La nueva Repsol (REP) sin YPF

Y añado que lo mas jodido de esto es que el hecho de que REPSOL esté barata no implica que no pueda estar más barata en el futuro ni que en dicho futuro vaya a alcanzar su precio justo; igual se queda así de por vida... la bolsa es así de puñetera. Al menos entre dividendos y recompras nos estamos poniendo las botas, literalmente

Buenas tardes.
1-. Repsol ha publicado el trading statement correspondiente al 2Q23, reportando una producción de 595.000 bep/d, +10,2% i.a. y -2,1% t/t, aun -2,5% por debajo de la guía anual de 605.000 bep/d. Mejora sustancialmente la producción en Norteamérica (216k bep/d), +32% i.a., gracias a la puesta en operación de nuevos pozos en Eagle Ford y Marcellus y pese a la venta de los activos canadienses. 
2-. En cuanto a los precios, el Brent cierra el trimestre a un precio medio de 78,1 usd/b, -31% i.a. y -4% t/t, mientras el gas lo hace en 2,1 usd/MBtu, -71% i.a. y -38% t/t. Estas cifras comparan con la guía de la Compañía para 2023 de 80 usd/b y 4 usd/MBtu, recordando que la sensibilidad al precio del Brent es de +540 mln eur en CF operativo por cada 10 usd de incremento del precio del barril mientras que en el caso del Henry Hub son +164 mln eur por cada 0,5 usd de incremento. 
3-. Respecto a los márgenes de refino, continúa la normalización hasta 6,4 usd/b, cayendo por segundo trimestre consecutivo desde 18,9 usd/b en 4T22 y 15,6 usd/b en 1T23 y tras los máximos de 23,3 usd/b marcados en 2T22, lo que supone un -72,5% i.a. y -59% t/t, lo que supone una media en lo que llevamos del año más alineada con la guía anual de 9 USD/b. En este sentido, hay que recordar que la sensibilidad es de +92 mln eur por cada 0,5 usd de aumento del margen de refino. 
4-. En cuanto al tipo de cambio, el dólar se deprecia -3% i.a. y -2% t/t hasta 1,09 usd/eur. En este caso, una apreciación del 10% del tipo de cambio tiene un impacto de +350 mln eur en EBITDA. 
5-. Los resultados 2T23 se publicarán el 27 de julio antes de apertura del mercado, con conferencia de resultados a las 13.30. Esperamos que continúen apoyados tanto por unos precios de venta como por unos márgenes de refino elevados en términos históricos, aunque por debajo de los niveles del 2T22.
 Valoración: 
1-. Continúa la normalización tanto en precios como en margen de refino tras un 2022 extraordinario, y salvo los precios del gas que continúan mostrando debilidad y están un 35% por debajo de la media de los últimos 10 años, tanto crudo como margen de refino y volumen de producción se mantienen alineados con la guía de la Compañía para 2023. 
2-. Estas cifras adelantan unos resultados del 2Q23 en línea o ligeramente por debajo de las expectativas del consenso de Factset (EBITDA 2.365 mln eur, -45% i.a. y -12% t/t; EBIT 1.615, vs -47% i.a., y -42% t/t), impactados por la mencionada normalización en los principales datos operativos, por lo que no descartamos una fría acogida en la apertura del mercado.
Recordamos que hemos puesto P.O. y recomendación en revisión por cambio de analista (anterior SOBREPONDERAR y P.O. 18,9 eur/acc.).
Fuente: r4.com
Un saludo!

 

Buenas tardes. 

Vamos a ver, aquello de los 5.x€ de la pandemia salvo que vuelva a estar todo el mundo confinado durante 3 meses y la movilidad restringida a nivel mundial es imposible que quepa en un planteamiento. 

El año pasado el beneficio neto ajustado x acción fue alrededor de 3.70€, hablando de memoria y la deuda neta prácticamente inexistente. 

Vamos que la única posibilidad de volver a ese nivel es vivir una situación parecido una guerra Mundial, porque ni siquiera un cisne negro de los que hemos solido vivir le haría que se acercara a ese precio. 

Una cosa es valorar la entidad y otra que se regale. 

Un saludo! 

Gracias Pablillo. Entré a 12,90€ aunque al día siguiente bajó bastante (me suele ocurrir).

