Moody's ha rebajado la calificación crediticia de Nissan Motor Co. a grado 'especulativo', pasando de Baa3 a Ba1, debido a una "débil rentabilidad de la empresa impulsada por la desaceleración de la demanda de su antigua gama de modelos", según explica en un comunicado este viernes la firma.
"La rebaja a Ba1 refleja el deterioro y la expectativa de una continua debilidad en el perfil crediticio de Nissan, más notablemente en su flujo de caja libre y margen Ebit en su negocio automotriz", ha comentado el vicepresidente y analista 'senior' de Moody's Ratings, Dean Enjo.
La calificadora señala que al mismo tiempo ha asignado una calificación de familia corporativa (CFR) Ba1 y ha retirado la calificación de emisor Baa3 de la compañía.
Moody's explica que se ha evidenciado una desaceleración de las ventas del fabricante nipón en China desde principios del año fiscal 2023 (que finalizó en marzo de 2024), pero ahora su mayor mercado consolidado, que es Estados Unidos, enfrenta desafíos en forma de altos incentivos de ventas, altos inventarios y modelos más antiguos.
La agencia destaca que Nissan no tiene oferta en el creciente segmento de vehículos híbridos en Estados Unidos en la actualidad. Asimismo, apunta que la compañía también enfrenta riesgos de ejecución con su nuevo plan de reestructuración, que apunta a reducir los costes en 400.000 millones de yenes (2.558,71 millones de euros) para fines del año fiscal 2026.
Por otro lado, el flujo de caja libre (FCF) automotriz de la empresa se volvió negativo en el año fiscal 2024, en gran medida debido a una disminución sustancial de las ganancias.
Moody's, por tanto, proyecta que el flujo de caja libre seguirá siendo negativo hasta el año fiscal 2025. La recuperación del flujo de caja de Nissan también está en riesgo debido al entorno comercial global actual, con posibles aranceles de importación sobre su considerable base de producción en México.
Añade que, incluso si la empresa ejecuta con éxito su plan de reestructuración con reducciones de costes y lanzamientos de nuevos modelos, no espera que el flujo de caja libre se vuelva positivo hasta el año fiscal 2026 "como muy pronto".
Entre otros puntos financieros, Moody's indica que el margen de Nissan ha caído más abruptamente que el de sus pares tanto en Japón como a nivel mundial y el beneficio operativo se volvió deficitario para su negocio automotriz en los primeros tres trimestres del año fiscal 2024.
"Estimamos que el margen de beneficio operativo para el segmento automotriz seguirá siendo negativo hasta el año fiscal 2025. La ejecución exitosa del plan de recuperación de la compañía y el lanzamiento de nuevos modelos, como vehículos híbridos, en sus mercados clave como EE.UU. respaldarán la mejora de su margen a partir del año fiscal 2026".
CALIFICACIÓN Ba1
La calificación Ba1 de Nissan, por tanto, refleja la presencia global de la compañía y el reconocimiento de marca en los principales mercados automovilísticos, así como las importantes tenencias de efectivo de la compañía en su negocio automotriz, que le proporcionarán suficiente liquidez para su actual flujo de efectivo libre negativo y los vencimientos de deuda durante los próximos 12 meses.
No obstante, "estas fortalezas se ven contrarrestadas por su débil margen Ebit y su flujo de efectivo libre negativo en su negocio automotriz. La compañía también enfrenta riesgos en los EE.UU. "en forma de riesgo de ejecución con su programa de reestructuración, una línea de productos envejecida y posibles aranceles de importación", reitera.
FACTORES QUE PODRÍAN CONDUCIR A UNA ACTUALIZACIÓN O DEGRADACIÓN
Además, Moody's señala que la perspectiva negativa refleja la expectativa de que los indicadores crediticios de la compañía, como el margen Ebit automotriz y el flujo de efectivo libre, podrían empeorar debido a los riesgos asociados con la ejecución de su nuevo plan de reestructuración y las políticas comerciales globales.
La perspectiva negativa también incorpora el riesgo de renovar su antigua gama de productos, dadas las cambiantes preferencias de los consumidores en mercados clave como Estados Unidos y China.
Dadas estas perspectivas negativas, es poco probable que Nissan mejore su CFR en los próximos 12 a 18 meses, avisa la calificadora. "Podríamos volver a establecer la perspectiva en estable si Nissan recupera sus beneficios y márgenes en el sector automovilístico lanzando con éxito nuevos modelos, como vehículos híbridos, en mercados importantes como Estados Unidos", ha indicado.
Asimismo, Moody's abunda en que las señales de una implementación exitosa de su programa de reestructuración también serían un factor a tener en cuenta para restablecer la perspectiva en estable.
"En concreto, consideraríamos una perspectiva estable si el margen Ebit de la empresa sigue siendo positivo, su flujo de caja libre después de dividendos sigue siendo positivo y la empresa mantiene una amplia liquidez en su negocio automovilístico durante un período sostenido", explica.
No obstante, advierte de que podría rebajar la calificación de Nissan si incurre en rendimientos excesivos para los accionistas o si su perfil crediticio continúa empeorando.
"En concreto, podríamos considerar una rebaja si la empresa sigue generando pérdidas en su negocio de automoción o continúa teniendo un flujo de caja libre (FCF) negativo después de dividendos en su negocio de automoción durante un período prolongado", explica.
Por tanto, un debilitamiento de su balance y liquidez, incluso por recompras de acciones, también daría lugar a una rebaja. El hecho de no ejecutar su plan de reestructuración para reducir costes y mejorar los beneficios también se considerará en caso de que Moody's prevea rebajar la calificación de Nissan.
CONTROVERSIA ENTRE TESLA Y NISSAN
La rebaja de la calificación crediticia de Nissan por parte de Moody's se produce el mismo día en que se ha difundido que existía la posibilidad de una inversión de Tesla en el capital del fabricante japonés, según la información publicada este viernes por 'Financial Times'.
En concreto, según una noticia del diario británico, un grupo de inversores japoneses habría elaborado un plan para que Tesla se convirtiese en inversor de Nissan.
La propuesta contemplaba un consorcio de inversores, con Tesla como principal patrocinador, pero también incluía la posibilidad de que la marca propiedad de Elon Musk pudiese adquirir las plantas de Nissan en Estados Unidos en el actual contexto de aranceles que amenaza aplicar el presidente Donald Trump.
Sin embargo, más tarde, Hiromichi Mizuno, un exconsejero de Tesla, negó estar liderando un grupo de inversión para salvar la situación económica de Nissan, saliendo así al paso de la información publicada por el 'Financial Times'.
Mizuno dijo en una publicación en su cuenta en 'X' (antes 'Twitter') que no tiene "absolutamente ninguna participación" en dicho grupo y duda de que Tesla tenga algún interés en las fábricas de Nissan, como sugiere el rotativo británico.
A pesar de alejarse la financiación de Tesla, Nissan ha subido este viernes un 9,86%, hasta los 458,8 yenes por acción (2,93 euros) en la bolsa de Tokio. Su punto más bajo intradía se ha situado en 415,5 yenes. En 2024 la acción cedió un 17,37% y en lo que va de 2025 ha caído un 4,42%
