¿Qué tal comprar Tubacex (TUB)?

 

Tubacex obtuvo un beneficio neto atribuido de 36,3 millones de euros en 2023, lo que supone un incremento del 79,5% con relación a los 20,2 millones registrados en el ejercicio precedente, ha informado este jueves la compañía a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).

La compañía alavesa, que también ha actualizado su plan estratégico, registró una facturación récord, con unas ventas consolidadas de 852,4 millones de euros, un 19,3% más en comparación con 2022, gracias al "buen posicionamiento" con clientes estratégicos.

El resultado bruto de explotación (Ebitda) acumulado a cierre de año, por su parte, alcanzó los 125,2 millones de euros, un 35,6% más que la cifra lograda en 2022, mientras que el margen Ebitda fue del 14,7%, sitúandose ambas magnitudes en el nivel más alto en la historia de Tubacex y asentando los niveles objetivo del plan estratégico.

Tubacex ha destacado que estos "positivos resultados", que se están registrando, además, en un entorno macroeconómico y geopolítico complejo y con grandes incertidumbres, "ponen en valor y confirman el acierto de la apuesta estratégica del grupo".

Por ello, y dado la anticipación en el cumplimiento de los objetivos estratégicos anunciados para 2025, Tubacex ha puesto en marcha un nuevo plan estratégico, denominado 'Una Nueva Tubacex en la Transición Energética'.

Además, el consejo de administración de Tubacex ha propuesto el reparto de un dividendo bruto por importe de 14,5 millones de euros, lo que supone un 'pay-out' del 40% 

 

El consejo de administración de Tubacex ha aceptado la dimisión de Francisco Javier García Sanz como presidente no ejecutivo y consejero, y ha comunicado que la presidencia será ahora asumida por el actual vicepresidente de la compañía, Manuel Moreu Munaiz.

Moreu, que ocupará su nueva responsabilidad de forma inmediata, desempeñaba hasta ahora la función de vicepresidente del consejo. Con un profundo conocimiento de la compañía y su estrategia, es experto en el sector energético.

Manuel Moreu Munaiz es actualmente presidente de Seaplace, administrador único de Heath Wind, de H.I. de Iberia Ingeniería y Proyectos, y de Howard Ingeniería y Desarrollo, además de ser miembro del Comité Español de Lloyd's Register EMEA. Asimismo, es miembro de las comisiones de Auditoría y Cumplimiento y de Estrategia y Seguimiento de Tubacex.

"Tubacex confía en que bajo el liderazgo del Consejo de Administración y su consejero delegado, la compañía continuará avanzando hacia la ejecución y consecución de sus objetivos estratégicos, y reforzando su posición líder en el mercado global", ha señalado la compañía en el comunicado emitido en la tarde de este viernes a la Comisión Nacional de Mercados y Valores (CNMV).

En la misma sesión, el consejo de administración ha aceptado la dimisión de Gracia López Granados como presidente de la comisión de auditoría y cumplimiento, acordando por unanimidad el nombramiento de José Toribio González como presidente de dicha comisión. Este también asumirá su nueva responsabilidad con efecto inmediato 

 

Tubacex ha cerrado el primer trimestre del año con un caída del beneficio antes de impuestos y minoritarios del 62,1% al alcanzar 4,8 millones de euros frente a los 12,7 millones de euros del mismo periodo del año anterior, y sus ventas se han reducido un 19,7%.

La compañía ha destacado que ha iniciado el año con la activación del primer pedido del megacontrato firmado con ADNOC, según ha informado en un comunicado.

El grupo ha señalado que esta reducción "coyuntural" de sus ventas se debe a una tendencia decreciente del precio del níquel, al aumento de la cifra de existencias correspondientes a proyectos que se facturarán en los próximos trimestres, y a que la puesta en marcha de ciertos proyectos de Petrobras previstos para el primer semestre tendrá lugar en la segunda mitad del año.

La compañía estima que los retrasos del primer trimestre -que han afectado al conjunto del sector- se recuperarán en el segundo semestre del año, permitiendo un aumento de la cifra de facturación como del Ebitda y del beneficio.

