No te sé responder sobre lo que dice ese tuitero. El razonamiento sobre el rendimiento positivo o negativo de la cobertura de divisas es el siguiente: 1. Para cubrir el euro frente al dólar tienes que utilizar un mecanismo que incluye algo equivalente a pedir prestados dólares estadounidenses, cambiarlos a euros y depositarlos en euros en alguna entidad. 2. Las entidades financieras se prestan entre sí los dólares al tipo interbancario a un mes que haya en cada momento en EE.UU. 3. La entidad que hace la cobertura cambia esos dólares a euros y los deposita en una entidad obteniendo una rentabilidad que será aproximadamente el tipo interbancario a un mes en la zona euro (es decir, el euribor a un mes, no confundir con el euribor hipotecario que se obtiene cada mes de promediar los valores diarios en dicho mes del euribor a un año).
El mecanismo que se usa para cubrir el tipo de cambio genera un rendimiento que, actualmente, para el caso de cubrir el euro frente al dólar, es un rendimiento negativo de alrededor del -2% o -2,3%.Esto es el resultado de restar los tipos de interés a muy corto plazo (típicamente a un mes) en una moneda y la otra. El euribor a un mes está ahora mismo en torno al 0,7%, mientras que el equivalente en dólares estadounidenses (el USD libor a un mes, que ahora oficialmente se llama de otra manera pero la gente sigue llamándolo igual) está alrededor del 3%.Es decir, a los estadounidenses que quieran cubrir el dólar frente al euro les pagan cerca de un 2% por cubrir el tipo de cambio; a ellos cubrir el tipo de cambio les genera un rendimiento positivo. A nosotros, cubrir el euro frente al dólar nos genera un rendimiento negativo, del -2% o -2,3%.
Has acabado mezclando cosas. Primero has escrito “hoy compro ese fondo usd cubierto a 1:1”. La siguiente frase que escribes es correcta. Los dos primeros tercios de la frase a continuación también son correctos, pero lo que escribes al final de esa frase es incorrecto: “al estar cubierto me quedaría en el 1:1 con el que compré”. No, esto último es si cubrieras a euros, pero tú has empezado diciendo “compro ese fondo usd cubierto”. No es lo mismo cubrir a USD que cubrir a euros. Se pueden dar seis situaciones: 1. Miras la rentabilidad en euros. No cubres tipo de cambio. 2. Miras la rentabilidad en euros. Cubres tipo de cambio a euros. 3. Miras la rentabilidad en euros. Cubres tipo de cambio a dólares. 4. Miras la rentabilidad en dólares. No cubres tipo de cambio. 5. Miras la rentabilidad en dólares. Cubres tipo de cambio a dólares. 6. Miras la rentabilidad en dólares. Cubres tipo de cambio a euros. Imagina un fondo que invierte el 70% en renta fija de corto plazo en dólares y un 30% en renta fija de corto plazo en euros. Ahora imagina que la rentabilidad en dólares del 70% de RF en dólares ha sido cero el último año y la rentabilidad en euros de la RF en euros ha sido también cero el último año. ¿Qué pasa en las seis situaciones que he enumerado arriba? El dólar ha subido de valor un 15% frente al euro. 1. Miras la rentabilidad en euros. No cubres tipo de cambio. 0,7*0,15 = 0,105. Rentabilidad: 10,5%. 2. Miras la rentabilidad en euros. Cubres tipo de cambio a euros. Rentabilidad: 0%. 3. Miras la rentabilidad en euros. Cubres tipo de cambio a dólares. Rentabilidad: 15%. 4. Miras la rentabilidad en dólares. No cubres tipo de cambio. 0,3*(-0,15) = -0,045. Rentabilidad: -4,5% (negativa, pero en dólares, no en euros). Observa que es igual a la rentabilidad del caso 1 restando un 15%. 5. Miras la rentabilidad en dólares. Cubres tipo de cambio a dólares. Rentabilidad: 0% (en dólares). Observa que es igual a la rentabilidad del caso 3 restando un 15%. 6. Miras la rentabilidad en dólares. Cubres tipo de cambio a euros. Rentabilidad: -15% (en dólares). Observa que es igual a la rentabilidad del caso 2 restando un 15%.
1. En el último año el dólar estadounidense ha subido de valor frente al euro un 15% aproximadamente (+15%). 2. Dicho al revés, en el último año el euro ha bajado de valor frente al dólar un 15% aproximadamente (-15%). 3. No es lo mismo cubrir el tipo de cambio a euros que cubrirlo a dólares. 4. En el último año, cubrir el tipo de cambio a euros ha implicado generar una rentabilidad negativa, en euros, del 15% (-15%). En otras palabras, un inversor en euros no se habrá beneficiado de la subida del dólar frente al euro en aquellas inversiones en las que se haya cubierto a euros. 5. En el mismo último año, cubrir el tipo de cambio a dólares ha implicado generar una rentabilidad positiva, en dólares, del 15% (+15%). En otras palabras, un inversor en dólares no habrá salido perjudicado de la pérdida de valor del euro frente al dólar en aquellas inversiones en las que se haya cubierto a dólares. 6. De la misma manera que cubrir el tipo de cambio a una moneda no es lo mismo que cubrirlo a otra, las rentabilidades tampoco son las mismas en una moneda que en la otra. 7. Cubrir el tipo de cambio significa que en el futuro te aplicarán el mismo tipo de cambio que hoy. Imagina una cartera que invierte un 70% en renta fija estadounidense denominada en dólares y un 30% en renta fija de la zona euro denominada en euros. Si cubres a dólares solo necesitas cubrir el 30% de la cartera. Si cubres a euros necesitas cubrir el 70% de la cartera. Ahora imagina que la cartera invierte el 100% en renta fija estadounidense denominada en dólares. Si te cubres a euros necesitas cubrir el 100% de la cartera. Pero si te quieres cubrir a dólares... en realidad no necesitas cubrir nada. No sé si quizá es esto lo que te causa confusión.
