Golar LNG (GLNG): el ojito derecho de la comunidad value

Se me olvidó mencionar la irracionalidad del mercado al cotizar Golar LNG en línea con Flex ($FLNG). Golar LNG es un negocio de infraestructuras, con contratos a largo plazo, hedgeados contra la inflación, a tipo fijo y donde el negocio de shipping es residual y pronto estará fuera de la compañía, mientras que Flex es una compañía pura de shipping. Sin embargo, el mercado corto placista los pone a ambas compañías en el mismo saco. Presten atención al siguiente gráfico:

 

 
Lógico? Yo no lo creo! Ambas compañías han cotizado en tandem a pesar de tener negocios y prospects bien diferentes... este es el mercado que tenemos hoy, pero que ocurra en el corto plazo no significa que sea razonable ni que el mercado tenga razón. Paciencia! Estos desajustes pueden ocurrir en el corto plazo, pero desde luego, se ajustan en el largo plazo.

Un saludo

Muchas gracias por este feedback Gabriel. 
Un saludo.

Hola Gabriel, antes de entrar en Golar querría darte la enhorabuena por el update en la tesis de TK.

Has demostrado que no hace falta creerse un gestor top para hacer una tesis que le de sopa con ondas a las de los más afamados gestores value españoles.

Respecto a Golar, no soy tan optimista como eres tú. De hecho, los resultados en sí mismos no me dicen nada ..... lo relevante era analizar la posición de caja y desde este punto de vista la situación ha sido muy mala. La disposición de efectivo sin restricciones ha perdido todo tipo de margen de maniobra, está ya en zona de peligro (no terminal pero sí muy peligroso).

¿evolución del efectivo sin restricciones a futuro?.

Los rates de LNG están bajos, apostaría a que este trimestre queman algo por este lado. Se suele olvidar el % de utilización y a estos rates no se pueden esperar más que malas noticias.

Ahora se necesita que efectivamente el FLNG Gimi se retrase, que GLNG acepte el fraudulento delay que propone BP, para no tener que soltar otros $59m.

Hilli T3, soy positivo en el T3 o en la extensión de T1+T2. Ahí se puede volver a apalancar el activo pero no entra en la ventana de oportunidad de lo que estamos hablando aquí. Será más bien para dentro de 6-12 meses.

En la parte de los barcos que indicas, puede haber alguna buena noticia.

Por la parte de Golar Power tampoco veo posibilidad a corto plazo. Nadie cuestiona que Golar Power no sea un cañón de compañía pero los activos de GLNG ahí están ya muy apalancados.

En definitiva, veo que es un muy mal momento para acudir a un banco ni a dar los buenos días. Con un pelín de suerte se podrá evitar la dilución al accionista minoritario pero existe un elevado riesgo de que la necesidad de trato con los bancos termine en condiciones punitivas para los beneficios futuros de GLNG y por tanto para el potencial de revalorización de la acción.

La acción vale mucho más pero necesita menos ruido a su alrededor.
 

aquí la presentación para inversores de Golar: https://ml-eu.globenewswire.com/Resource/Download/403bfa46-2ab2-4e2e-bc1f-15d2f5b5063a

Golar Power Limited (“Golar Power”) announces today that it has signed an agreement with Galileo Technologies for the provision of LNG liquefaction solutions to support the development of its small-scale LNG distribution initiatives. The agreement between the two companies includes the introduction of a new clean fuel source through the production of Biomethane Liquefied Natural Gas (Bio-LNG).

The initial order involves the provision of two LNG production clusters. The first cluster contemplates two LNG production units capable of producing 30 tons of LNG per day from a mature gas field in the Brazilian state of Bahia. 

The second cluster will be installed in the state of Sao Paulo, where it will capture and liquefy biomethane from landfills. This cluster will have an initial production capacity of up to 15 tons of Bio-LNG per day. Operations are expected to start in 2020.

