Muy interesante tu reflexion, Jose, como siempre! (un poco oscura, pero no es para menos).
Pero por que haya algo de debate, voy a exponer algunas cosas en las que discrepo:
- Eso de que al invertir en Rusia hemos bajado nuestros estandares de inversión... yo no lo veo así. Hemos invertido en empresas que por fundamentales eran interesantes, y ha ocurrido algo relativamente difícil de predecir que nos ha fastidiado la inversión. Yo no lo llamaría un cisne negro, el riesgo político estaba probablemente implícito en el precio bastante bajo de esas acciones, pero esta vez las probabilidades se han echado en nuestra contra. El hecho de que Putin haya resultado ser un sociópata o un mal villano de opereta, aunque quizás fuera relativamente predecible a otros niveles, era difícil de predecir para gente como nosotros. Actualmente, Rusia ha concluido de forma acelerada su viraje hacia un régimen totalitario de los de otra época, con censura férrea (aún más ferrea que antes, porque tampoco podía decirse que tuvieran previamente libertad de expresión) y la instauración de un régimen del terror que empieza a recordar al de la época de Stalin o a la francia de Robespierre (por no recurrir de nuevo al símil de la alemania Nazi, que en realidad es el que más se parece).
Con países así, mejor mantenerse lejos, pero en el momento en el que empezamos a hablar de empresas rusas (2015-2016), este panorama que ahora tenemos parecía impensable. En mis primeros años de inversor, invertí en empresas como Telefónica y Deoleo, a las que ahora no tocaría ni con un palo, y lo hice en una época en la que, cuando finalmente me decidí a vender, lo hice con beneficios. Invertí mal, pero el resultado fue favorable, es decir, acerté pero por motivos equivocados. Creo que en esta ocasión invertimos con relativo buen criterio para la información de la que disponíamos, pero por motivos ajenos a ellos, las cosas han salido mal.
- Lo peor es que da qué pensar sobre invertir en países con ciertos riesgos políticos. Tengo bastante exposición a China, y en gran parte es una exposición deseable, porque parece que va a ser un importante motor económico. Pero lo de los riesgos politicos, los enfrentamientos respecto a Taiwan... que hasta hace poco parecían paranoia de los americanos, después de lo de Putin no parece tan improbable. Y con China está el problema de los VIE, es decir, no reconocen la titularidad de inversores occidentales en la mayoría de sus empresas. Hasta ahora lo han estado tolerando “oficiosamente”, pero en caso de querer cometer una temeridad política al estilo de Rusia y no importarles pegarse otro tiro en el pie, tendrían muy fácil declarar los VIE ilegales y quedarse con sus empresas. No lo digo para vender las acciones Chinas, pero sí para recordar que hay que plantearse un límite de exposición y diversificar geográficamente.
- Además, en realidad, en ningún ámbito geográfico estamos libres de que un sociópata se haga con el poder. Hasta hace poco teníamos a Trump en la casa blanca...
- Por otro lado, ahora estamos camino del fondo del pozo y todo lo vemos oscuro. Esperemos que en un par de años podamos ver el panorama internacional algo mejor, aunque en momentos como estos cuesta imaginarlo.
En definitiva, que coincido contigo en lo de diversificar, aunque tras lo de Rusia no me parece tan buena idea exponerme mucho al fondo de países emergentes (Fundsmith emerging equity trust o FEET).
Por otro lado, creo que mejor esperar, porque con guerra o sin ella, tocaba corrección importante (y todavía no he visto nada a lo que se pueda llamar así). Puede estar bien ir haciendo aportaciones periodicas al fondo (con mi estado de ánimo actual, más a uno como el Fundsmith general que al Feet) o a alguna accion que veamos interesante. Pero para mi que aun queda descenso.... Yo sí que creo que lo que viene no es simplemente una recesión sino que estanflación en toda regla.
¿Por qué estanflación y no una simple recesión?.
Porque no creo que las políticas de los bancos centrales vayan a contener la inflación en el corto plazo. Según leí, en crisis económicas anteriores, como la de Japón, o la derivada de la inflación de los años 70, hubo un desfase de varios años entre las politicas restrictivas y la contención de la inflación. Recientemente hemos vivido lo mismo en sentido opuesto; se ha “generado” dinero de la nada a marchas forzadas desde 2008 y solo en los últimos 1-2 años llega la inflación (aunque ahora lo está haciendo a marchas forzadas). Así que tendremos varios años con una inflación dolorosa a la vez que políticas restrictivas que durante mucho tiempo van a hacer pupa a la economía. Y la única alternativa que se me ocurre, que creo que a la larga es mucho peor, es renunciar a contener la inflación y aceptar que esté por encima del 10% anual para no hundir a la economía.
A veces creo que si las bolsas occidentales han caído “relativamente” poco con la situación de la guerra con Rusia es porque se anticipa este segundo escenario y esto infla al alza el valor de las acciones porque se descuenta tal caída del valor del dinero que es referible tener acciones antes que una moneda en alto riesgo de deflación. En este ultimo escenario, mejor estar invertido.
Como ves, planteo posibilidades contrapuestas, por lo que con lo difícil que está el panorama, y como bien dices, solo nos queda diversificar. Pero no solo geográficamente: también temporalmente (espaciando compras), por sectores, etc.
En lo de las criptos coincidimos. Que las monedas sean una mala opción no necesariamente convierte a las criptos en buenas. Y me pregunto si muchos “oligarcas” rusos no estarán comprando criptomonedas y que sea este el motivo de su rebote (recordad que en los primeros dias de la guerra, bajaron de forma importante y ha sido después de anunciarse las sanciones cuando han vuelto a subir). De todas formas, no voy con ellas ni contra ellas. Sencillamente, me mantengo al margen.
PD:
salvo algunas empresas que voy a seguir comentando por aquí, creo que en el futuro voy a invertir más en fondos como los que he mencionado arriba y, si el mercado corrige con fuerza, posiblemente añada fondos de gestión pasiva.
PD2: ojala dentro de unos meses todo esto se haya resuelto y nos estemos preguntando que diantres hacíamos que no estabamos comprando como locos...
