Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés

Ya que @jorgevf le da like seré yo el que retome el tema.

En algunas ocasiones hemos hablado de las prácticas poco deseables de las gestoras de inversiones en el estilo puffistico patrias.

En concreto me refiero al ocultimo para con el cliente que dispensan las gestoras patrias respecto a las tésis de inversión. Para mi gusto, es una práctica cuanto al menos dudosa. Hay por ahí quién defiende que es su "valiosa" propiedad intelectual. En fin. Miren esta carta anual de una conocida gestora americana:

https://static.fmgsuite.com/media/documents/c388840b-3dda-41da-a062-077bf785255b.pdf

Fijense en la página 3. El indice indica que la tésis de la primera posición (Berkshire) abarca de la página 69 a la 122. O sea, 50 páginas de literatura, ¿cuando han recibido ustedes 50 páginas de literatura de Cameco o Arytza? En la vida.

Las gestoras patrias han cogido ¿todas? las malas práticas de los Wall Street Boys y nada o muy poco de las buenas.

¿O es que la "valiosa" propiedad intelectual de los de las gestoras americanas no vale?

😂😂😂😂. Ya paro. Pero de la evolución  y gestión del país dependen muchas de nuestras inversiones.

La verdad es que no creo que nadie mire esas notas. Sin embargo, si prestas atención descubrirás que es la primera vez que ponen la frase de proporcionaremos guidance de dividendo para 2021. No creo que pongan esa nota y luego mantengan el dividendo como estaba, por lo que sin tener una conversación privada con ellos se puede deducir del propio texto que van a aumentar el dividendo, la pregunta es en que cantidad. 

En mi opinión el mercado no espera nada o espera una subida muy residual, un 5% quizás? Si no, no tendría sentido que TGP cotizase a ~8% dividend yield. Me parece un dividend yield excesivo para el backlog y la posición financiera de TGP, pero para llegar a esta conclusión tienes que analizar las cuentas con algo más de detalle tal y como explico en el último video. La mayoría de los gestores a los que les he presentado la idea han mirado la deuda y el beneficio en Bloomberg y han pensado que estaba loco sugiriendo que TGP tenía capacidad para pagar un dividendo mucho más alto. La contabilidad de las joint-ventures es algo que BBG no termina de recoger correctamente y requiere un estudio detallado propio. 

TGP podría cotizar actualmente a un 5-7% el dividendo del 2021 (rango entre 1.05$ y 1.20$) lo que implicaría un rango entre 15$ y 24$, siendo 20$ el precio objetivo para para los próximos 18 meses (aplicando un 6% de dividend yield a un dividendo de 1.15$) . Creo que es un target razonable para un futuro próximo, pero dependerá de como comuniquen el mensaje y del dividendo que propongan. 

Nosotros les insistimos y les demostramos numéricamente que una subida del 15% cumpliría con todos los objetivos y necesidades tanto de TGP como de TK, pero tampoco estaríamos cerrados a una subida del 10% y que se comprometan a recomprar acciones durante el año. A ver que deciden!

Mucho tiempo tienen esos gestores para escribir tanto! Si trabajasen 14 horas al día 7 días a la semana a lo sumo les daría para escribir 3 paginas escasas!

Creo que es algo que no se va a cambiar, el modelo de comunicación de las grandes gestoras independientes en España (principalmente AZ y Cobas) es mucho mejor para ellos: no necesitan profundizar en nada, lo puede llevar el equipo de marketing, llega a un mayor número de clientes potenciales y maximiza siempre la sensación de que lo mejor está por llegar, el FOMO, basandose en historietas de rentabilidades del pasado faciles de digerir y en el culto casi religioso a la personalidad y cualidades de los lideres, aderezadas de una filosofía simple y fácil de compartir.

El objetivo final de sus comunicaciones pocas veces es transmitir en profundidad una idea o la filosofía que subyace detrás de la construcción de la cartera, muy alejada de los mantras que venden. El objetivo es vender. Es bueno tenerlo claro. Así que al final es responsabilidad de cada uno entender qué hay detrás y decidir si la cartera nos aporta algo a nuestro portfolio o no.

Sólo hay que leerse la carta de Horos, sin dibujitos, fotos, etc. para entender que aún siendo carteras muy similares a las de Az y Cobas y una filosofía también prácticamente identica, unos gestionan decenas de veces más que otros. Y la carta de Horos es de lo mejor que se puede leer entre las españolas. Es una pena que eso no sirva para atraer clientes, supongo que en Az y Cobas lo saben. Al final son empresas.

Les quedan dos telediarios a las empresas que actuen así.

El halo no es perpetuo y lo tienen ya muy deteriorado. Dejando a un lado el tema comisionil, algunos, cómo el menda, elegimos esas gestoras porque realmente pensamos que las canas son un valor añadido en esto de la inversión.

Viendo el percal, quizá estaba equivocado, y puede más la juventud que la experiencia, las ganas de hacer las cosas bien, la ilusion y la mirada del tigre que tienen otros cómo Emérito, Estebaranz, Horos, etc.

Huelga decir que no estoy contento con los gestores puffisticos pero a medio camino no me voy a bajar del barco. Amén de mis propias inversiones en Berkshire, otras en ETF, y las que vengan, a poco que tengan un año bueno, lo que quede en fondos probablemente lo rote/empiece a rotar a gestoras más pequeñas del tipo a las mencionadas. Aparte de lo anterior, huelga decir que el tamaño importa (aquí es mejor tenerla pequeñita, la gestora digo).

Me cargué no hace mucho uno de mis puffondos precisamente por eso. A veces es mejor ser cabeza de ratón que cola de león.

El problema en educación no es el gasto, sino en la eficacia de dicho gasto. En España,el gasto educativo se rige por criterios ideológicos. Prácticamente todas las reformas educativas han sido hechas  por el partido socialista, sus resultados han sido lamentables. Una población envejecida, en déficit público desmesurado y un sistema educativo disfuncional son una bomba de tiempo.

Son cachondos los degenerates!
https://www.reddit.com/r/wallstreetbets/comments/l0dfrp/the_tendieman_lyrics_and_video_by_uquigonshin/

Siendo el Principado de Mónaco el caso más paradigmático de lo que expones, con precios de la vivienda a partir de 40.000 Eur / m2. Eso sí, cero cerapio de impuestos directos ...