Historias de la Bolsa.

Tras el anuncio de Trump de la suspensión de los aranceles ayer, los activos de riesgo se recuperaron con fuerza, batiendo récords. El S&P 500 se disparó más del 9%, su tercera mayor ganancia diaria desde la Segunda Guerra Mundial. Un dato histórico.

Las expectativas de liquidez y crecimiento son factores clave del mercado bursátil, por lo que, cuando estas son positivas, vemos un repunte del mercado. La suspensión de los aranceles alivió los temores recesivos y desató una fuerte puja ante un sentimiento de sobreexposición a la baja.

Aunque aún no estemos fuera de peligro, diría que este nuevo desarrollo demostró que Trump solo quería restablecer las barreras comerciales globales y reducirlas para todos (Europa incluso ha pedido aranceles 0x0). Si lo logra, será positivo para el crecimiento y las acciones mundiales.

En la era de Trump 2.0 las condiciones cambian rápidamente, por lo que siempre debemos estar al tanto de las cosas, pero en igualdad de condiciones, creo que las probabilidades están sesgadas hacia el alza para el S&P 500, y más aún si Estados Unidos y China inician negociaciones.

En el gráfico semanal, podemos ver cómo el S&P 500 rebotó casi perfectamente desde la línea de tendencia principal y el máximo de 2021 en 4805. Por ahora, el nivel 4805 debería marcar el fondo y los vendedores necesitarán que el precio baje para comenzar a apuntar al nivel 4000 a continuación.

En el gráfico diario, podemos observar con mayor claridad el gran repunte de ayer, que se estancó en la resistencia clave, cerca del nivel de 5512. Ahí es donde los vendedores intervinieron con un riesgo definido por encima del nivel para posicionarse y retroceder hasta el soporte de 4805. Los compradores querrán ver el precio romper al alza para extender el repunte hacia la línea de tendencia bajista y apuntar a una ruptura por encima de ella.

Tras el anuncio de Trump de la suspensión de los aranceles ayer, los activos de riesgo se recuperaron con fuerza, batiendo récords. El S&P 500 se disparó más del 9%, su tercera mayor ganancia diaria desde la Segunda Guerra Mundial. Un dato histórico.

Las expectativas de liquidez y crecimiento son factores clave del mercado bursátil, por lo que, cuando estas son positivas, vemos un repunte del mercado. La suspensión de los aranceles alivió los temores recesivos y desató una fuerte puja ante un sentimiento de sobreexposición a la baja.

Aunque aún no estemos fuera de peligro, diría que este nuevo desarrollo demostró que Trump solo quería restablecer las barreras comerciales globales y reducirlas para todos (Europa incluso ha pedido aranceles 0x0). Si lo logra, será positivo para el crecimiento y las acciones mundiales.

En la era de Trump 2.0 las condiciones cambian rápidamente, por lo que siempre debemos estar al tanto de las cosas, pero en igualdad de condiciones, creo que las probabilidades están sesgadas hacia el alza para el S&P 500, y más aún si Estados Unidos y China inician negociaciones.

En el gráfico semanal, podemos ver cómo el S&P 500 rebotó casi perfectamente desde la línea de tendencia principal y el máximo de 2021 en 4805. Por ahora, el nivel 4805 debería marcar el fondo y los vendedores necesitarán que el precio baje para comenzar a apuntar al nivel 4000 a continuación.

En el gráfico diario, podemos observar con mayor claridad el gran repunte de ayer, que se estancó en la resistencia clave, cerca del nivel de 5512. Ahí es donde los vendedores intervinieron con un riesgo definido por encima del nivel para posicionarse y retroceder hasta el soporte de 4805. Los compradores querrán ver el precio romper al alza para extender el repunte hacia la línea de tendencia bajista y apuntar a una ruptura por encima de ella.

