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Enagás (ENG). Análisis de la situación de la compañía

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Re: Enagás (ENG). Análisis de la situación de la compañía

Enagás, en una tendencia bajista de largo plazo


Enagás es una compañía de transporte de gas natural y gestor técnico del sistema gasista de España, con la misión principal de garantizar la competencia y seguridad del mismo. La empresa cuenta con una estructura de más de 11.000 km de gasoductos en todo el territorio español y cuatro plantas de regasificación.

Desde 2023 está autorizado por el Gobierno para operar como gestor provisional de la red troncal de hidrógeno verde en España.

Al abrir un gráfico de largo plazo comprobamos que el valor está claramente inmerso en una tendencia bajista de largo plazo, la cual podemos dibujar dentro de la directriz de una línea, y que le está haciendo perder casi un 50% desde los máximos relativos de mayo de 2022.

El movimiento bajista es tan evidente que, como refuerzo del mismo, es destacable que la acción se encuentra cotizando por debajo de la media móvil de largo plazo (100 periodos).

Mirando el gráfico de medio y corto plazo vemos como el valor parece estar intentando un tímido rebote desde la zona de soporte de los 11,65€, nivel de control de precios en donde se ha detenido sin perforación en diciembre de 2024 y enero de 2025.

En el caso de que el potencial impulso tuviese continuidad, el primer objetivo alcista lo podríamos establecer en el testeo de los máximos relativos de principios del año pasado, en los 13,15€.

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Re: Enagás (ENG). Análisis de la situación de la compañía

 ENAGAS (Comprar; P. Objetivo: 14,90€; Cierre 12,44€; Var. Día +0,08%; Var. 2025: +7,30%). Dividendo atractivo. Incertidumbres sobre su inversión en Perú y posibles retrasos en el hidrógeno verde. El BNA recurrente de 2024 sube +3% vs -3% estimado. Las guías para 2025 están en línea con el consenso y contemplan una caída del BNA recurrente de -15%. Los ingresos regulados serán menores debido a una menor Base de Activos Regulados (RAB) y el recorte en Retribución por Continuidad de Suministro (RSC). El equipo gestor ha realizado también una actualización del Plan Estratégico 2030 incluyendo su visión sobre la regulación en el negocio de red de transporte de gas para el próximo periodo regulatorio -que comienza en 2027-, y sobre el desarrollo del hidrógeno verde. En su opinión, el RAB del negocio de transporte de gas seguirá reduciéndose (-30% en 2024-30) ya que no son necesarias nuevas inversiones en la red. Pero el retorno financiero mejorará (6,50% desde 5,44% actual) y la RSC se mantendrá estable, lo que permitirá mitigar parte de esta caída en RAB. El crecimiento del grupo vendría por las inversiones en hidrógeno verde. El Plan Estratégico contempla inversiones de 3.125M€ en hidrógeno verde en el periodo 2024-2030. Estas inversiones permitirían que el BNA del grupo pueda ser un 2% superior en 2030 vs 2024. Tras estos resultados mantenemos la recomendación de Compra. Motivos: (i) La mejora de la estructura financiera del grupo tras la venta de Tallgrass. La entrada de fondos permite reducir deuda (-30%); (ii) La oportunidad a medio/largo plazo que suponen las inversiones en hidrógeno verde (H2Med y Red Troncal de Hidrógeno), aunque es probable que se produzcan retrasos en su puesta en marcha. Son necesarias importantes subvenciones para que esta tecnología sea competitiva vs otras fuentes de energía en un momento en el que todos los estados miembros de la UEM tienen que hacer importantes esfuerzos en materia fiscal; (iii) La atractiva rentabilidad por dividendo. 7,90% a los precios actuales hasta 2026. De producirse recortes en el dividendo a partir de 2026 para afrontar las inversiones del hidrógeno verde, la rentabilidad seguiría siendo atractiva (estimamos> 5,00%). Sin embargo, vemos algunas incertidumbres en el horizonte. En primer lugar las inversiones en Perú. Enagas todavía tiene 1.000M€ de inversión en el país (30% de su capitalización bursátil) y no puede repatriar los dividendos de TPG .En segundo lugar, la incertidumbre regulatoria respecto a la RSC (Retribución por Continuidad de Suministro) y al futuro esquema retributivo para las inversiones en hidrógeno verde . Precio Objetivo 14,90€/acc. +20% de potencial de revalorización. Link a nota completa  BKT
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