Reuniones del BCE: seguimiento y opiniones

 

Varios miembros del Banco Central Europeo (BCE) argumentaron en su última reunión de política monetaria, celebrada entre el 7 y el 8 de septiembre, que la posibilidad de una recesión en la eurozona no debería ser excusa para no subir los tipos y frenar la elevada inflación, según se desprende de las actas de dicho encuentro, publicadas este jueves.

Durante el encuentro, los banqueros centrales admitieron que gran parte del encarecimiento de precios actual procede de factores de oferta, aunque concluyeron que "poner mucho énfasis en los problemas de oferta podría suponer el riesgo de negar el hecho de que la demanda agregada debería ajustarse para frenar la inflación".

De esta forma, el Consejo de Gobierno tuvo que afrontar el "difícil dilema" de asegurarse de que l inflación vuelve a su objetivo a tiempo sin exacerbar de forma innecesaria una ralentización económica.

"Sin embargo, se argumentó [por varios banqueros centrales] que los problemas de crecimiento no deberían evitar en ningún caso una incremento contundente necesario de los tipos de interés", se desprende del documento. Además, los expertos indicaron que sin una reducción a tiempo de la acomodación monetaria, las presiones inflacionistas procedentes de la depreciación del euro podrían elevarse.

En este sentido, los banqueros debatieron sobre que la responsabilidad primordial del BCE es contrarrestar efectos de segunda ronda y evitar que las expectativas de inflación se desanclen y que dichos riesgos estaban siendo más persistentes de lo que sea creía.

Presentado este dilema entre crecimiento económico e inflación, el Consejo de Gobierno determinó que su respuesta a las desviaciones al alza del objetivo de inflación del BCE debería ser tan contundente como cuando la inflación había sido muy baja.

Como parte de esta discusión, una mayoría de banqueros centrales se posicionó a favor de subir los tipos de interés en 75 puntos básicos. Durante el encuentro "se argumentó que actuar de forma contundente ahora podría evitar la necesidad de subir los tipos de forma más acusada más tarde en el ciclo económico.

Aunque la posición de subir tipos en 75 puntos fue mayoritaria, algunas voces se posicionaron a favor de subir el precio del dinero en 50 puntos. Los banqueros a favor de dicho incremento argumentaron que sería suficiente para mandar una señal de normalización monetaria ante el riesgo cercano de recesión 

 

La presidenta del Banco Central Europeo (BCE), Christine Lagarde, ha señalado que es necesaria una mayor cooperación entre la política monetaria y la política fiscal para luchar contra la inflación y contribuir al crecimiento económico.

Durante su intervención en un acto del Instituto de Finanzas Internacionales (IIF, por sus siglas en inglés), Lagarde ha explicado que el BCE tiene que ir más allá de su principal objetivo de alcanzar una estabilidad de precios en el medio plazo en torno al 2%.

En ese sentido, ha pedido una mayor cooperación, tanto con el resto de bancos centrales de todo el mundo, al estar toda la economía mundial interconectada, como con los Gobiernos, para coordinar las políticas fiscales con las decisiones monetarias.

Lagarde cree que esta cooperación es necesaria dada la especial coyuntura en la que se encuentra actualmente el mundo entero, tras una pandemia, una crisis energética y una guerra en Ucrania, que está dañando los ingresos de las personas y las empresas y la economía de los más vulnerables.

"Tenemos que cumplir nuestro objetivo con disciplina, siendo diligentes y alcanzar la estabilidad de precios, pero necesitamos ir más allá y cooperar unos con otros, entre bancos centrales y también entre las políticas monetarias y fiscales", ha explicado.

La presidenta del BCE ha indicado que la institución está usando todos los modelos que tiene a mano, pero sucesos como la pandemia o la guerra no se integran fácilmente en las políticas monetarias, por lo que tiene que estudiar y crear nuevas herramientas.

Lagarde ha recordado que actualmente Europa "no está en recesión", justificando que los datos de crecimiento siguen siendo positivos y que los datos de empleo se encuentran en mínimos históricos.

No obstante, ha advertido de que la caída del crecimiento en China impactará en toda la economía mundial y que los precios energéticos se mantendrán altos en los próximos meses, por lo que la energía seguirá siendo la responsable del 40% de toda la subida de precios 

 

El Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE) seguirá elevando los tipos de interés en sus próximas reuniones ante la perspectiva de que la inflación se mantenga por encima del objetivo durante un período prolongado y a pesar de la significativa ralentización de la actividad esperada e la zona euro durante los próximos meses y en 2023.

"Continuaremos en nuestra senda de normalización de la política monetaria", ha afirmado Christine Lagarde, presidenta del BCE, en la reunión del reunión del Comité Monetario y Financiero Internacional, el principal comité asesor del Fondo Monetario Internacional (FMI) y que preside la vicepresidenta primera y ministra de Asuntos Económicos y Transformación Digital, Nadia Calviño.

"El Consejo de Gobierno del BCE espera aumentar aún más las tasas de interés en las próximas reuniones", ha indicado la banquera central de la zona euro, ya que la inflación en la zona del euro es demasiado alta y es probable que se mantenga por encima del objetivo del BCE durante un período prolongado.

"A medida que las fuentes actuales de inflación se desvanezcan con el tiempo y continuemos en el camino de la normalización de la política monetaria, esperamos que la inflación disminuya en los próximos años, pero que se mantenga por encima de la meta en 2023 y 2024", ha señalado.

