Buenas tardes. Filtración de Timiraos. Crónica de cierre en video por Cárpatos 11-6-2024 Timiraos filtra ya cuestiones anticipadas sobre la reunión de la FED de mañana. Francia sigue dando problemas a los mercados europeos tras nuevas noticias políticas. Análisis a fondo desde los puntos de vista cuantitativo, técnico y fundamental. Bolsas, economía y mercados. Pueden ver el video pinchando en el siguiente enlace. https://youtu.be/xsXwX5IoIZI Un saludo!
Buenas tardes. Los principales índices de Wall Street cayeron el martes debido a la cautela de los inversores antes de la publicación de datos de inflación y un anuncio de política de la Reserva Federal. La recuperación de las acciones de Apple, que subieron un 5.5% y alcanzaron un máximo histórico, ayudó a limitar las pérdidas en el Nasdaq y el S&P 500. A pesar de esto, 10 de los 11 sectores principales del S&P 500 cerraron en rojo. Mesa GS: • Muchas preguntas sobre AAPL alcanzando nuevos máximos históricos, esto es lo que estamos escuchando/viendo: – Los analistas de ventas son muy positivos sobre WWDC durante la noche. – El comercio minorista parece estar muy comprometido hoy. – Hemos notado adiciones significativas de LO en las últimas semanas. Brian Reynolds indica que las recompras financiadas con deuda están impulsando el mercado, con las pensiones públicas proporcionando fondos a través del crédito. Se espera que los precios de las acciones continúen subiendo y que las recompras sigan siendo dominantes; las instituciones deben enfocarse en cómo superar un mercado alcista de acciones. Clientes de BofA fueron compradores netos de acciones estadounidenses la semana pasada con entradas significativas en ETF y acciones individuales. Se registraron las segundas mayores recompras de acciones en la historia semanal de BofA desde 2010, superando los niveles estacionales durante 13 semanas. Las recompras corporativas del S&P 500 en 2024 representan el 0.44% de las capitalizaciones de mercado, superando el 0.34% de 2023; el 70% de estas recompras han sido en tecnología y servicios de comunicación. Apple cotiza muy por encima del rango masivo. Un cierre aquí o más alto, y las cosas corren el riesgo de volverse muy “dinámicas”. El gran capital ha aprendido a comprar en los puntos bajos del rango y a vender en los puntos altos del rango. Este tipo de “comportamiento” finalmente crea dinámicas complejas, que conducen a movimientos violentos cuando esos rangos finalmente se rompen. Fuente: serenity-markets.com Un saludo!
Buenas noches. DataTrek: El Nasdaq Comp ha subido un 41% en 2 años, lo que es normal y se sitúa dentro de la desviación típica de los rendimientos históricos desde los años setenta… El índice tendría que subir un 20% más durante el próximo año para que su rentabilidad a 2 años pareciera excesiva según las mediciones históricas. Puede que el índice acabe de alcanzar nuevos máximos, pero está lejos de convertirse en una burbuja. “Las reuniones del FOMC de este año se han traducido, en general, en condiciones financieras más favorables: rendimientos más bajos y renta variable más alta. Es muy posible que mañana, Powell continúe señalando una perspectiva moderada, lo que podría terminar apoyando a los activos de riesgo. Pero, ¿y si sorprende al mercado centrándose finalmente más en lo que sus colegas han estado diciendo recientemente respecto a mantener los tipos aquí durante más tiempo de lo esperado? Nos gusta posicionarnos baratos ante la posibilidad de un gráfico de puntos más bajista y una conferencia de prensa menos dovish.” Llevamos ya más de 320 días de negociación sin que el S&P 500 registre una jornada bajista del 2%. Esta es la racha más larga desde 2016-2018, cuando el índice registró 351 días sin una caída superior al 2%. AAPL está impulsando el 35% del impulso alcista en SPX hoy, mientras que el índice de igual peso está rezagado con una caída del -0,36%. Las acciones de Apple están subiendo después de que el fabricante del iPhone anunciara planes para su “Apple Intelligence”, una versión personalizada de inteligencia artificial para los usuarios de sus dispositivos. WSJ Las acciones de General Motors subieron el martes, subiendo después de que la junta directiva del fabricante de automóviles aprobara una recompra de acciones por valor de 6.000 millones de dólares. En lo que va del año, las 10 acciones con mayor ponderación del S&P 500 han representado más del 76% de las ganancias del índice. WSJ Fuente: serenity-markets.com Un saludo!
