Enagás tiene un negocio predecible mientras va quemando la empresa en un negocio menguante.
Tiene un plan claro y predecible para el periodo de 6 años durante 2021-2026.
Te "garantiza" un dividendo del 10% durante los próximos 6 años. ¿es sostenible?.
Entre los ingresos regulados de España y los dividendos de las participadas (reducidos de 300m€ a 250m€), estiman poder pagar esos dividendos de 1,72€ de media anual (2.710m€). Y adicionalmente les van a sobrar 1.400€ de FCF (incluyendo 400m€ del laudo del conflicto que tuvieron en Perú).
Vamos que van a estar generando beneficios de 390m€ anuales, generando un FCF de 685m€ anuales considerando el laudo del conflicto peruano (615m€ anuales sin considerar el laudo del conflicto peruano) y dando dividendos de 450m€ anuales.
En esos números de FCF hay que considerar que van a invertir unos 577m€ (principalmente en 2024-2025-2026) conjuntamente con otros socios así que que para Enagás la inversión será menor.
En el peor de los casos, después de pagar dividendos, les sobrarían unos 700m€ - 800m€ en FCF discreccional.
Si nos ponemos incluso más pesimistas, que en Tallgrass ocurra una desgracia y los dividendos sean mucho menores. Lo veo poco probable ya que acaban de actualizar el Plan Estratégico y están poniendo encima de la mesa los números actualizados. Puede ocurrir que en Tallgrass se hagan las renovaciones de los contratos a precios menores que los actuales pero eso se puede compensar con el crecimiento de volúmenes transportados. De todas formas, la posible desgracia en Tallgrass se mitigaría en Enagás ya que sólo tiene el 31% de la entidad.
También puede ocurrir que los gastos de financiación pasen el 1,9% al 3%. Esto impactaría en unos 50m€ anuales.
Como noticia positiva está que el Gobierno les va a pagar un dinerito a costa de nuestros impuestos en concepto de actualización de la descarbonización de las redes actuales.
El dividendo lo veo perfectamente blindado, aunque sea quemar los muebles de salón para no pasar frío en casa.
Está por ver también cuanto dineral pillan de los planes europeos de energías verdes. Eso les va a ayudar mucho.
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