¿Qué le pasa a Telefónica (TEF)?

Decir que no es viable es decir que va a quebrar. Aseguras eso? O tenemos conceptos distintos de lo que es no ser viable

Eso no es así, y no es que lo diga yo, es que no hace falta más que echarle un vistazo al cuadro de emisiones de bonos de TEF para darse cuenta que hace muchísimos años que la empresa no emite bonos a corto plazo.

De hecho, de los bonos existentes el de menor duración son 6 años y los hay hasta de 35.

Creo firmemente que los años venideros van a ser tan tranquilos como he reflejado antes en cuanto a los bonos, eso no quita que emitan deuda a corto plazo de otro tipo como pasa todos los años con pagarés y otro papel comercial.

Pero al César lo que es del César, TEF no emite bonos a corto plazo y los próximos años habrá bajadas de 2 a 3 mil millones anuales en esa parte del pasivo financiero...y de sus correspondientes intereses porque le están venciendo bonos con cupones muy altos.

Eso no quita para que piense que las cuentas de este año que van a presentar han de ser malas, pero intento ver el trasfondo mirando un poco más allá.

Tenemos conceptos distintos.

Por el camino la pueden integrar en otra entidad con mejores prácticas corporativas o sablar a los accionistas a base de ampliaciones de capital.

Este equipo directivo no es capaz de sacarla adelante, como viene demostrando los últimos años.

Es una entidad para el lucro de prestamistas, directivos y empleados. Entiendo que echas en falta a los accionistas en esa lista.

Calendario de vencimientos anuales (no es exacto porque alguna emisión es en dólares).

Una cosa es que diste mucho de lo ideal, pero tienes que reconocer que la hipotética TEF de dentro de dos años con la operación de UK y la deuda previsiblemente por debajo de 30.000 es mejor empresa que la TEF de hace 5 años.

Si fuera así, el mercado respondería de otra forma.

Si analizas en detalle ambas operaciones (UK y torres) verás que una parte de lo que sale por un sitio pues entra por el otro.

El ratio de apalancamiento se mueve poco a la baja, desde luego mucho menos de lo que TEF necesita y de lo que los grandes titulares de reducir la deuda 10b€ sugieren a primera vista.

El dinosaurio que sólo beneficia a prestamistas, directivos y empleados ...... lleva tiempo en vías de desmantelarse. Y le queda bastante todavía por delante.

No ves mejora posible entonces?

Con la operación de Chile anunciada hoy, parece que TEF apunta al modelo de ser un operador virtual. Imagino que dejarán ya de presumir de si tienen la mejor cobertura o las mejores redes, porque van camino de ser un usuario de esas infraestructuras. Sólo hace falta encontrar el comprador de la red de fibra de España. De las antenas, ya lo encontraron. No sé yo si un operador virtual puede alcanzar la capitalización bursátil que TEF llegó a tener cuando cotizaba por encima de 6. Se celebran mucho esas desinversiones, pero son la prueba de debilidad financiera. Y, por otra parte, al tiempo que haces caja ahora pasas a tener un gasto más (alquiler de redes), con lo cual el BPA también puede resentirse.
Ojalá esté totalmente errado.