Asimismo, la presidenta del BCE ha reconocido que la perspectiva de crecimiento para la zona euro se ha oscurecido debido a la alta inflación, la disminución de los efectos de la reapertura, el debilitamiento de la demanda mundial y la caída de la confianza.

"Es probable que estos factores provoquen una ralentización significativa del crecimiento del PIB de la zona del euro en la segunda mitad del año y principios de 2023", ha advertido, indicando que, además, los riesgos para el crecimiento son principalmente a la baja, particularmente por las consecuencias económicas de la guerra en Ucrania.

De este modo, ante la normalización de la política monetaria emprendida por el BCE, la francesa ha instado a que el foco de la política fiscal cambie progresivamente hacia medidas que preserven la sostenibilidad de la deuda sin poner en peligro la recuperación en el mediano plazo.

DETERIORO DE LA ESTABILIDAD FINANCIERA.

Por otro lado, Lagarde ha advertido de que las perspectivas de estabilidad financiera se han deteriorado debido a la presión que ejercen un crecimiento económico más débil, una inflación más alta y condiciones financieras más estrictas sobre la capacidad de servicio de la deuda de las empresas y los hogares.

"A pesar de los ajustes recientes, los mercados financieros todavía parecen estar descontando resultados que podrían resultar demasiado optimistas", ha advertido, añadiendo que esto hace que las valoraciones sean vulnerables a una serie de posibles sorpresas negativas, ya sea por el crecimiento, la inflación, la política monetaria o la rentabilidad empresarial.

Asimismo, Lagarde ha señalado que persisten vulnerabilidades elevadas en los mercados inmobiliarios, donde ha aumentado el potencial de una corrección de precios.

En cuanto a la banca, la presidenta del BCE ha reiterado la solidez de los niveles de capital del sector en la zona euro, aunque ha reconocido que existe incertidumbre sobre la rentabilidad futura de las entidades al detectarse señales tempranas de un aumento en el riesgo crediticio.

"La invasión de Ucrania por parte de Rusia ha agravado las vulnerabilidades macrofinancieras existentes y ha aumentado la probabilidad de que los riesgos se materialicen a corto plazo", ha añadido.

En este sentido, ha apuntado que las autoridades macroprudenciales de algunos países aún podrían aumentar los colchones de capital, siempre que se eviten los efectos procíclicos para preservar así la resiliencia del sector bancario y aumentar el margen de maniobra de las autoridades en caso de acontecimientos adversos.

Al mismo tiempo, ha instado a que las autoridades tengan en cuenta los obstáculos actuales para el crecimiento económico y eviten un endurecimiento excesivo de las condiciones crediticias 

 

El vicepresidente del Banco Central Europeo (BCE), Luis de Guindos, considera posible que en los próximos trimestres la zona euro entre en recesión técnica, aunque confía en que la caída del PIB no será especialmente intensa, mientras que anticipa que solo en 2023 comenzará a moderarse la inflación, lo que supone un panorama complejo para el banco central.

"No es descartable que la eurozona entre en recesión técnica en los próximos trimestres. Creemos que es posible, pero esta situación no supondría una recesión excesivamente intensa", ha señalado en un acto del Consejo General de Economistas de España (CGE).

Asimismo, tras una concatenación de sopresas negativas en la inflación desde 2019, las perspectivas del BCE apuntan a que hasta finales de 2022 se mantendrá en torno a los nieves actuales para comenzar una desaceleración en 2023, en parte por efectos de base, y dependiendo de potenciales sorpresas negativas.

En este sentido, Guindos ha apuntado que, si bien las expectativas de inflación están ancladas en los mercados, entre empresas y familias es un poco diferente, reconociendo que en 2023 la tasa de inflación estará todavía claramente por encima de la definción de estabilidad.

De este modo, el vicepresidente del BCE ha recordado que, dada la complejidad del panorama actual, la entidad actuará a partir de ahora reunión a reunión en función de la evolución de los datos. "Habrá más subidas de tipos, pero su número y cuantía dependerán de los datos", ha añadido.

TIPO DE CAMBIO.

Por otro lado, el vicepresidente del BCE ha vuelto a defender que el tipo de cambio del euro no es un objetivo de la política monetaria del BCE, aunque ha admitido que su evolución es algo que se tiene en consideración, ya que la depreciación del euro frente al dólar intensifica el 'shock' energético en la eurozona.

Sobre esta cuestión, el exministro español ha recordado que existen razones geopoliticas, asi como relacionadas con el diferencial de política monetaria, que explican la fortaleza del dólar, aunque ha expresado su confianza en que la situación del tipo de cambio "se irá estabilizando en los próximos meses".

NORMALIZACIÓN DEL BALANCE DEL BCE.

Asimismo, el vicepresidente del BCE ha reconocido que, una vez que la amenaza de la pandemia ya no es la que fue, la entida se encuenta en un proceso de normalización de la política monetaria que, antes o después, supondrá una reducción del balance del banco central.

"Antes o depués la normalización llegara al tamaño del balance", ha indicado Guindos, aclarando que es un debate que aún no ha tenido lugar en el seno del Consejo de Gobierno.

"Hemos dejado de comprar bonos y antes o después se debatirá la reducción del balance del BCE, pero se tomarán decisiones prudentes por las potenciales implicaciones", añadió 

 

El Gobierno español se enfrenta a una posible colisión con el Banco Central Europeo (BCE) a raíz de la propuesta de imponer una tasa a la banca, sobre la que el instituto emisor de la zona euro se pronunciará en las próximas semanas y respecto de la que directivos del sector han advertido que choca con la normativa europea, según señala este jueves el diario 'Financial Times'.

