Bono español a 3 años.

• Italians Dash to Buy Italy's New BTP Valore Retail Bonds

• Meloni Gets Warning Light as Italian Retail-Bond Demand Wanes

• Demand for Italian Retail Bonds Sags in Sign of Buyer Fatigue

Por supuesto, hay quienes no pueden disimular su entusiasmo ante cualquier crisis de deuda periférica o cualquier amenaza de la agencia de calificación Moody's, como "el Citi" alertando del riesgo a corto plazo para la deuda italiana. Sin embargo ....

• Italia seduce a los pequeños ahorradores para colocar su ...

• 3,35% de interés mínimo los 3 primeros años,
• 3,90% de interés mínimo los 3 siguientes,
• premio del 0,80% para quienes mantengan los bonos hasta su amortización.

Los italianos compraron 11.300 millones de euros de los llamados bonos BTP Valore en una venta de cinco días que cerró el viernes, mucho menos que las tres ofertas anteriores que recaudaron 18.200 millones de euros, 17.200 millones de euros y 18.300 millones de euros respectivamente. 

La demanda minorista ha sido una fuente clave de financiación para la inminente deuda de Italia, con alrededor de 75.000 millones de euros vendidos directamente a los hogares desde principios del año pasado

Las tenencias totales de bonos soberanos de los hogares italianos han aumentado drásticamente de 150.000 millones de euros

... los fondos de cobertura han estado acumulando apuestas contra los bonos italianos en las últimas semanas.

“Estamos muy contentos, ese era nuestro objetivo”, dijo la persona. “Nunca pensamos que este BTP podría tener el mismo resultado que el anterior”. 

el portavoz dijo que el ministerio había emitido uno ahora para dar a los inversores la oportunidad de obtener mayores rendimientos antes de que el BCE comience a recortar las tasas

150.000 millones más de euros en manos de minoristas.

• https://news.eseuro.com/trends/3416666.html

• TOTAL DEUDA DEL ESTADO NO SEGREGADA Y PRINCIPALES DE LA DEUDA DEL ESTADO SEGREGADA: DISTRIBUCIÓN POR TENEDORES > 1,99% del total, 26.947 millones de euros.
• BONOS Y OBLIGACIONES DEL ESTADO SEGREGADOS: DISTRIBUCION POR TENEDORES 
  • Principales: 0,13% del total, 43 millones de euros.
  • Cupones: 0,05% del total., 12 millones de euros.

• 2.136.489 millones de euros
  • 48.535 € per cápita

• 1.573.754 milones de euros por las mismas fechas.
  • 32.386 € per cápita.

Eso sí, aquí seguimos escalando ....

• Volúmenes y distribución. 
  • Como siempre, habrá que esperar a que el BOE publique los datos de las subastas competitivas. Se puede ampliar bien haciendo clic sobre la captura.

• Ratio de cobertura.

• Rentabilidad.

• Mercado secundario (Investing).

Este apartado incluye los valores que mostraba el bono español a dos, tres y cuatro años el día anterior a la subasta. Suelo seguir los valores del secundario por la página de Investing y, como muchos inversores, los utilizo de orientación.

• CIERRE_3 -cierre del bono español a 3 años en Investing el día anterior a la subasta: 2.974.
• MINI_3 -mínimo del bono español a 3 años en Investing el día anterior a la subasta: 2.962.
• MINI_2 - mínimo del bono español a 2 años en Investing el día anterior a la subasta: 3.087.
• MINI_4 - mínimo del bono español a 4 años en Investing el día anterior a la subasta: 2.872.

• En esta subasta la duración del bono denominado a 3 años es de casi 3,4 años, de modo que la cotización más cercana tanto al tipo medio de 2,959 como al tipo marginal de 2,965 es la que ofreció Investing para el mínimo bono español a 3 años el día anterior a la subasta >>> 2.962. El tipo marginal quedó por encima del mínimo de Investing, pero por debajo del cierre en 2.974.

• La media de los mínimos de Investing desde enero-2024 para el bono español a 3 años está en ~ 2,88.

