etc.
Por eso, siguiendo con mis teorías, solo puedo añadir que una empresa es muy semejante a un cuerpo humano, hay que darle comida para que crezca y se haga mayor, pero sin que se atragante (TEF). Después hay que seguir alimentándola, con nuevas ideas, proyectos, etc. porque sino se morirá. Si no crece muere.
Por último, hay que tener mucho cuidado en no cortarle dedos,  o brazos o piernas, a lo bestia, porque la mataremos.
Por eso a mí me dan mucho miedo "los sabios", quizá consultores, que llegan a una empresa y empiezan a cortar....¡Y sin anestesia!.
Un abrazo.
#13451

Crónica del crudo

Buenos días.
Los precios del petróleo cayeron el martes cuando las preocupaciones por el aumento de la oferta volvieron a cobrar protagonismo después de que los principales productores retrasaran las conversaciones sobre la política de producción para 2021, mientras que la pandemia del coronavirus sigue frenando la demanda de combustible.
El crudo Brent bajó 35 centavos, o 0,7% a 47,53 dólares el barril a las 0722 GMT, después de haber caído más de 1% el lunes. West Texas Intermediate bajó 30 centavos, o el 0,7% a 45,04 dólares, después de haber caído un 0,4% en la sesión anterior.
Ambos contratos subieron alrededor del 27% en noviembre después de que los desarrollos de la vacuna COVID-19 despertaran esperanzas de una recuperación económica que podría reanimar la demanda de combustible.
La OPEP+ retrasó las conversaciones sobre la política de producción para el próximo año hasta el jueves, según dijeron tres fuentes a Reuters, ya que los principales actores aún no se ponen de acuerdo sobre cuánto petróleo deben bombear en medio de una débil demanda.
La agrupación, que incluye a la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP), Rusia y otros aliados, tenía programada su reunión para el martes después de que las discusiones de los ministros clave del domingo no lograran un consenso.
«El grupo necesita prolongar el acuerdo para asegurar que el mercado continúe reduciendo los inventarios durante el primer trimestre del próximo año», dijo ING Economics en una nota.
«Es poco probable que los desarrollos de vacunas cambien significativamente las perspectivas de la demanda en los próximos meses», añadió ING.
Fuentes dijeron que los Emiratos Árabes Unidos habían complicado el panorama al señalar que estarían dispuestos a apoyar una renovación de los recortes de suministro sólo si mejoraba el cumplimiento de los compromisos de recorte por parte de los miembros del grupo.
El grupo debe reducir los actuales recortes de producción en 2 millones de barriles por día (bpd) a partir de enero, pero con la demanda aún bajo presión de la pandemia, la OPEP+ estaba considerando prolongar los actuales recortes en los primeros meses del próximo año, una posición respaldada por el líder de facto de la OPEP, Arabia Saudita, dijeron las fuentes.
Una encuesta de Reuters realizada por 40 economistas y analistas pronosticó que el precio del Brent promediará 49,35 dólares por barril el próximo año, estimando que los precios tendrán algunos problemas para sostener un repunte. (Informe de Aaron Sheldrick; Edición de Kenneth Maxwell, Stephen Coates y Kim Coghill). Reuters. Traducido por serenitymarkets.
Un saludo!

Mañana sabré explicar lo que ocurrió hoy

#13452

Re: La nueva Repsol (REP) sin YPF Comentarios al Plan Estratégico

Repsol. Plan Estratégico. Capítulo 4. El Resultado Neto Ajustado
Lo de mago de las finanzas  refiriéndome al Sr. Imaz es un decir. Lo que he querido significar es que deberán  de echar mano de mucha contabilidad creativa para alcanzar los objetivos del Plan Estratégico. Uno de los más ambiciosos es que en 2025 se alcance un Resultado Neto Ajustado  por acción de 1,8 €/acción, suponiendo un precio de 50 $/barril y  partiendo  de un resultado análogo de  1 €/acción correspondiente a 2019.   Este 1,8 €/accion equivale a un Resultado Neto Ajustado (RNA) de 2.749 M€.

