Buenas tardes.
1- Se sigue mostrando pesimista con los bonos y pone un ejemplo:
La imagen clave: Los rendimientos de los gilts del Reino Unido al nivel más alto desde 1952… el fin de una era… el nuevo mercado bajista secular de los bonos está en marcha
Y tiene razón y lo peor a mi modo de ver es que nadie de los que estamos en mercado actualmente, ni los más viejos como yo, que llevo desde 1985, hemos visto un mercado bajista secular de bonos. Siempre hemos vivido un mercado de bonos en tendencia alcista permanente.
2- hay inflación, hay guerra, los bancos centrales siguen endureciendo, los rendimientos en términos nominales siguen siendo bajos, los términos reales siguen siendo negativos, el “precio del dinero” seguirá subiendo en 2022/23 = volatilidad y eventos crediticios (el diferencial del swap de activos del bund alemán a 2 años superó el máximo de Lehman el martes; mientras tanto, Wall St negocia malvadamente el “dolor”, por ejemplo, el consenso de la combinación larga de Apple y Exxon fue golpeado
3- El precio es correcto: la rentabilidad del Tesoro a 5 años es del 3,4% y ahora duplica el 1,65% de la rentabilidad por dividendos del S&P500. El petróleo está cayendo, las empresas de servicios públicos vuelven a estar en máximos, la deuda de los mercados emergentes no está en nuevos mínimos, los bonos de alto rendimiento están subiendo, la biotecnología está subiendo… las buenas noticias son que los mercados están insinuando un “pico de rendimiento” cíclico en los próximos 3 a 6 meses; la renta variable aún no ha caído frente a la renta fija … la renta fija odia la inflación, la renta variable odia la recesión + el sentimiento de riesgo es terrible; las acciones mundiales (índice MSCI ACWI ponderado por igual) vuelven a estar en mínimos, pero rebotan tácticamente si la paridad de riesgo (RPAR) puede defender el mínimo de junio (19,20).
Comenta que pese a que todo anda con mala pinta, en 3-6 meses se podría tocar un máximo cíclico de rentabilidades que cambiaran las cosas, El mercado parece que está empezando a intuir que esto podría pasar.
4- En cuanto a los flujos de esta semana que acaba de terminar, ve salidas del oro de 200 millones, de los bonos de 1.900 millones, de cash de 4.300 millones y lo más importante salida de dinero de bolsas de 14.500 millones de $
Comenta que en los últimos 6 meses las entradas netas de dinero en bolsa son de cero. Se ha cortado el fuerte flujo de entrada de dinero que permaneció en vigor mucho tiempo. Llama la atención que Europa lleva 30 semanas consecutivas de salidas de dinero. La verdad es que parece que aún no está cerca el momento en que Europa lo vaya a hacer mejor que Wall Street…
5- El indicador bull and bear vuelve a bajar a cero desde el 0,4 de la semana pasada.
Un saludo y buen domingo!