En este sentido, el periódico de referencia en la 'City' recuerda que el Gobierno español ya siguió adelante con la limitación a 1.000 euros de los pagos en efectivo por empresas, a pesar de que el BCE considerase "desproporcionada" la medida.

El BCE espera hacer pública "en los próximos días o semanas" su opinión sobre la tasa que el Gobierno español pretende imponer a los bancos, según confirmó este lunes el vicepresidente de la institución, Luis de Guindos.

"Mi impresión es que en los próximos días, o como mucho semanas, el BCE dará su opinión públicamente sobre la tasa en discusión en el Parlamento español", dijo Guindos, recordando que la opinión del Banco Central "no es vinculante".

El Gobierno español ha propuesto gravar temporalmente con un tipo del 4,8% el margen de intereses y las comisiones netas de las entidades financieras con ingresos superiores a los 800 millones de euros. El nuevo impuesto tendrá una duración de dos años, aplicándose sobre los ejercicios 2022 y 2023, y buscará recaudar 1.500 millones cada año.

Un portavoz del Gobierno español indicó a 'Financial Times' que el diseño del gravamen temporal busca evitar cualquier impacto material en los índices de solvencia.

El BCE ha criticado en anteriores ocasiones los planes de otros gobiernos para imponer impuestos adicionales a los bancos, especialmente cuando los ingresos esperados se planean usar para fines presupuestarios generales y no como reserva para cubrir el coste de posibles crisis bancarias.

Según fuentes anónimas conocedoras del asunto, citadas por Reuters, el BCE advertirá a España del impacto adverso del impuesto en la solvencia de los bancos del país, así como del mayor coste del crédito, lo que podría suponer un riesgo para la transmisión de la política monetaria de la institución.

Por su parte, los principales ejecutivos de las entidades bancarias con presencia en España han reclamado que el impuesto a la banca siga "un procedimiento ortodoxo" y sea temporal para no mermar la confianza en los mercados, al tiempo que no han descartado recurrir el tributo si finalmente se aprueba, aunque esperarán a conocer todos los detalles de la norma que finalmente se articule.

A principios de octubre, durante un encuentro del sector, el consejero delegado del Banco Sabadell, César González-Bueno, advertía de que el nuevo impuesto anunciado genera "inseguridad jurídica" y no es neutro desde el punto de vista de la competencia, al no afectar a todos los jugadores de forma comparable.

De su lado, el consejero delegado de CaixaBank, Gonzalo Gortázar, afirmaba entonces que el gravamen no tiene justificación desde el punto de vista de los ingresos extraordinarios de la banca, dado que la subida del margen de intereses por el aumento de tipos no se traducirá en la misma medida en una mejora de los beneficios, y avisaba de un elemento de distorsión sobre la exigencia de no repercutirlo, cuando las normas europeas requieren lo contrario.

En este sentido, 'Financial Times' recuerda la postura de la Autoridad Banca Europea (EBA), para la que los bancos deben obtener un rendimiento adecuado del capital de cara a ser viables a largo plazo, lo que requiere de un ambiente competitivo saludable "y un reflejo adecuado de los costes en la fijación de precios de los productos" 

 

Los bancos de la zona euro endurecieron sus estándares de crédito en el tercer trimestre para sus préstamos o líneas de crédito a empresas y acometieron "un fuerte endurecimiento" para la concesión de hipotecas, mientras que, de cara al cuarto trimestre, las entidades seguirán endureciendo sus condiciones para empresas y hogares.

Según la encuesta de préstamos bancarios, realizada por el Banco Central Europeo (BCE) entre el 16 de septiembre y el 4 de octubre con la participación de 153 bancos, las directrices internas o los criterios de aprobación de los bancos para préstamos o líneas de crédito a empresas se endurecieron "aún más" en el tercer trimestre de 2022.

Los bancos de la zona euro atribuyeron su respuesta al impacto del actual contexto de desaceleración económica y la intensificación de los temores de recesión, así como los riesgos relacionados con las perspectivas económicas, las situaciones específicas del sector o la empresa y la disminución de la tolerancia al riesgo de los bancos.

Asimismo, la normalización en curso de la política monetaria, el coste de los fondos de los bancos y la situación del balance también tuvieron un efecto restrictivo en los estándares crediticios aplicados por la banca en sus préstamos a empresas.

De su lado, los bancos reportaron un aumento en la demanda de préstamos de las empresas en el tercer trimestre de 2022, impulsada por las necesidades de financiación para capital de trabajo e inventarios, en un contexto de costes de producción inflados, inventarios crecientes debido a la desaceleración de la demanda y un comportamiento precautorio en un contexto de 'cuellos de botella' en la oferta.

Por segundo trimestre consecutivo, la inversión fija tuvo un impacto moderador en la demanda neta de préstamos de las empresas, en línea con la desaceleración esperada de la inversión, mientras que los bancos han comenzado a señalar una contribución negativa del nivel general de los tipos de interés sobre la demanda de crédito.

En cuanto a los préstamos a los hogares para adquisición de vivienda, los bancos de la zona del euro registraron "un fuerte endurecimiento neto de los estándares crediticios" y un endurecimiento neto menor, pero aún pronunciado, del crédito al consumo y otros préstamos.

En el tercer trimestre, la demanda neta de préstamos para la adquisición de vivienda se redujo sustancialmente, mientras que la demanda de créditos al consumo y otros préstamos a los hogares también disminuyó en términos netos.

