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Julius Baer Africa Focus.

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Julius Baer Africa Focus.
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Julius Baer Africa Focus.
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#1

Julius Baer Africa Focus.

Muchos inversores creen erróneamente que los mercados emergentes de Africa hacen referencia a países pobres y con muchos riesgos geopolíticos, pero lo cierto es que se trata de una clasificación comercial que incluye a un grupo de países con perfiles muy diversos y que ofrecen grandes oportunidades de inversión...

  • Muchos países emergentes de Africa tienen bajos niveles de deuda en relación con su Producto Interior Bruto, proporcionan acceso a economías mucho más dinámicas que las de los países emergentes y las de las economías desarrolladas, y dan la oportunidad de tener hasta el último confín del Mundo en la cartera. De hecho, se espera que en los próximos 10 años los mercados emergentes de Africa presenten una tasa de crecimiento anual media del 6%.
  • Los mercados emergentes de Africa controlan un porcentaje significativo de los recursos naturales del planeta, cuentan con una población muy joven y con un mercado de consumo fuerte y en crecimiento, algo que les permite reducir su dependencia de los mercados desarrollados. También tienen la ventaja de que son países que atraen menos la atención de los analistas por su bajo peso en los índices globales, lo que beneficia la gestión activa en la búsqueda de oportunidades de mercado.
  • Otra de las bondades es su menor volatilidad. A diferencia de lo que sucede con los tradicionales países emergentes, los mercados emergentes de Africa cuentan con una menor participación de los inversores extranjeros, de manera que no se ven tan afectados por las entradas y salidas de dinero. Por si no fuera suficiente, durante el año 2.014 vamos a ser testigos del "tapering", proceso que los países emergentes de Africa digerirán sin dificultad dado que son países poco dependientes de la Reserva Federal. Además, muchos de los países emergentes de Africa tienen un nivel bastante elevado de reservas extranjeras.

 

Con todo ello, y en un escenario de tan elevada incertidumbre como el actual, en el que es difícil encontrar valores cuyas operaciones se mantengan al margen de la ralentización económica mundial y de la crisis de deuda europea, he decidido comenzar a centrar mi ahorro en el Julius Baer Multistock - Africa Focus Fund EUR E (LU0303756703), cuya política de inversión consiste en invertir su patrimonio en acciones de empresas que tengan su sede ó que generen la mayor parte de sus ingresos en los mercados verdaderamente emergentes de Africa, excluyendo Sudáfrica (únicamente invertirá en empresas sudafricanas que obtengan como mínimo el 60% de sus ingresos en los países emergentes de Africa).

El fondo está gestionado por Erdinc Benli, quien cuenta con 10 años de experiencia en Renta Variable de Mercados Emergentes. Su estilo de inversión se basa en el Análisis Fundamental, y su estrategia es identificar empresas de calidad que coticen con un descuento injustificado y tener la suficiente paciencia para esperar que el mercado reconozca potencialmente el verdadero valor de una empresa. Para ello, elabora un ranking en el que mide la situación política, el entorno macroeconómico, el capital humano y el desarrollo tecnológico de cada país, lo que le permitirá sacar partido de las mejores oportunidades de inversión. Me he marcado ésta inversión con visión de permanencia estable y a muy largo plazo, lo que me da margen para asumir más riesgos en la toma de decisiones. No obstante, vigilaré siempre situaciones que pudieran justificar realizar nuevas aportaciones.

A 31 de Diciembre de 2.013, el Julius Baer Africa Focus mantiene una holgada posición de liquidez que asciende al 14% del patrimonio gestionado, y sobrepondera países como Egipto (26% de la cartera) y Nigeria (22% de la cartera) por varias razones. Egipto posee importantes yacimientos de petróleo y de gas natural, e ingresa cerca de 15.000 millones de dólares/año por éste concepto; el sector turístico genera alrededor del 15% del Producto Interior Bruto y da empleo a unos 5 millones de egipcios; el 20% de la población tiene un poder adquisitivo medio-alto, y es uno de los países con mayor número de licenciados de todo el Mundo. La política en Nigeria es relativamente estable; el consumo ya representa más del 80% del Producto Interior Bruto; es el país más poblado de Africa con unos 160 millones de personas, de las que alrededor del 65% son menores de 25 años; es el mayor exportador de petróleo del continente y tiene sus mayores reservas de gas natural.