• El volumen solicitado, 4170.27 millones de euros, por encima de la media desde enero de 2023.

• El volumen adjudicado 1850.0 millones queda por debajo de la media desde enero - 2023.

• Las NO_competitivas irrelevantes, por debajo de la media desde 2023.

• Se han adjudicado al tipo marginal 254.9 millones de euros, claramente por debajo de la media desde enero de 2023.

• El ratio de cobertura, 2.25,  claramente por encima de la media desde 2023.

El 3% se está haciendo de rogar. Tampoco la subasta del bono "pariente" a cinco años ha sido para entusiasmar, por lo que a rentabilidad se refiere. El 3% tan cerca, tan lejos.

• Del mercado secundario de valores (público y privado).
• Bonos del Estado Europa 

1. la cotización del bono español a 3 años el día o días anteriores a la subasta o ....
2. ..... o la cotización del bono que por duración estuviera más cerca del que se fuera a subastar.

• El siguiente gráfico representa simplemente 
  • el tipo medio de cada subasta de bonos a 3 años en negro,
  • el tipo mínimo a dos años en el mercado secundario (Investing) el día anterior a la subasta correspondiente a la fecha indicada en color naranja,
  • el tipo mínimo a tres años en el mercado secundario (Investing) el día anterior a la subasta correspondiente a la fecha indicada en color azul agua,
  • el tipo mínimo a cuatro años en el mercado secundario (Investing) el día anterior a la subasta correspondiente a la fecha indicada en color gris.

• En el siguiente gráfico vemos una representación de los valores absolutos de la diferencia entre el tipo medio resultante de cada subasta y cada uno de los mínimos del mercado secundario el día anterior a la subasta.
  • En color naranja el tipo medio de la subasta - mínimo der Investing para el bono a 2 años.
  • En azul agua el tipo medio de la subasta - mínimo der Investing para el bono a 3 años.
  • En gris el tipo medio de la subasta - mínimo der Investing para el bono a 4 años.
  • En la parte baja una línea discontinua negra que marca el valor cero, la diferencia nula.

En el gráfico anterior parece, a simple vista, que la línea gris que representa la diferencia con el bono a 4 años es la que queda casi siempre más cerca del cero seguida de la línea azul agua correspondiente al bono a 3 años.

• En siguiente gráfico tenemos una ampliación desde mayo-2023 hasta la última subasta el pasado 16-mayo-2024.

Veamos que nos dicen cálculos más precisos.

• Sobre una tabla de 35 entradas desde enero de 2022.
  1. En total hay  20 subastas en que la diferencia entre el tipo medio de la subasta de bonos a 3 años ha quedado más cerca del mínimo de Investing el día anterior para el bono español a 4 años.
  2. En total hay  11 subastas en que la diferencia entre el tipo medio de la subasta de bonos a 3 años ha quedado más cerca del mínimo de Investing el día anterior para el bono español a 3 años.
  3. En total hay  4 subastas en que la diferencia entre el tipo medio de la subasta de bonos a 3 años ha quedado más cerca del mínimo de Investing el día anterior para el bono español a 2 años.

• 17 NOV 2022

• 04 MAY 2023

• 15 JUN 2023

• 20 JUL 2023

• 05 ENE 2022

• Todos los casos tienen lugar entre febrero-2023 y mayo-2024

• Además, todas esas emisiones tienen una duración inferior a los 1277,5 días que suman tres años y medio. Y la mayor parte de las veces, con tres excepciones, tienen una duración mayor de 3 años, 1095 días.
• Otra coincidencia es que tienen lugar en 2023 - 2024, quizá por influencia de una mayor estabilidad en el mercado de deuda, cuya salida de los tipos negativos produjo una volatidad y valores a menudo extremos.

Sigo en otro post .....

• 05 ENE 2022

•  03 FEB 2022

• 03 MAR 2022

• 17 MAR 2022

• 21 ABR 2022

• 19 MAY 2022

• 02 JUN 2022

• 07 JUL 2022

• 21 JUL 2022

• 04 AGO 2022

• 01 SEP 2022

• 15 SEP 2022

• 20 OCT 2022

• 20 OCT 2022

• 12 ENE 2023

• En la mayoría de los casos no se trata de bonos a 3 años propiamente dichos, sino de bonos cupón cero u obligaciones con vida residual de 3 o 4 años y pico.