A efectos de simplicidad de cálculos  siempre supuse  que   este aumento  de BPA-Ajustado  (de 1 a 1,8) se producirá  de manera uniforme en los seis años que median entre 2019 y 2025. La realidad no va a ser así porque, por ejemplo, para 2021 la propia Repsol prevé un Resultado Neto Ajustado (RNA) de 1.500 M€, cuando la proyección uniforme del RNA  a ese año  de 2021 nos daría un Resultado Neto Ajustado  (RNA) de 1.859 M€  (un 24% por encima de los 1.500).

Este anuncio realizado por Repsol días después del Plan Estrátegico, obliga a revisar a la baja las estimaciones para los años intermedios, ya que partiendo de los 1.500 M€ de 2021, hemos de llegar a los 2.138 míos (https://www.rankia.com/foros/bolsa/temas/1296357-nueva-repsol-rep-ypf?page=1680) y a los 2.759 M€ de Repsol. La sucesión de RNAs anuales bajo los dos supuestos está cuantificado en la tabla siguiente:

Análisis comparativo del Resultado Neto Ajustado del período 2021-2025
Análisis comparativo del Resultado Neto Ajustado del período 2021-2025

 Según Repsol el Resultado Neto Ajustado de los últimos años del quinquenio  estaría muy por encima de los primeros años. De hecho si nos fijamos, el Resultado Neto Ajustado de 2025  (2.749) estaría un 83% por encima del de 2021 (1.500). En cambio según mis estimaciones esta diferencia es solo del  42%.
 
La diferencia entre ambas proyecciones es de solo un 15%. Quizá sí  que mis estimaciones sean muy conservadoras, pero es que partiendo de un RNA de 1.500 M€ para 2021, me resulta difícil creer que en cuatro años dicho RNA vaya a  crecer un 83%  (hasta 2.749) equivalente a una TACC del 16,35%, que visto así tampoco es un crecimiento imposible, pero en un negocio ya en declive me resulta difícil creer que el Beneficio Neto vaya  a crecer a estas tasas  más propias de un negocio  con futuro.
 
Según mis estimaciones el crecimiento anual acumulado del RNA sería del 9,26%  es decir 9 puntos porcentuales por debajo del crecimiento previsto por Repsol. Sería, un porcentaje ya más razonable,  y  más  fácil de cumplir por reducción de gastos y aumento de ventas y que el precio del petróleo fluctuara en un rango razonable de 40 a 50 $/barril.
 
Como suele suceder en estos casos  la realidad será muy distinta a todo esto, sobre todo si el precio del petróleo se moviera muy bruscamente. También hay que tener en cuenta que este  Plan Estratégico sufrirá  revisiones  a lo largo  del quinquenio. Sin ir más lejos  ayer mismo, cuatro días después de presentar el Plan, ya se anunció la posible venta de sus negocios de Exploración y Producción en 8 países, para quedarse con aquellos yacimientos de mayor margen. Estas desinversiones no estaban cuantificadas en el Plan Estratégico, pues las únicas que se mencionaron eran las desinversiones en renovables por 1.400 M€. Aunque también algo se decía de los proyectos de ciclo corto.
Estas ventas generarán cash, pero también minusvalías (el comprador ofertará a la baja), que se cargarán directamente contra el Patrimonio Neto de todos los accionistas.
 
CONCLUSIÓN.
Dado que el dividendo de 0,60 durante el próximo quinquenio está fuera de toda duda y es viable, creo que quien las lograra pillar a 7,5 €/acción o por debajo, no haría un mal negocio. Ahora hay que esperar. Quizá le cueste bajar hasta ahí, pero si el Resultado Neto Ajustado de 2020 es de solo 300 M€  (como asegura la propia Repsol) y encima los Gastos de Reestructuración sobrepasan los 1.000 M€, el mercado descontará este bache coyuntural y podría ser que descendiese hasta esa cota.  
Habrá quien piense que a los precios actuales  es una buena compra y no estará  desencaminado, para dadas las incertidumbres de toda compañía en proceso de reconversión hacia un mix de negocio distinto es mejor asegurar la rentabilidad de la inversión entrando  a precios más bajos.
Hay que pensar también que muy probablemente  no se cumplan ni las previsiones de cash-flow, ni de resultados, ni el Plan Inversor y que se destruirá valor  para el accionista, que  a la postre será quien cargue con todos los gastos de ”descarbonización”.

