Buenos días.Con diferentes nicks he dejado varios posts sobre la operativa en este hilo. Puedo buscarte enlaces a lo que tengo, pero no puedo / no sé explicarlo mejoren obligaciones a 15 años con valor residual VR3 seria el equivalente a comprar un bono a 3 años? Enlace a los datos de la próxima subasta: https://www.bde.es/f/webbe/INF/MenuHorizontal/entidades-profesionales/operativa_gestiones/subastas/ficheros/BON27052025.pdfLo primero es decirte que entre los bonos y las obligaciones existe una diferencia de duración y de fecha de abono de cupón. Los bonos no duran más de 5 años o 5 años y pico, los hay de 3 años y los hay de 5 años. Cada tipo de emisión tiene un día fijo de abono de cupón, por ejemplo, mis bonos a 3 años abonan el cupón o vencen el día 31_mayo. Mis bonos a 5 años el 31 de enero.Los documentos con los datos de las próximas subastas los puedes encontrar en el siguiente enlace, después de la subasta los retiran: https://www.bde.es/wbe/es/entidades-profesionales/operativa-gestiones/mercado-primario-de-deuda/proximas-subasta/Si tomamos como ejemplo las últimas subastas de deuda a largo plazo (obligaciones a 10, 15, 30 años), pincha aquí para verlo, verás que todas las obligaciones, en la fila Denominación, comienzan por O, seguidas de un tipo de interés: O 3,15% | O 3,90% (VR 14a 4m) | O 4,00% | O 3,45% (VR 42a 3m).Las obligaciones comienzan siempre por O y son aquellos valores emitidos a plazos de 10, 15, 30 y 50 años.El tipo de interés que puedes ver a su derecha es el tipo de interés del cupón, que se calcula sobre el nominal del bono y es conocido de antemano, NO se determina en la subasta.Si nos vamos a la última subasta de bonos, verás algo parecido, pero con la siguiente Denominación: | B 2,40% | B 2,70%.Los bonos se denominan siempre con una B seguida del tipo del cupón, 2,40% para los bonos a 3 años y 2,70% para los bonos a 5 años.[][][][] > Aquí hay un poco de confusión, porque el Tesoro emite bonos y obligaciones y luego los va colocando en subastas a lo largo de x tiempo, según conveniencia, y podemos verlo en el tramo de cada emisión. Un ejemplo de una subasta pasada.Entras en la página del Banco de España con los datos de convocatorias pasadas y futuras, pincha aquí.Seleccionamos una convocatoria pasada, de la subasta del 10_abril y hacemos clic en el enlace al pdf con los datos: Subastas de Bonos y Obligaciones del Estado Segregables. 10 de abril de 2025. (82 KB)Escogemos cualquiera de ellos, por ejemplo las obligaciones de la última columna.Interés nominal: es fijo, se calcula sobre el nominal, por ejemplo, si solicitas un nominal de 10.000€ cobras 315€ anuales de cupón, menos la retención fiscal del 0,19% y menos la comisión por transferencia del BdE sobre el impporte del cupón después de practicar la retención (0,15% con mínimo 0,90€)Importe mínimo: las suscripciones se hacen en múltiplos de 1.000€, como sabes.Próximo pago de cupón: ese '(3)' se refiere al siguiente texto que aparece debajo de la tabla en el pdf. En este caso el "día del cupón" es el 30 de abril.3) Pago intereses: Anualmente, el 30 de abril de cada año hasta su amortización.
O 3,15%
O 3,15%Donde pone Código ISIN/Tramo puedes ver que el 10 de abril se subastó el cuarto tramo de esta emisión ES0000012O67/04, la emisión tuvo lugar en enero de 2025, como puedes ver en Fecha de emisión. El Tesoro emite x millones de euros en bonos, se marca unos objetivos por subasta y los va colocando. Lo que te he descrito son unas obligaciones a 10 años auténticas .Si, en el mismo pdf, miramos otra columna, podemos ver lo siguiente:unas obligaciones a 10 años emitidas en junio de 2022, con una (VR 8), es decir, con una vida residual de 8 años y Fecha de amortización el 31/10/2032;el cupón anual fijo será de 2,55%, como puedes ver en la denominación de la emisión y,si bajas hasta el final de la tabla, verás junto al ISIN '/09', lo que nos indica que es el noveno tramo subastado.En este caso también estamos ante una emisión de obligaciones a 10 años "auténtica", pero el Tesoro coloca a las emisiones con vida residual inferior a 10 años y superior a 5 años en la sección de bonos a 5 años, pincha aquí.
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Obligaciones con vida residual de 7 años y medio en la sección de bonos a 5 años.
Obligaciones con vida residual de 7 años y medio en la sección de bonos a 5 años.Volviendo a tu pregunta sobre si es lo mismo, pues depende: el proceso de compra es el mismo, las dos tienen su cupón, y tanto en los bonos como en las obligaciones lo que se negocia en la subasta, el elemento variable, es el precio de compra porqueel valor de amortización es el nominal, 10.000, 20.000... lo que sea, eso te lo devolverán al vencimiento, yel cupón, que cobrarás cada año hasta el vencimiento en la fecha que te indiquen, también lo conoces de antemano, te lo indican en la denominación del bono u obligación.Ahora bien, unas obligaciones emitidas en 2022 a 10 años tendrán el porcentaje de cupón habitual en las emisiones de aquella época, no el que tienen las obligaciones que se emiten ahora. Fíjate abajo en la diferencia.
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.He estado buscando en distintas web, BdE incluida y tengo dudas, por ejemplo, en obligaciones a 15 años con valor residual VR3 seria el equivalente a comprar un bono a 3 años? Y si a unas obligaciones a 15 años les quedan 3 años o poco más de vida residual, la diferencia entre el cupón del bono a 3 años actual -nos abonan 240€ brutos por cada 10.000€- y esas obligaciones a 15 años tiene que ser muy grande, fíjate en el cuadro de abajo, pincha aquí. El cupón de esas obligaciones era y es del 5,15%, con abono el 31 de octubre y vencimiento en 2028.
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.[][][][] Ahora llegamos a lo importante: a 3 años el mercado no paga un 5,5% por la deuda, salvo cataclismo. Así pues, ese magnífico cupón será compensado por la única vía posible: un precio de compra más elevado que el nominal, es decir, un precio ex-cupón por encima del 100%. Por eso el Tesoro te pide un depósito previo de 116%, porque calcula que el precio ex-cupón en subasta va a salir bien por encima del 100% Así pues,los bonos y obligaciones abonan cupones fijos, a diferencia de las letras (rendimiento explícito),pero, igual que las letras, tienen un precio de compra que se decide en subasta (rendimiento implícito) y ....... y, a diferencia de las letras, cuyo precio (actualmente) queda por debajo del 100%, pueden tener un precio de compra superior al valor nominal del bono u obligación, de modo que el rendimiento implícito, (valor_amortización_o_nominal - precio_compra), sea negativo y se coma parte de la rentabilidad de este activo.Esto último está pasando en varios tramos.Se pueden suscribir a través de una cuenta online del BdE? Sí, por supuesto. Ya está abierto el plazo. Eso de abajo es un "simulacro" de compra para 1.000€, para una subasta NO competitiva..Si quieres presentarte a una subasta competitiva debes indicar el precio máximo que estás dispuesto a pagar.