Esta disminución neta de la demanda de préstamos de los hogares vino impulsada principalmente por el nivel general de los tipos de interés y la caída de la confianza de los consumidores.

Para el cuarto trimestre de 2022, los bancos esperan un endurecimiento neto "significativamente mayor" de las normas crediticias para los préstamos a empresas y que los estándares crediticios continúen endureciéndose tanto para los préstamos para vivienda como para el crédito al consumo.

Por otro lado, los bancos esperan una fuerte disminución neta en la demanda de préstamos para vivienda y una caída menor, pero todavía relativamente fuerte, en la demanda de crédito al consumo 

 

El Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE) decidirá este jueves una nueva subida de 75 puntos básicos de los tipos de interés, según el consenso de analistas consultados por Europa Press, lo que elevaría el precio del dinero al 2%, el más alto desde enero de 2009, y que sirve de soporte a la cotización del euro, que recuperaba la paridad frente al dólar en la víspera de la reunión.

En caso de materializarse finalmente, esta nueva subida de los tipos de la zona euro sería la tercera consecutiva desde que el BCE comenzó a ajustar la tasa con un primer incremento de 50 puntos básicos en julio, seguido de un alza de 75 puntos básicos en septiembre, la más agresiva de la historia de la institución.

A pesar del giro en su política monetaria, la tasa de inflación de la zona euro se situó el pasado mes de septiembre en el 9,9%, lo que marca un nuevo récord histórico y supone una aceleración de ocho décimas respecto a la registrada en agosto. Asimismo, la tasa de inflación subyacente de la eurozona, que excluye el efecto de la energía y de los alimentos frescos, alcanzó un récord del 4,8%, cinco décimas más que en agosto.

"Hay pocas dudas de que el BCE subirá 75 puntos básicos en la reunión de este jueves", afirma el jefe de estrategia global de mercado de Natixis IM Solutions, Mabrouk Chetouane, para quien, a pesar de que el contexto macroeconómico volátil justifica el enfoque "reunión por reunión" del BCE, la institución tendrá que aclarar su hoja de ruta.

"De cara a 2023, el BCE tendrá que elegir entre preservar la estabilidad financiera y luchar contra la inflación en un contexto de alto riesgo, especialmente en términos de crecimiento económico", señala el analista.

"Seguimos creyendo que el BCE deberá elevar su principal tipo de refinanciación hasta el 3% de aquí a finales de año, ya que un nivel inferior no es creíble frente a la actual dinámica inflacionista", añade, subrayando que la entidad tendría que posponer temporalmente el ajuste del tamaño de su balance al menos hasta el primer trimestre de 2023, una vez que la mayoría de los ajustes de los tipos de interés hayan quedado atrás.

En una línea similar, Gilles Moëc, economista jefe en Axa Investment Managers, asegura que un aumento de los tipos de 75 puntos básicos en la reunión del jueves "ya está descontado por el mercado" y apunta que "los mensajes de los 'halcones' se han estado acumulando durante las últimas semanas, lo que ha llevado a los precios del mercado a superar el nivel del 3% para la primavera de 2023".

De esta manera, advierte de que, ante la influencia de los 'halcones', el BCE se ha puesto en una posición "un poco delicada" al argumentar que está tomando decisiones "reunión por reunión", mientras que en la práctica da fuertes indicaciones sobre los próximos pasos.

Por otro lado, el economista de Axa Investment Managers
también considera probable que la mayoría del Consejo de Gobierno del BCE se incline este jueves por posponer cualquier discusión sobre el ajuste cuantitativo.

Asimismo, Lale Akoner, estratega de mercado sénior en BNY Mellon Investment Management, coincide en que el contexto macroeconómico pone al BCE en una situación complicada con respecto a su ciclo de subidas de tipos, pronosticando que el BCE aprobará mañana otro aumento de 75 puntos básicos.

"Con la subida de esta semana y otra prevista en diciembre, el BCE se está dando margen para hacer una pausa a principios de 2023, cuando los efectos a largo plazo de la crisis del gas y el petróleo rusos serán más evidentes", expone.

En este sentido, Yves Bonzon, jefe de inversiones del banco privado suizo Julius Baer, considera probable que 2022 marque el fin de las subidas de tipos. "Es posible, que hayamos superado el punto álgido de los temores de endurecimiento monetario", añade en referencia a que la ralentización de la economía "frenará el entusiasmo de los bancos centrales en sus esfuerzos de endurecimiento" 

 

El Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE) ha decidido elevar los tipos de interés de nuevo en 75 puntos básicos, de forma que el tipo de interés para sus operaciones de refinanciación se situará en el 2%, mientras que la tasa de depósito alcanzará el 1,50% y la de facilidad de préstamo, el 2,25%.

De esta forma, el precio del dinero se ha situado en su nivel más elevado desde enero de 2009, cuando el BCE inició una senda de estímulos a nivel monetario que se interrumpió brevemente en 2011, cuando decidieron volver a subir el precio del dinero durante unos meses.

El Consejo de Gobierno del BCE ha subrayado que con esta tercera subida consecutiva de los tipos ha logrado "un avance considerable en la reversión de la orientación acomodaticia de la política monetaria". Pese a ello, la autoridad monetaria todavía prevé seguir subiendo los tipos para devolver la inflación al objetivo del 2%.

El instituto emisor ha mantenido su opinión de que la inflación "sigue siendo excesivamente elevada". Además, ha justificado que su política monetaria de subir tipos "está orientada a reducir el apoyo a la demanda y proporcionar protección frente al riesgo de un desplazamiento persistente al alza de las expectativas de inflación".

