Parece que se "limitan" a -5,63% . En estos valores tan pequeños el pre/post-market sirve de más bien poco... el otro día Dynagas subía un +120% en premarket, y cuando abrió, la cotización seguía igual que precio de cierre del día anterior..
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Value Investing
El objetivo del equipo de inversión es construir una cartera “long-only” diversificada.
Información sobre el valor brutoAnálisis sólidos de flujo de caja de compañías de petróleo y gas
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Resumen
El equipo directivo de Mid-Con Energy Partners sorprendió a los inversores con una serie de desarrollos destinados a resolver algunos de los problemas clave de la empresa.Este conjunto de desarrollos implicará una dilución significativa de los accionistas, pero reducirá materialmente el riesgo para los inversores en el proceso.Aunque no es un resultado ideal, la medida es mucho mejor de lo que podría haber sido y los inversores deberían aplaudir estos pasos.¿Busca una mano amiga en el mercado? Los miembros de Crude Value Insights obtienen ideas y orientación exclusivas para navegar en cualquier clima. Empiece hoy "
Durante estos tiempos inciertos, el silencio rara vez es algo bueno para las empresas de exploración y producción (exploración y producción) de petróleo y gas que luchan. Sin embargo, eso es lo que los accionistas de Mid-Con Energy Partners ( MCEP ) han tenido que enfrentar. Después de participar en una división de acciones inversa de 1 por 20 después de un anuncio al respecto el 20 de marzo , el equipo de gestión en Mid-Con se oscureció. Antes de eso, el 12 de marzo , la empresa anunció que debido a la pandemia de COVID-19, retrasaría la publicación de sus resultados de ganancias del primer trimestre en algún momento no especificado en el futuro.
Entre el apalancamiento de la empresa y la desaceleración repentina y violenta en los precios de la energía que vimos a principios de este año, hubo dudas sobre la capacidad de la empresa para sobrevivir. En verdad, podría haberse presentado una declaración de quiebra, especialmente si el precio de la energía hubiera seguido deprimido, pero en lugar de eso, la gerencia presentó una serie interesante de desarrollos destinados a crear valor para los accionistas en la empresa a largo plazo. La compañía aún no está completamente fuera de peligro, pero con un nuevo liderazgo y un plan establecido, la imagen se ve mejor de lo que ha sido en muchos meses.
Algunos movimientos audaces
La mejor manera de resumir los desarrollos en los que se encuentra la gerencia es como tres eventos distintos, pero importantes. El mayor de estos se relaciona con las acciones preferidas de la compañía. En 2016, la empresa recibió $ 25 millones de inversores externos y les emitió unidades Serie A Preferidas. En 2018, la empresa repitió el proceso con $ 15 millones a cambio de unidades preferidas de la Serie B prácticamente idénticas. Estas unidades tenían una distribución anual (pagadera trimestralmente) del 8%, o $ 3.2 millones, pero esta cifra aumentaría al 10% si la empresa no pudiera pagar las distribuciones en efectivo.
Las acciones preferidas pueden ser complicadas porque nunca son de talla única. Por ejemplo, si la administración hubiera convertido las unidades en convertibles en común en una fecha determinada, la amenaza de dilución o problemas de solvencia sería limitada. Sin embargo, la compañía acordó dar a los titulares de los Preferidos el derecho de canjearlos a cambio de efectivo a su valor nominal agregado de $ 40 millones después de cinco años (a partir de la fecha de emisión de la Serie A). Esto significa que desde hace años, la empresa tenía una madurez que viene de lo que se comportaron como deuda que habría sido pagadero el 11 de agosto ª de 2021.
Combinado con una deuda de $ 74 millones en sus libros, era muy posible que el fin hubiera llegado para Mid-Con, pero en lugar de irse, la compañía llegó a un acuerdo con sus tenedores preferidos. La empresa les emitió acciones comunes ahora, además de que también compraron, usando un número no especificado de acciones, el interés GP (socio general) de sus tenedores GP. En total, esto resultó en la emisión de 12.76 millones de unidades comunes (a un precio de $ 3.12 por unidad), además de los 1.55 millones anteriormente pendientes y en manos de accionistas comunes. El resultado final aquí es una cantidad significativa de dilución para los accionistas comunes, pero la compensación parece valer la pena. La compañía ahora está fuera del gancho por $ 40 millones en pagos de capital adeudados dentro de un año, además de que ya no tiene que perder los $ 3.2 millones en distribuciones que pagaba cada año.
El segundo cambio realizado por la administración fue una redeterminación de su base de préstamos. Anteriormente, a la compañía se le permitía pedir prestado hasta $ 95 millones bajo su línea de crédito, pero ahora se ha reducido a $ 64 millones. Gestión, por desgracia, no se ha proporcionado una actualización en la apariencia lo que la deuda como el de hoy, pero sabemos que a partir de finales del año pasado, la deuda a la mano ascendió a $ 68 millones y 28 DE FEBRERO º de este año había crecido a $ 74 millones. Como parte de este acuerdo, la administración tiene la intención de vender algunos activos no básicos para reducir la deuda en al menos $ 10 millones para la próxima redeterminación en noviembre de este año. En artículos anteriores, he discutido el alto valor de PV en los activos de la empresa y he detallado cómo la compañía podría reducir fácilmente la deuda y hacerlo con poco o ningún impacto en los flujos de efectivo.