Buenas noches. Wall Street cerró de forma mixta previo al IPC y FOMC. Los índices mostraron resultados variados: el SPX subió un 0.27%, el NDX aumentó un 0.71%, mientras que el Dow bajó un 0.31% y el Russell disminuyó un 0.36%. Tanto el SPX como el NDX cerraron en un nuevo máximo histórico. El impulso fue liderado por Apple, que experimentó un incremento superior al 7%, superando los 200 dólares por acción, en su mayor subida desde 2022. Esta alza permitió que Apple recuperara el segundo puesto como la compañía más valiosa del mundo. Sin embargo, esta fortaleza no se reflejó en el mercado en general, que mostró una baja amplitud. El sector financiero fue el más rezagado. Los rendimientos acabaron a la baja después de una subasta positiva a 10 años. Por otro lado, el dólar y el oro no experimentaron grandes cambios, mientras que el Bitcoin se deslizó ligeramente a la baja. El petróleo WTI cerró en 78 dólares. Fuente: serenity-markets.com Un saludo y a por el miércoles!
Qué sectores del mercado de renta variable podrían obtener los mejores resultados si se relajan las presiones inflacionistas?
Esta semana la atención estará centrada en la decisión sobre tipos de interés de la Reserva Federal de Estados Unidos. Se espera que la inflación descienda este año hasta el 2-3% y que para 2025 la tasa general del IPC en EE.UU. vuelva a acercarse al objetivo del 2% fijado por el banco central. Esto debería allanar el camino para que el primer recorte se produzca a finales de 2024. En un mundo en el que la inflación tiende a la baja, ¿cómo deberían posicionar los inversores sus carteras en términos de sectores y estilos de renta variable?
Es posible que los inversores tengan que replantearse cómo posicionan sus carteras si la inflación retrocede según lo previsto para este año y el 2025. La fuerte caída de la inflación estadounidense durante 2023 suscitó esperanzas de agresivos recortes de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal (Fed). Pero desde entonces, el mercado ha pasado de descontar entre seis y siete bajadas de tipos a sólo dos.
Con un crecimiento económico más resistente y una inflación más alta de lo esperado, las expectativas de recortes de tipos se han reducido. El presidente de la Fed, Jerome Powell, declaró recientemente que el banco central está tardando «más de lo previsto» en alcanzar su objetivo de inflación del 2%.
Dicho esto, aún se espera que la inflación descienda este año hasta el 2-3% y que para 2025 la tasa general del IPC en EE.UU. vuelva a acercarse al objetivo del 2% fijado por el banco central. Esto debería allanar el camino para que el primer recorte se produzca a finales de 2024. En un mundo en el que la inflación tiende a la baja, ¿cómo deberían posicionar los inversores sus carteras en términos de sectores y estilos de renta variable?
¿Cuáles son los estilos y sectores de renta variable?
Antes de entrar en el análisis de cómo influyen los distintos entornos inflacionistas en la rentabilidad de los sectores y estilos de renta variable, la tabla 1 ofrece un resumen de los distintos estilos de renta variable.
Aquí mostramos la beta para ilustrar la sensibilidad de la estrategia de inversión al comportamiento del mercado en general. Por ejemplo, los estilos de renta variable más defensivos, como el value y el alto dividendo, o sectores como los servicios públicos y la sanidad (véanse las tablas 1 y 2), tienen una beta inferior a uno. Estas son las áreas que tienden a obtener mejores resultados cuando el mercado se deprecia.
Por el contrario, los estilos cíclicos como los valores de pequeña capitalización (small caps) o los valores de crecimiento (growth), o sectores como el consumo discrecional y la energía, son más sensibles al comportamiento del mercado en general. Aunque la beta puede cambiar con el tiempo, como se observa en el sector energético, que se ha vuelto menos sensible al mercado general en los últimos 12 meses.
Los sectores influyen en la rentabilidad de los estilos de renta variable
Antes hemos mencionado que algunos estilos de renta variable tienen características más defensivas que otros, y esto se debe en parte a su composición sectorial. La tabla 3 ofrece una instantánea de la distribución sectorial de los diferentes estilos de renta variable frente al mercado global.
Los estilos de renta variable, como la volatilidad mínima y el alto dividendo, que son de naturaleza más defensiva frente al mercado en general, tienen una mayor ponderación hacia sectores como los cuidados sanitarios y los bienes de consumo básico. En comparación, el estilo de crecimiento es de mayor beta y está dominado por el sector de la tecnología de la información (tech).