Por otro lado, el BCE tiene previsto recalibrar los términos y condiciones de su tercer programa de operaciones de refinanciación a largo plazo con objetivo específico (TLTRO III) para asegurarse de que es consistente con el proceso de normalización monetaria. El BCE ofrecerá a los bancos ajustar los tipos de interés aplicables, por lo que desde el 23 de noviembre se aplicará el tipo de interés medio del BCE aplicable durante el periodo. En este sentido, ofrecerá nuevas fechas a los bancos para devolver de forma anticipada las cantidades prestadas.

Asimismo, para alinear la remuneración de las reservas mínimas exigidas por el BCE a las instituciones de crédito con el estado actual de las condiciones del mercado monetaria, el BCE ha fijado la remuneración de dichas reservas en la tasa de depósito.

El BCE ha recordado que se seguirán reinvirtiendo los principales de la deuda vencida que haya sido comprada al amparo del programa de compras contra la pandemia (PEPP, por sus siglas en inglés) hasta finales de 2024. De su lado, las reinversiones del programa de activos públicos (APP, por sus siglas en inglés) se mantendrán durante un periodo de tiempo "extendido" desde que el BCE empezó a subir tipos (julio).

INFLACIÓN Y PIB

El producto interior bruto (PIB) de la zona euro registró un incremento intertrimestral del 0,8% en el segundo trimestre de 2022, una décima más que en los tres meses anteriores, de acuerdo a los últimos datos publicados por Eurostat, la oficina de estadística comunitaria.

Por otro lado, los precios registraron en el mes de septiembre una inflación del 9,9%, ocho décimas más que en el mes anterior, debido al incremento de los precios de la energía y de los alimentos, marcando su máxima desde que hay registros históricos.

Asimismo, la tasa interanual de inflación subyacente de los países que han adoptado el euro como moneda común, que es el resultado de excluir del cálculo la evolución de los precios de la energía, los alimentos frescos, el alcohol y el tabaco, se elevó en cinco décimas, hasta el 4,8%.

Con respecto al desempleo, la tasa de agosto de la zona euro, la última disponible, se mantuvo sin cambios en 6,6%. En el conjunto de la UE, el paro se situó en el 6%, también la misma cifra que el mes anterior.

El próximo encuentro el Consejo de Gobierno del organismo responsable de la política monetaria de la eurozona se celebrará el 15 de diciembre de 2022 

 

La presidenta del Banco Central Europeo (BCE), Christine Lagarde, ha asegurado que la senda de normalización de la política monetaria de la institución "aún no ha terminado", señalando que, tanto el ritmo como la magnitud de la subidas de los tipos de interés se determinará reunión a reunión en función de los datos disponibles y que se tendrá en cuenta el riesgo de recesión.

"¿Hemos terminado nuestra normalización? No", ha afirmado la francesa para dejar claro que "habrá más subidas de tipos en el futuro", aunque el ritmo de estas subidas, así como su magnitud y el nivel de los tipos de interés "será determinado sobre la base de los datos y reunión a reunión".

A pesar de este enfoque de 'reunión a reunión', adoptado por el Consejo de Gobierno, la presidenta del BCE ha reconocido que puede ser necesario subir los tipos "en varias reuniones", ya que, a pesar de los progresos realizados en la normalización de la política monetaria con las tres subidas de tipos consecutivas adoptadas, "aún falta terreno por recorrer".

En este sentido, Lagarde ha explicado que el Consejo de Gobierno tendrá en cuenta tres factores, señalando en primer lugar la perspectiva de inflación, incluyendo la evolución de la economía y la probabilidad de una recesión en la zona euro, así como, en segundo lugar, las medidas adoptadas hasta la fecha por la institución y en tercer lugar el decalaje en la transmisión de la política monetaria.

A este respecto, ha advertido de que es probable que la actividad económica en la zona del euro se haya desacelerado significativamente en el tercer trimestre del año y se prevé un mayor debilitamiento en el resto de 2022 y principios del próximo año, advirtiendo de que, si bien los indicadores a corto plazo sugieren que todavía se estaban creando puestos de trabajo, "el debilitamiento de la economía podría conducir a un desempleo algo mayor en el futuro".

"Tenemos que hacer lo que tenemos que hacer. Nuestro mandato es la estabilidad de precios", ha asegurado Lagarde en respuesta a las críticas vertidas por algunos líderes políticos recientemente. "¿Eso quiere decir que somos ajenos al riesgo de recesión? Obviamente no", ha reconocido, aunque ha recomendado también a los gobiernos que las medidas de apoyo fiscal para proteger a la economía del impacto de los altos precios de la energía deben ser temporales y dirigidas a los más vulnerables.

Lo que sí ha confirmado Lagarde es que los principios sobre la reducción del balance del BCE se discutirán y se decidirán en la reunión del próximo mes de diciembre con antelación a cualquier implementación 

 

El jefe de Riesgos del Banco Central Europeo (BCE), Fernando Monar, ha proyectado que los bancos centrales del eurosistema se enfrenten a pérdidas netas de manera temporal por las subidas de tipos de interés.

Monar ha explicado que las instituciones centrales del eurosistema enfrentan en la actualidad los retos ligados a la guerra de Ucrania y la elevada inflación, lo que ha generado un escenario de "incertidumbre" y de respuestas distintas, aunque "flexibles y decisivas".