Radiografía de situación:

- El presidente Trump está abordando los desequilibrios macroeconómicos de EE. UU. abordando los síntomas en lugar de la raíz de los problemas.

- Las recientes fluctuaciones rápidas y bruscas del mercado ilustran lo difícil, por no decir imposible, que resulta actualmente anticipar el rumbo del mercado. En un entorno políticamente inestable, es crucial recordar que siempre trabajamos con probabilidades, no con certezas.

- Es improbable que hayamos presenciado el fin de la escalada de la guerra comercial entre las dos mayores economías del mundo, ya que tanto el presidente estadounidense Donald Trump como el presidente chino Xi Jinping parecen decididos a jugar duro.

- Los aranceles son solo la primera fase de un plan mucho más amplio para fortalecer la seguridad nacional. Para seguir siendo la principal potencia mundial, Estados Unidos quiere poner orden en su economía y reducir su adicción a los déficits fiscales.

- El impacto combinado del impulso fiscal negativo, el coste para los hogares estadounidenses de los bienes importados más caros y el efecto negativo sobre la riqueza de la caída del valor de los activos ha aumentado enormemente la probabilidad de una recesión en Estados Unidos.

- En la próxima temporada de resultados, los resultados retrospectivos han perdido cierta relevancia. En las próximas semanas, las acciones se moverán principalmente en función de las previsiones de la dirección a raíz de este nuevo paradigma.

- No creemos que al presidente de la Reserva Federal (Fed), Jerome Powell, le importe el nivel del índice S&P 500 por el momento, especialmente mientras el impacto de los aranceles en la inflación siga siendo incierto.

- El mercado crediticio es mucho más relevante para la Fed en esta etapa, y la actual ampliación de los diferenciales justifica un seguimiento continuo.

- Ante los recientes acontecimientos, el Comité de Inversiones de Julius Baer ha decidido adoptar el régimen de asignación de activos para la contracción económica y el aumento de la inflación.

- El Comité de Inversiones ha decidido ampliar nuestra cobertura a la renta variable estadounidense en un 1 % en los perfiles de renta variable, un 1,5 % en los perfiles equilibrados y un 2 % en los perfiles de crecimiento. Además, ha decidido aumentar nuestra exposición al oro del 4 % al 5 % en los perfiles de riesgo total y de divisas.

Matar a Wall Street no ayudará a Main Street

El persistente déficit comercial estadounidense es en parte estructural debido al estatuto de reserva de divisas estadounidense. Sin embargo, también se debe a una combinación de políticas mercantilistas en algunos países importantes fuera de Estados Unidos, así como a problemas internos. La política fiscal ha brillado por su ausencia, incluso en la educación, donde todo comienza. Esto ha llevado a una polarización entre una élite con un nivel educativo extremadamente alto, que representa una fracción minúscula de la población, y una gran proporción de la sociedad cuyas habilidades, al terminar la escuela, distan mucho de ser lo suficientemente sólidas como para competir en un mundo globalizado y satisfacer la demanda de trabajadores altamente cualificados.

Esto incluye el déficit externo y el déficit fiscal de Estados Unidos, con la supuesta solución de aranceles punitivos que matará al paciente en lugar de curar la enfermedad.

El enfoque inteligente habría sido imponer aranceles del 10%, como sugirieron inversores como Stanley Druckenmiller y otras voces sensatas, y la implementación de políticas que corrigieran gradualmente la trayectoria de la economía estadounidense durante los próximos 10 a 20 años, es decir, una versión contemporánea del "New Deal".

Creer que se pueden reindustrializar sectores estadounidenses críticos para la seguridad nacional de forma rápida y frenética es completamente ilusorio. Afortunadamente, cuando ya no queda nadie en la sala, los mercados de capitales modernos acuden al rescate.