Tubacex ha indicado que las ventas han sido de 186,5 millones, un 19,7% menos, y el resultado bruto de explotación (Ebitda) ha ascendido a 25 millones lo que supone un descenso del 18%. El grupo ha precisado que los tres primeros meses del año se cierran con un margen sobre Ebitda del 13,4%, frente al 13,1% alcanzado en el mismo periodo del año anterior.

En este contexto, el beneficio antes de impuestos y minoritarios a cierre del periodo se sitúa en de 4,8 millones de euros, lo que supone una reducción del 62,1%. Al respecto, Tubacex ha subrayado que, a pesar del entorno macroeconómico y geopolítico "complejos", todos los negocios del grupo contribuyen de forma satisfactoria al resultado alcanzado.

En este sentido, ha manifestado que, de cara al conjunto y cierre de 2024, las expectativas son "buenas" y se espera un año caracterizado por una "mejora progresiva" de los resultados trimestrales, un segundo semestre mejor que el primero en Ebitda (en resultados y márgenes), y con niveles de captación que permitirán anticipar "un fuerte crecimiento en 2025".

PEDIDOS

Por su parte, la entrada de pedidos se mantiene en "niveles muy altos" y la cartera de pedidos se sitúa en 1.600 millones, los mismos niveles que al cierre de 2023. Además, se asegura la "visibilidad del negocio en periodos venideros".

El consejero delegado de Tubacex, Jesús Esmorís, ha señalado que, con estos resultados, se cierra un primer trimestre con unos altos niveles de rentabilidad.

"Seguimos siendo optimistas para el conjunto del ejercicio, en un año que irá de menos a más. La situación de la cartera actual aporta mucha visibilidad para los próximos trimestres. Además, y es muy importante reseñarlo por su relevancia a futuro en el Grupo, Tubacex ya ha recibido el primer pedido dentro del macro contrato con ADNOC, un hito fundamental que supone la puesta en marcha del proyecto, esperándose además más pedidos relevantes durante el año", ha subrayado.

En concreto, la compañía ha iniciado el año con la activación del primer pedido del megacontrato firmado con ADNOC. Según ha destacado se trata de un "hito fundamental" que supone la puesta en marcha del proyecto por un valor mínimo de 1.000 millones de dólares (932,12 millones de euros).

SECTORES

Por sectores, destaca un mix de ventas "muy diversificado", ya que el 32% de los ingresos por productos del Grupo ha tenido su origen en el sector Industrial, el 24% en E&P de gas, el 19% procede de E&P de oil; el 18% de nuevos mercados y un 7% de Powergen.

En cuanto a los destinos finales de sus ventas, el Grupo mantiene una gran diversificación geográfica de sus fuentes de ingresos, el 23% en América, el 31% en Europa -con una demanda fuerte de productos mecanizados complejos en el Mar del Norte y contratos a largo plazo con fabricantes de umbilicales- y el 4% restante en África.

Por otra parte, Tubacex ha puesto en valor su "solidez financiera" con un "refuerzo de la posición de liquidez y caja", de manera que el ratio de endeudamiento (deuda financiera neta sobre Ebitda) se sitúa en 3 veces al cierre del pasado mes de marzo, con la previsión de que disminuya progresivamente, ya que el objetivo del Plan Estratégico NT2 2023-2027 es situar el dato por debajo de 2 veces y se mantiene tras los números trimestrales.

Además, el Grupo cuenta con una posición de liquidez cercana a los 190 millones. Todo ello, según ha indicado, a pesar de que Tubacex está construyendo la nueva planta de acabado y roscado de tubo CRA OCTG en Abu Dabi en el marco del gran proyecto de 1.000 millones de dólares y que arrancará sus operaciones a final de este año. La inversión realizada hasta la fecha en el proyecto asciende a 30,7 millones.

Además, parte de la caja generada en los primeros meses del año actual se ha destinado a una inversión estratégica en utillajes para el grupo NTS. Estas dos apuestas, según ha indicado, aseguran a futuro "una posición competitiva" de Tubacex en Oriente Medio.

La deuda financiera neta se sitúa en 364,1 millones e incluye tanto las citadas inversiones estratégicas como el incremento de 45,4 millones de euros de circulante.