#13453

Re: Repsol quiere salir de su negocio de exploración en Rusia, Malasia e Irak

Muy buena síntesis de la historia de Repsol. 

Para ser justos con la directiva, en todo este periplo, no nos han pedido dinero a los accionistas, incluso repartieron 1.000 M en dividendo "extra/monetario" tras el cobro de YPF. 

Estoy de acuerdo que el plan se irá revisando, no solo por el tema de las desinversiones, sino porque es una empresa intensiva en capital y desviaciones en el precio del barril, incluso de los tipos de cambio, genera variaciones importantes en resultados.

La transición de Rep (petroleras en general) hacia las renovables genera incertidumbres y por eso se pudieron comprar a 5 y se pueden comprar a 8. El mercado no regala nada.

Yo voy a seguir dentro y cobrando a partir de Julio en efectivo. Creo que si el precio del petróleo se dispara se puede ganar mucho dinero y si la recuperación es más lenta, no me hará mucho daño... 

Saludos y suerte en tus inversiones.

#13454

Re: Repsol quiere salir de su negocio de exploración en Rusia, Malasia e Irak

Hasta 14 no vendo,solo digo eso.
#13455

Re: Repsol quiere salir de su negocio de exploración en Rusia, Malasia e Irak

Hola carlos, tu mensaje es muy interesante, t voy a poner un poco mi opinion. 

  • Repsol le ha salido cosas mal la verdad, la compra de YPF y su expropiacion fue un palo bastante gordo para la empresa, aun asi le dieron el dinero y pudo hacer a consecuencia. 

  • La compra de Talisman puede haber sigo una sobregestion error por sobre reaccion, al final compraron una empresa con reservas de petroleo a unos niveles elevados cuando ademas, ellos que son expertos del tema, perfectamente podrian haber visto la sobreoferta de petroleo y la posible caida del mismo, al final compraron la empresa porque se les ofrecia la oportunidad... pero fijate tu, se la vendieron los americanos, especialmente los que provocaron las excesos de petroleo y caida de los precios, luego ya te da a entender que los de talisman ya sabian perfectamente que el petroleo no podria seguir a esos precios. 

Esa sobre gestion les ha salido carisimo, ademas de los 5 litigios que tiene talisman que desconozco si eran conocedores de esos datos previamente a la compra, cosa que al final todo se resume en sobreaccion y tiene estas consecuentas..., haber esperado un poco mas de tiempo, tendrias a Talisman a la mitad de precio y con el entorno mucho mas estable.

A dia de hoy, sobre los 10.000 millones pagados por talisman, no ha habido rentabilizacion de la empresa. 

  • La venta de gas natural me parece bien hecha, aunque quizas una fusion hubiese sido mas creadora de valor, pero son cosas complicadas.

Repsol esta inmerso en un plan para cambiar su perfil de empresa, de ser una empresa de petroleo a una de energias verdes y renovables y bioplasticos etc etc... el caso es de que crecer en un nicho en crecimiento, y a cambio repartir el 60-70% de los beneficios, no es una forma inteligente de crecer, pues creces en base a deuda, la deuda puede llegar a tumbar a los gigantes de las energias y de lo verde, si las cosas se complican en el futuro, para mi parece mucho mas "pan para hoy y hambre para mañana" pues eso de dar dividendos cuantisos y ademas crecer en energias verdes esta muy bien visto en el mercado y claro, son apetitosos y cobran mas bonus y sueldos por objetivos y demas.... 

  • Un repliegue tan rapido en petroleo no me parece inteligente, aunque en su caso quizas si, y sabes porque ? porque los costes de extraccion de petroleo de Repsol no son muy buenos y solo son rentables si el petroleo se mantiene elevado, el declino llega siempre y la baja inversion en exploracion le puede hacer mella si da por casualiad de que el precio aumenta poorque players como el, dejan de producir petroleo caro. 

