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Dudas compra Letras del tesoro - Letras del Tesoro

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Dudas compra Letras del tesoro - Letras del Tesoro
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Dudas compra Letras del tesoro - Letras del Tesoro
Página
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#12181

Euríbor medio anual y rentabilidad de las letras a 6 y 12 meses.
Mnc2024
Buenas tardes.

En esta tabla dejo el valor del euríbor medio anual de los años con subastas de letras a 6 y 12 meses. Falta algún año, 2002 y 2006, porque he excluido los años donde no hay subastas a 6 meses, ya que se trata de una comparativa de rentabilidad entre las propias letras y las letras y los euríbor al mismo plazo.
  1. LETRA_6 y LETRA_12 son letra a 6 meses y a 12 meses.
  2. EUR_6 y EUR_12 son euríbor a 6 y 12 meses.
  • Los euríbor en amarillo.


#12182

Euríbor medio anual y rentabilidad de las letras a 6 y 12 meses. Gráfico.
Mnc2024
Partiendo de los datos de la tabla precedente, el gráfico siguiente muestra

  • en rojo la evolución de las medias anuales del euríbor a 12 meses,
  • en negro la evolución del rendimiento de las medias anuales de las letras a 12 meses,
  • en la parte inferior una línea roja discontinua que señala el cero.
EURÍBOR Y LETRAS A 12 MESES.
EURÍBOR Y LETRAS A 12 MESES.

En general hay bastante paralelismo en la evolución de las letras a 12 meses y del euríbor a 12 meses, excepto en dos momentos
  • la crisis financiera crisis financiera de 2007-2008, visible en el gráfico porque la línea roja del euríbor a 12 meses se eleva por encima del rendimiento de las letras a 12 meses (negro);
  • la crisis de deuda de nuestro país en 2012, la cual se refleja en el gráfico por una línea negra que se eleva muy por encima de la línea roja del euríbor a 12 meses, reflejando cómo un problema  específico de nuestro país (entre otros) se imponía a un interbancario europeo y elevaba la rentabilidad de la deuda a corto plazo.
[][][][]

El gráfico inferior muestra una situación equivalente en la deuda a 6 meses y el euríbor al mismo plazo.
  • En rojo el euríbor a 6 meses.
  • En negro la rentabilidad de las letras a 6 meses. 
Medias anuales en ambos casos.
LETRAS A 6 MESES, EURÍBOR A 6 MESES, MEDIAS ANUALES.
LETRAS A 6 MESES, EURÍBOR A 6 MESES, MEDIAS ANUALES.


Hoy se pueden ampliar, parece. Finalmente, la evolución de las medias anuales de las propias letras a 6 y 12 meses.
  • En negro a 12 meses.
  • En rojo a 6 meses.
LETRAS A 6 Y 12 MESES, MEDIAS ANUALES.
LETRAS A 6 Y 12 MESES, MEDIAS ANUALES.

Insisto en que son medias anuales, pero parece que las letras a 6 meses entraron en este milenio con muchos bríos, superando o igualando a las letras a 12 meses y a partir de 2007-2008 y de la crisis de deuda de 2011-2012 pierden rendimiento frente a las emisiones a 12 meses, luego se aproximan mucho a ellas durante la "era negativa" para protagonizar un "rally de rendimientos" en el último trimestre de 2023. Y ahí nos encontramos. Quizá la mayor separación de los gráficos de ambas letras sea un reflejo de la incertidumbre, quizá sea tanto anticipo como consecuencia de la misma, al menos cuando comprobamos que tal incremento financiera de 2007-2008 y la crisis de deuda española.

Ahora sí que termino. Muy buena tarde a todos.
#12183

Letras a 6 meses versus letras a 12 meses. Último capítulo de la comparación.
Mnc2024
Buenas tardes.

