Alejarse de los valores de beta más alta siempre es un buen consejo a la hora de formar la cartera

Buenos días.

En los siguientes enlaces tiene montones de explicaciones. Pero en resumen queda claro, que no es buena idea escarbar entre las acciones de más alta beta, buscando presuntos tesoros. Las cuentas no salen. Es mejor buscar inversiones fuera de esos valores y no entrar en fondos de renta variable que gusten de meterse en esos berenjenales. No olvidemos por último, que no debemos confundir volatilidad con beta, que no es lo mismo aunque evidentemente tienen mucha correlación. La beta es el comportamiento en relación con el conjunto de mercado.

Fuente: José Luis Cárpatos desde serenity-markets.

 

Un saludo!

 

Buenos días.

La Beta de los valores un concepto imprescindible en la gestión de carteras, en general muy importante para las manos fuertes, pero que erróneamente suele ser poco considerado por los pequeños inversores. Hay que darle importancia y vigilarlo.

El coeficiente Beta (β) es una medida de la volatilidad de un activo (una acción o un valor) relativa a la variabilidad del mercado, de modo que valores altos de Beta denotan más volatilidad y Beta 1,0 es equivalencia con el mercado.1​

La diferencia entre la Beta (β) de una acción o un valor y 1,0 se expresan en porcentaje de volatilidad. Un valor con Beta’ 1,75 es 75% más volátil que el mercado. Igualmente, un valor con Beta 0,7 sería 30 % menos volátil que el mercado.

Para valores o acciones en concreto, su Coeficiente Beta (β) se calcula usando análisis de regresión contra un índice representativo del valor del mercado, por ejemplo Ibex 35, en la Bolsa española. Siendo Beta una manera de estimar el riesgo del activo sobre la media de activos; los coeficientes Beta se utilizan para diversificar la composición de una cartera de activos, mezclando convenientemente activos con β distintos.

Beta mide únicamente el riesgo sistémico, es decir aquel riesgo que no es posible eliminar diversificando la cartera en distintos tipos de activos. De tal forma que un inversor que tiene su dinero concentrado en pocos negocios (por ejemplo el socio fundador de una empresa, que ha invertido allí la mayor parte de su riqueza personal) no encontrará al beta como una medida representativa de su riesgo; puesto que el mismo subestimará el riesgo específico.

 Un valor por ejemplo de beta 1,5 se moverá mucho más que el índice. Un valor muy defensivo con beta de 0,3 por ejemplo, se moverá mucho más lento que el índice. Aquí tienen a cierre de ayer la beta de los valores del Ibex. Fuente: https://www.investing.com/indices/spain-35-components

Es la última columna.

 

BBVA y los bancos tienen betas muy altas, luego se mueven mucho más que el índice.

BBVA     16.14M                37.18B 17.31B 6.05       1.87

               Melia Hotels      877.68K               1.29B    439.07M                             1.8

               Santander           39.09M                54.02B 34.55B                  1.64

               Banco de Sabadell           26.46M                3.29B    4.48B                    1.47

               Caixabank           13.51M                21.01B 18.21B 2.69       1.47

               Repsol 8.51M   14.96B 37.51B                 1.38

               Bankinter            2.17M   4.36B    1.72B    22.28    1.31

               Merlin Properties SA      659.94K               4.54B    444.47M              58.72    1.24

               ACS        850.80K               6.42B    45.19B 11.02    1.21

               Amadeus             933.53K               23.05B 2.01B                    1.16

               Telefonica           16.12M                23.81B 41.68B 11.92     1.1

               Inditex 2.93M   92.82B 22.04B 50.39    1.04

               Aena     153.45K               20.33B 1.93B                    1.02

               Indra A 886.39K               1.55B    4.65B                    1.02

               Mapfre                 3.00M   5.58B    19.73B 9.52       1.01

               Cie Automotive                182.39K               3.03B    4.56B     16.81    0.97

               Acerinox              1.68M   3.03B    7.73B                    0.94

               Inmobiliaria Colonial      609.66K               4.62B    484.41M                             0.89

               Ferrovial              1.02M   18.24B 6.39B                    0.83

               Acciona                96.27K 7.68B    6.98B    18           0.78

               Naturgy Energy                 715.87K               21.24B 15.69B                  0.76

               Gamesa               1.18M   17.29B 9.91B                    0.64

               Enagas 1.05M   5.22B    1.46B    11.78    0.63

               Fluidra 382.88K               6.78B    2.71B    31.73    0.58

               Solaria 727.37K               2.19B    61.23M                56.29     0.54

               Iberdrola             11.27M                65.89B 35.43B 19.23     0.5

               Almirall                318.60K               2.61B    1.22B    47.46     0.46

               Endesa 1.76M   22.4B    28.04B 21.59    0.46

               Red Electrica      1.98M   9.53B    1.98B    14.09    0.4

               Cellnex Telecom               1.53M   41.48B 1.88B                    0.18

               Viscofan               63.14K 2.79B    930.97M             21.34     0.09

               Grifols   729.53K               12.22B 5.20B    23.82    0.07

               ArcelorMittal     515.81K               28.77B 53.84B                  

               IAG        16.06M                9.3B       10.08B                 

               Pharma Mar       92.42K 1.36B    199.55M             15.61     -0.15

Un saludo!