FUENTES: Indicadores de Desarrollo del Banco Mundial, Octubre de 2.013. - Comisión Económica de Naciones Unidas para Africa, Agosto de 2.013. - Perspectivas de la Economía Mundial del Fondo Monetario Internacional, Julio de 2.013. - Comunicado de prensa de las Naciones Unidas sobre el Panorama Económico Mundial, 30 de Junio de 2.013.

 

*** INFORMACION LEGAL IMPORTANTE: Los contenidos de éste post se ofrecen exclusivamente con fines informativos y no constituyen ningún tipo de consejo. La información facilitada es una interpretación personal de diferentes fuentes de información y documentación, por lo que puede no coincidir con la idiosincrasia, opinión y juicio del lector.

#2

Re: Julius Baer Africa Focus.

Buenos días Ginés,

Ya he leído en bastantes ocasiones las oportunidades que pueden generar estos mercados, sobre todo en empresas de consumo como Shoprite, Mr. Price y Tiger Brands, así como en empresas de telecomunicaciones y móviles ya que todavía cuentan con mucha cuota de mercado por explotar. 

Saludos. 

#3

Re: Julius Baer Africa Focus.

Apreciada Carla, como bien indicas, conviene prestar atención al sector consumo y al de las telecomunicaciones...

* Según McKinsey Global Institute, en el año 2.000 los terminales inalámbricos eran prácticamente inexistentes en Nigeria y, en la actualidad hay unos 90 millones de teléfonos móviles. De hecho, el 80% de los ciudadanos africanos tiene móvil, y Ruanda ha implantado el sistema 4G en todo su territorio.

* Por otro lado, de acuerdo con la ONU, Africa ya tiene más hogares de clase media (definidos como los que tienen rentas de más de 20.000 dólares) que la India. Nigeria está tan vinculada al consumo, que es el mayor consumidor de cerveza del Mundo. Y Lagos, la capital de Nigeria, ya es un mercado mayor que Bombay, y el nivel de consumo familiar medio supera cifras de India y de Rusia.

Con todo ello, el Julius Baer Africa Focus tiene actualmente el 15.5% de su patrimonio expuesto a empresas de consumo y telecomunicaciones que tengan su sede ó que generen la mayor parte de sus ingresos en los mercados verdaderamente emergentes de Africa.

¡Un afectuoso saludo!

#4

Re: Julius Baer Africa Focus.

Muy buen articulo Gines!

Quisiera preguntarte el motivo por el que te has decidido por esta gestora Julius Baer y no por otras gestoras que tambien trabajan con RV africana.

Yo tengo el templeton africa, escogi esta gestora porque considere que templeton tiene una gran experiencia en mercados emergentes, de hecho fuero ellos los pioneros en este tipo de mercados.

Gacias de antemano por tu respuesta y saludos!

#5

Re: Julius Baer Africa Focus.

¡Hola, SONIAE!

Para la elección de la gestora Julius Baer sometí a estudio los 23.532 fondos de inversión listados actualmente por Morningstar, de los cuales únicamente 17 tienen exposición exclusiva a Africa ex-Middle East...

* Investec GSF Africa Opportunities Fund (ISIN: LU0518403992).
* Bellevue Funds Africa Opportunities (ISIN: LU0433847240).
* Deutsche Bank Invest Africa Fund (ISIN: LU0329759764).
* Renaissance Sub-Saharan Fund (ISIN: LU0771340857).
* Wallberg Blackstar African Fund (ISIN: LU0357146421).
* Invest AD Emerging Africa Fund (ISIN: LU0708207575).
* Franklin Templeton Africa Fund (ISIN: LU0727123662).
* Hyposwiss Fund Africa Dawn (ISIN: LU0653670769).
* JPMorgan Africa Equity Fund (ISIN: LU0355584466).
* Standard Africa Equity Fund (ISIN: IE00B23Q2M41).
* Nordea-1 Africa Equity Fund (ISIN: LU0390856663).
* Julius Baer Africa Focus Fund (LU0303756703).
* Coronation Africa Fund (ISIN: IE00B2RGH034).
* Silk African Lions Fund (ISIN: LU0389403337).
* Robeco Afrika Fund (ISIN: NL0006238131).
* Nestor Africa Fund (ISIN: LU0407232692).
* BPI Africa Fund (ISIN: LU0638552355).

De todos ellos, descarté los que no están registrados en la CNMV, y por lo tanto no se pueden contratar desde España, y también los que no ofrecen una versión en Euros. Finalmente, observé que la mayoría de los que podía suscribir tienen una exposición entre elevada y muy elevada a Sudáfrica, excepto el Julius Baer Africa Focus, cuya política de inversión consiste en invertir su patrimonio en acciones de empresas que tengan su sede ó que generen la mayor parte de sus ingresos en los mercados verdaderamente emergentes de Africa, excluyendo Sudáfrica.