El último gran cambio realizado por Mid-Con fue su decisión de contratar a Contango Oil & Gas ( MCF ) como proveedor de servicios. En lugar del equipo operativo actual que dirige el negocio, Contango se hará cargo de las operaciones. A cambio, la compañía recibirá $ 4 millones por año en una tarifa de administración fija, además recibirá $ 2 millones en tarifas anuales diferidas. A pesar de esto, la medida está programada para ahorrarle a Mid-Con alrededor de $ 6.5 millones en costos por año en comparación con su año fiscal 2019. Contango, como parte de la transacción, también está recibiendo garantías que le otorgan el derecho de comprar acciones en Mid-Con a un precio de $ 4 por acción, pero el número y la naturaleza de estas garantías más allá de esto no se ha revelado. Eso crea cierta incertidumbre.
Como parte de estos cambios, la gerencia se ha alejado bastante de la empresa. Su CEO renunció y se puso a cargo una nueva Junta Directiva. Esto es probablemente lo mejor dado todo lo que ha ocurrido y le dará a la compañía un nuevo comienzo. A la luz del difícil entorno energético, la administración también decidió suspender su presupuesto de inversión de capital para preservar el capital. Este movimiento es generalmente doloroso para las empresas de exploración y producción, pero los activos de baja disminución de Mid-Con deberían ayudar a impulsar el flujo de efectivo como resultado. En total, esto solo será temporal y una vez que los precios de la energía aumenten, el negocio estará en una mejor posición fundamental.
Para llevar
Según los datos proporcionados, me parece claro que si bien la dilución de esta recapitalización es dolorosa para los accionistas comunes y ciertamente no es preferible a que la empresa pague las unidades preferidas, sin duda aumenta el valor y es mejor que ir a la bancarrota. Dependiendo del tamaño y el impacto de sus ventas de activos esperadas, la compañía podría lograr un buen repunte, tanto en términos de precio de las acciones como desde una perspectiva fundamental, en los próximos meses, pero el camino final que tome será dependerá en gran medida de lo que ocurra con los precios del petróleo y el gas.
Comentarios 4
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Gracias por el resumen detallado de eventos pasados, Daniel. Casi me había olvidado de algo. Sin embargo, su conclusión debería haber dicho que los accionistas comunes acaban de perder el control de cualquier intento de recuperar sus pérdidas. Debido a la dilución masiva, el 90 por ciento de la ventaja ahora va a Goff. La compañía acaba de ser entregada a él por centavos de dólar. Si los precios del petróleo se recuperan y el capital accionario aumenta en un hipotético 28 millones (precio de la acción $ 2 más alto), solo 3 millones van a nosotros y 25 millones a Goff. Sin la dilución, el precio de la acción habría aumentado a $ 21 por acción ... un aumento de $ 18 ... una ganancia del 600 por ciento. Después de la dilución, un aumento de $ 28 millones en el capital accionario ($ 2 acciones) solo da como resultado una ganancia del 50%. Por supuesto, estoy seguro de que este era el plan todo el tiempo cuando se emitió el preferido. Olmstead probablemente acordó diluir lo común en el peor momento posible para los accionistas (y el mejor momento para Goff), a cambio de un paracaídas dorado cuando saliera de la compañía. ¿Sabes cuánto obtendrá Olmstead de este acuerdo?
Este zombie se volverá BK para fin de año. Todo el capital no tendrá valor, por lo que la gerencia llegó a un acuerdo con los preferidos para que luego puedan deshacerse de las acciones comunes que se emiten. Lo preferido no se negociaba públicamente, por lo que sin una conversión a común, lo preferido sería eliminado en BK. Para el registro, cada una de las compañías de Daniel se vuelve BK. La base de préstamos no se reduce para las empresas con buenas finanzas. El banco ve problemas serios, razón por la cual redujo la base de préstamos. Probablemente verá una divulgación de "empresa en marcha" en el próximo informe. Usted ha sido advertido. Salí de este zombie hace un tiempo. Tome cualquier beneficio ahora.
¿alguien conoce algún texto crítico con la archiconocida tesis de CIR basada en KOS?
Freedom is driven by determination
#82422
Re: Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
Adams, el CEO, esta haciendo una purga importante y limpiando balance.
Ya ha vendido 3 minas desde que llegó: Mesquite, la mitad de NewAfton y el proyecto Blackwater.
Tienen mucha deuda y quizas prefiera viajar con menos equipaje. O se plantean alguna compra. El “core” se queda en 100% Raimy River y mitad de NewAfton.
Yo voy muy cargadito. Veremos.
#82423
Re: Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
Yo también voy cargado. La verdad es que no conocía Artemis, parece que se queda con una parte de sus acciones
#82424
Re: Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
Es raro.
En un vistazo rápido vi que capitalizaba 80M. ¿De donde piensan sacar 210 kilos? ¿AK? ¿Tiene dueño?
Y la mejor es: ¿a quien les piensan pebfir prestados 1 billion ($) para construir la mina.
Entiendo que me he equivocado de compañía. Ha sido una ojeada rapida a google que voy pillado de tiempo.
