Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción

... y Brookfield es canadiense, país aliado de la OTAN. No acabo de ver el argumento que podría esgrimir el gobierno para pararla por razones de causa mayor. Otra cosa sería que la OPA que pusieran sobre la mesa fuera otra chapuza Grifols' style y tuviera que entrar el regulador a poner orden ...

El gobierno sería capaz de inventarse cualquier cosa si tiene como objetivo no autorizar la OPA, sin embargo a estas alturas de la película ya habría salido más de un ministro correveidile a cacarearlo en público y parece que no han dicho gran cosa salvo al principio. 

Conclusión: yo diría que lo tienen todo cerrado y bien cerrado (ya habran "engrasado 💰💰 los mecanismos adecuados"). Eso si, de este gobierno me fio menos que nada.

Un cordial saludo. 

https://www.expansion.com/empresas/2024/09/02/66d47835e5fdeac7728b4572.html

Inversores institucionales fichan un asesor legal para defender sus intereses ante el consejo de la compañía y ante la CNMV.

La oferta pública de adquisición (opa) sobre Grifols que negocian lanzar de manera conjunta el inversor canadiense Brookfield y la familia fundadora del grupo catalán tiene en vilo a los accionistas minoritarios, algunos de los cuales han decidido tomar medidas para garantizar que el precio de la potencial transacción incluya una elevada prima sobre la actual cotización de la empresa. 
 

De momento, varios fondos de inversión institucionales españoles y extranjeros que participan en el capital de Grifols han contratado los servicios del bufete Araoz & Rueda, ante el temor a que la defensa de sus intereses en la potencial opa exija un asesor legal en función de las decisiones que tomen el consejo de administración de la compañía y la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).

Dichos inversores, que suman una participación significativa en Grifols, han contratado ese asesoramiento de manera separada y no actúan de forma concertada, según afirman fuentes de esos fondos. Por ello no están obligados todavía a desvelar su identidad a la CNMV, y de momento prefieren no revelar su nombre y número de acciones en espera de conocer más detalles sobre la posible opa.

Tobogán bursátil

Actualmente, las acciones de clase A de Grifols (las que tienen derechos de voto) cotizan en la Bolsa española a algo más de 10 euros por acción, tras subir un 20% desde principios de julio, cuando comenzaron los rumores sobre el interés de Brookfield en la empresa.

Sin embargo, los títulos están lejos de los casi 15 euros que marcaba a comienzos de 2024, antes de que el inversor bajista Gotham City Research publicara un informe muy crítico con la situación financiera y contable de Grifols y con las relaciones corporativas y financieras entre esta firma y la familia fundadora.

Según se especula en el mercado, la potencial opa de la firma norteamericana, junto a la familia Grifols que ya posee más del 30% del capital, se realizaría a un nivel ligeramente por encima al que tiene el fabricante de hemoderivados actualmente en Bolsa, al entender que la prima debería calcularse sobre los menos de 8 euros a los que cotizaba antes del verano.

Esta posibilidad inquieta a los citados inversores financieros, ya que consideran que un precio alrededor de los 10 euros no reflejaría el valor fundamental de Grifols, lo que choca con la normativa de opas de exclusión de Bolsa, objetivo final de Brookfield y la familia.

Según la legislación que regula estas operaciones, una oferta destinada a que una empresa deje de cotizar tiene que tener un precio basado en un informe de valoración independiente, tras realizar un análisis de las cuentas de la empresa y una comparación con el precio de otras firmas de su sector.

Como ejemplo de la gran desconexión entre la cotización y el valor real de Grifols, los inversores activistas apuntan a que, históricamente, esta firma ha cotizado con un descuento del 40% frente a su competidor australiano CSL. Si volviera a esa relación, dicen, la farmacéutica debería situar su precio en 17 euros.

Además, la media de precios objetivo de los analistas para Grifols es muy similar, de 16,94 euros.

Aunque se admitiera un descuento adicional por los efectos del informe de Gotham, un precio al menos de 15 euros podría estar justificado, indican fuentes del accionariado de Grifols.

De momento, los inversores aguardan la conclusión de los trabajos de Brookfield y la familia, que están revisando los libros de Grifols y negociando con la banca la refinanciación de los casi 10.000 millones de euros del grupo, antes de decidir si lanzan la opa, y a qué precio.

Si finalmente se formula la oferta a un precio que no satisface a los inversores, éstos creen que existen dos líneas de defensa. La primera es el comité independiente del consejo de Grifols creado para analizar la transacción. La segunda es la propia CNMV, que al tratarse de una opa de exclusión deberá autorizar el precio.