He seleccionado un archivo del Banco de España donde aparecen las medias mensuales de la rentabilidad de las subastas de letras a 6 y 12 meses. Esas medias están calculadas sobre el tipo marginal y sobre el tipo medio de la subasta. Yo he seleccionado el tipo medio.
  • Archivo be2116.csv.
  • Modificaciones realizadas en el archivo: aparte de quitar los campos relacionados con otras emisiones como las obligaciones o los bonos, he suprimido todas las entradas donde faltaba alguna subasta, pues estamos comparando dos activos y las letras a 12 meses tienen más subastas que las letras a 6 meses. Las letras a 12 fueron las primeras en ser emitidas, en 1987.
  • Los siguientes valores muestras las diez medias mensuales con la mayor ventaja para las letras a 6 meses, ordenadas de más a menos, con la diferencia de rendimiento entre ambas emisiones en la columna de la izquierda (DIFF) y ...
  • las diez medias mensuales con peores resultados para las letras a 6 mesesen su compración con los rendimientos de las letras a 12.

FECHA  LETRA6  LETRA12   DIFF

FEB 1993  12.949   12.423  0.526
ENE 1993  13.691   13.261  0.430
DIC 2023   3.617    3.305  0.312
FEB 2024   3.653    3.342  0.311
DIC 1992  13.989   13.682  0.307
ENE 2024   3.580    3.293  0.287
NOV 1996   6.412    6.148  0.264
ENE 1997   5.544    5.281  0.263
FEB 1997   5.422    5.174  0.248
NOV 2011   5.226    5.025  0.201

FECHA  LETRA6  LETRA12   DIFF

ABR 2012   1.579    2.622 -1.043
AGO 2012   2.026    3.070 -1.044
JUL 2010   1.144    2.221 -1.077
NOV 2012   1.669    2.797 -1.128
FEB 2012   0.763    1.899 -1.136
ENE 2011   1.800    2.947 -1.147
AGO 2011   2.186    3.336 -1.150
JUL 2011   2.519    3.702 -1.183
MAY 2012   1.736    2.985 -1.249
DIC 2011   2.434    4.049 -1.615
JUN 2012   3.236    5.074 -1.838

  • Sobre una tabla de 287 entradas, en 45 ocasiones las letras a 6 meses tuvieron mejores resultados que las letras a 12 meses.
  • Por supuesto, los resultados, en términos de rendimiento, son diferentes según si hablamos de medias mensuales o anuales o de subastas, pero es muy difícil comparar las letras a 6 y 12 meses en intervalos de tiempo muy amplios porque sus subastas sólo han empezado a coincidir en 2013.
  • Ahora bien, todas las medidas, comparaciones y tablas ... bueno tablitas de datos que he utilizado parecen decir lo mismo: la crisis de deuda española fue nefasta para las letras a 6 meses en su comparación con las letras a 12m.
  • Los años 90 y quizá este momento actual 2023-2024 parece que han sido los mejores para los rendimientos letras a 6 meses, en comparación con las letras_12m.

Aquí les dejo el pdf con la serie completa, la diferencia ordenada de más a menos, desde 1992. 
  • rendimiento_medio_mensual_letras6m - rendimiento_medio_mensual_letras12m
La columna del margen izquierdo con cifras enteras no tiene ningún significado, son los índices de las entradas. Muy buena suerte a los que vayan a la subasta. Y a ver si nos queda un poco a los de agosto ... :-) A todos, muy buenas noches.
#12184

Re: Dudas compra Letras del tesoro - Letras del Tesoro
Letras a 6 meses muy bajas
#12185

Re: Dudas compra Letras del tesoro - Letras del Tesoro
Letras a 1 año, aguantando
#12186

Re: Dudas compra Letras del tesoro - Letras del Tesoro
Mnc2024
Buenos días.

Hoy tenemos subasta de deuda francesa a 3, 6 y 12 meses, aparece a las 15:00 en Investing. Teniendo en cuenta la situación en Francia no sé si el resultado será una referencia, pero el terremoto de nuestros vecinos se deja sentir en toda la zona euro.