Eso es exactamente lo que ocurrió cuando los "bellos" aranceles del presidente Trump desencadenaron la desmantelación desordenada de un volumen estimado de operaciones básicas de USD 1 billón en bonos del Tesoro estadounidense por parte de un grupo de fondos de cobertura estadounidenses. Esto recuerda al otoño de 1998, cuando el fondo de cobertura Long-Term Capital Management quebró, lo que obligó a la Reserva Federal a intervenir masivamente para contener el riesgo sistémico y sentó las bases para la posterior burbuja puntocom de 1999.

En lugar de caer, los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años han aumentado rápidamente en los últimos días, y la liquidez del mercado de bonos se ha agotado.

Todos coincidimos en que un nuevo acuerdo monetario es necesario. Sin embargo, el camino hacia Mar-a-Lago no tiene por qué pasar por una recesión global autoinfligida. Aniquilar a Wall Street no ayudará a la economía general (Main Street).

Trabajamos con probabilidades, no con certezas

Como escribimos en el CIO Flash del 4 de abril, la única certeza que tenemos ahora mismo es la volatilidad. Los movimientos del mercado tras el Día de la Liberación fueron rápidos y bruscos, especialmente en cada jornada bursátil. Esto ilustra lo difícil, por no decir imposible, que es anticipar la dirección del movimiento en estos momentos. En un entorno políticamente cargado, es importante recordar que siempre trabajamos con probabilidades, no con certezas.

Todo el debate sobre los aranceles estadounidenses no tiene sentido

Fue una apuesta extremadamente arriesgada por parte de un presidente radical en su segundo mandato. Coincidimos con Paul Krugman y otros economistas que, con razón, señalan que nadie gana si se mantienen estos aranceles, e irónicamente, Estados Unidos ciertamente no. Si los aranceles sugeridos entran en vigor en algún momento, el arancel promedio estimado se disparará hasta el 20%, incluso por encima de los aranceles Smoot-Hawley introducidos en 1930. En general, tendemos a creer que el 10% es el nuevo mínimo y que es improbable que se reduzca en el futuro previsible.

En cuanto al límite máximo, éramos escépticos respecto a que los aranceles anunciados el 2 de abril fueran el límite superior en el peor de los casos. Y con razón, ya que el presidente Trump sigue añadiendo aranceles adicionales a China, lo que eleva el total a un enorme 125% por ahora. Es improbable que hayamos visto el fin de esta escalada de la guerra comercial entre las dos economías más grandes del mundo, ya que tanto el presidente Trump como el presidente Xi parecen decididos a jugar duro.

Otros países, como Japón, han mostrado su disposición a negociar para intentar reducir sus respectivos aranceles. Sin embargo, incluso si muchos países logran reducir la tasa mínima del 10%, esto seguirá perjudicando las perspectivas de crecimiento global, y es poco probable que contribuya al objetivo final.

Nos mantenemos en la opinión de que los aranceles son solo la primera fase de un plan mucho más amplio para fortalecer la seguridad nacional. Para seguir siendo la principal potencia mundial, Estados Unidos quiere poner orden en su economía y reducir su dependencia de los déficits fiscales. El objetivo final es reducir el gasto en el servicio de la deuda federal y aumentar la eficiencia en defensa.

En términos más generales, estas medidas podrían significar el fin de Bretton Woods II, un sistema que ha apoyado modelos de crecimiento impulsados ​​por las exportaciones, especialmente en Asia. Estas transiciones son poco frecuentes y muy arriesgadas, sobre todo para el propio EEUU.

Dado que el orden mundial se vio sacudido hasta sus cimientos el 2 de abril, estos resultados retrospectivos han perdido parte de su relevancia. En las próximas semanas, las acciones se moverán principalmente como un nuevo paradigma. Por ahora, nos preocupan en cierta medida las consecuencias que los aranceles tendrán en las ganancias. El impacto será muy diferente según los sectores y las empresas. Algunas empresas internacionales tienen presencia manufacturera en EEUU y deberían estar protegidas, a menos que importen una gran cantidad de productos semiacabados y componentes. Otras sufrirán un impacto sustancial en su rentabilidad, ya que, dependiendo de la forma de sus respectivas curvas de costos, es más o menos probable que puedan trasladar los aumentos arancelarios a los consumidores.

