Cplusplus
02/12/24 11:10
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Buenos días.The mother of all bubbles (hoy, accesible por completo).El tema central de este artículo es que nunca en la historia moderna los inversores habían destinado tanto capital a un solo país como se está haciendo ahora con Estados Unidos. Es tema recurrente entre analistas e inversores que la subida de la bolsa estadounidense se concentra en unos pocos valores, pero, como señala el artículo la valoración relativa de la propia bolsa está en máximos.Relative prices are the highest since data began over a century ago and relative valuations are at a peak since data began half a century ago.En los años 80 los valores de la bolsa estadounidense suponían el 30% del índice de los principales valores mundiales, ahora ese 30% ha pasado a suponer un 70%.As a result, the US accounts for nearly 70 per cent of the leading global stock index, up from 30 per cent in the 1980s. El dólar es fiel reflejo de esta situación y marca sus propios máximos desde que el dólar abandonó el cambio fijo.And the dollar, by some measures, trades at a higher value than at any time since the developed world abandoned fixed exchange rates 50 years ago. La opinión mayoritaria es que la supremacía tecnológica y los beneficios de sus principales empresas.The overwhelming consensus is that the gap between the US and the world is justified by the earnings power of top US companies, their global reach and their leading role in tech innovation. Sin embargo, el autor considera que si Estados Unidos supone el 27% de la economía mundial, la cuota de sus mercados bursátiles en los activos de los inversores internacionales es un hecho digno de atención. Donald Trump en la Casa Blanca estimula esta actitud de los inversores. "Es como si sólo valiese la pena invertir en America".It’s as if America is the only nation worth investing in. A continuación detalla como los asesores de todo el mundo, incluso en Asia, recomiendan a sus clientes diversificar en activos de Estados Unidos donde, comenta el autor, la bolsa está aún más cara. No es una burbuja en los mercados de Estados Unidos, sino una mania en los mercados globales.This is not a bubble in US markets, it’s mania in global markets. En la burbuja de las dotcom las acciones de EEUU estaban más caras que ahora, opina. Cierta ventaja está jusitificada, incluso en índices donde las acciones ponderan de forma más equilibradas y descontado el dominio de las tecnológicas. En comparación con Europa y Japón la economía está creciendo más rápido, pero en compraración con varias naciones en desarrollo la economía está creciendo de forma más lenta.La atracción de Estados Unidos en los mercados de deuda corporativa y soberana es mas fuerte que nunca.Hasta el presente año los extranjeros han estado invirtiendo en la deuda de Estados Unidos a un ritmo anual de 1 billón de dólares, el doble que en la €urozona.America’s drawing power in the global debt and private markets is also stronger than ever. So far in 2024, foreigners have poured capital into US debt at an annualised rate of $1tn, nearly double the flows into the Eurozone.En el mercado mundial del crédito y los activos Estados Unidos atrae el 70% de la inversión global. The US now attracts more than 70 per cent of the flows into the $13tn global market for private investments, which include equity and credit. Mientras los observadores piensan que el mundo es cada vez más multipolar, los inversores piensan que es cada vez más unipolarThough most observers think the world is increasingly multipolar, investors believe it is increasingly unipolar — and that makes the markets a zero-sum game. Antaño, opina el autor, cuando subía la bolsa de Estados Unidos impulsaba al resto de los mercados, pero hoy, cuando sube la bolsa de Estados Unidos, succiona el dinero de otros mercados.Today, a booming US market is sucking money out of the others.Concluye el artículo afirmando que a los inversores les gusta creer que los fundamentales mueven los precios y el sentimiento de mercado, pero llega un momento en que el sentimiento comienza a condicionar a los fundamentales. Cuando el dinero abandona los mercados pequeños, las salidas de capitales debilitan la moneda y fuerzan a los bancos centrales a elevar los tipos, ralentizan el crecimiento y empeoran los funadamentales de las naciones.El último párrafo nos remite a su próximo artículo, donde detallará los posibles estallidos de esta burbuja récord en los mercados norteamericanos.Thoroughly dominating the mind space of global investors, America is over-owned, overvalued and overhyped to a degree never seen before. Ruchir Sharma