Previo Resultados ACS en 9M24: el EBITDA crecerá un +20% hasta 1.704 M€ por Thiess y pese a Abertis. Comprar, P.O. 48 € desde 46 €
Intermoney | ACS (Comprar, PO 48 € desde 46 €) anunciará sus resultados a los 9m 24e próximo martes 12 de noviembre antes de la apertura del mercado, celebrando una conferencia telefónica ese mismo día. Casi todas las cifras relevantes a nivel operativo serán entonces ya conocidas tras la publicación de Hochtief el 07 de noviembre. Las grandes novedades serían: 1) la primera consolidación global de Thiess para el conjunto del 3Te, dentro de Soluciones Integrales; y 2) el impacto de la reciente expropiación de facto de la SH-288 a través de Abertis, que implicarían en conjunto un incremento de EBITDA del Grupo a septiembre del +20% hasta 1.704 Mn€, o el +11% en el 3Te estanco. No hemos considerado partidas extraordinarias por debajo del EBITDA, por lo que esperamos que el beneficio neto baje un -35% hasta 377 Mn€, debido a la no repetición de ajustes favorables por valoración al 9m 23 (+207 Mn€), así como mayor contribución de Thiess a las depreciaciones y gastos financieros. Tras las cifras del 1S elevamos nuestras previsiones de EBITDA un +1% en 24e-26e, con variaciones más relevantes por divisiones, implicando un +7/8% TACC excluyendo la consolidación de Thiess. Tendremos que adaptar estas cifras al impacto negativo de la SH-288 (-200 Mn€ IMVe) tras conocer las de estos resultados.
Confirmamos nuestra recomendación de Comprar, a la vez que elevamos nuestro PO a 48 € desde 46 €. Pese a los fuertes avances del valor durante los pasados 12 meses, seguimos siendo optimistas en ACS. El pasado CMD mostró el reforzamiento de la estrategia que creemos acertada, tales como la consolidación del Grupo, cuyo próximo movimiento esperamos que sea la consolidación global de Thiess, que aportaría unos 1.000 Mn€ adicionales de EBITDA, algo de lo que tendremos buena muestra en los próximos resultados. El incremento de PO hasta 48 € se debe fundamentalmente al retraso de la fecha de descuento en un año, ahora a diciembre 25e. En ingresos y resultado neto en 26e nos situamos en línea con la guía de ACS. La división de Soluciones Integrales contribuiría el 70% del total, donde esperamos crecimientos de márgenes tanto en Turner como Cimic.