El Consejo de Gobierno del BCE decidió el jueves elevar los tipos de interés de nuevo en 75 puntos básicos, para situar las operaciones de refinanciación en el 2%, mientras que la tasa de depósito alcanzará el 1,5% y la de facilidad de préstamo, el 2,5%. La nueva decisión de política monetaria implica el nivel más elevado desde enero de 2009.

Monar ha argumentado que estas decisiones suceden en parte para reducir el apoyo a la demanda y prevenir el riesgo de un cambio persistente al alza de las perspectivas de inflación, según ha argumentado durante su intervención en una jornada organizada en el Congreso de los Diputados por la Asociación por la Excelencia de los Servicios Públicos (AESP) e Iberdrola.

En este nuevo contexto, ha explicado Monar, los riesgos financieros asumidos por los institutos monetarios pueden materializars en mayores gastos por intereses para los bancos centrales de la zona euro, que no necesariamente se tienen que corresponder con un aumento equivalente en los ingresos en los activos.

Sin embargo, el jefe de Riesgos del BCE ha remarcado que la política monetaria de la autoridad "está diseñada para cumplir con su mandato, aunque esta pueda suponer una reducción de los resultados financieros".

"Los bancos centrales del eurosistema nos enfrentamos a una reducción de nuestros ingresos netos e incluso pérdidas netas antes de que los ingresos netos vuelvan a recuperarse en el futuro", ha indicado Monar ante un escenario de subidas en los tipos.

En última instancia, Monar ha defendido el rol fundamental que juegan los bancos centrales en cuanto a la resiliencia del sistema de estabilidad financiero.

NUEVAS CONSIDERACIONES DE CAMBIO CLIMÁTICO

Por otro lado, Monar también ha repasado algunos de los retos a los que en la actualidad se enfrenta la institución. Entre ellos se ha referido a las consideraciones de cambio climático en la implementación de la política monetaria.

En este sentido, el jefe de Riesgos del BCE ha confirmado que se van a introducir requerimientos de información sobre medidas de sostenibiilidad medioambiental como nuevo criterio de elegibilidad. Además, el organismo también va a tener en cuenta los riesgos climáticos a la hora de revisar los marcos de control del riesgo colateral y se realizarán test de estrés climáticos 

 

El jefe de Riesgos del Banco Central Europeo (BCE), Fernando Monar, ha señalado que las perspectivas de una posible recesión técnica aplican al conjunto de la zona euro, incluida España, si bien esta podría ser de mayor o menor magnitud y extensión en el tiempo.

Así respondía el experto del BCE ante la pregunta de si España se va a salvar de la recesión técnica de cara a los próximos trimestres o simplemente va a registrar episodios de crecimientos del PIB muy pequeños.

"Las perspectivas de posible recesión técnica yo creo que aplican al conjunto de países de la zona euro. Puede ser temporal, puede ser mayor o menor y es en cierto modo inevitable", ha sentenciado en declaraciones a RTVE recogidas por Europa Press.

Con respecto a si las subidas de tipos de interés por parte de la institución monetaria ayudará a controlar la inflación, Monar ha reconocido que todavía existen riesgos al alza para la inflación, por lo que, en su opinión, todavía es necesario continuar con estas políticas.

Ante las críticas por las nuevas políticas monetarias contractivas, Monar ha dejado claro que desde el BCE tienen un mandato "muy claro" de estabilidad de precios y ha recordado que la inflación "es un problema para todos". Por ello, Monar ha incidido en que se trata de un problema que se tiene que combatir, aunque ha recordado que no son los únicos agentes implicados para adoptar medidas 

 

La presidenta del Banco Central Europeo, Christine Lagarde, ha confirmado que el final de las subidas de tipos de interés todavía no va a llegar y que desde la institución esperan seguir aumentando los tipos de interés en las próximas reuniones de política monetaria, con la vista en alcanzar la meta a medio plazo del 2% de manera oportuna.

"Desde julio hemos incrementado los tipos en 200 puntos básicos, el mayor incremento en la historia del euro. Pero aún no hemos terminado", ha confirmado Lagarde en una entrevista publicada por el Banco Central Europeo. En su última reunión de política monetaria, el Consejo de Gobierno del BCE decidió elevar los tipos de interés de nuevo en 75 puntos básicos, de forma que el tipo de interés para sus operaciones de refinanciación se situará en el 2%, mientras que la tasa de depósito alcanzará el 1,50% y la de facilidad de préstamo, el 2,25%.

La presidenta ha insistido hoy en el mensaje que ofreció el pasado jueves de acometer las nuevas subidas de tipos "reunión a reunión" y evaluando en cada una de ellas la evolución en las perspectivas macroeconómicas y de inflación, entre otros factores.

En respuesta a las voces críticas por esta hoja de ruta contractiva en la política monetaria en un momento de posible recesión en la zona euro, la máxima representante de la institución monetaria ha reconocido que la probabilidad de que el Viejo Continente entre en recesión "ha aumentado" y que la incertidumbre "sigue siendo alta".

Es por ello, defiende la presidenta del BCE, que el instituto emisor tiene que hacer su trabajo y concentrarse en su mandato. "Nuestro mandato es la estabilidad de precios, y tenemos que cumplir usando todas las herramientas que tenemos disponibles, eligiendo aquellas que sean más apropiadas y eficientes", ha explicado Lagarde.

NO DETERMINA UN NIVEL CONCRETO MÁXIMO PARA LOS TIPOS DE INTERÉS

Sobre el nivel concreto al que llegarán los tipos, Lagarde ha subrayado que el objetivo del banco es converger la inflación hacia su meta del 2% en el medio plazo, un objetivo claro para el que todavía falta mucho recorrido. "El destino es claro, y aún no hemos llegado allí. Tendremos más aumentos de tipos en el futuro", ha indicado Lagarde, que sin embargo no ha ofrecido un dato concreto, dado en el entorno actual "altamente incierto".

