Re: El suelo del IBEX será a finales 2012 - principios 2013 en 4500-5300 puntos
A simple vista en los datos que cuelgas la teleco puede parecer salir peor parada ya que las cifras de 2011 son muy malas, pero parecer es una cosa y ser es otra, los datos de telefónica llaman a engaño, ya que el beneficio y BPA de telefónica en 2010 no era real al estar inflados por la compra de VIVO, en 2011 ocurre todo lo contrario, reflejan un estado bastante peor que el real ya que se incurrió en gastos extraordinarios, lo cual no quiere decir que no este atravesando por un periodo de dificultades, sino que estas no son tan graves como las que sugieren los números.
De los datos que cuelgas veo lo siguiente, el beneficio y dividendo de Iberdrola están prácticamente estancados desde 2008, con estos datos y sabiendo que el dividendo en su mayor parte lo paga en acciones, hubiese sido de esperar que la deuda bajase, pero por el contrario, la deuda ha aumentado en ese tiempo.
En telefónica veo un beneficio estancado, y aquí hago una pequeña trampa ya que no me guío únicamente de los datos que cuelgas, sino del conocimiento que tengo de que el bpa de telefónica en 2011 si descontamos impactos extraordinarios fue de 1,66 (descenso del 6,2% en términos recurrentes). Veo también que el dividendo ha crecido significativamente (realmente más de lo que indican los datos ya que el dividendo en 2011 sino recuerdo mal fue de 1,6), luego si beneficios se estancan, y los pagos de dividendos aumentan mucho lo que me espero es que la deuda también suba como así ha sido. Es decir que no hay sorpresas y en principio tiene fácil arreglo, se baja el dividendo y a correr, otra cosa es que tuviera que haberlo hecho mucho antes de llegar a la situación actual.
En cuanto a la rentabilidad de Iberdrola, su ROE tiene una tendencia descendente y en 2011 es de solo un 8,37%, esto para una empresa tan endeudada es muy bajo y le deja poco margen ante subidas en su financiación cuando por otro lado estas subidas están más que cantadas (y no solo en Iberdrola).
El ROE de telefónica también tiene tendencia a la baja pero sigue instalado en un cómodo 27,11% (que sin extraordinarios sería más alto, calculo que del orden de un 34%), pero claro, hablamos de telefónica que es ni más ni menos que la teleco más rentable de Europa, y que aún con las caídas de rentabilidad lo sigue siendo por amplio margen, desde este punto de vista se puede considerar que las dificultades que sufre ahora no son más que la corrección, al menos en parte, de esta anomalía.
Si nos fijamos en el per 2011 vemos a iberdrola en 9,98 y a telefónica en 10,29, parece indicar que esta más barata Iberdrola, pero este ratio esconde una trampa, no tienen en cuenta la deuda, así que mejor me voy a fijar en un ratio que si la tiene en cuenta, se trata del ev/ebitda, y aquí nos dice lo contrario.
Desde luego que esos datos son una foto fija y nada nos dicen acerca de su futuro, además hay que tener en cuenta que estamos haciendo una comparación entre dos empresas que pertenecen a distintos sectores lo cual no siempre es comparable y que los datos que has colgado tampoco es que sean demasiado exactos.