Pero estas exposiciones sectoriales son dinámicas y pueden variar con el tiempo. Por ejemplo, en comparación con hace veinte años, el estilo de pequeña capitalización ha aumentado su proporción de empresas financieras e inmobiliarias, pero ha reducido su exposición a los sectores tecnológico y de consumo discrecional. Mientras tanto, la exposición del estilo momentum a la tecnología ha crecido, ya que ha sido el sector con momentum positivo en los últimos años.
Definición del entorno inflacionista
Existen varias formas de analizar la relación entre la rentabilidad de los distintos estilos de renta variable y el entorno inflacionista. Aquí hemos utilizado la tasa general del IPC, pero también hemos explorado otras medidas de inflación, como la tasa subyacente del IPC y las expectativas de inflación de consenso. Los resultados obtenidos utilizando el IPC subyacente fueron en general similares, pero no encontramos ninguna relación significativa entre la rentabilidad de los distintos estilos de renta variable y el entorno de inflación definido por las expectativas de inflación de consenso.
El gráfico 1 muestra cómo definimos los regímenes de inflación basándonos en diferentes intervalos del IPC que se remontan a la década de 1970. En general, la inflación pasa el mismo tiempo en cada uno de los regímenes. La excepción son los periodos de deflación, que hemos excluido de nuestro análisis debido a su escasa frecuencia.
¿Cómo se comportan los sectores de renta variable en distintos regímenes de inflación?
Hemos dividido los sectores en defensivos y cíclicos en función de su sensibilidad al mercado global. El gráfico 2 muestra que la mayoría de los sectores defensivos obtienen mejores resultados cuando la inflación es alta, ya que son más resistentes al aumento de los precios, pues los consumidores siguen necesitando comprar artículos de primera necesidad, como alimentos y cuidados sanitarios. La excepción son los servicios de comunicación, que parecen obtener malos resultados en todos los entornos inflacionistas.
Al mismo tiempo, algunos de los sectores cíclicos, como el energético y el financiero, tienden a ir bien cuando la inflación es alta (gráfico 3). Los ingresos del sector energético dependen de los precios del petróleo y el gas, que es un componente clave de la tasa general del IPC. Los activos financieros tienden a hacerlo bien en un entorno de inflación y tipos de interés altos, ya que aumentan los ingresos netos obtenidos por los bancos. Los ingresos netos por intereses son los beneficios derivados de prestar a un tipo más alto que los intereses pagados a los depositantes.
En comparación, los sectores cíclicos, como el tecnológicos y los de consumo discrecional, suelen obtener mejores resultados cuando la inflación es baja. Esto se debe a que cuando la inflación es baja, los tipos de interés tienden a ser bajos. Los valores tecnológicos son más sensibles a unos tipos de interés más altos porque generan una proporción considerable de sus beneficios en el futuro, por lo que estos flujos de caja futuros se descuentan a un tipo más alto. En el sector de consumo discrecional, algunos de los activos tienen una exposición significativa a la tecnología para facilitar su negocio. Al mismo tiempo, cuando aumenta la inflación, los consumidores suelen dar prioridad al gasto en artículos de primera necesidad frente al gasto discrecional en bienes y servicios.
¿Cómo se comportan los estilos de renta variable en distintos regímenes de inflación?
Las estrategias de renta variable más defensivas tienden a obtener mejores resultados cuando la inflación es elevada (gráfico 4). Tanto los activos de volatilidad mínima como los de altos dividendos están más expuestos a sectores defensivos. Pero los índices de altos dividendos y de value tienen una mayor concentración de empresas del sector energético, que se benefician de un entorno de inflación creciente.
La estrategia basada en el momentum tiende a obtener buenos resultados cuando la inflación es baja, aunque sea más defensiva en comparación con el mercado. Esto podría deberse a que estos activos que se benefician de la recuperación de la renta variable en general cuando la inflación y los tipos son bajos. En los últimos tiempos, la estrategia de momentum también se ha visto afectado por un aumento de la concentración de activos tecnológicos, que tienden a obtener buenos resultados cuando se reducen los tipos de interés.
En cuanto a los estilos más cíclicos, el crecimiento y la calidad suelen obtener mejores resultados cuando la inflación es baja (gráfico 5). Ambos sectores tienen una elevada ponderación hacia la tecnología. Pero el estilo de calidad no tiene un resultado claro cuando la inflación es alta, a diferencia de los activos de crecimiento, que obtienen malos resultados. Esto podría deberse a que el índice de calidad está más invertido en sectores defensivos.