Es que fue una oportunidad única. Quien comprase en ese momento desde luego que desde mi punto de vista tiene acciones ya para toda la vida. En cualquier caso, no hace falta tal extremo... quizás a 5 ya no, pero a 8 o 9 como le de al Ibex por irse abajo y vengan varios trimestres con el precio del crudo tonteando de nuevo en los 30-40$ los vas a tener con bastante probabilidad. Y ojo que en pandemia se tenía deuda y había más acciones en circulación, que no te digo que los 5 de pandemia equivalgan a 8 euros ahora porque no he echado números, pero...

Con REPSOL vas a tener muchos vaivenes así que es bueno siempre tener balas en la recámara para ir comprando más si baja. Yo en su día empecé en esos precios, pero pude hacer luego compras en los 6,x y 5,x euros que me bajaron mucho la media. Y a día de hoy viendo la evolución de la empresa no me planteo vender ni una, aun siendo mi primera posición.

 

Buenas tardes. 

Sigues hablando de precios como si fuera algo aleatorio. 

Vamos a ver esos 30$ e incluso los 40$ son algo excepcional y fruto del momento ocasionado por la pandemia a escala global, en el peor momento el crudo llegó a cotizarse en negativo. 

También tardó tiempo en remontar el precio debido a las existencias acumuladas durante ese periodo. 

De cara a la demanda: 

Por el lado de las existencias, tenemos ahora las reservas estratégicas de crudo en mínimos desde hace más de 40 años y debido al alto precio que se alcanzó el año pasado y para contener el precio Mr. Biden sacó al mercado algo más de 200 millones de barriles, tendría que buscar la cifra porque hablo de memoria. 

Ahora tiene que reponer esas reservas estratégicas. 

Las reservas de crudo WTI en texas se encuentran en niveles normales. 

Respecto a China principal consumidor, lo normal es que se vaya incrementando la demanda debido a ser la única economía que está aplicando estímulos monetarios y de manera fuerte para reactivar su economía. 

Qué pueda llegar otra pandemia, ni idea ya que no tengo bola de cristal, eso sí la anterior tenemos que remontarnos hasta 1918 para encontrar algo similar. 

Por el lado del precio del crudo, muchas instalaciones dejan de de extraer crudo por falta de rentabilidad por debajo de 60$ por lo que es un nivel que en caso de rebasarse podría ser momentáneo por la reducción de oferta ocasionada. 

De momento ni si quiera se ha acercado con varias economías como Alemania en recesión. 

Por el lado de la oferta: 

Tenemos la reunión OPEP+ y tanto Rusia como Arabia Saudí principales productores han anunciado reducción de más de 500.000 barriles diarios adicionales a las cuotas que ya tenían cierta reducción y con la idea de mantener al crudo entre 75$ y 85$. 

Otro aspecto aunque este  llegará a final del verano es el aumento de la demanda por la preparación del invierno y una vez que venzan los futuros de entrega en septiembre cotizarán los de diciembre que suelen ser los más negociados. 

Un saludo! 

 

Buenas tardes. 

Felicidades por las plusvalías acumuladas. 

Sobre tu idea de hacer nuevas entradas y que eres un inversor de largo plazo y tu idea de volver a 8€ y 9€ que aunque no lo veo el mercado es capaz de hacer lo inesperado y como probabilidad de un dígito bajo, la mejor solución sería comprar opciones put y cubrir tu cartera ya que lo tienes tan claro. 

En caso contrario y confirmar tu idea habrías perdido alrededor del 40% desde los máximos alcanzados y es posible que tus plusvalías latentes se hayan esfumado. 

Algo me falla considerando tu operativa. 

Fíjate que tengo la idea contraria y que REP subirá bastante desde estos niveles, no niego que el valor no pudiese corregir si lo hace el mercado que nos acercamos a agosto y septiembre que son estacionalmente negativos hablando de los índices US. 

Por el lado de la agenda 2.035 y 2.050, tenemos a Italia y Alemania que se empiezan a oponer a esa idea y que comentan que necesitaremos combustibles fósiles para bastante más tiempo debido a la escasez de generación alternativa que pueda cubrir la demanda de un parque de automoción totalmente eléctrico, además de los componentes semiconductores, baterías,  entre otros que en este momento con la producción actual somos totalmente deficitarios y la infraestructura no está creada y el coste sería excesivo de asumir. 

El último comentario lo hago ya que eres un inversor de largo plazo y comparto que debería funcionarte tu estrategia, hablando de comprar y mantener. 

Un saludo!