Preferentes Santander XS0202774245

Según lo que pone en el HR, te pagan el precio pactado y además, los cupones pendientes.

El importe en efectivo a satisfacer por cada Valor será igual a la suma de (i) el precio de compra al que el titular de los Valores en cuestión los oferta para su compra multiplicado por el principal de los Valores cuya compra es aceptada, más (ii) los intereses devengados y no pagados desde la última fecha de pago de intereses (ésta incluida) hasta la fecha de liquidación de las Ofertas de Venta (ésta excluida) en relación con tales Valores.

Saludos

Los pagan hasta la fecha en que se recompren, sí lo pone.

Haciendo un poco de economía ficción, si consideramos que:
1.- Hay varias emisiones en libras, que suelen cotizar por encima de las referenciadas a euros.
2.- De las que son en euros, hay 4 emisiones de preferentes.
3.- Y hay 10 emisiones de subordinadas Lower Tier 2.
4.- Que tanto las preferentes como muchas de las subordinadas han entrado ya en otras operaciones de canje.
5.- Que el total que quieren recomprar es de aproximadamente 2.000 millones de euros.
6.- Que el nominal vivo de las 4 emisiones de preferentes en euros es de:
-XS0202197694 - 175 millones de euros.
-XS0441528600 - 125 millones de euros.
-XS0206920141 - 405 millones de euros.
-XS0202774245 - 165 millones de euros.
-TOTAL NOMINAL VIVO EN PREFERENTES: 870 millones de euros.
7.- Que en el canje de 2011, sólo las LT2 con ISIN XS0255291626 y XSXS0301810262 se canjearon por debajo del 90% y su NOMINAL VIVO es de 749 millones de euros.
8.- Que de las emisiones emitidas en euros hay 4 que entran en este canje pero no entraron en el de 2011 (XS0307566496, XS0285087192, XS0307473214, XS0309495959) y cuyo nominal vivo total es de 102+585+114+25= 826 millones de euros (de estas 4 no encuentro ninguna información respecto a canjes ni nada por el estilo, pero sí destacaría que hace años que no se intercambia ninguna de ellas).
9.- Teniendo en cuenta todo esto y considerando que, por un lado las 4 LT2 de las que no tenemos referencia de canje se valoren por debajo del 90, que las 2 LT2 que se valoraron por debajo del 90 en el canje de 2011 repitan precio de canje, que las LT2 que se valoraron por encima del 90 en el canje de 2011 repitan precio de canje, que todas las preferentes en euros se ofertaran por debajo del 90, que hay 729 millones de libras en preferentes, y que hay algo más de 2.600 millones de libras en LT2.
10.- Con todo esto si sumamos que en un escenario "malo para nosotros", las 4 LT2+las 2 LT2+Preferentes en euros= TODO EL NOMINAL VIVO ES DE 826+749+870= 2.445 millones de euros, es decir, en este caso éste sería el máximo que se le ofertaría al SAN por debajo del 90%, a esta cantidad hay que sumar las emisiones en libras que puedan estar por debajo del 90%.
11.- Teniendo en cuenta que por ejemplo la preferente XS0441528600 (en euros) y la XS0441528949 (en libras) (que son las nuevas al 10,5%) no han bajado nunca (o casi nunca) del 90% de valor, veo harto improbable que la gente se las vaya a vender al SAN por debajo de su valor de mercado, con lo que yo las descartaría, así nos quedaría que, a los 2.445 millones de euros habría que restarle los 125 de la emisión en euros lo que nos da un NOMINAL VIVO TOTAL POR DEBAJO DEL 90% DE 2.320 millones de euros, así como también habría que descartar los 679 millones de libras de la emisión en libras con lo que sólo quedarían 8 millones de libras en preferentes a sumar al total en euros que podría valorarse por debajo del 90% porque la otra serie ya entró en el canje de 2009 y sólo queda eso vivo, así que por el lado de preferentes en libras no hay competencia, aquí está el canje, la número 5 http://tusacciones.com/hechos-relevantes/HS/111690.
12.- Ahora viene la cuestión que menos controlo, los 2.600 millones de libras en LT2, porque no las conozco, la XS0131038522 cotizando por encima del 95% y sin ningún cambio hace meses http://www.bourse.lu/application?_flowId=ValueSummaryObligationFlow&cdVal=49811&cdTypeVal=OBL, 200 millones menos (por cierto sólo quedan 170 en circulación), quedan 2.400, la XS0261787898 http://www.luxnext.com/en/sign_info/XS0261787898_102990.xhtml de la que al parecer sólo quedan 6,5 millones de libras y que su última cotización fue por encima del 100 con lo que hay que quitar otros 300 millones, quedan 2.100, la XS0327310669 http://www.luxnext.com/en/sign_info/XS0327310669_122184.xhtml de ésta parece que sólo quedan 127,850 millones de libras cotizando al 75% así que ésta sí es competencia, las XS0284633327 cotizando al 71,5% también entran en competencia http://www.luxnext.com/en/sign_market/XS0284633327_109683.xhtml, y las XS0440403797 cotizando al 88,5% por ahí le andarán también http://www.luxnext.com/en/sign_info/XS0440403797_153531.xhtml, así que tenemos 128+300+843=1.271 millones de libras que "pueden" canjearse por debajo del 90%
Aquí podeis ver el canje de estas emisiones en 2010 http://www.euronext.com/fic/000/054/860/548603.pdf.
13.- Adonde quiero llegar, precio estimado de canje para nuestras preferentes=89%, alguno me dirá, te has pasado, puede que sí, pero veamos qué se valorará por debajo del 90%, 2.320 millones de euros en preferentes y LT2 + 8 millones de libras en preferentes + 1.271 millones de libras en LT2. Total=2.320 mll. de euros + 1.279 millones de libras.
14.- Grosso modo, eso supondría que tenemos más de un 50% de probabilidades de que nos acepten el canje al 89%, si a eso le sumamos que, es verano y más de uno no se enterará porque le pilla de vacaciones, y que no todo el mundo querrá ir al canje porque los LT2 tienen vencimiento no muy lejano e intereses más que atractivos, esa probabilidad subirá ¿cuánto?, ni idea.
¿Qué os parece el planteamiento?
Es subasta holandesa, lo pone en el memorandum, y respecto de los cupones, pagarán el importe que corresponda, no se los queda el SAN.

Hay un párrafo que si habla de los intereses y parece si los pagan, te lo copio :

"El importe en efectivo a satisfacer por cada Valor será igual a la suma de (i) el precio de compra al que el titular de los Valores en cuestión los oferta para su compra multiplicado por el principal de los Valores cuya compra es aceptada, más (ii) los intereses devengados y no pagados desde la última fecha de pago de intereses (ésta incluida) hasta la fecha de liquidación de las Ofertas de Venta (ésta excluida) en relación con tales Valores."

Perdón, con las prisas de revisar emisiones y tal no lo había visto. Gracias.

Una duda ¿el precio es el mismo para todos o a cada uno le pagan lo que pida? Un saludo

Marcarán un % tope de aceptación para cada uno de los ISINs y todas las ofertas que estén por debajo las canjearán, tú por pedir puedes pedir lo que quieras, luego ya se verá si SAN te la acepta o no.

Tengo que terminar de pegarme la currada como has hecho y además analizar bien tu correo que tiene miga. No tengo claro si has tenido en cuenta que en el canje que ofrecieron no ofertaban dinero sino un bono que yo valoraría en menos del 90% del nominal (daba algo más del 3% a 4 años, lo que no parece mucho) por lo que no sé si hay que aplicar un coeficiente corrector en tus cálculos.