Por otra parte, los activos de pequeña capitalización se comportan como las estrategias más defensivas, ya que obtienen mejores resultados cuando la inflación es alta que cuando es baja. Esto se debe probablemente a que los activos de pequeña capitalización tienen una mayor ponderación hacia algunos sectores defensivos y financieros.
Conclusión
Con la inflación estadounidense en el 3,5%, dentro de la horquilla del 3 al 5%, los sectores y estilos de renta variable más defensivos suelen obtener buenos resultados. Aunque los sectores cíclicos, como el energético y el financiero, también suelen obtener mejores resultados. En cambio, los activos de crecimiento, tecnológicos y de consumo discrecional suelen tener dificultades en este entorno de inflación. Sin embargo, estos activos obtuvieron buenos resultados el año pasado cuando la inflación bajó del 5%, impulsados por la mejora de los beneficios.
A medida que la inflación caiga hasta el 2-3% este año, los patrones del pasado sugieren que es probable que el estilo momentum y los activos tecnológicos obtengan mejores resultados.
Mañana tendremos un día de importantes referencias macroeconómicas, protagonizado por la decisión sobre los tipos de interés de la Reserva Federal y el IPC de Estados Unidos. Además:
- IPC de Alemania y China
- PIB, producción industrial y balanza comercial de Reino Unido
Estos son los principales artículos publicados en el Wall Street Journal.
- Amazon.com Inc AMZN.O invertirá miles de millones de dólares en Taiwán durante los próximos 15 años para construir centros de datos, la última empresa tecnológica mundial en ampliar su presencia en Asia.
- Las acciones de China Evergrande New Energy Vehicle 0708.HK cayeron bruscamente después de que las autoridades chinas ordenaran a la empresa devolver los subsidios gubernamentales debido a su incumplimiento de las obligaciones contractuales, agravando sus problemas.
- Elon Musk ha pedido la retirada de su demanda contra OpenAI y su director ejecutivo, Sam Altman, el último giro en la disputa entre el multimillonario y su antiguo cofundador por el dominio en la carrera armamentística de la inteligencia artificial.
- Shari Redstone ha puesto fin a las conversaciones para vender su participación mayoritaria en Paramount Global PARA.O a Skydance Media y fusionar ambas empresas, poniendo fin a meses de negociaciones.
- National Bank of Canada NA.TO ha acordado adquirir Canadian Western Bank CWB.TO en un intercambio de acciones valorado en aproximadamente 5.000 millones de dólares canadienses (3.630 millones de dólares estadounidenses), gracias a una importante inversión de uno de los mayores fondos de pensiones de Norteamérica.
- El martes se presentaron sentencias de consentimiento en el acuerdo de 700 millones de dólares propuesto por Johnson & Johnson JNJ.N sobre la comercialización de sus polvos de talco para bebés.
Ni tan arrepentido ni encantado de haberme conocido
* SECTOR DE LA AUTOMOCIÓN .SXAP - La Comisión Europea anunciará el miércoles que impondrá derechos de aduana adicionales de hasta el 25% a las importaciones de vehículos eléctricos chinos a partir del próximo mes, informa el Financial Times citando fuentes próximas al asunto.
* ATOS ATOS.PA anunció el martes que había entablado negociaciones con ALTEN LTEN.PA para vender su negocio Worldgrid al especialista francés en tecnologías de la información e ingeniería por un valor empresarial vinculante de 270 millones de euros.
* LEONARDO LDOF.MI - La empresa italiana de defensa anunció el martes que había puesto fin a las conversaciones con el consorcio KNDS, formado por la francesa Nexter y la alemana Krauss Maffei Wegmann (KMW), con vistas a crear una alianza estratégica en el ámbito de los tanques, sin dar explicaciones.
* COLRUYT COLR.BR - El distribuidor belga publicó el martes un beneficio neto de 357 millones de euros, excluyendo efectos puntuales, para su ejercicio 2023/24, frente a los 201 millones de euros de hace un año.
* UMICORE UMI.BR - Se espera que la ralentización del crecimiento de la demanda de vehículos eléctricos tenga un impacto significativo en el negocio de materiales para baterías del grupo belga, que el miércoles dijo que ahora espera que su EBITDA ajustado se sitúe en el rango de 760 millones de euros a 800 millones de euros en 2024, frente a los 900 millones de euros a 950 millones de euros anunciados anteriormente.
* ENI ENI.MI - La empresa energética italiana dijo el miércoles que había completado la venta de una participación del 10% en el grupo petrolero Saipem SPMI.MI a 1,970 euros por acción por un valor total de 393 millones de euros. La venta se lanzó al final de la jornada del martes mediante un procedimiento acelerado de prospección de la demanda.
