Ahora tengo hueco para contestar a este post que me parece que tiene mucha miga.
La historia de GLNG es la historia de unos proyectos a medio / largo plazo en un mercado en el que no existe ni medio ni largo plazo. Y esto es así porque la P&L de GLNG es lo que es la P&L de sus barcos de LNG en el mercado spot.
Estoy muy de acuerdo en la ilusión que pueden generar todos esos proyectos pero quién tradea este valor ya tiene muchas cicatrices en el cuerpo y no se mira más allá de q-o-q.
Transporte LNG
Este negocio les cuesta cerca de $200m al año y si no recuerdo mal requeriría de rates cercanos a los $75k/day. No voy a profundizar mucho más ahora pero creo que deben estar perdiendo dinero ahora mismo. Los rates deberían estar ya subiendo con fuerza pero toda la incertidumbre USA-China está haciendo daño a las expectativas y los mercados exigen ratios más exigentes y vender sin mirar si el negocio es bueno o es malo.
Si miras el histórico de GLNG, verás a lo que me refiero.
Y esto es particularmente grave porque GLNG necesita del FCF para financiar el resto de proyectos que va a acometer. Aquí está el verdadero desafío.
Por otra parte, el Q3 parece que va a ser un horror de trimestre en la P&L (por los rates de LNG) y cuesta mucho subirse a este valor con estas perspectivas tan sombrías a corto plazo (en este sector no existe medio/largo plazo).
Proyectos y financiación
Los tiene y tiene una ventaja competitiva clara.
Pero en perspectiva de ausencia de FCF de la división de transporte de LNG ...... pinta duro de cara a tener acceso al capital intensivo que necesitan para sacar adelante o acceder a todos esos proyectos multi-billion.
Le queda la opción de Hilli Esipeyo 3+4. Siempre he sido medianamente optimista con estas ampliaciones pero vistas las perspectivas de de precios a futuro ...... dudo ahora que Perenco tome una decisión diferente del wait&see unos trimestres más. Y esto sí que hace mucho daño a las ambiciones futuras de GLNG.
Por otra parte, tras la caída del precio del petróleo ...... el pelotazo que parece Hilli Episeyo 1+2 se convierte en un buen negocio pero nada más. Si sube el precio del petróleo a 90$, el pelotazo es de otra liga.
De algún sitio van a tener que sacar el dinero y en este sector se obtiene diluyendo a los accionistas y vendiendo expectativas. Los proyectos son tan grandes y las capacidades de EBITDA de la GLNG actual tan pequeñas ..... Aquí hay un riesgo que para nada es cero.
Valoración
Sólo miro el corto plazo en este sector. Gimi no existe para mí (es muy significativo que la cotización de GLNG está más de un 30% más abajo de lo que estaba cuando se publicó la noticia del acuerdo Gimi que es un game changer en la compañía ..... pero dentro de 4 años y no ahora). HE 3+4 prácticamente no existen para mí.
Está muy bien comienzo de Golar Power Brazil en Enero 2020. Pero es insuficiente.
Aquí hay muchas partes que se mueven y el mercado se está poniendo en "show me the money first" y valorando sólo los negocios que existen ya. Y está viendo que el transporte LNG iba a ser la gallina de los huevos de oro y ahora está causando pérdidas. Y también está viendo que existen serias posibilidades de ganar deals muy grandes y que no hay dinero para poner encima de la mesa. Hay miedo a dilución.
La acción vale mucho más pero no sé ni el número de acciones que habrá en 6 meses ni el tiempo que va seguir causando destrozo los rates de transporte LNG.
Un precio del petróleo más alto habilitaría HE 3+4 este mismo año a finales. Una subida de rates de LNG con fuerza en el Otoño sería agua de mayo. No creo que necesite más para cotizar en los $30 - $40.
La pregunta es si el crudo va a seguir corrigiendo y si la guerra comercial no va a arruinar el esperado déficit de barcos LNG durante los próximos 18 meses.
Y hay que hilar muy fino .... mientras se llevan la cotización a los $10.
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