Por último, la compañía ha remarcado que se reafirma en sus objetivos establecidos en el marco del nuevo Plan Estratégico NT2 anunciado en noviembre del pasado año de lograr en 2027 unas ventas de entre 1.200 y 1.400 millones y un Ebitda superior a 200 millones 

 

Mubadala Investment Company, el fondo soberano de Abu Dhabi, ha suscrito un acuerdo con Tubacex para comprarle el 49% de su negocio de soluciones tubulares para la exploración y producción de gas y petróleo (OCTG) por 150 millones de dólares (casi 138 millones de euros), según ha informado este lunes la compañía española a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).

Al importe de la operación se le sumará también el importe correspondiente a la inversión en la planta para el acabado y operaciones de roscado de tubos que Tubacex está construyendo en Abu Dhabi, según ha precisado la empresa española, que estima que esta operación no tendrá ningún impacto significativo en su cuenta de resultados.

Tubacex ha destacado que la incorporación de socios estratégicos para acelerar su negocio y crecimiento es uno de los objetivos del plan estratégico que presentó el pasado mes de noviembre, en el que contempla alcanzar en 2027 un resultado bruto de explotación (Ebitda) de más de 200 millones de euros y una facturación de entre 1.200 y 1.400 millones de euros.

La compañía española ha subrayado que, mediante esta operación, consolida su presencia estratégica en Emiratos Árabes Unidos, donde, tras su "megacontrato comercial" con el principal operador energético del emirato, construye una planta para el acabado y operaciones de roscado de tubos para la extracción de gas como energía de transición, que será la tercera planta del grupo en esta región.

Al mismo tiempo, Tubacex ha destacado que esta operación dinamizará la actividad de las plantas del grupo, incluidas las ubicadas en el País Vasco, y "podría suponer nuevas inversiones" en dichas instalaciones.

La compañía española ha precisado que el cierre de esta transacción está pendiente de la obtención de las aprobaciones habituales en este tipo de operaciones, incluyendo la correspondiente a las autoridades de defensa de la competencia 

 

Gema Navarro Mangado ha presentado su dimisión como consejera dominical de Tubacex por discrepancias con el consejo de administración de la compañía y con el accionista significativo que propuso su nombramiento, ha comunicado este miércoles la firma a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).

En este contexto, dicho accionista había solicitado incluir su cese por "pérdida de confianza" como punto del orden del día de la junta general de accionistas de la firma, que se celebrará este jueves, 27 de junio.

Navarro ha sido consejera de varias compañías nacionales y extranjeras, siendo en la actualidad vicepresidenta de Inversiones Industriales Txindoki y Corporación Aristrain.

Por su parte, los accionistas de Tubacex votarán mañana la ratificación y el nombramiento del ex consejero delegado de Indra y de ITP Ignacio Mataix como consejero independiente, así como la aprobación de un plan de incentivos a largo plazo para los ejercicios que van desde 2024 a 2026 

futuro y aumento de minoritarios.

En conclusión, sólidos resultados esperados, pero que continuarán afectados por retrasos en la facturación, hecho que estimamos debería obligar a la compañía a ajustar ligeramente a la baja el guidance para 2024. Como hemos comentado anteriormente, no veríamos justificado un impacto muy negativo en cotización por este motivo, ni por los resultados trimestrales. Con el ajuste realizado en nuestras estimaciones elevamos nuestro precio objetivo hasta 5,5 eur/acción (5,3 eur anterior), reflejando el impacto positivo de la entrada de Mubadala, a pesar de recortar estimaciones para 2024. SOBREPONDERAR.

Renta 4 | Tubacex publicará los resultados correspondientes al 1S24 el próximo 24 de julio antes de apertura de mercado (webcast 13:00 CET). Anticipamos unos sólidos resultados, pero afectados negativamente por un retraso en facturación de varios proyectos y por la caída de los precios del níquel en lo que llevamos de año (-27,1% vs. 1S23 y -16,9% vs. 2T243) con el consiguiente impacto negativo en el extra de aleación y en ventas.

No descartamos un ligero ajuste del guidance: dado el impacto de los retrasos en facturación (Petrobras y acumulación de inventarios en Abu Dabi), estimamos que la compañía modifique el guidance para el conjunto del año a un rango de EBITDA de entre 110/120 millones de euros vs. similar al ejercicio 2023 (125,2 millones de euros). Conclusión: No debemos tomar este ajuste como un hecho negativo por los siguientes motivos: 1) Resultados sólidos ya que serían los segundos mayores resultados de la historia de la compañía, 2) No modificamos estimaciones para siguientes años ya que esperamos la entrada de Petrobras y el inicio de la planta de Abu Dabi en el corto plazo. 3) Nivel de captación de pedidos continuará elevada y permitirá crecimientos significativos en 2025.