A principios de año FT decía que en España el Tesoro se había apresurado a colocar emisiones de deuda sindicada a largo plazo por encima del tipo del mercado secundario por miedo, miedo a la segunda mitad del año. Esta mañana leo en El Economista que las empresas se han apresurado por idénticos motivos a colocar sus emisiones también en la primera mitad del año en una proporción superior a lo habitual.

Es cierto, que las emisiones y la demanda se concentran en el primer semestre, pero parece, por lo que dice la prensa, que esta vez la proporción es mayor a lo habitual. Le Pen no puede ser la causa, pues esto es anterior, aunque la amenza de la extrema derecha es tema recurrente. Otra de las razones esgrimidas es que los tipos no estan bajando tan rápido como se creía ... y ahí es donde yo dudo que alguien se lo creyese.

Encima, y según un artículo publicado en la web del mismísimo BCE, los hedge funds extranjeros están sosteniendo las compras de deuda €uropea en sustitución del BCE. No es difícil comprender por qué todos se preguntan si el €urobanco comprará deuda francesa o si lo está haciendo ya.

Saludos. Muy buen día a todos.
#12187

Re: Dudas compra Letras del tesoro - Letras del Tesoro
La subasta de mañana será interesante para ver si las L12M aguantan o les meten un rejonazo como a las de 6M en junio.
#12188

Francia, subasta a 3, 6 y 12 meses > sube a 12 meses, baja ligeramente a 3 y 6.
Mnc2024
  • .... pero las letras en el secundario siguen su camino imperturbables.

En Investing llevamos varios días con mínimos de 3,35% para arriba en la deuda a 12 meses.
Esos valores que veo en Investing representan un 95% del euríbor a 12 meses. Digno de mención.
  • El PMI manufacturero una décima mejor de lo previsto en los 3 grandes de la zona euro. La columna en verde es el valor actual, en negro, a la derecha, la previsión.
#12189

Joachim Nagel pide rebajas de impuestos para impulsar el crecimiento en Alemania.
Mnc2024
Parece que, desafiando las palabras del ministro Lindner, por si no las recuerdan pueden pinchar aquí, Alemania necesita algo más que "café" para despertar de su letargo económico.

Rebajas de impuestos y reducir las trabas burocráticas porque la inversión huye de Alemania. Ya lo hemos oído antes, pero alguien por allí se niega a escuchar la descripción del señor Nagel:
la inversión corporativa en declive, salarios altos, costes energéticos, falta personal cualificado, incertidumbre regulatoria y carga fiscal.

Parece que no es Alemania la que necesita cafeína, sino sus políticos, el señor Lindner incluido. Añade el señor Nagel que Alemania no debe atraer a las empresas con subsidios porque puede provocar que estas pospongan las inversiones en espera de los subsidios. Terminamos con información sobre la pérdida de competitividad de la "primera" economía de la zona euro.
#12190

Re: Dudas compra Letras del tesoro - Letras del Tesoro
Mnc2024
 Buenos días.

Con total independencia de los resultados a 6 meses yo invierto entre 12 meses y 3 años. Para mí la cuestión ahora tiene más que ver con lo que estuve mirando hace no muchos días a propósito del cálculo del tipo medio de la subasta a partir de las peticiones competitivas. Los datos que aportaba el BOE nos mostraban unas peticiones que a menudo quedan en los mínimos de Investing o por debajo, bastante por debajo en alguna ocasión.

Que haya más o menos peticiones no competitivas determinará que el Tesoro pueda tirarse a elegir lo más barato o que tenga que coger peticiones algo más caras. Suponiendo que no ocurran cosas más o menos raras ... Supondré que no (:-)

  • El boletín del BdE muestra unas letras a 6 y 12 bastante próximas, pero con pocos días de movimiento. La segunda columna es de las letras_6 (3,31%) y la última de las letras_12.
  • Si miramos el histórico reciente de las subastas a 12 meses, para valores del euríbor entre 3,50% - 3,60% los resultados de las subastas de letras a 12 meses nos dejan esta subasta como la de euríbor más cercano.