• 03 AGO 2023

• 07 SEP 2023

• 19 OCT 2023

• 15 FEB 2024

• 21 MAR 2024

• Todos los casos corresponden a emisiones de obligaciones con vida residual de entre 2-4 años excepto las subastas de febrero y marzo de 2024, a pesar de que ambas corresponden a emisiones de bonos propiamente dichas y con duraciones de entre 3,18 - 3,28 años.

En la siguiente tabla aparecen el primer lugar el tipo medio, después los mínimos de Investing el día anterior para el bono a 3, 2 y 4 años de las subastas de 2024 destacadas arriba en amarillo.

Puede tratarse de una mala subasta donde, casualmente, los tipos se acercaron al bono a 4 años porque generalmente tiene valores inferiores al bono a 3 años, ya que, después de todo la variación es relativamente pequeña entre tipos de emisiones de duración próxima, pero, 

• al menos hasta la fecha, los tipos medios de las subastas a 3 años se han aproximado muchas veces a los mínimos del día anterior en el mercado secundario (Investing), aunque ....
• ..... la inmensa mayoría de las veces se ha tratado de emisiones con características muy especiales: bonos cupón cero y obligaciones con vida residual de diferente extensión.

• El archivo en CSV es una tabla para leer con un programa de hojas de cálculo, entre otros.
• Yo lo utilizo con Python y las librerías Numpy, Matplotlib y Pandas, entre otras. Sin problemas.
• Las capturas que paso por aquí proceden de este archivo cuando lo abro con Sqlitebrowser, otras veces lo abro en el terminal Linux con Python y Pandas.
• La codificación que uso es la siguiente.

• En la siguiente imagen aparece en LIbreOffice, yo uso Linux.
• Los decimales con puntos, no con comas. No pongo acentos que me dan mucha lata.

• Tiene 16 campos.

1. FECHA de la subasta.
2. DENOMINACION de la emisión, por ejemplo, B 2,80%
3. CODIGO del valor, para poder localizarlo, por ejemplo, ES0000012H33/10 
4. SOLICITADO: volumen de peticiones para la subasta en millones de euros. 
5. ADJUDICADO: volumen adjudicado en la subasta en millones de euros.
6. NO_COMPETITIVAS: peticiones no competitivas.
7. ADJUDICADO_AL_MARGINAL: volumen de peticiones en millones de euros adjudicadas al tipo marginal, el más alto admitido en la subasta. 
8. TIPO_MEDIO: su nombre lo dice, tipo medio de interés resultante de la subasta.
9. TIPO_MARGINAL: tipo de interés marginal resultante de la subasta, el más elevado que se admite en las peticiones competitivas.
10. CIERRE_3: cierre del bono a 3 años el día anterior a la subasta en el mercado secundario según los valores ofrecidos por Investing, pinchar aquí. 
11. MINI_3: mínimo del bono a 3 años el día anterior a la subasta en el mercado secundario según los valores ofrecidos por Investing, pinchar aquí. 
12. RATIO_COBERTURA de la subasta, cociente entre el volumen solcitado / volumen adjudicado.
13. DIAS: duración en días de la emisión, desde la fecha de liquidación, cinco días después de la subasta (a diferencia de las letras, que son 3 días) hasta la fecha de amortización.
14. WEB: la página del Tesoro donde encontrar los datos de cada subasta. Recuerdo que en el caso de la última subasta la página cambia después de tener lugar una nueva subasta, de modo que la anterior obtiene  su propia página fija y la nueva se sitúa de forma provisional en esta página: https://www.tesoro.es/deuda-publica/subastas/resultado-ultimas-subastas/bonos-del-estado
15. MINI_2: mínimo del bono español a 2 años el día anterior a la subasta en el mercado secundario según los datos aportados por Investing, pinchar aquí.
16. MINI_4: mínimo del bono español a 4 años el día anterior a la subasta en el mercado secundario según los datos aportados por Investing, pinchar aquí.