¿Bancos centrales al rescate?

El mercado parece creer que la Fed aún tiene una opción de venta, es decir, que intervendrá y recortará los tipos de interés si el S&P 500 cae a cierto nivel. En consecuencia, se han descontado más de cuatro recortes de tipos para finales de 2025. Por ahora, creemos que el mercado de valores tiene una importancia secundaria. Por supuesto, una nueva caída del mercado bursátil perjudicará el consumo estadounidense a través del efecto riqueza, ya que el 10% de los estadounidenses con mayores ingresos contribuye al 50% del consumo. Sin embargo, no creemos que al presidente de la Fed, Powell, le importe realmente el nivel del S&P 500 por el momento, especialmente mientras el impacto de los aranceles sobre la inflación siga siendo incierto. En nuestra opinión, el mercado crediticio es mucho más relevante para la Fed en este momento. 

En Europa, el panorama es fundamentalmente diferente. Los anuncios arancelarios han empañado aún más las ya débiles perspectivas de crecimiento para el Viejo Continente, y las expectativas de inflación se mantienen bajas. Por ahora, el Banco Central Europeo mantiene su compromiso de reunión por reunión, pero prevemos que seguirá recortando los tipos y, por lo tanto, apoyando la economía hasta finales de año.

El camino de China es más difícil de evaluar. El presidente Xi optó por la confrontación con Estados Unidos, lo que significa que la economía china, con una fuerte presencia exportadora, probablemente sufrirá considerablemente. Por otro lado, China está en condiciones de actuar con rapidez, ya que las decisiones políticas no requieren la aprobación formal de varios comités debido a la naturaleza de su sistema político.

Si bien la probabilidad sigue siendo bastante baja, podríamos ver a las autoridades chinas actuando con decisión, proporcionando medidas de apoyo a la economía y presentando un plan de estímulo interno bien coordinado a corto plazo. Si EE. UU. y China se muestran reacios a negociar, el presidente Xi podría verse obligado a actuar.

Fortalecimiento adicional de la construcción de carteras.

Incluso antes de los anuncios del 2 de abril, habíamos comenzado a reducir nuestra exposición a la renta variable estadounidense y a orientarnos hacia Suiza, Europa y China.

 Creemos que esta es la decisión correcta y recomendamos seguir orientando las carteras en esta dirección. Esta semana, decidimos cubrir aún más nuestra exposición a la renta variable estadounidense en un 1 % en los perfiles de renta variable, un 1,5 % en los perfiles equilibrados y un 2 % en los de crecimiento. Además, decidimos aumentar nuestra exposición al oro del 4 % al 5 % en los perfiles de todo riesgo y de divisas.

Estas medidas están en línea con nuestra estrategia para el régimen de contracción económica/picos de inflación y refuerzan aún más la construcción de nuestra cartera. Al mismo tiempo, nuestras carteras siguen estando bien posicionadas para beneficiarse de nuevas contrarrelojes si la Casa Blanca continúa modificando sus políticas.

Yves Bonzon, CIO de Julius Baer

China finalmente tomó represalias aumentando los aranceles al 125%, pero esto fue seguido con una línea clave que es más significativa que la represalia real.

Esperábamos esto y finalmente sucedió: China respondió con un aumento del 125% en los aranceles a los productos estadounidenses. Sin embargo, no es esto en lo que deberíamos centrarnos, ya que ahora se trata de un embargo comercial entre ambos países.

La frase clave fue que China afirmó que ignoraría cualquier nuevo aumento de impuestos estadounidense porque sería solo un juego de números sin relevancia económica práctica.