Golar Power is tapping new biomethane sources to increase the share of local LNG production and to accelerate the energy transition toward a cleaner energy chain with a lower carbon footprint. It also continues to innovate with the development of proprietary technologies for LNG truck loading stations as well as LNG filling solutions using Ship-to-ISO-containers, that once distributed through the road network, will deliver LNG to feed power stations, natural gas distribution companies, industries, as well as light and heavy vehicles.

Eduardo Antonello, Golar Power CEO commented: 

“The agreement with Galileo further expands Golar Power’s participation in the LNG chain.  It is also a first step toward the development of new domestic LNG sources in the Brazilian market. The combination of our strategically located import and regasification terminals and extensive distribution network via the partnership with BR Distribuidora is expected to place us in a unique position to reliably serve customers throughout Brazil. 

The economics of this business are solid and represent a unique showcase for what could be replicated worldwide.  With increasing focus on CO2 emissions and carbon taxes, the opportunity to produce and distribute Bio Methane from landfills has the potential to be a significant global growth market in the years to come”.

Golar Power takes major step towards one of world’s largest GHG reduction initiatives

Golar Power Limited (“Golar Power”), a joint venture between Golar LNG Limited (NASDAQ ticker: GLNG) and Stonepeak Infrastructure Partners, is pleased to announce today the execution of a Memorandum of Understanding with Norsk Hydro to develop the first LNG terminal in the North of Brazil, a major step towards one of the largest greenhouse gas reduction initiatives, globally.

The project will enable the supply of LNG to Norsk Hydro’s Alunorte refinery plant located close to the Vila do Conde Port in the Municipality of Barcarena, State of Pará, Brazil. Alunorte will also be the first operational customer for the Barcarena FSRU that Golar Power plans to bring into operation during the first half of 2022. Concluding final agreements with Norsk Hydro will therefore be an important step toward a Final Investment Decision within the next 4 to 6 months.

The LNG terminal aims to supply gas to Alunorte and also to the Centrais Elétricas Barcarena 605 MW thermal power plant, which is a subsidiary of Golar Power, previously contracted under a 25-year PPA. Once the terminal becomes operational, Golar Power also expects to operate a comprehensive LNG distribution network across the state of Pará and the region. This LNG supply chain will cover an area larger than Eastern Europe and consist of thousands of kilometres of river and road transportation systems, serving numerous industrial, commercial, and transportation customers.

The project will fulfil Norsk Hydro’s 2017 commitment to the Pará state government to pursue a natural gas-based energy solution for one of the world’s largest aluminium plants. The project will enable the use of cleaner burning natural gas from LNG, and, consequently, reduce annual greenhouse gas and particulate emissions substantially. 

CEO of Golar Power, Eduardo Antonello, commented:

“We are delighted to be helping Norsk Hydro achieve its ambitious global sustainability goal of reducing CO2 emissions by 30% by 2030, and at the same time contributing to a significant reduction in energy prices and environmental emissions within the entire North Region of Brazil. The project should have the potential to significantly reduce energy costs, support environmentally responsible and sustainable industrial growth throughout this immense region, and facilitate the unlocking of its unique natural resource endowment and economic potential. Golar Power estimates a potential for replacing approximately 1.8 million tons of LNG equivalents per annum of LPG, diesel, fuel oil, and coal with the terminal – creating the foundation for a broader transition away from carbon-intensive energy sources in the region. The reduction in LNG prices we have seen in recent years has significantly increased LNGs relative competitive position, not only versus diesel and fuel oil, but also now coal. The Norsk Hydro project illustrates the economic and environmental benefits which can be achieved by global industry and mining companies by transitioning their energy sourcing to LNG. This trend creates a massive opportunity for Golar Power to replicate the initiative in different countries over the years to come.”

John Thuestad, Hydro Bauxite and Alumina Vice-President said:

“Hydro is committed to sustainable best practices and we consistently invest in solutions to reduce our impact and bring benefits to neighbouring communities, as well as foster responsible industrial development. This LNG project will help make our operation more sustainable and will facilitate access to cleaner burning natural gas for other industries and consumers in the state of Pará.”