* INTESA SANPAOLO ISP.MI - El organismo italiano de control de la competencia dijo el miércoles que había cerrado una investigación sobre el banco y su filial de banca digital Isybank porque habían tomado las medidas necesarias para evitar prácticas comerciales desleales.
Ni tan arrepentido ni encantado de haberme conocido
Buenos días. Apertura en España Los futuros del Euro Stoxx 50 anticipan una apertura ligeramente positiva. El Ibex 35 perdió ayer el 1,6%, la mayor caída desde finales de abril, y se situó por debajo de 11.200 puntos, afectado por el descenso de los bancos y de Naturgy. – Cinco Días La prima de riesgo de España respecto a Francia baja a 17 puntos, el mínimo desde 2008 – – Cinco Días Naturgy vive la segunda mayor caída de su historia al volatilizarse la opa de Taqa y Criteria. La energética se desploma el 15% en la sesión y pierde casi todo lo ganado al calor de las conversaciones entre compañía emiratí y el holding inversor – Cinco Días BBVA podría pagar en efectivo parte de la opa lanzada sobre Sabadell – Expansión Francisco Reynés, presidente de Naturgy, mantendrá de momento su renuncia a un megabonus para no interferir ante una potencial oferta de compra (opa) sobre la compañía, aunque las negociaciones de Taqa con La Caixa para lanzar una transacción de esas características se hayan difuminado. – Expansión Las últimas bajadas en la cotización de Banco Sabadell han tenido como respuesta sendas tomas de posiciones de dos de las principales gestoras presentes en el banco, DWS y BlackRock. Esta última, además, eleva a máximos su participación en el integrante del Ibex. – Expansión Fuente: serenity-markets.com Un saludo!
Buenos ´días. IPC y FED claves del día. Apertura en video por Cárpatos 12-6-2024 Previsiones para los importantes datos de hoy que pueden mover mucho mercado. Muy destacable la mala amplitud en la subida de ayer de Wall Street, centrada casi en exclusiva en la subida de Apple. Análisis a fondo desde los puntos de vista cuantitativo, técnico y fundamental. Bolsas, economía y mercados. Pueden ver el video pinchando en el siguiente enlace. https://youtu.be/rR62zxLy6m0 Un saludo y buena sesión!
Buenos días. Para hoy, , lo más destacado incluye el IPCA alemán (F), la estimación del PIB del Reino Unido, el IPC de EE.UU., el anuncio de la política de la Fed, los comentarios de Schnabel y de Guindos sobre el OMR de la AIE, el presidente de la Fed Powell y el gobernador del BoC Macklem, los beneficios de Broadcom. Los índices europeos encuentran algo de calma en la apertura de hoy Eurostoxx +0,4% Alemania DAX +0,5% Francia CAC 40 +0,3% REINO UNIDO FTSE +0,6% España IBEX +0,2% Italia FTSE MIB +0,6% (Reuters) – Los precios del petróleo subieron el miércoles en medio de opiniones optimistas sobre la demanda global por parte de la Administración de Información Energética de Estados Unidos y la OPEP, reforzadas por datos de la industria que mostraron que los inventarios de crudo de Estados Unidos cayeron más de lo esperado la semana pasada. PIB mensual Reino Unido (3M/3M) Abr: 0,7% (est 0,7%; prev 0,6%) – PIB mensual (M/M) Abr: 0,0% (est -0,1%; prev 0,4%) La inflación final alemana no presentó sorpresas… +2,4% frente al +2,4% interanual preliminar Producción manufacturera del Reino Unido (M/M) Abr: -1,4% (est -0,2%; prev 0,3%) – Producción manufacturera (interanual) Abr: 0,4% (est 1,5%; prev 2,3%) – Producción Construcción (M/M) Abr: -1,4% (est 0,0%; prev -0,4%) – Producción de la Construcción (A/A) Abr: -3,3% (est -1,8%; prev -2,2%) – Fitch Ratings dijo que las elecciones anticipadas de Francia aumentan la incertidumbre fiscal y de reforma, pero que no hay implicaciones inmediatas para la calificación AA-/estable de Franci Fuente: serenity-markets.com Un saludo!
Buenos días. Fin del Acuerdo Petrodólar. El dólar NO perderá su estatus de moneda de reserva. José Luis Cava. Bolsacava https://www.youtube.com/watch?v=VSbIJDgsDpc Un saludo!