El gas no esta mal pero le falta mas verticalidad, por eso la fusion con gasnatural en vez de crear el mismo la estructura en si, 

  • Lo del hipotetico spin-off de las renovables es un toque de atencion, literalmente lo que te esta diciendo que tal y como ellos tienen la empresa, pueden intuir que repsol por su cuenta no tiene mucho futuro, y que es preferible transmitir el futuro y su deuda para liberar la matriz, dejarla lo mas sana posible (sin deuda) para que mantenga su continuidad y dividendos sin mucho esfuerzo... 

los spin off no suelen denotar salud en la empresa matriz, sin embargo el spin-off que sale, suele ser el elemento "interesante" de la empresa, y esto lo podemos ver en empresas como ThyssenKrupp con su spin-off de los ascensores, basicamente es unos de los spin-off mas esperados.

El futuro es renovable, y todo lo que tenga que ver con cosas verdes y bio, por tanto la empresa que no crezca en esa ambito estara muerta, sobretodo petroleras con malos breakeven. 

  • Atiendo mucho a las palabras en 2017 de Patrick Pouyanné, y dijo claramente y literalmente que "en el futuro no muy lejano, solo las petroleras con los mejores costes, seran las que vendan su produccion" y que ellos se estan encargando personalmente de bajar los costes mas que el volumen del mismo.

  • Lo que quiere decir es de que intuye que puede haber excesos de oferta de petroleo de forma cronica y critica, derivado a que el petroleo se dejara de usar y todos los paises se van a poner como locos a sacar sus reservas antes de que no valgan nada. (eso no significa que no haya picos puntuales de subidas de precios a 100 o 150 dolares el barril) pero sera puntual. (aun asi este mismo hombre Patrick Pouyanné, le da una vida de decadas al petroleo y gas)  

  • Atiendo a las palabras de Fernando Bernad sobre el fracking americano.., "dada su naturaleza es tremendamente flexible y rapida su puesta en produccion" 

lo que te esta diciendo es de que poner en marcha 1 o 2 millones de barriles dia de ShaleOil puede tardarse meses o un año como maximo, en vez de años en el caso del convencional como plataformas petroliferas. (lo cual los picos de petroleo podrian ser de intervalos pequeños)

Tambien atender de que africa hay muchos bloques exploratorios y se estima que Africa podria tener en su conjunto tanto petroleo como oriente medio. (africa es enorme, en los mapas no sale la escala real, pero africa es como europa-rusia oriente medio y casi china juntas, y no es broma, buscar un mapa de la tierra a escala real.

aqui os traigo uno, en azul oscuro es el tamaño a escala real de los paises, en azul claro es el tamaño de los mapas que tenemos.



El caso, es de que Repsol si quiere tener exito, debe cancelar el dividendo y ponerse a fuego con lo verde, usar todos los recursos..., si el petroleo no ayuda , entonces mal vamos.

@roadtofreedom , esto lo tenemos ya muy trillado, si queires poner algo al comentario de carlos que es muy interesante 
#13456

