MASMOVIL (Comprar; Pr. Objetivo: 29,5€; Cierre: 18,72€; Var. Día: +2,8%): KKR, Cinven y Providence lanzan una OPA sobre Masmóvil a 22,5€/acción. Recomendamos no acudir a la OPA. Masmóvil ha publicaco un HR anunciando una OPA por parte de un consorcio formado por Cinven, KKR y Providence. La oferta es por el 100% del capital a 22,5€acción. Providence es uno de los principales accionistas con un 9,15% del capital. Este precio representaría una prima de +20,2% sobre el último cierre. OPINIÓN: Creemos que el precio ofertado no refleja todo el potencial de crecimiento de Masmóvil. El valor ofrecido implica un ratio EV/EBITDA 2021 de 7,0x vs 6,1x medio del sector de telecomunicaciones en Europa. Creemos que Ma¿smovil merece una prima superior así que recomedamos no aceptar la oferta pues, además no descartamos alguna contraoferta por parte de otros fondos de capital riesgo u otro operador. Desde el lanzamiento de su oferta convergente en 2017, Masmóvil es la empresa que más cuota de mercado ha capturado en el mercado español, captando el 88% de los nuevos clientes de banca ancha fija desde entonces. Los resultados 1T20 mostraron avances más que significativos en un sector caracterizado por el bajo crecimiento y la presión en márgenes. En el trimestre el número de suscriptores de banda ancha aumentó +43% a/a (+8% t/t) y el móvil post pago +18% a/a (+5% t/t). La Compañía reiteró los objetivos para 2020-21 a pesar del Covid-19: en 2020 EBITDA de 570M€/600M€, margen EBITDA 30%/32% y capex neto 295M€; en 2021 EBITDA 670M€/700M€, margen EBITDA 32%/34% y capex neto 255M€. €. Masmóvil es uno de los valores de nuestra cartera modelo de acciones españolas de 20 valores con un peso de 3%. (BKT)