AzValor Internacional: seguimiento y opiniones

Hoy parece que toca otro galleton, -7%  de momento. Veremos donde acaba.

el artículo de Bank Of Canada q ha posteado unopolenco sobre los superciclos es brutal... el problema es q igual tienen razón, y los de azvalor se han precipitado en las mmpp...

Recuerdo  un forero en Seeking Alpha q decía q el superciclo de las materias primas y shipping q empezó sobre el 2000 cuando China crecía a dobles dígitos no lo volveremos a ver. Que el único q puede crear otro superciclo en shipping sería India, pero las economías son muy diferentes, y q era (casi) imposible.

A veces pienso q más q habilidades y talento de un analista, lo q hay q tener es la suerte (o el saber detectar) de surfear un superciclo:

*) superciclo China a partir del 2000: mmpp y shipping
*) superciclo value en diferentes épocas
*) actualmente, superciclo growth&tech y FAANGS + Tesla
*) superciclo burbuja inmobiliaria hasta 2008
*) etc....

Las rentabilidades de Buffett, quizá uno de los mejores inversores, son espectaculares hasta 1999  (su particular "superciclo"), más o menos...luego es batido un par de veces por el mercado...quizá la única excepción es Stan Druckenmiller con rentabilidades del 30% durante casi 30 años...pero cuando vio q se le acababa su "superciclo" particular decidió por retirarse a tiempo. Lo mismo hizo Peter Lynch... just my 2 cents...

"materias primas y shipping q empezó sobre el 2000 cuando China crecía a dobles dígitos no lo volveremos a ver. Que el único q puede crear otro superciclo en shipping sería India, pero las economías son muy diferentes, y q era (casi) imposible."

Esto que comentas es lo que yo me pregunto muy a menudo y me hace replantearme el value como estrategia en la actualidad. Es decir, quienes ven en la actual divergencia value/growth una oportunidad para el value al estilo de 2000, creo que no tienen en cuenta que quizás el value tuvo tanto tirón desde el 2000 al 2008 porque China estaba con la locomotora a pleno gas y con crecimientos exponenciales. ¿Quién va a tirar ahora del value?

Si entiendo bien el paper, los superciclos son grandes períodos en que una corriente arrastra en un sentido y luego en el otro a todas o casi todas las MMPP. En terminología de Álvaro, todos los patos están muy gordos y permanecen quietos, así que es muy difícil no acertar.

Eso no quita que cada MP tenga su propio ciclo y que se pueda aprovechar. Por ejemplo, en la década prodigiosa de los 2000 (fase alcista del superciclo) el cobre subió mucho de precio y la inversión se disparó, de manera que las estimaciones fueron que una avalancha de oferta inundiaría el mercado durante muchos años (fase bajista). Según una de las presentaciones de Sia, la realidad es que a 2017 la producción estaba un 81% por debajo del consenso. Si esto es así, ¿no se acortará para el cobre la fase bajista, posibilitando una nueva alcista?

Claro que en el caso del cobre u otras (¿petróleo?) es más complicado dar en la diana porque hay que elegir la MP específica adecuada y saber aprovechar su ventana particular de oportunidad afinando el timing de entrada y salida.

Joe, entiendo que todo esto entre los de AZ y los de  Goehring & Rozencwajg lo habran tenido en cuenta, sino apaga y vamonos...

 

Daniel Taylor. Analista independiente

Acciones +5%, materias primas -8%

 

Y cuando las carteras giren al alza como un cohete ..... verás el discurso que se van a marcar en el sentido de "ya os lo decíamos".

La humildad no es una característica de ellos, posiblemente no de muchos gestores value

-11%, volumen el triple de la media y cierre en mínimos del día.

joder que hostia.

Su verdadero problema es la deuda. No llegué a pensar que cayera el EBITDA de forma tan abrupta y ahora se pierde la principal ventaja que tenía CEIX: la recompra de acciones que podían quedarse con media empresa por cuatro perras.

Esto es una lección, al menos para mí.

Y espero que para los gestores tambien. La accion cierra en minimos historicos, mala pinta tiene. 

Justo cuando Cameco empieza a despegar se les derrumba Consol. Ya comente hace tiempo que una de las cosas que me preocupaba del fondo era una posible descorrelacion entre las mmpp que componen la cartera; y de momento esta sucediendo. Cuando metes tanto peso en las posiciones te puede pasar esto.

Es absolutamente increìble que se les haya caído un 80% Tullow / CEIX y más de un 50% todas la OSD y BVN más de un 20% ....... ysean capaces de tener el fondo en los 100.

Por mucho trading que hagan no tiene sentido.

Bueno, eso debe ser un 30% de la cartera, el otro 70% debe haber compensado y ademas deben llevar mucha exposicion a dolar, el cual lleva dos años apreciandose. 

Piensa que aun con todo, Buenaventura y Barrick llevan 3 años practicamente planas, y ambas cotizan en dolares.

Soy muy critico con Az pero no pienso en cosas raras, la verdad.

No serán cosas raras, es habilidad del gestor por pelear por el último euro en el día a día.

Pero en conceptual, invierten en mmpps que se han ido atpc en una depresión tremenda del sector, y tienen el fondo plano.

Me parece tremendo.

La mesa de operaciones tiene que ser la hostia para semejante logro

ah ok, es que al decir que no le veias sentido lo he malinterpretado. Seguramente habran tradeado bastante, pero sigo pensando que la "planura" de las mineras durante este tiempo y el dolar les han salvado el trasero...no obstante, igual lo sabemos pronto ya que el euro/dolar podria estar cerca de un suelo.

A falta de Moragas, al que alabar, no estaría de más que durante la Conferencia reconocieran la labor de estos profesionales. Por supuesto no lo van a hacer.