Sobre los riesgos para el mercado inmobiliario a tenor del entorno actual, Christine Lagarde ha reconocido que el fuerte aumento de precios está teniendo efectos adversos sobre el ingreso disponible de los hogares, especialmente en aquellos hogares de ingresos bajos. Al mismo tiempo, ha indicado que los niveles de empleo son "notablemente sólidos" en el entorno euro, lo que ha ayudado a apuntalar las finanzas de los hogares hasta ahora, junto con los ahorros acumulados durante la pandemia y el apoyo del gobierno.

Sin embargo, los hogares pueden ser vulnerables al aumento de los costoe del servicio de la deuda, especialmente en países donde las propiedades residenciales están sobrevaluadas, los niveles de deuda son elevados y una mayor parte de la deuda de los hogares está sujeta a tasas de interés variables.

La francesa ha señalado aquí que estos riesgos "se abordan mejor mediante políticas específicas de cada país". "Proporcionaremos una imagen más detallada a finales de este mes cuando publiquemos nuestra Revisión de Estabilidad Financiera bianual", ha apostillado.

En materia bancaria y sobre el impacto de un posible aumento en el número de préstamos atrasados, Lagarde ha explicado que los supervisores del BCE han iniciado una revisión de las prácticas de provisión de los bancos más importantes de la zona euro para garantizar que estén preparados. No obstante, ha explicado que el impacto directo de la guerra en los bancos de la zona euro ha sido limitado hasta ahora, si bien el entorno para las empresas y la economía en su conjunto ha cambiado.

Con respecto a si esta crisis es similar a la de 2008, Lagarde ha señalado que los bancos están en la actualidad en una mejor posición, debido en buena parta a que ahora el BCE cuenta con una supervisión bancaria conjunta en toda la zona del euro. No obstante, ha insistido: "todos debemos estar atentos y listos para responder a lo que pueda suceder".

En última instancia, la presidenta del BCE ha recordado previsiones: Publicamos nuestra última ronda de proyecciones en septiembre. Las proyecciones de referencia mostraron una inflación de 8,1% este año, 5,5% el próximo año y 2,3% en 2024. Se espera que el crecimiento se desacelere a 0,9% el próximo año y llegue a 1,9% en 2024 

 

El gobernador del Banco de España, Pablo Hernández de Cos, ha indicado este miércoles que el Consejo de Gobierno del BCE inició a finales de 2021 un proceso de normalización progresiva de la política monetaria, con el objetivo de estabilizar la inflación en el 2%, pero consciente de que no se producirá en este momento, sino en un horizonte de dos años, que es el periodo en el que la política monetaria tarda habitualmente en desplegar "todos sus efectos".

De Cos, que ha recibido el Premio José Echadera que otorga 'El Economista', ha afirmado que en un contexto caracterizado por una inflación muy elevada, que alcanzó el 10,7% en octubre en el área del euro, se hace más necesario que nunca reafirmar el compromiso del Banco de España, junto con el BCE, de lograr la estabilidad de precios.

"En particular, nos enfrentamos a una inflación a escala mundial como no habíamos visto en varias décadas. Y ello está motivando una reacción contundente de los principales bancos centrales, que, a su vez, está dando lugar a un endurecimiento significativo de las condiciones financieras globales", ha subrayado el gobernador, quien ha indicado que a todo ello se une la "incertidumbre geopolítica" en relación a la guerra de Ucrania.

Según Hernández de Cos, este proceso de normalización de la política monetaria ha logrado ya un "avance considerable" en la reversión de la orientación acomodaticia de la política monetaria, lo que se ha reflejado en un aumento "significativo" de los tipos de interés, al tiempo que se han mantenido las expectativas de inflación de largo plazo "bien ancladas" en el 2%, si bien algunos indicadores muestran una evolución "que exige un seguimiento continuo".

LA SUBIDA DE TIPOS TIENE AÚN "CAMINO POR RECORRER"

En todo caso, el gobernador ha afirmado que asegurar la convergencia de la inflación en el objetivo del 2% a medio plazo exigirá incrementos de tipos de interés adicionales. "En otras palabras, nos queda todavía camino por recorrer", ha asegurado.

"¿Hasta qué nivel deberemos aumentar los tipos de interés? La realidad es que, dada la enorme incertidumbre que existe, no hay una respuesta a esa pregunta. Necesitaremos incrementar los tipos de interés hasta alcanzar los niveles que permitan que la inflación converja en nuestro objetivo del 2% en ese horizonte de medio plazo", ha reiterado.

En el caso del área del euro, ha subrayado que se ha producido también una "desaceleración significativa" del crecimiento en el tercer trimestre y se espera un "debilitamiento adicional" en lo que queda
de año y en la primera parte de 2022. "La elevada inflación ha reducido la renta real de las familias y ha aumentado los costes de las empresas", ha señalado.

Por lo que respecta a las políticas económicas nacionales, Hernández de Cos ha vuelto a insistir en que sería deseable el establecimiento de un pacto de rentas, en el marco del diálogo social, que acuerde el reparto entre las empresas y los trabajadores, y que incluya también al sector público.

Respecto al gasto público, el gobernador ha apostado por evitar el uso generalizado de cláusulas de indexación automáticas, en un contexto, además, en el que el margen fiscal se encuentra "muy constreñido" por el abultado endeudamiento público.