• Descargas completas, pinchar aquí.

• Estadísticas de tipos de interés  y desplegamos el menú >>> escogemos  Series temporales del tema completo de Estadísticas de tipos de interés  >>> abrimos el paquete *.zip y seleccionamos  ti_1_3.csv, allí está el histórico del secundario de las diferentes emisiones del Tesoro Público, desde las letras a 1-3 meses hasta las obligaciones a largo plazo, desde 1987. Aquí me limitaré a considerar los datos desde 2022, cuando el bono español abandonó los tipos negativos.

1. Los datos del mercado secundario que voy a utilizar se refieren a la cotización de los bonos a 2, 3 y 4 años en el mercado de deuda pública de AIAF el día anterior a cada una de las subastas clasificadas como subastas de bonos a 3 años por el Tesoro Público. Se pueden encontrar en el enlace siguiente.
   • https://www.tesoro.es/deuda-publica/subastas/resultados-subastas-anteriores?type_1=bonos_del_estado
2. Cuando me refiera al tipo medio, me referiré siempre al tipo medio del bono español a 3 años resultante de la subasta.
3. El objeto de estos gráficos y tablas de datos es intentar averiguar la emisión del mercado secundario cuya cotización nos puede dar una idea más aproximada del resultado de la subasta de bonos a 3 años del día siguiente.
   • Evidentemente, se pueden seguir medias de cotizaciones diarias y otras formas de valorar los datos. La última cotización de un valor antes de la subasta es un dato que seguimos muchos, es la orientación más simple y por esta razón la escojo como punto de partida.
   • Las subastas tienen lugar a primera hora de la mañana, los Creadores de Mercado pueden presentar sus peticiones hasta las 10:30, por ello la cotización del día anterior a la subasta es una referencia muy próxima e interesante.

Espero, como siempre, que se pueda ampliar la captura haciendo clic sobre ella. La leyenda con la equivalencia de colores se ve bastante bien, espero. En cualquier caso, hay dos pares de valores bien definidos:

• Negro y naranja, que corresponden, respectivamente,  al tipo medio de la subasta de bonos a 3 años y a la cotización del bono español a 3 años en el mercado secundario el día anterior a dicha subasta.
• El par en color gris y azul agua corresponde a las cotizaciones del secundario del bono a 4 y 2 años, respectivamente.

1. Veces que la cotización del bono a 2 años en el mercado secundario ha sido la más cercana al tipo medio de la subasta del bono a 3 años el día posterior:  2
2. Veces que la cotización del bono a 3 años en el mercado secundario ha sido la más cercana al tipo medio de la subasta del bono a 3 años el día posterior:  32
3. Veces que la cotización del bono a 4 años en el mercado secundario ha sido la más cercana al tipo medio de la subasta del bono a 3 años el día posterior:  0

• en cero ocasiones la cotización del bono a 4 años en el secundario ha sido la más próxima al tipo medio de la subasta del bono a 3 años del día siguiente;
• en dos ocasiones la cotización del bono a 2 años en el secundario ha sido la más próxima al tipo medio de la subasta del bono a 3 años del día siguiente;
• el resto de las veces, más del 94%, seguir la cotización del bono a 3 años en el secundario ha sido la orientación más fiable del tipo medio de la subasta.

Huelga decir que son pocas entradas. El tiempo matizará, confirmará o anulará nuestra conclusión. Eso sí, aclaro que he suprimido una subasta, pues el día 20 de octubre se celebraron dos, con resultados muy próximos entre sí, 2.669 y 2.663, a pesar de lo heterogéneo de los valores, pues una de estas emisiones dura 1283 días y la segunda 949, una es de obligaciones con cupón y la otra de bonos cupón cero.

• FECHA - fecha de las cotizaciones del mercado secundario.
• FECHA_SUBASTA - fecha de la subasta, al día siguiente del que corresponde a los valores del mercado secundario.
• BONOS2, BONOS3, BONOS4, cotizaciones en el mercado secundario AIAF para los bonos a 2, 3 y 4 años.
• SUBASTA_3_MEDIO: tipo medio de la subasta de bonos a 3 años celebrada en FECHA SUBASTA.