The planned transition from heavy fuel oil to LNG will not only underpin the long-term future of the Alunorte facility and the many thousands of jobs that it supports, but also be an important springboard for the rapid start-up of small-scale LNG distribution operations.

Golar presentó unos excelentes resultados tal y como adelanté por twitter. La acción empezó +10% y terminó plana, probablemente acusando el rally del 55% que experimenta en el último mes.
https://twitter.com/gabcasla/status/1293911870957481992?s=20

Golar reportó un EBITDA un 25% superior al consenso gracias a unos TCE reportados mejor de lo esperado (shipping), aunque si solo hubiese que destacar una cosa sería el mensaje positivo sobre la refinanciación y la liquidez. Recordemos que la compañía está creciendo y ejecutando proyectos que proporcionarán un fuerte crecimiento con altos retornos. No nos dejemos llevar por el comportamiento de la acción, Golar es un negocio de crecimiento con grandes barreras de entrada y que no es dependiente del precio del petroleo ni del gas. Durante el segundo trimestre Golar aumentó su EBITDA un 69% y +40% en el primer semestre.

La compañía se compone de cuatro negocios diferentes: Golar Power, Golar FLNG, Golar shipping y el negocio FSRU. Aunque el negocio FSRU está integrado actualmente en la parte de shipping y su participación en Golar LNG Partners (GMLP). La compañía está trabajando en separar claramente los negocios, ya que el mercado no está valorando correctamente la compañía, al poner todos los negocios en el mismo saco: el shipping.

Golar ha anunciado que ya tiene una solución y la anunciará en las próximas semanas, después de que el board autorice el camino a seguir. En mi opinión la solución pasa por la IPO de Golar Power, la consolidación de Hilli en Golar (actualmente el 50% es propiedad de su MLP, Golar Partners) y utilizar Golar Partners como el negocio FSRU y de shipping.

Golar FLNG:

Hilli sigue presentando un magnifico performance. Este proyecto es la razón por la que invertimos en Golar, ya que esta solución es única, rentable incluso en este entorno y necesaria para cumplir los criterios ESG. No se han realizado avances sobre la extensión e incremento de la utilización. Nos consta de que se iban a materializar este año, pero debido al coronavirus se pospondrá para el siguiente. No nos cabe duda que es cuestión de tiempo, ya que tanto Perenco como Gazprom siguen obteniendo rentabilidades positivas a pesar de la fuerte caída del gas.

Gimi: Gimi es un contrato de 20 años donde Golar obtendrá unos ingresos fijos, hedgeados contra la inflación e independientes de la variación del gas o el petroleo. Este contrato generará 171M de EBITDA para Golar y unos 100M de FCF después de repagar la deuda. BP anunció fuerza mayor y pidió retrasar la entrega 1 año, por lo que la nueva entrega será en el Q4 de 2023. Esperamos una solución definitiva en las próximas semanas. Tanto BP como Golar se necesitan mutuamente. BP ha anunciado que quiere incrementar sensiblemente su portfolio de gas y Golar es la única solución que cumple criterios de rentabilidad, calidad y ESG.

Golar shipping:

El negocio de shipping reportó un TCE por encima de lo esperado (45K) y dio un guidance para Q3 muy positivo. El sector del transporte está actualmente bajo presión debido a los elevados inventarios y el consumo reducido por el coronavirus. Como podéis ver en la imagen de la parte inferior, los rates están a niveles sensiblemente inferiores a los del los últimos años.
Esperamos que los rates aumenten de cara a final de año gracias al contango y la estacionalidad. También ayudaría si tenemos un invierno frío en China que aumente el consumo de gas ya que el gas se utiliza mayormente en Asia para calentar. Los últimos dos años hemos tenido récord de temperaturas para la fecha.

Golar tiene unos barcos tecnológicamente inferiores a los MEGI o X-DF de Teekay o Flex, sin embargo, fijaron parte de la flota y están beneficiandose de ello, obteniendo unos mejores rates que Flex LNG.

