Escenario de inflación más parecido a finales de los 40s que los 70s

En julio, el Consejo de Asesores Económicos de la Casa Blanca publicó un artículo reflexivo en su blog titulado "Paralelos históricos al episodio inflacionario de hoy". El artículo analizó seis aumentos repentinos de la inflación desde la Segunda Guerra Mundial y argumentó de manera persuasiva que los eventos actuales no se parecen en nada a la década de 1970. En cambio, el paralelo más cercano a la inflación de 2021 es el primero de estos aumentos, el aumento de precios de 1946 a 1948.
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Entonces, ¿qué nos puede enseñar 1946-48 sobre la inflación en 2021? Entonces, como ahora, hubo un aumento en el gasto de los consumidores, ya que las familias se apresuraron a comprar los bienes que no habían estado disponibles en tiempos de guerra. Entonces, como ahora, tomó tiempo para que la economía se adaptara a un gran cambio en la demanda: en la década de 1940, el cambio de las necesidades militares a las civiles. Entonces, como ahora, el resultado fue la inflación, que en 1947 superó casi el 20 por ciento. Esta inflación tampoco se limitó a los alimentos y la energía; El crecimiento de los salarios en la industria, que era mucho más representativo de la economía en su conjunto en 1947 de lo que es ahora, alcanzó un máximo del 22 por ciento.

Pero la inflación no duró. No terminó de inmediato: los precios siguieron aumentando rápidamente durante más de un año. En el transcurso de 1948, sin embargo, la inflación se desplomó y en 1949 se había convertido en una breve deflación.

Entonces, ¿qué nos enseña la historia sobre el pico de inflación actual? Una lección es que los episodios breves de sobrecalentamiento no necesariamente conducen a una estanflación del tipo de la década de 1970: 1946-48 no causó inflación a largo plazo, ni tampoco los otros episodios que más se parecen a donde estamos ahora: la Primera Guerra Mundial y el Guerra coreana. Y realmente deberíamos tener un poco de paciencia: dado lo que sucedió en la década de 1940, los pronunciamientos de que la inflación no puede ser transitoria porque ha persistido durante varios meses son simplemente tontos.

Ah, y por si sirve de algo, el mercado de bonos está prediciendo un aumento temporal de la inflación, no un aumento permanente. Los rendimientos de los bonos protegidos contra la inflación que vencen durante los próximos años son muy negativos, lo que implica que los inversores esperan aumentos rápidos de precios a corto plazo. Pero las expectativas de inflación a largo plazo del mercado se han mantenido estables.