Esa afirmación que hacen sobre la beta es válida para el caso teórico de que la cartera pueda ser modelizada por un solo factor y ese factor es la beta del mercado. Una cartera que pueda ser perfectamente caracterizada por un único factor (la beta) tiene por definición una correlación perfecta con el mercado (una correlación de uno). Estamos hablando de modelos teóricos. Hay que entender también que una cartera puede tener una volatilidad diferente a la del mercado y tener una correlación perfecta con el mercado. En ese caso su beta será diferente a uno. Por ejemplo, supongamos una cartera compuesta por un 90% de liquidez y un 10% indexado al mercado. La volatilidad de esa cartera es muy inferior a la del mercado (por el 90% de liquidez), pero su correlación con el mercado es perfecta, una correlación de uno. Una cartera puede ser mucho menos volátil que el mercado, pero si sus pequeños movimientos son siempre en la misma dirección que la del mercado, su correlación será muy alta o incluso puede tener una correlación perfecta, de uno, como sería el caso de la cartera que he puesto como ejemplo.
Así es. Pongo enlace al artículo 94 de la ley del IRPF. Ese artículo es el texto de más alto rango jurídico sobre esto del diferimiento fiscal, incluido el diferente tratamiento de lo que popularmente llamamos SICAVs y que en esta ley llaman “instituciones de inversión colectiva con forma societaria”. https://www.boe.es/buscar/act.php?id=BOE-A-2006-20764&p=20201231&tn=1#s6 Por debajo de ese artículo de la ley del IRPF, hay otras leyes, reglamentos, circulares, etc.
En este enlace de la CNMV puedes ver que ese fondo tiene la consideración de SICAV, por lo que necesitará 500 partícipes en España para ser traspasable sin impacto fiscal por particulares que sean residentes fiscales en España: https://www.cnmv.es/Portal/Consultas/IIC/IICExtranjera.aspx?nif=N0072473B En ese mismo enlace, haz clic en “Hechos relevantes” y verás las comunicaciones periódicas que esa entidad hace a la CNMV sobre sus fondos que superan los 500 partícipes en España. Pero no informan del número de partícipes de aquellos fondos que no superan los 500 partícipes en España. https://www.cnmv.es/Portal/HR/ResultadoBusquedaHR.aspx?division=2&nif=N0072473B
Enhorabuena. Al leer tu mensaje, me ha picado la curiosidad y lo único que tengo en positivo este año es un fondo: el Vanguard Pacific ex-Japan. Aparte, claro, de mis depósitos y cuentas remuneradas. (...Bueno, si mirara la rentabilidad de aportaciones hechas este año, algunas también estarán en positivo, por ejemplo las aportaciones del último mes o dos meses... tampoco es que suela mirar estas cosas con tanto detalle).
El valor liquidativo de uno está expresado en euros y el valor liquidativo del otro está expresado en dólares. La rentabilidad en la web de Morningstar España se da en euros. Los fondos denominados en otras monedas se convierten a euros antes de calcular la rentabilidad en esa web y en otras (aunque no en todas) aplicando el tipo de cambio de cada día. El dólar ha subido de valor respecto del euro en el último año, por lo que la rentabilidad expresada en euros es mayor (o, dicho al revés, el euro ha bajado de valor frente al dólar el último año, por lo que la rentabilidad expresada en dólares es menor). Si los fondos se comercializan en Europa, pero no en EE.UU., es normal que la rentabilidad se calcule en la moneda más común en Europa, que es el euro, aunque, como digo, algunas webs dan la rentabilidad en la moneda en la que se calcula el valor liquidativo (por ejemplo, Rankia, si no me equivoco).
La rentabilidad de ese fondo este año es positiva si la miras en euros y ligeramente negativa si la miras en dólares. Probablemente las diferencias que ves en distintas webs se deban a que unas te dan la rentabilidad en una moneda y otras en otra. Ese fondo calcula el valor liquidativo en dólares estadounidenses y, ojo, está cubierto a dólares, no a euros. Es decir, teniendo en cuenta que es un fondo de renta fija a corto plazo, te reduce la volatilidad en dólares, pero no en euros. De nuevo, teniendo en cuenta que es RF de corto plazo, la mayor parte del movimiento de los últimos tiempos se ha debido al cambio de moneda si miras la rentabilidad en euros (por el contrario, en dólares no deberías ver movimientos causados por el cambio de moneda al ser un fondo cubierto a dólares).