Golar Power:

El coronavirus ha acelerado el switch del carbón y oil a gas. Además, las terminales de gas son la mejor combinación con las energías renovables.
El Q2 ha sido el primer trimestre donde la terminal de Sergipe estaba operativa, aunque no podemos anualizar el EBITDA, ya que aún estaban en modo prueba. En Q3 deberían de reportar un EBITDA superior.

El entorno actual con el precio del gas bajo está beneficiando a la compañía que tiene muchos proyectos en marcha que esperan que se materialicen mediante FIDs en los próximos 4-6 meses.

La idea de Golar era realizar una IPO este año. No espero que Golar venda nada de su stake, sin embargo, Golar necesita capital para ejecutar los proyectos e ideas que le están llegando y Stonepeak (PE partner de Golar) quiere materializar parte de su inversión, ya que el ciclo normal del PE es de 5 -7 años. En el momento que Brasil se estabilice y presenten un proyecto en un país diferente de Brasil para replicar el modelo de éxito que han aplicado en el país buscarán salir a bolsa. No tengo ninguna duda de que sólo el stake de Golar en Golar Power vale más de 20 dólares. Tomar como referencia el comportamiento de NFE (New Fortress Energy). El negocio es muy similar, aunque Golar Power tiene mejores proyectos y es más completa.
De la call:

My question is New Fortress Energy, a company involved in internal and downstream operations in other regions, do you consider that company to be a relevant peer for Golar Power? And given the metrics and also that the stock is that up 70% this year, is that something you’re monitoring in order to consider a potential listing of Power?

Eduardo Maranhao
Joe, good to talk to you. I would say that if you look at our businesses, we do have some complementary and some similar activities and business lines as New Fortress Energy. I think that we view the market on which we are most exposed, which is Brazil, as a market big enough for us to dedicate most of our time, as we have been doing over the past four years since the foundation of Golar Power. We believe that as we have said earlier today that the view is really the stepping stone for our global growth ambitions. If we get it right in Brazil, we’re extremely confident that we’ll be able to replicate in some way, not necessarily with the same strategy, but we’ll be able to replicate a hub strategy in other countries.
When you look at all the work that New Fortress is doing in the countries they operate, I think in a way, there are some similarities to what we’re doing. But we believe that our businesses and the activities that we’re pursuing in Brazil, they are in a way broader in the sense that we are able to generate power, we’re able to capture the upside and the incremental revenues from merchant power. We are in the downstream sector. We are positioned with our small-scale LNG distributions. And we are positioning ourselves in a way to capture the spreads between the substitution of more expensive and more pollutant fuels such as diesel, LPG, heavy fuel oil for LNG. So I would say that the range of activities that we are developing and we are currently operating are in a way wider than what they are currently doing.

Los negocios de Golar han evolucionado positivamente durante el primer semestre y han sido bastante resistentes al coronavirus. De hecho, la aceleración en Golar Power supera el efecto negativo en la parte de shipping.

Como comentaba al inicio, destacaría la mejora de liquidez de la compañía. Durante este año se ha especulado mucho sobre que Golar no podría hacer frente a la refinanciación de los 150M que vencen en Noviembre con Golar Power como colateral y los 30M que vencen en septiembre.

Tal y como esperaba y adelanté hace unas semanas ( https://twitter.com/gabcasla/status/1291105247100899328?s=20 ), la refinanciación no ha sido ningún problema. El CFO anunció que quedan unos pequeños flecos, pero que la transacción está hecha. La compañía además ha recibido proposiciones de los bancos para apalancar Golar Bear y Golar Frost. En total se espera aumentar la liquidez en 100M, con lo que podemos asegurar que Golar no tendrá problemas de liquidez al menos hasta Q1 del 2022, donde vencen los 400M del convertible. Llegados a esta fecha, Golar Power, la extensión de Hilli o Gimi otorgarán suficiente flexibilidad a la empresa para amortizar la deuda.

Buenos resultados que confirman que la compañía sigue ejecutando correctamente y no necesitará ampliación de capital. Los fundamentales siguen mejorando, mientras que el comportamiento de la acción sigue sin reflejar dichas mejoras. La cotización se parece a una empresa cíclica con elevada deuda, muy diferente de la realidad. 