En términos de resultados esperamos: 1) caída de ventas del -13,5% hasta 375,8 millones de euros (2T24 189,3 millones de euros -6,5% vs. 2T23) por el retraso de facturación y el efecto de los menores precios del níquel. 2) EBITDA de 50,8 millones de euros (-21% vs. 1S23, 2T24: 25,9 millones de euros -23,4% vs. 2T23), con una margen sobre ventas del +13,5% (+13,7% 2T24) que compara con un 1S23 del 14,8% impacto por un positivo mix de ventas no recurrente. 3) A nivel de endeudamiento financiero, prevemos un ligero aumento hasta 380 millones de euros vs. 364 millones de euros en el 1T24 derivado de un mayor circulante por el aumento esperado de la actividad en próximos trimestres y por mayores inversiones en la nueva planta en Abu Dabi. 4) La cartera de pedidos estimamos se mantenga estable en c.1.600 millones de euros a pesar del impacto negativo que pudiera tener los menores precios del níquel en la entrada de pedidos.

Debemos estar atentos a: 1) Estado del contrato con Petrobras, y 2) situación actual de la planta de Abu Dabi e inicio esperado de las operaciones.Ajuste de estimaciones justificado por: 1) retrasos en la facturación en algunos contratos
(Petrobras) y acumulación de inventarios en Abu Dabi. y 2) inclusión del reciente acuerdo con Mubadala para la entrada en el negocio de OCTG. Este acuerdo tiene impacto en una entrada de caja de 180 mln eur, menor capex futuro y aumento de minoritarios.

En conclusión, sólidos resultados esperados, pero que continuarán afectados por retrasos en la facturación, hecho que estimamos debería obligar a la compañía a ajustar ligeramente a la baja el guidance para 2024. Como hemos comentado anteriormente, no veríamos justificado un impacto muy negativo en cotización por este motivo, ni por los resultados trimestrales. Con el ajuste realizado en nuestras estimaciones elevamos nuestro precio objetivo hasta 5,5 eur/acción (5,3 eur anterior), reflejando el impacto positivo de la entrada de Mubadala, a pesar de recortar estimaciones para 2024. SOBREPONDERAR.

 

El grupo Tubacex ha cerrado el primer semestre del año con un beneficio neto de 6,5 millones, lo que supone un descenso del 67,7% respecto al mismo periodo del año anterior, en el que alcanzó 20 millones, y ha señalado que son unos resultados afectados por "factores extraordinarios" derivados del inicio de proyecto de ADNOC y la puesta en marcha de la fábrica de Abu Dabi.

Sus expectativas, no obstante, para todo 2024 son "positivas" y prevé un segundo semestre "por encima del primero" con un 2025 "fuertemente expansivo".

Según ha informado en un comunicado, logró unas ventas de 398 millones de enero a junio, un 8,5% menos que en los mismos meses de 2023. El resultado bruto de explotación (Ebitda) se ha elevado al 50,1 millones, un 22,2% inferior, mientras que el margen Ebitda ha sido del 12,6%, con previsión de incrementarse en los próximos trimestres.

El Grupo Tubacex ha subrayado que ha logrado estas ventas consolidadas en un periodo en el está desarrollando un esfuerzo en la puesta en marcha de inversiones en Capex y circulante ligado a clientes y proyectos estratégicos, "al tiempo que consolida sus resultados anuales".

La empresa vasca ha afirmado que, a pesar del entorno macroeconómico y geopolítico "complejos", todos los negocios del Grupo contribuyen "e forma satisfactoria" al resultado alcanzado y ha manifestado que se refuerza su papel como "un actor clave no solo en la transición energética, sino también en el aseguramiento del suministro energético".

Con todo ello, Tubacex ha indicado que está asegurando las cifras que alcanzará en los años 2025 y 2026 y el cumplimiento del Plan Estratégico NT2 (New Tubacex in the Next Transition) con horizonte final en 2027.