MEDIDAS FISCALES TEMPORALES Y FOCALIZADAS

Y por último, en lo relativo a la política fiscal, De Cos ha indicado que esta debe desempeñar un papel relevante en este contexto, pero evitando un impulso fiscal generalizado que pudiera "exacerbar las presiones inflacionistas ya existentes" y exigir un mayor endurecimiento de la política monetaria.

Por tanto, De Cos ha apostado por que las medidas de política fiscal han de ser "focalizadas y centrarse en los hogares de rentas más bajas", que son los que más padecen el impacto de la inflación, y en las empresas más vulnerables a esta perturbación.

Además, a su juicio, las medidas deben ser de carácter temporal
para evitar un incremento adicional del déficit público estructural, y su diseño ha de evitar también que se produzcan "distorsiones significativas" sobre las señales proporcionadas por los precios 

 

El miembro del Comité Ejecutivo del Banco Central Europeo (BCE) Fabio Panetta ha estimado que el organismo dejará de subir tipos algo antes de que la inflación baje al objetivo del 2%, al tiempo que ha apostado por que el ritmo de normalización monetaria se haga con cierta mesura por el entorno actual y sus consecuencias.

"Lleva algo de tiempo que nuestras decisiones se transmitan a la economía real a través de cambios en las condiciones de préstamos y, seguidamente, en la demanda y los precios", ha explicado Panetta durante su intervención en un acto en Fráncfort.

"El impacto total de nuestras medidas probablemente llegue a la economía cuando la actividad y la inflación ya estén en una senda en descenso. Esto implica que nuestro endurecimiento [monetario] necesitará terminar cuando la inflación todavía esté por encima de nuestro objetivo", ha agregado el italiano.

Panetta ha subrayado que la "dirección" de la política monetaria es clara: tipos de interés más elevados. Sin embargo, el banquero central ha matizado que la "calibración" todavía tiene que ajustarse para no crear "efectos indeseados", como un exceso de volatilidad en los mercados a una ralentización económica que vaya "más allá de lo necesario para estabilizar la inflación".

En este sentido, el italiano considera que el BCE debe llevar la inflación de vuelta al objetivo del 2% "lo antes posible", aunque ha matizado que debe hacerlo sin precipitarse.

"El debate público ha subrayado los riesgos de hacer demasiado poco para doblegar la inflación, ya que esto requeriría un ajuste a futuro más doloroso. Pero esto no nos debería hacer subestimar el riesgo de hacer demasiado", ha indicado.

"Necesitamos considerar cuidadosamente la resiliencia de nuestra economía, las implicaciones de los contagios monetarios globales y las amenazas emergentes a la estabilidad financiera", ha alertado el banquero. En concreto, Panetta ha señalado que un ciclo global de subidas de tipos hace que el endurecimiento monetario se refuerce entre sí entre geografías, reduciendo la necesidad de subir tipos en exceso en una geografía determinada.

Según ha afirmado en su intervención, el endurecimiento monetario de la Reserva Federal genera contagios en la actividad real y la inflación de la eurozona que son comparables a sus efectos en la economía de Estados Unidos 

 

El Banco Central Europeo (BCE) considera que el impuesto español a la banca podría poner en peligro una transmisión fluida de las medidas de política monetaria a la economía en general si las entidades afectadas registran unos beneficios bajos o pérdidas en el momento en que se recaude de forma efectiva el gravamen, cuyo importe podría no ser
proporcional a la rentabilidad de una entidad de crédito, según ha señalado la institución en un dictamen donde también apuesta por que el tributo sea repercutido a los clientes.

En su evaluación, el BCE recuerda que la materialización de riesgos a la baja en el entorno actual puede reducir de manera significativa la capacidad de pago de los deudores y, por lo tanto, el efecto neto de la normalización de la política monetaria sobre la rentabilidad de las entidades de crédito podría ser posiblemente menos positivo, o incluso negativo, en un horizonte temporal prolongado.

En este sentido, defiende que, dado que la determinación de los destinatarios del gravamen temporal atiende a los ingresos totales por intereses y comisiones correspondientes a 2019, es posible que estas entidades registren unos beneficios bajos o pérdidas en el momento en que se recaude de forma efectiva el gravamen.

"Si la capacidad de las entidades de crédito para alcanzar posiciones de capital adecuadas se ve perjudicada, esto podría poner en peligro una transmisión fluida de las medidas de política monetaria a la economía en general a través de los bancos", advierte.

Asimismo, para el BCE la base sobre la que se establecería el gravamen temporal no tiene en cuenta todo el ciclo económico y no comprende, entre otros, los gastos de explotación ni el coste del riesgo de crédito, por lo que el importe del gravamen temporal "podría no ser
proporcional a la rentabilidad de una entidad de crédito".

De este modo, como consecuencia de la aplicación general del gravamen temporal, las entidades de crédito que no se benefician necesariamente de las condiciones actuales del mercado "podrían ser menos capaces de absorber los posibles riesgos a la baja de una recesión económica".

Por otro lado, en opinión del BCE una disposición genérica que establezca que el gravamen temporal no puede trasladarse a los clientes de las entidades de crédito "podría generar incertidumbre", así como riesgos operativos y de reputación conexos para dichas entidades.

A este respecto, el BCE recuerda que espera, en general, que las entidades de crédito, de conformidad con las buenas prácticas internacionales, tengan en cuenta y reflejen en los precios de los préstamos todos los costes pertinentes, incluidas las consideraciones fiscales, cuando proceda