Lo que dice la normativa de opas

El decreto-ley de opas determina que, en las ofertas para excluir una cotizada española de Bolsa, el oferente deberá justificar el precio con un informe independiente de valoración. Este documento deberá combinar varios métodos como el valor teórico contable de la sociedad opada, el valor liquidativo, la cotización media ponderada de los valores durante el semestre anterior, el valor de las hipotéticas opas en el año precedente y otras fórmulas como el descuento de flujos de caja, múltiplos de compañías y operaciones comparables.

También hay que tener en cuenta el "precio equitativo", que no puede ser inferior al pagado por los oferentes en los doce meses previos en caso de haber comprado acciones (algo que puede influir en el caso de Grifols). La CNMV puede modificar el precio equitativo si se han producido "circunstancias excepcionales".

Al final, según la normativa, "el precio de la oferta no podrá ser inferior al mayor que resulte entre el precio equitativo y el que resulte de tomar en cuenta, de forma conjunta y con justificación de su respectiva relevancia, los métodos de valoración".

Los fondos que se han movilizado en Grifols creen que esta norma debería llevar el precio por encima de los 15 euros. Está por ver si el informe de Gotham puede servir como circunstancia excepcional atenuante del precio equitativo y del informe de valoración.

El ataque de Gotham revoluciona el accionariado

El capital de Grifols está dominado por la familia fundadora de la empresa, que a través de diversas sociedades y vehículos (entre ellos Scranton, sobre el que Gotham puso el foco en enero) mantiene más del 30% de las acciones.

Pero desde el ataque del short seller, que ha dejado la cotización de Grifols un 40% por debajo de su nivel del año pasado, el resto del accionariado ha sufrido un fuerte viraje. Muchos inversores estables institucionales han reducido posiciones o abandonado el capital, dejando paso a inversores más oportunistas como los hedge funds. Entre ellos destacan, según los registros de la CNMV, las firmas Flat Footed, Melqart y Rokos.

Estas firmas ven la opción de lograr una rentabilidad elevada tras la fuerte caída del valor, algo que podría cristalizarse si se produce la opa de Brookfield.

Pero también siguen en el accionariado algunas gestoras de fondos estables que llevan años en el capital, caso de BlackRock y Capital Group.

Los ejecutivos de Grifols han convocado un día del inversor en Nueva York en octubre, donde uno de los objetivos es atraer de nuevo a accionistas estables. Pero la opa, si se produce, puede movilizar más a los hedge funds que a esos fondos a largo plazo. 

Ya era hora que se posicionaran.
Desde luego lo que sea por debajo de 16€ me parece un robo (además de la poca vergüenza de la familia en aprovechar la tesitura para sacar esta OPA). Los institucionales y muchos minoristas no creo que acepten los míseros 12€ que se rumorea ofrecerán (quitando los accionistas que entraron al calor de la OPA la gran mayoría que lleve tiempo no creo que las venda a esos precios).

Era cuestión de tiempo que se posicionaran. Las cuentas las tendrán hechas desde hace tiempo, pero habrán estado esperando a encontrar el mejor momento, dentro del margen que les permita la regulación.

Si el consenso de los analistas anda por los 16,94€, es lógico que se posicionen alrededor de. 

Respecto a la desvergüenza de la familia que comentas, no puede pillar a nadie de susto. Son negocios y hay muchos miles de millones de € en juego. Es un movimiento lógico. Si les sale bien, olesusgüevos. Sinvergüenzas, si, pero con una morterada de millones de € más de patrimonio ... así la ignominia se lleva con mejor ánimo.

 El mayor banco de Estados Unidos por activos, JPMorgan Chase, ha vuelto a cruzar el umbral del 3% en el capital social de Grifols, al haber pasado del 2,991% al 3,034%, en un contexto marcado por la negociación de Brookfield con fondos soberanos para lanzar la oferta pública de adquisición (opa) sobre la compañía catalana de hemoderivados.

Este movimiento se ha producido después de que la entidad bancaria rebajase el viernes pasado al 2,991% su participación en Grifols, lo que le llevaba a dejar de figurar entre los accionistas significativos de la firma catalana.

En concreto, la participación del 3,034% de la entidad bancaria se distribuye entre un 0,227% de derechos de voto atribuidos a las acciones y un 2,807% a través de instrumentos financieros, que han sido notificados al supervisor este lunes, 2 de septiembre, según consta en los registros de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) consultados por Europa Press.

JPMorgan Chase mantiene casi 13 millones de acciones de Grifols, que al precio actual de mercado (unos 10 euros en el Ibex 35 a las 16.50 horas de este lunes) tienen un valor superior a los 129 millones de euros.

¿Qué precio se «rumorea» para las clase B? ¿O estás no pintan nada?

El mismo que para las A ... aunque hay alguna corriente que dice que el artículo de los estatutos que lo establece podría retorcerse para que cupiera "la misma prima que para las A" ...