Re: Repsol quiere salir de su negocio de exploración en Rusia, Malasia e Irak

 
Cuando Antonio Brufau llegó a la presidencia de 
Repsol, en 2004, su prioridad era “llenar la neve-
ra”, es decir, buscar hidrocarburos para disponer 
de un buen volumen de reservas y que la compa-
ñía dejara de ser “una petrolera sin petróleo”. Ba-
jo sus riendas, Repsol se embarcó en un potente 
ciclo inversor en exploración 
–unos 11.000 millo-
nes de dólares entre 2006 y 2015
–, que le han 
permitido disponer de unas reservas de 3.000 
millones de barriles. En los últimos cinco años, 
con la nevera en condiciones, la inversión en esta 
área se ha reducido prácticamente a la mitad 
–unos 2.500 millones
–, y todavía va a encoger 
más en el próximo quinquenio, quedándose en 
apenas 800 millones. De acuerdo con estas ci-
fras, recogidas en su nuevo Plan Estratégico 
2021-2025, podría decirse que Repsol es una pe-
trolera que renuncia a buscar más petróleo. 
La realidad no es tan extrema, por supuesto, 
pero no cabe duda de que la compañía dirigida 
ahora por Josu Jon Imaz está enfocada en crecer 
en negocios con bajas emisiones de carbono 
–hoy se cumplen dos años desde que anunció su 
objetivo de ser neutra en emisiones de CO2 en 
2050
– y necesita liquidez para invertir en ello. En 
2018 vendió su 20% en Naturgy a CVC por 3.816 
millones de euros y aprovechó ese capital para 
rebajar deuda y para comprar activos eléctricos a 
Viesgo y a otras empresas, como Forestalia o 
Ibereólica, con los que en dos años ha armado 
una potente división de negocio a la que quiere 
destinar el 30% de la inversión total en los próxi-
mos cinco años, unos 5.500 millones de euros. 
El negocio de exploración y producción seguirá 
recibiendo la parte del león de las inversiones, 
con una media de 1.600 millones de euros al año, 
pero básicamente para extraer hidrocarburos de 
cuencas con producción flexible 
–recursos no 
convencionales
– y fácilmente adaptable a los 
cambios de un mercado saturado cuya deman-
da, según augura la Agencia Internacional de la 
Energía (AIE), será plana en esta década, para 
descender posteriormente, según ganen prota-
gonismo la electricidad de origen renovable y 
otras tecnologías bajas en emisiones de carbono. 
Repsol, en suma, va a usar sus reservas 
–son 
rentables con 
el barril a 40 dólares
– para multi-
plicar por cinco el flujo de caja, desde los 1.000 
millones logrados en el período de 2016 a 2020 
hasta los 5.000 millones previstos de 2021 a 
2025 y financiar con ellos el crecimiento en tec-
nologías bajas en carbono, desde la eólica y la 
solar hasta los biocarburantes o el hidrógeno. 
Mucho más que renovables 
Los objetivos de la empresa en este negocio son 
relevantes, con 7,5 GW de potencia eléctrica ins-
talada, con una producción de biocarburantes de 
1,3 millones de toneladas al año o con una capa-
cidad de producción de hidrógeno de 400 MW. 
El grueso de este desarrollo se producirá en Es-
paña y en Chile, pero a partir de 2023 prevé sal-
tar a otras latitudes, donde ya cuenta con una 
cartera bruta de 4.200 MW, sobre un total de 
12.769 MW, considerando también la potencia 
instalada en la actualidad. Para captar más capi-
tal no descarta sacar a bolsa una parte del nego-
cio verde o dar entrada a un socio que aporte un 
mínimo de 1.400 millones. 
Repsol lleva ventaja en un camino que empie-
zan a recorrer sus rivales, en un sector que histó-
ricamente apenas destinaba el 1% de su inver-
sión a otro negocio que no fuera el tradicional, 
pero que le preocupa encontrarse con activos va-
rados 
–los 
stranded assets
, imposibles de ex-
plotar por las emisiones de CO2, que la AIE esti-
ma en 400.000 millones de dólares en su esce-
nario compatible con el Acuerdo de París. 
Repsol, obviamente, no reniega del petróleo, ni 
de sus múltiples usos, pero se prepara para lo 
que pueda venir. Así, se anotó un deterioro de 
activos de exploración y producción de 4.800 
millones de euros al anunciar que sería neutra en 
emisiones de carbono hace dos años, y asume 
costes adicionales para alcanzar ese objetivo, co-
mo los 247 millones de euros que gastará para 
instalar un sistema de captura de carbono en el 
megayacimiento de Sakakemag, en Indonesia. 
Y las rentabilidades que obtendrá no son ma-
las: superiores al 10% en las renovables de la Pe-
nínsula Ibérica 
–del 12% al 18% en Chile
–, y en el 
caso de los biocarburantes, mayores del 15% 

hoy en el economsta opinion de tomas diaz periodista