  • Ahora bien, los valores respecto al euríbor a 12 meses que está alcanzando el tipo medio de las subastas a letras_12m últimamente superan claramente el 87% del interbancario. Por supuesto, esto no impide que las cosas cambien, pero el día antes de la subasta de abril la deuda francesa a 12 meses estaba bien por debajo de su precio actual.
    • Las circunstancias, las noticias, las expectativas sobre tipos no eran las mismas.



  • ¿Cómo estaba Investing los días anteriores a esa subasta de abril_2023? He sacado unos pocos días de Investing, no he podido sacar más días anteriores a la subasta, no sé si no es posible bajar tantos datos del histórico.
  • Hay algún valor entre 3,30-3,35% más adelante, en la seguda mitad de abril_2023, pero son pocos. Hoy la situación es diferente, los mínimos más bajos de los últimos días rondan el ~ 3,35%.
  • En 2024 los porcentajes del euríbor a 12 meses alcanzados por el tipo medio superan el 91%, al menos hasta ahora. El euríbor ha quedado hoy en 3.567%, los datos que tengo los calculo sobre el euríbor del día de la subasta, en todo caso entre el 91% - 93% del euríbor a 12 meses de hoy las letras quedarían entre 3.24597% - 3.31731%.
  • Si comparamos con la deuda francesa, 
    • la diferencia entre el tipo medio español a 12 meses y la rentabilidad de la deuda francesa a 12 meses alcanzó su máximo valor absoluto en contra del rendimiento español en dic_2023.


  • Si volviésemos a una situación así, el rendimiento español podría quedar en 3,37% - 3,38%.
  • SENAF ... Aquí se ve de todo, .... cuando pinchamos en la parte superior, en la pestaña PRECIOS.
Las letras con vencimiento en junio de 2025 sobre el 3,26%,
Las letras con vencimiento en diciembre de 2024 sobre el 3,40% cuando 21 de junio esas mismas letras cotizaban al 3%.


En suma, no tengo ningún dato fiable, seguro, salvo las subastas europeas y españolas, el euríbor y más referencias que podría buscar, pero creo que es inútil. Cada cual que se quede con lo que más le guste, yo prefiero ponerme siempre en lo peor. ¿Sobre 3,25%-3,30% a 12 meses?

Muy buena tarde a todos. Mucha suerte, a 6, a 12 y a lo que sea.
#12191

Re: Dudas compra Letras del tesoro - Letras del Tesoro
¿Alguien podría explicar porqué la deuda francesa o italiana a 6 meses está al 3,65% y la nuestra al 3,15%?

Saludos.
#12192

Re: Dudas compra Letras del tesoro - Letras del Tesoro
R O B E R T O
Supongo que a mayor riesgo de impago mas interés, esto varia continuamente, en tiempo real.
#12193

Re: Dudas compra Letras del tesoro - Letras del Tesoro
Maclean
La de Italia lleva así años.

La de Francia ha empeorado (o mejorado según se mire) a raíz de la elecciones europeas.
#12194

Re: Dudas compra Letras del tesoro - Letras del Tesoro
Angiolillo
La deuda es una cuestión de confianza. Ahora mismo la deuda española inspira más confianza entre los inversores internacionales que la italiana o la francesa, y por eso es más barata.

Con la deuda, se cumple la máxima de cuanto peor, mejor. Y al revés.
#12195

Re: Dudas compra Letras del tesoro - Letras del Tesoro
Angiolillo
Por cierto, suerte a los que vais mañana. Me temo que mañana se baja de 3,30%,  pero aún se aguatarán los 3,20ymuchos.

A ver si para agosto aguantamos 3,20%, complicada se está poniendo la cosa.
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