Hola Corso1982:
No veo mucho sentido pretender construir una cartera "permanente", en la que ya tienes elementos que descorrelacionan entre sí, para luego llevar RV de baja volatilidad.
Correcto. Aparte de la liquidez, las otras tres patas de la Cartera Permanente (RV, RF de calidad a largo plazo y Oro) tienen que ser activos de máxima volatilidad. Si la RV que se lleva es de baja volatilidad se rompe la función de esa pata (recoger la máxima rentabilidad del mercado en los escenarios favorables al crecimiento). De hecho, Browne recomendaba huir de las Blue Chips e, incluso, apostar por índices de small-caps por esa razón.
También es esa la razón por la que se eligen bonos de calidad (USA, alemanes) de LARGA DURACIÓN. Esa larga duración es la que proporciona volatilidad y permite que ese lado de la cartera recoja rendimientos en escenarios de deflación (No obstante, entiendo tu reserva con esa pata actualmente debido a la enorme manipulación artificial de su valor). De todas formas, yo sí tendría algo de esos bonos aunque con infraponderación respecto al resto de los activos. La razón es que esos Bonos de calidad y de larga duración son los que tiran de la cartera en mercados deflacionarios (yo no descartaría del todo que, en promedio, las próximas décadas no se caracterizaran por una japonización de la economía). Y, ya sabes, la esencia de la Cartera Permanente es estar preparado para cualquier escenario (incluido los que, aparentemente, en cada momento nos parecen menos probables). Sólo así se está realmente preparado frente la inerradicable incertidumbre del futuro.
El oro no requiere comentario... de por sí es ya un activo muy volátil. Simplificando su función es sostener la cartera en escenarios donde se dispare fuertemente la inflación (siendo más preciso cuando los tipos de interés reales alcanzan una tendencia fuertemente negativa).
Por ponerte un pequeño pero, que también te ha hecho Moclano, te diría que el comportamiento de las mineras del oro creo que puede llegar a ser muy distinto del oro. Es cierto que la cotización de las mineras de oro va a depender en parte de la cotización de éste pero recuerda que son empresas que pueden arrastrar también grandes deudas, problemas legales, trabajar en zonas geopolíticamente conflictivas, etc... y, que por tanto, pueden tener, en momentos determinados, una dinámica menos correlacionada con la cotización del oro de la que a uno le gustaría (para mal y para bien).
Respecto a los rebalanceos. Los veo necesarios en una cartera de tipo "permanente". Como ya he dicho, no podemos adivinar los ciclos. O mejor dicho, no podemos adivinar cuánto van a durar los ciclos. Por eso creo que hay que mantener pesos cada vez que se descompensan mucho para que cada parte de la cartera (RV/RF/oro) tenga siempre la misma relación rentabilidad/riesgo con respecto a los otros elementos de la cartera
Amén
Saludos