Buenos días.

Pues bien una vez que tenemos claro que es la beta, vamos a ver algo interesante.

Muchos inversores o gestores tienden a pensar que si se invierte en valores de baja beta, se gana menos pero se está más seguro y suele ser así, y si es capaz de estudiar y seleccionar bien valores de beta alta, se arriesga más, pero va a ganar más. Pero esto es en la teoría, en la práctica no funciona. No se gana más con los valores de beta alta. Luego el riesgo no compensa. Lo pueden ver de una manera científica en este muy buen enlace, que estudia el fenómeno.

https://alphaarchitect.com/2018/05/17/explaining-the-demand-for-higher-beta-stocks/

 

El blog de Alpha Achitect, es muy prestigioso y conocido por el rigor con que investiga las cosas.

Vean esta cita muy reveladora:

El Modelo de fijación de precios de activos de capital (CAPM) indica que las ganancias deberían aumentar linealmente a medida que aumenta la beta (en otras palabras, el riesgo y el rendimiento están relacionados de forma positiva). Sin embargo, como he discutido anteriormente , la evidencia histórica demuestra que, aunque la pendiente de la línea del mercado de seguridad es generalmente positiva (las acciones beta más altas ofrecen mayores rendimientos que las acciones beta bajas), es más plana de lo que sugiere el CAPM. Es importante destacar que el quintil de las acciones con la beta más alta tiene un desempeño significativamente inferior al de las acciones en el quintil más bajo de beta tanto en los mercados de EE. UU. Como en los internacionales. Las acciones beta más altas proporcionan los rendimientos más bajos mientras experimentan una volatilidad mucho más alta. Esto va en contra de la teoría económica, que predice que un mayor riesgo esperado se compensa con un rendimiento esperado más alto.

Aquí tienen otro enlace del mismo autor con varios estudios también:

https://alphaarchitect.com/2017/02/21/swedroe-insights-explaining-the-low-risk-effect/

 

Les incluyo otra cita muy reveladora:

Como mi coautor, Andrew Berkin, y yo (1) explicamos en nuestro nuevo libro, » Su Guía Completa de Inversión Basada en Factores «, (4) uno de los grandes problemas para el primer modelo formal de fijación de precios de activos desarrollado por economistas financieros , el CAPM, fue que predice una relación positiva entre el riesgo y el rendimiento. Pero los estudios empíricos han encontrado que la relación real es plana, o incluso negativa. En los últimos 50 años, las acciones más «defensivas» (baja volatilidad, baja beta) han generado rendimientos más altos y rendimientos ajustados al riesgo más altos que las acciones más «agresivas» (alta volatilidad, alta beta).

 

(…/…)

Otra explicación para la prima de bajo riesgo proviene del hecho de que si bien una de las suposiciones bajo el CAPM es que los inversores son reacios al riesgo, sabemos que en el mundo real hay inversores con «gusto» o preferencia por la lotería. -como inversiones-inversiones que exhiben sesgo positivo y exceso de curtosis (ejemplo de esta investigación está aquí) Esto los lleva a «irracionalmente» (desde la perspectiva de un economista) a invertir en acciones de alta volatilidad (que tienen distribuciones parecidas a las de la lotería) a pesar de su bajo rendimiento. En otras palabras, pagan una prima para apostar. Entre las acciones que entran en la categoría de «boletos de lotería» están las OPI, las acciones de crecimiento de pequeña capitalización que no son rentables, las acciones de centavo y las acciones en bancarrota. Una vez más, los límites al arbitraje y los costos y el temor al cortocircuito impiden que los inversores racionales corrijan las fallas.

 

En nuestro libro, mi coautor y yo proporcionamos más explicaciones de la investigación académica, incluido el exceso de confianza de los inversores, las limitaciones normativas e incluso los incentivos del administrador de fondos. Resumiendo, podemos dividir las explicaciones en dos grupos principales: restricciones apalancadas o efectos de comportamiento.

Fuente: serenity-markets.

Un saludo!