Re: Volatilidad NO es riesgo
Muy interesante Manolo, al ver tu post un viejo amigo me comenta esto;
"Si invertir es renunciar a consumir en el momento presente para poder tener un mayor poder adquisitivo en algún momento del futuro, entonces se sigue necesariamente (en sentido filosófico de que lo contrario es imposible) que el riesgo es la probabilidad de perder poder adquisitivo durante el horizonte de inversión, o puesto de otro modo, de tener retornos reales (una vez descontada la inflación) negativos, o como dice Manolo, de tener pérdidas permanentes de capital.
Para tener una medida de esa probabilidad hay que conocer los posibles “estados de la naturaleza” (las cosas que pueden pasar), su probabilidad de ocurrencia y los “outcomes” económicos asociados a los mismos. Información que obviamente no está recogida en ninguna serie histórica.
No obstante, el análisis del comportamiento del mercado americano es suficiente para, extrapolando, concluir que la volatilidad no es una medida del riesgo para inversiones a largo plazo.
Si “rolamos” los años de 10 en 10 (primero del 1 al 10, segundo del 2 al 11, etc) calculamos la rentabilidad anualizada de cada grupo de 10 años y de esa serie de datos calculamos la media y la desviación estándar, vemos como esta última decrece sustancialmente comparada con la desviación estándar de la rentabilidad anual. Es decir, en lenguaje de estar por casa, las rentabilidades anualizadas para inversiones a 10 años han sido más parecidas entre sí.
Si repetimos la operación para rolling periods de 25 años, que puede parecer mucho, pero todo ahorrador tiene necesariamente que tener en algún momento de su vida una parte de su cartera con este horizonte temporal (si no quiere terminar sus días entre cartones), la desviación estándar disminuye hasta límites insospechados (en torno a 1) y la media se mantiene en un sano 6,5% deflactado.
De lo que se deduce que, si hay información sobre el riesgo en el historial del fondo de inversión/mercado en su conjunto, desde luego no está en la volatilidad.
Para un análisis más detallado del tema: Stocks for the Long Run by Siegel."