En el segundo caso la duración es ligeramente inferior a los 3 años, 3 x 365 = 1095, y la segunda son obligaciones, con una duración algo superior a los 3 años, nada inusual. Así queda la comparativa para ese día entre los valores del secundario y el tipo medio de la subasta.

• En el primer caso las diferencias son −0,055, 0,12, −0,18.
• En el segundo caso las diferencias son: -0,111,  0,142,  −0,149.

• En la mayor parte de las entradas consideradas el tipo medio del bono a 3 años ha superado la cotización de su homónimo el día anterior, pero por poca diferencia.
  • Mayor:  19
  • Menor:  15
• El máximo de esa diferencia entre el tipo medio del bono español a 3 años y la cotización de su homónimo en el secundario AIAF el día anterior se alcanza con la subasta del 04 AGO 2022.
  • Es difícil valorar cualquier irregularidad en las primeras subastas después del fin de los tipos negativos, que para el bono a 3 años se produjo en marzo de 2022, pero, quizá, en este caso la diferencia entre el bono a 3 años en el secundario y la emisión subastada pueda deberse a que estos bonos son los de mayor duración de toda la tabla, 1544 días, restos de una emisión de obligaciones.
  • 
    

• El mínimo de esa diferencia entre el tipo medio del bono español a 3 años y la cotización de su homónimo en el secundario AIAF el día anterior se alcanza con la subasta del 16 NOV 2023.
  • En esta subasta tenemos una fuerte caída de las rentabilidades desde los máximos de septiembre y octubre, lo cual en ocasiones marca un cambio de tendencia que se manifiesta en un incremento de la diferencia entre el tipo medio y las cotizaciones del secundario.

• El mínimo en valor absoluto, es decir, la fecha en que el primario y el secudnario quedan más próximos es el 
  • 12 ENE 2023   >>>  -0.006999999999999673

• https://www.bde.es/webbe/es/estadisticas/compartido/datos/pdf/ti_1_3.pdf

• https://drive.proton.me/urls/B5WJGKRBZW#6Pyrdm9bBUf5

• https://www.rankia.com/foros/preferentes/temas/6250464-bono-espanol-3-anos?page=7#respuesta_6387586

• https://drive.proton.me/urls/B5WJGKRBZW#6Pyrdm9bBUf5

• El 'robo' más sigiloso: vuelve la represión financiera para quemar la deuda... y tus ahorros
  • Un tipo de 'robo' sigiloso para el ciudadano

“Estamos preocupados por los bonos del Tesoro debido a los altos niveles de deuda, a los que se suman los altos tipos de interés”. “Estoy concernido por el debilitamiento de la demanda para satisfacer la oferta, particularmente por parte de compradores internacionales preocupados por el panorama de la deuda estadounidense y las posibles sanciones (contra países distintos de Rusia”, ha afirmado el prestigioso creador y gestor del mayor Hedge Fund del mundo, Sr Ray Dalio.

Pues bien, en estas circunstancias y con la geopolítica tan revuelta, son cada vez más países los que están desinteresados en la compra de deuda USA, en reducir incluso su exposición y también en competir contra la hegemonía del Dólar. La inminente reunión de los BRICS será de gran interés.

It’s official: the Department of Treasury is now issuing debt at pandemic levels ....This has bloated the Treasury market to $27 trillion — up 60% since the pandemic.

US government spending as a percent of GDP is at World War 2 levels.

• es que a fuerza de alterar el precio lógico de los activos y de intervenir en los mercados,
• es que a fuerza de imponer unas rentabilidades miserables a unas emisiones en absoluto carentes de riesgo,
• es que a fuerza de arruinar lentamente a los ahorradores y pequeños inversores,
• es que a fuerza de obligarnos a invertir casi a ciegas para no ver volatilizarse nuestro patrimonio,
• es que a fuerza de tanto engaño e injusticia la gente termine por despertar y deje de invertir, deje de ahorrar, deje de molestarse y diga ¡basta ya!