La mayoría de los analistas coinciden en que la economía de Sudáfrica podría sufrir por la retirada del capital inversor en el país ante el fín de las políticas expansivas monetarias del Tesoro estadounidense. Personalmente, estoy convencido que la retirada de estímulos en Estados Unidos afectará especialmente a los países que tienen unas altas necesidades de financiación a corto plazo, entre los que está Sudáfrica, un país que tiene unos niveles de reservas muy bajos en relación con su deuda, por lo que será uno de los que más sufran. Además, Sudáfrica ha experimentado un fuerte crecimiento en la última década, lo que ha atraído miles de millones de dólares en inversiones extranjeras directas, pero a medida que vaya desapareciendo del flujo de dinero fácil, el país se verá expuesto al aumento del déficit de su cuenta corriente.

Por otro lado, reconozco que Joseph Mark Mobius, Jefe de Renta Variable de Franklin Templeton, es un gestor que lleva más de 30 años analizando los mercados emergentes y cuyas palabras despiertan siempre interés por parte de los inversores. No obstante, próximamente cumplirá 78 años de edad, y me preocupa el comportamiento que puede tener Franklin Templeton Africa Fund cuando Mark Mobius deje de gestionarlo. Pero, como te indico, lo que principalmente me ha inclinado a apostar por Julius Baer es ser el único fondo de renta variable africana ex-Sudáfrica. De hecho, a 31 de Diciembre de 2.013, además de mantener una holgada posición de liquidez superior al 14% del patrimonio gestionado, la exposición a Sudáfrica es mínima y siempre de forma indirecta.

#6

Re: Julius Baer Africa Focus.

Muy interesantes los datos que das de este fondo y muy bien razonado todo.

La verdad es que creo que llevas razon en quedarte fuera de sudafrica...

Y en lo que comentas de templeton tambien.

Solo una cosa: mirando los resultados del fondo de julius baer que comentas, ¿No te parecen bastante pobres?

Por lo que veo, en los ultimos 5 años, no solo no ha ganado dinero sino que lo ha perdido.

Aqui esta: http://www.morningstar.es/es/funds/snapshot/snapshot.aspx?id=F000000P47&tab=1

Otra cosa: veo que el fondo siempre va pr detras tanto de su indice de referencia como de la media de fondos de su clase, no?

La ultima cosa: para este tipo de fondos, ¿No seria mejor escoger un hedged (divisa cubierta) que estar expuesto a tantas divisas como en las que debe invertir? A mi me da mucho miedo en general invertir no solo en rv sino ademas en divisas ya que esto ultimo es algo incontrolable para el inversor, no? El de templeton creo que no tiene ningun subfondo en euros pero hedged.

Saludos y muchas gracias por toda la informacion que nos has regalado, muy interesante tu post!!

Por curiosidad, en que otros fondos inviertes?

Saludos!

#7

Re: Julius Baer Africa Focus.

Otra cosa que queria comentarte amigo:
Por la informacion que yo tengo, el verdadero problema de invertir en africa es que sus regimenes politicos son muy primitivos, peor que medievales, sus dirigentes politicos son verdaderos mafiosos, lo se por conocidos que han intentado hacer negocios con paises africanos y al final se han rendido de tantas trabas y mordidas que tenian que pagar para poder mover un dedo, eso es un problemon.... Imagino que hacer negocios alli tiene que ser un autentico infierno para los fondos de inversion, no?

#8

Re: Julius Baer Africa Focus.

El Julius Baer Africa Focus se creó el día 29 de Noviembre de 2.103, fruto de la fusión entre el Julius Baer Northern Africa (fondo absorbente gestionado por Bonanata Tommaso) y el Julius Baer Africa Opportunities (fondo absorbido, gestionado por Andrzej Blachut). El gráfico que se recoge como histórico también es, pues, el del Julius Baer Nothern Africa. Sin embargo, el nuevo fondo resultante de la fusión, denominado Julius Baer Africa Focus, está gestionado por Erdinc Benli, quien cuenta con 10 años de experiencia en Renta Variable de Mercados Emergentes. Su estilo de inversión se basa en el Análisis Fundamental, y su estrategia es identificar empresas de calidad que coticen con un descuento injustificado y tener la suficiente paciencia para esperar que el mercado reconozca potencialmente el verdadero valor de una empresa. Para ello, elabora un ranking en el que mide la situación política, el entorno macroeconómico, el capital humano y el desarrollo tecnológico de cada país, lo que le permitirá sacar partido de las mejores oportunidades de inversión.

