Sector construcción: revisamos valoraciones- El sector "Construcción" se encuentra dentro de las actividades permitidas dentro del estado de alarma por el COVID-19 y después de dos semanas de parón, este sector ha vuelto a retomar la actividad. Las grandes promotoras intentan mantener sus planes de negocio y sus plazos de entrega, algo que no le está resultando nada fácil, debido a los retrasos en suministro de materiales, mayores medidas de seguridad, etc.
14/04/2020
Estas compañías por tanto mantienen su actividad, pero lejos de la normalidad y todavía hay muchos números por hacer para cuantificar y estimar el impacto de una crisis sanitaria que no dejará indiferente a ningún sector económico. Desde el punto de vista del análisis fundamental y dada la situación de incertidumbre actual, damos una especial importancia al peso de la deuda en los balances de las compañías, su estructura, su recurso o no a la matriz, la liquidez a corto plazo y el nivel de solvencia a medio/largo plazo. También resultará una ventaja para los grupos que conforman este sector una buena diversificación de negocio y diversificación geográfica de sus ingresos y su EBITDA. Analizamos las 7 compañías que forman el subsector de “Construcción” en la Bolsa de Madrid.
Grupo San Jose parece el mejor representante entre los que conforman el subsector “Construcción” en la clasificación de la bolsa de Madrid. De hecho, su principal actividad es la de
construcción, y a cierre del ejercicio 2019 representa el 90% del total de la cifra de negocios para el Grupo, y supone el 70% del total de su cartera. La facturación de esta línea de actividad en el ejercicio 2019 se sitúa en 862,3 millones de euros, experimentando un crecimiento del 27,6% con respecto al ejercicio 2018.
La actividad inmobiliaria ha recuperado ingresos en 2019 hasta 12,8 millones de euros, frente a los 3,8 millones de euros obtenidos en el ejercicio anterior. Las líneas de negocio de energía y de concesiones y servicios, se mantienen durante el ejercicio 2019 en unos niveles de actividad en línea con los obtenidos en el ejercicio 2018.
Si nos fijamos en el EBITDA, Construcción aporta el 76.3% al grupo y registró una mejora en 2019 del 8.4%; Inmobiliaria y desarrollo urbanístico aporta un 3.4% y el impulso fue del 6.515,4% el pasado año, energía aporta el 6% al EBITDA total del grupo y crece un 15.2% y por último, el negocio de Concesiones y Servicios aporta un 4.8% y mejora un 8.8% en 2019.
Las últimas noticias en torno al negocio del Grupo han sido positivas. El visto bueno a la Operación Chamartín, un proyecto en el que el grupo constructor tiene un 10%. La Comunidad de Madrid ha dado finalmente la última autorización que le restaba al proyecto urbanístico del Norte de Madrid, considerado como el mayor actualmente en Europa. (6.000 millones de € de inversión, 2,65 millones de metros cuadrados, construcción de 348 edificios de oficinas (60%), 11.500 viviendas y equipamientos públicos).
El Grupo mantiene un balance muy reforzado con una posición neta de tesorería positiva de 126,9 millones de euros a diciembre de 2019. Dentro de la deuda financiera a 31 de diciembre de 2019, se incluye la financiación de proyectos sin recurso al Grupo SANJOSE por importe de 71,4 millones de euros (105,9 millones a 31 de diciembre de 2018).
En una valoración por ratios, el mercado descuenta 2.39v resultados de 2019. Consiguió superar los números rojos en su Patrimonio Neto y ahora el mercado paga 2.39v su valor en libros. Infravalorada por P/ventas 2019.
Sin duda el Grupo San José no podrá esquivar el impacto de la crisis sanitaria. Por el momento hay poca visibilidad para poder cuantificar este impacto y realizar previsiones sólidas sobre resultados para 2020. El riesgo no es despreciable.