Existen muchos catalizadores para los próximos 6-12 meses que deberían de poner en valor a la empresa: Golar Power IPO, Extensión y mayor utilización de Hilli, acuerdo con BP y obtención de proyectos para Golar Power.

Buenísima y extensa actualización. Gracias!!

Muchísimas gracias Gabriel.

Mi estrategia de inversión particular es leer y leer y comparar opiniones de los que creo que saben para decidirme por ciertos valores que se repitan o en los que haya consenso. En este caso, ayer miré y llevo Golar con +100%. Su elección fue gracias a ti el día que bajo a 4,80. Pena que entrara con muuuuuy poquito, pero muchas gracias. 

Donde estoy mucho más metido en en TK y TGP jejeje también gracias a la comunidad, pero ambas con buenos precios de entrada.

Un saludo.

hola muy novato y cia. Haceis algo para cubriros de la fluctuacion dolar euro. j.l cava dice que el dolar se podria depreciar un 20%.

HYGO ENERGY TRANSITION LTD. FILES REGISTRATION STATEMENT FOR INITIAL PUBLIC OFFERING

Golar LNG Limited (“Golar LNG”) announced today that Hygo Energy Transition Ltd. (“Hygo”), formerly known as Golar Power Limited, a joint venture between Golar LNG and investment vehicles affiliated with Stonepeak Infrastructure Partners, has filed a Registration Statement on Form F-1 with the U.S. Securities and Exchange Commission (“SEC”) related to a proposed initial public offering of Hygo’s common shares. Hygo intends to apply to list the common shares on the Nasdaq Global Select Market under the ticker symbol “HYGO.”

Hygo was formed to develop, own and operate integrated LNG-based transportation, downstream solutions and associated terminal and power generation infrastructure. Hygo provides these integrated downstream LNG solutions to underserved markets by delivering low cost, environmentally sound energy alternatives to consumers around the world.

Morgan Stanley & Co. LLC and Goldman Sachs & Co. LLC are acting as the lead bookrunning managers for the proposed offering. Barclays Capital Inc., BTIG, LLC, Citigroup and UBS Securities LLC are acting as bookrunners for the proposed offering.


@gabcasla5 @roadtofreedom

Creo que lo he comentado por aquí alguna vez. Algo que esperaba para este año por conversaciones con gente de Stonepeak, sin embargo, creía que terminaría retrasándose por el COVID. Visto que su mayor comparable (NFE) lleva un 90% en el año, me parece muy buen momento para sacarla a bolsa. Espero que Golar no venda nada y simplemente sirva para destapar el valor que actualmente se encuentra oculto en el holding. Good news!

Presentación de Golar a inversores

https://ml-eu.globenewswire.com/Resource/Download/eb4a21ff-43a1-40e2-835a-79b0eeec6b0a

Golar LNG Limited ("Golar") announces today that Hygo Energy Transition Ltd. (NASDAQ: HYGO) (“Hygo”), a joint venture with Stonepeak Infrastructure Partners, has launched an initial public offering of 23,100,000 common shares (“common shares”) at an anticipated initial offering price between $18.00 and $21.00 per share pursuant to a registration statement on Form F-1 previously filed with the Securities and Exchange Commission (the “SEC”). In addition, Hygo intends to grant the underwriters a 30-day option to purchase up to an additional 3,465,000 common shares. 

Hygo has applied to list the common shares on the Nasdaq Global Select Marketplace under the ticker symbol “HYGO.”  Following the consummation of the initial public offering, Golar is expected to own 50,000,000 common shares in Hygo. Morgan Stanley & Co. LLC and Goldman Sachs & Co. LLC are acting as joint book-running managers for the offering.

Supone que la participación que le queda a GLNG después de la operación (50M acciones) valdrá prácticamente toda la capitalización de GLNG actual. 
Con lo que, sin valorar el crecimiento futuro, tendría que subir al menos a 20$ a muy corto plazo. Y si consideras crecimiento valdría bastante más, como explica muy bien Gabriel Castro.