ABU DABI

La compañía ha destacado que cierra el primer semestre del año con la puesta en marcha de su proyecto en Abu Dabi y la firma de un acuerdo estratégico con Mubadala Investment Company para su incorporación como nuevo socio estratégico en su negocio OCTG.

Esa puesta en marcha del megacontrato con ADNOC se ha sustanciado en la recepción de los primeros pedidos y el comienzo de la fabricación del producto en las fábricas españolas. En la actualidad, ultima un arranque de la nueva planta de acabado y roscado de CRA OCTG en Abu Dabi, que arrancará sus operaciones a finales de 2024 para la ejecución de ese contrato.

Asimismo, el acuerdo con Mubadala contempla que tenga una participación minoritaria del 49% en este negocio por un importe de 195 millones de dólares.

Según ha indicado, gracias a esta inversión, Mubadala reforzará el posicionamiento y capacidades comerciales de Tubacex en el negocio de CRA OCTG en Oriente Medio, "el mercado de mayor crecimiento mundial en esta tecnología".

Ha añadido que la entrada de nuevos socios estratégicos en dicho negocio se engloba en el plan estratégico de Tubacex denominado NT2 , plan que prevé alcanzar los 200 millones de Ebitda y los 1.200-1.400 millones de euros de facturación en 2027, entre otros objetivos.

Tubacex prevé facturar alrededor de 350 millones de euros en CRA OCTG en 2025/2026, frente a los 150 millones de euros que ha facturado en este negocio en 2023. La compañía ha subrayado que el segmento CRA OCTG es uno de los de mayor crecimiento a nivel mundial, "en un momento clave en el que la región requiere soluciones tubulares para la extracción de gas, como fuente de energía que cubra su demanda interna, acompañe a la transición energética, y que posicione a Abu Dabi como un hub de exportación de gas al mercado global".

Precisamente, Tubacex ha subrayado que los resultados semestrales se han visto afectados por factores extraordinarios derivados del inicio de proyecto de ADNOC y la puesta en marcha de la fábrica de Abu Dabi.

Tubacex ha indicado que, de cara al conjunto y cierre de 2024, las expectativas son positivas. En concreto, prevé un segundo semestre del año por encima del primero, tanto en la cifra de facturación como del Ebitda y del margen, y un año 2025 "fuertemente expansivo".

Por su parte, la entrada de pedidos se mantiene en niveles muy altos, tanto en volumen como en margen, lo que permite situar la cartera en 1.600 millones de euros, en los mismos niveles "récord" de cierre de 2023, y se asegura "la visibilidad del negocio en periodos venideros".

Tubacex ha precisado que dicha cartera cuenta con una "muy alta concentración" en productos de alto valor añadido y con una creciente relevancia de las soluciones Low Carbon.

El consejero delegado de Tubacex, Jesús Esmoris, ha subrayado que precisamente que cierran el semestre con "una cartera consolidada en niveles históricos". "Nos mantenemos prudentes, pero optimistas para el conjunto del ejercicio, en un año que se confirma irá de menos a más. Con el entorno actual, 2024 debe ser un ejercicio de consolidación del nuevo posicionamiento del Grupo, y con unas notables perspectivas de crecimiento para los dos años venideros", ha agregado.

Además, ha precisado que la compañía ya recibió a principios de 2024 el primer pedido dentro del macro contrato con ADNOC, "un hito fundamental que supone la puesta en marcha del proyecto".

Por otra parte, el grupo Tubacex ha subrayado su "solidez financiera" y ha asegurado que su Deuda Financiera Neta se sitúa en 395,3 millones, una cifra que incluye la inversión en la planta de Abu Dabi (por 38,5 millones) y un incremento del capital circulante de 86,5 millones. Ambos parámetros están vinculados a los incrementos de facturación y rentabilidad esperados en los siguientes periodos.

En el último trimestre de 2024 se producirá una entrada de caja de 180 millones de euros, por el acuerdo recientemente anunciado con Mubadala Investment, que supone una deuda financiera neta proforma en el entorno de los 215 millones de euros, con una ratio de endeudamiento (Deuda Financiera Neta/EBITDA) ligeramente por debajo de 2 veces, en línea con el objetivo del Plan Estratégico NT2 2023-2027.

Según ha apuntado, la actual solidez financiera del Grupo se sustenta en una posición de liquidez de 222 millones de euros y una caja de 141,4 millones