Este año y por internet, pudimos asistir a la conferencia de Warren Buffett y Charlie Munger, nunca la había visto en directo y me sorprendió lo larga que es la conferencia, y como estos 2 genios octogenarios, en realidad Charlie nonagenario, podían mantener la atención y el interés en explicar cosas que ellos ya tienen asumidas hasta la saciedad. La conferencia se divide entre la mañana y la tarde.
Las preguntas giraron en temas ya conocidos: la sucesión, las inversiones, y algo poco habitual en una junta de accionistas, temas “morales”, sabido es que Warren Buffett y Charlie Munger son algo mas que grandes inversores.
Como Berkshire es tan grande, me interesaba saber que camino va a tomar cuando no encuentren en que invertir, y Warren Buffett nos recordó que pagar dividendos es entregar una parte al fisco. Y que si no encuentran inversiones interesantes, podrían subir el múltiplo de 1,2 sobre el valor contable, en que está dispuesto a recomprar acciones. Es decir que se inclina por la recompre de acciones, sobre el dividendo.
Yo pienso que en un futuro quizás lo mas atractivo de Berkshire sea este punto, con la gran cantidad de dinero que es capaz de generar, y cada vez mas empresas propias, que luego el mercado no valora como las cotizadas, podría ser, muy bien que Berkshire empiece a aumentar su valor, a base de recompra de acciones, ya que los próximos años van a ser complicado, para obtener rentabilidades.
Habló sobre la apuesta con el Hedge Fund, para recordar que a las empresas hay que dejarles hacer su trabajo, que es crecer y ganar dinero y que ahí es donde hay que buscar el beneficio.
Si el tema moral el año pasado se centraba en los despidos por la fusión de Heinz y Kraft, esta vez, le reprochaban que Coca Cola provoca obesidad y adicción al azucar, y sobre el fraude de Valeant, en esto Warren Buffett hablo con cariño de Sequoia, y su amigo Bill Ruane, y Charlie fue muy duro, llegando a afirmar que Valeant era una cloaca, y que todo el desprecio que están sufriendo es merecido.
Y como otro año, salió el tema de los derivados, y como Warren Buffett tiene opciones en sus inversiones, vuelve a alertar sobre el riesgo para el sistema financiero de estos productos si se utilizan con fines especulativos.
A la pregunta de cómo afectan los tipos de interés bajos al negocio de seguros, Warren Buffett dijo que los próximos 10 años serán peores, pero que a ellos no les afecta tanto porque tienen otras alternativas a parte de la renta fija. La realidad es que en Berkshire dejo, hace tiempo, de ser su principal fuente de ingresos.
La pregunta de todos los años: la sucesión, viendo a Warren tan fresco y jovial, y a Charlie casi 10 años mayor, tan lúcido, parece que algunas preguntas ya cansan, pero Warren Buffett las contesta como si fuera la 1ª vez. Su hijo Howard será el próximo presidente, pero no CEO, y que el candidato puede variar en el tiempo, todo está bien previsto, y que además, los negocios funcionan de forma independiente.
Sobre las consecuencias de un triunfo de Donald Trump, a Warren Buffett parece no preocuparle quien sea el nuevo presidente, y que no es demasiado importante porque la economía del país va a seguir funcionando bien, sea quien sea.
Es verdad que se hicieron preguntas sobre sus inversiones en IBM, West Fargo.. pero es de destacar la cantidad de preguntas, sobre si es moral invertir en Coca Cola, sobre Valeant, sobre los derivados.
Es muy gracioso ver a Charlie, casi no hablaba, solo hacia algún añadido o comentario sobre la marcha o asistía con la cabeza. Tambien resulta gracioso ver a Charlie picoteando galletas en mitad de la conferencia. Pero si se le vio alterado con el tema de Valeant.
Y el viernes, después de cerrar los mercados, Berkshire publico resultados del trimestre, los cuales presentan 2 caras:
No fueron buenos los beneficios de explotación, cayeron un 12% a 3.740 mill. menos que los 4.240 mill. de hace un año. Sin embargo los beneficios totales, si que fueron superiores, 5.590 mill. mejor que los 5.160 mill de hace un año. Esto es debido a los ingresos financieros.
También el valor contable se incrementó un 1,2%, desde dic. hasta 157.369/ acc. clase A o 105/acc clase B
BNSF se vio afectado por los bajos precios del petróleo, los beneficios cayeron un 25%, hasta 784 mill. y los ingresos cayeron un 15%. Según Warren Buffett se espera que durante todo el año, los resultados de BNSF van a estar afectados debido al menor transporte de carbón.
También en la sección de seguros los resultados no fueron buenos, en la reunión de accionistas, ya dijo Warren Buffett que les afecto unas tormentas de granizo en Texas.