Según el International Financial Statistics & International Monetary Fund, en el año 2014 se prevé que Africa ex-Sudáfrica registre un crecimiento económico medio del 6.00%, respaldada en gran medida por el impulso interno del consumo y la inversión del sector privado, así como por las exportaciones. Aquí tienes el Producto Interior Bruto estimado en algunas economías de Africa en el año 2.014:

* Costa de Marfil........ +8.00%
* Angola.................... +7.30%
* Tanzania................. +7.20%
* Nigeria.................... +7.00%
* Gabón..................... +6.80%
* Ghana..................... +6.80%
* R.D. Congo............. +6.40%
* Uganda................... +6.20%
* Kenia...................... +6.20%
* Etiopía.................... +6.15%
* Congo..................... +5.80%
* Camerún................. +5.50%
* Marruecos............... +4.80%
* Senegal................... +4.60%
* Botswana................ +4.20%
* Túnez..................... +4.15%
* Argelia.................... +3.40%
* Egipto..................... +3.30%
* Sudán...................... +2.60%
* Guinea Ecuatorial...... -0.80%

Por supuesto, soy consciente de los riesgos existentes, pero personalmente estoy firmemente convencido que siempre que se realice con un horizonte temporal de muy largo plazo, los mercados emergentes de Africa ofrecen una excelente relación rentabilidad/riesgo. Así, me he marcado ésta estrategia con el objetivo de completar los ingresos tras la jubilación, una inversión planteada a unos 20 años y con vocación de permanencia estable, lo que me da margen para asumir más riesgos en la toma de decisiones. Además, mantengo una cómoda posición de liquidez con la intención de aprovechar los recortes que se puedan dar para realizar aportaciones.

El mercado es cada vez más estable en Africa. La deuda y la inflación han disminuido significativamente en la última década, ya que los gobiernos africanos están ahora ampliamente alineados con la economía de mercado. El número de golpes de estado ha disminuido notablemente desde 1.990. A pesar de que se mueve a diferentes ritmos en todo el continente, la reforma política está en marcha. La política y las limitaciones de recursos en Africa han mantenido al continente fracturado, pero una nueva generación de competitivas empresas y líderes pan-africanos está cambiando ésa ecuación. De manera creciente, los políticos más cualificados y ejecutivos corporativos están promoviendo el libre comercio a través y dentro de grandes bloques comerciales de África.

Según Nick Price, Gestor de Carteras de Renta Variable Emergente de Fidelity: "Aunque es cierto que las opiniones sobre África han mejorado, en mi opinión sigue habiendo un considerable desequilibrio entre la percepción general de la región y su realidad. Un ejemplo ilustrativo es un estudio reciente realizado por Ernst and Young, que reveló que las empresas que ya están haciendo negocios en Africa puntuaban el atractivo de la región tan alto como el del resto de regiones excepto Asia e, incluso ahí, la diferencia era pequeña. Por el contrario, los participantes en el estudio que no tenían presencia ni experiencia en Africa consideraban la región como la menos atractiva del Mundo. Estas percepciones negativas siguen arraigadas incluso entre los que entienden los factores positivos mencionados anteriormente, lo que desde mi punto de vista indica la existencia de oportunidades de inversiones potencialmente ocultas y subestimadas".

Y, para finalizar, aquí tienes la distribución geográfica directa e indirecta de los antiguos Julius Baer Northern Africa y Julius Baer Africa Opportunities, antes de la fusión.

Otros productos financieros que forman parte de mi cartera, aunque de forma residual, son el Global X Uranium ETF, el único producto cotizado de los 23.532 fondos de inversión y 5.090 ETF´s listados por Morningstar que actualmente proporciona una exposición directa a éste metal estratégico, y que invierte su patrimonio en acciones de empresas mineras de todo el Mundo dedicadas básicamente a la extracción de Uranio. El Tracker Certificate on Solactive Myanmar Focused Index, un Certificado en Euros que está constituído por empresas cotizadas de países fronterizos que obtienen una parte significativa de sus ingresos en Birmania, y que actualmente es la única opción de tener exposición a ésta atrasada nación que no tiene Bolsa de Valores, pero que podría convertirse en la mayor potencia energética del Sudeste de Asia. Y también el Morgan Stanley Investment Funds Euro Liquidity, cuya volatilidad a tres años es del 0.00% y su ratio de costes netos de tan sólo el 0.03%.