Saludos Insubordinado,
Me mojo en la medida de lo posible y explico mis sensaciones (que no pasan de ser eso ... "feelings"):
Recopilemos lo que SÍ sabemos:
1.- Si se aceptan papelitos (ellos -los del FROB- le llaman acciones), la quita "media" es del 15%. Tomemos ese valor. 15%.
2.- Si quieres "hacer líquidos" esos papelitos (efectivamente, transformarlos en algo que te acepten para comprar en tiendas :-), tocará ir al FGD y aceptar el (segundo) descuento que decidan unos presuntos "expertos".
3.- Para ese tipo de componendas y para evitar que el Estado se salte el MoU, Bruselas dice "oiga, en ningún caso le toleraré que pague Ud. ni un céntimo más que el valor de mercado de esas porquerías ... y mire, para curarme en salud -según leí en Expansión- le impongo que a ese valor de mercado presunto, le casque Ud. un 10% para mayor seguridad, ya que no me fío nada nada nada de sus valoraciones".
La especulación:
¿Tendrá motivos el FGD para "cascar" más de un 10% sobre el valor teórico que se marque (que en principio va a ser el valor que corresponde al nominal menos el 15% ... no tendría sentido que hace un par de semanas unos expertos dijeran que la deuda subordinada vale un -15%, para que al cabo de 15 días salgan con una valoración inferior)??? Dependerá de muchos factores.
Por una parte, tendremos la analogía con Bankia que SÍ cotiza en Bolsa. Veremos cómo evolucionan las acciones tras el canje y en qué se traduce el alud de ventas -previsible- de los preferentistas que vendan al día siguiente de recibir las acciones. Si Bankia se lleva un bofetón del 30% (pongamos por caso), entonces, tal vez, el FGD se sintiese legitimado a aplicar un 30% para que "el gallinero" (con todos los respetos y con cariño) de Bankia no se quejase de trato discriminatorio.
Por otra parte, tenemos las declaraciones del perfecto cretino que hoy dirige la AEB (Asociación Española de la Banca) que anda declarando por esos mundos de Dios que "Bankia lo va a hacer bien ..." y, en cambio "CX no es viable ni tiene modelo de negocio viable". A mí me da que el único motivo que hay para esas declaraciones es que Bankia tiene su sede en Madrid y ese caballero está radicado en Madrid ... mientras que CX no tiene su sede en Madrid. Igual de truño es Bankia que CX. Igual de podridas están ... Y si se trata de dar ejemplo, mejor darlo con la grande que con la pequeña. Si España estuvo (y está) al borde del colapso, fue porque hay una mierda llamada Bankia que lleva engullidos algo así como 40-50 mil millones de avales e inyecciones públicas. CX también lleva lo suyo ... pero es menos de la mitad. Bien, a lo que íbamos. Como el Sr. Goirigolzarri tiene muy buenos amigos y contactos (para algo salió del BBVA con una indemnización/jubilación de decenas de millones de euros), y los imbéciles que ahora están en CX no los tienen ... Pues la AEB se dedica a ir creando el ambientillo de que "CX debe liquidarse". Eso no ayuda a la causa.
Por otra parte y tras ver lo de Chipre, es evidente que Bruselas verá con buenos ojos "cuanto mayor sea el descuento, mejor".
Por otra parte y como era previsible, SAN y BBVA andan rebotados con la aportación obligatoria al FGD. Pero en fin ... a la fuerza ahorcan.
Hasta aquí, todo lo mencionado apoyaría el caso de un descuento relativamente grande.
Pero yo creo que tal como se va poniendo el ambiente social (plataformas antideshaucios, escraches -bienvenidos sean, demasiado hemos tardado ... qué piel más fina tienen los señores que votamos-, ruido de sables y saraos diarios por parte de los preferentistas gallegos ...), el FGD no tendrá demasiadas ganas de tensar la cuerda (además ... no puede desacreditar a los "expertos" del FROB que acaban de valorar la subordinada como la han valorado).
Es mi impresión (es sólo mi impresión), pero yo no creo que se atrevan a "cargar la mano".
Ya ves que la cosa va de "feelings". Que no tengo una base sólida para defender mi visión de la cosa ... Si me dices que me moje ... Alrededor de un 30% podría quedar la cosa (conjuntamente 15-20% de primer bofetón + 10-15% de segundo bofetón).
¿Puede ser más? Por poder ... puede. Puede ser lo que quiera el FGD que sea. Pero no creo que se atrevan ni que carguen la mano. ¿Puede ser menos? No mucho menos ... El límite mínimo creo que estará en el 25%.
Números: El Gobierno obliga a los bancos "sanos" (hay alguno???) a una derrama de 2.000 kilos al FGD.
CX tiene algo así como 500 kilos de preferentes a los que ya de entrada le cascan un 60%. Te quedan 200 kilos que te pueden pasar por la ventanilla del FGD.
CX tiene algo así como 1.500 kilos de subordinada viva. Le cascan un 15%. Te quedan 1250 kilos que te pueden pasar por ventanilla.
Sumas y tienes unos 1450 milloncejos.
Si le cascas un 10% de quita por liquidez: 1.300 milloncejos.
Por parte de NCG, te llega aproximadamente lo mismo (tienen mayor propoción de preferentes que palman mucho más, y tienen -proporcionalmente- menos subordinada que palma menos).
Te pones en unos 2.500 millones de "sablazo" conjunto al FGD.
Alguien habrá que tire por la vía de los depósitos/deuda sénior. Desconozco los vencimientos de NCG ya que no lo he seguido ... Pero no es descabellado pensar que de esos 2.500 millones haya un tercio (como mínimo) que opte por depósito o bonito (el españolito medio es muy de depósitos y de "renta fija" teóricamente segura).
Y ya estás por debajo (ligeramente) de esos 2.000 millones "derramados" al FGD. No haría ninguna falta cargar la mano más allá del 10%, y dudo que el FGD esté lleno de sádicos que gocen castigando a los afectados más de lo que estrictamente imponga Bruselas.
Yo creo que no irán más allá del 10%. Espero no equivocarme (y si me equivoco ... que sea por haberme pasado).
Saludos,