 Esto es básicamente lo que Trump dijo en su conferencia de prensa tras el aumento del 125% impuesto a China. Hemos llegado al punto álgido de la escalada .

En términos de trading, la caída del mercado de valores ahora es algo así como "limitada", y por limitada no digo que el mercado no pueda bajar más, pero en términos de riesgo/recompensa, comenzaría a mirar en la dirección opuesta.

Esto también se puede percibir en la reacción del mercado. Si recuerdan, la primera represalia desencadenó una venta masiva agresiva. La segunda represalia causó solo algunas pérdidas que luego se recuperaron. Y ahora, con esta tercera represalia, el mercado se mantiene bastante bien a pesar de algunas ventas.

Así que hemos pasado de grandes movimientos a pequeños. El mercado podría estar ahora esperando una desescalada general . El problema es que Trump tendrá que tragarse su orgullo y dar el primer paso, ya que China lleva la delantera en este momento.

Él podría venderlo como si fuera superior y negocia por el bien común porque le importa hacer lo correcto para el mundo y todo eso, pero él es el que tendrá que actuar primero porque China claramente no lo va a hacer (y no debería, ya que no ha iniciado la guerra comercial en primer lugar).

Sé que es difícil imaginar esto, pero si a Trump realmente le importan los mercados (y le importan, como descubrimos con la liquidación del mercado de bonos), entonces debe actuar porque su "capital político" no puede salvarlo por mucho tiempo.

Nuevas caídas de las bolsas europeas a cierre de una de las semanas más volátiles que hemos conocido en más de tres décadas de profesión. ¿El motivo? Pues bien, ya lo saben todos ustedes, la guerra comercial de EE.UU. contra todos a principio de la semana, y frente a China al final. ¿Y qué esperar a partir de ahora?

Pues si tenemos en cuenta las declaraciones de Larry Fink, director ejecutivo de BlackRock, más incertidumbre, y por tanto, más presión bajista. Veamos:

El director ejecutivo de BlackRock Inc., Larry Fink, ha dicho hoy viernes que las conversaciones con los clientes ahora están "dominadas por la incertidumbre y la ansiedad sobre los mercados y la economía" a raíz de las enormes oscilaciones en los precios de las acciones en torno a los aranceles del presidente Trump.

Fink, director del mayor gestor de activos del mundo, comparó el momento actual con los grandes movimientos del mercado de valores cuando la inflación se disparó en 2022 y cuando los precios de las acciones se desplomaron durante los primeros días de la pandemia de COVID-19 y la crisis financiera mundial de 2008-09.

“Ya hemos visto periodos como este, con grandes cambios estructurales en las políticas y los mercados”, afirmó Fink. “Siempre nos mantuvimos en contacto con los clientes, y algunos de los mayores avances de BlackRock se produjeron después”.

Larry Fink, en una entrevista en el escenario el lunes en el Economic Club de Nueva York, donde advirtió que las acciones probablemente experimentarán una mayor caída en reacción a las amplias políticas arancelarias del presidente Donald Trump.

Fink también expresó su preocupación por el aumento de la inflación si se implementaran todos los aranceles de Trump. "Al mismo tiempo, si el presidente logra cambiar el comportamiento de otros países reduciendo los aranceles, el resultado final puede ser una reducción de aranceles", afirmó.

Fink dijo que le preocupaba ver que Estados Unidos ya no servía como “estabilizador” y que los mercados financieros ahora estaban lidiando con un cambio de perspectiva hacia ver al país como una fuerza “desestabilizadora”.


Hoy, por otro lado, hemos conocidos los resultados de JPMorgan que se han situado por encima de las previsiones, aunque la incertidumbre de las últimas semanas apenas han venido recogidas en sus cuentas. Lo interesante de esos resultados venía posteriormente, con las declaraciones de su presidente ejecutivo Jamie Dimon.

Dimon dijo que la economía mundial continúa enfrentando "turbulencias considerables" mientras el banco agregó 1.400 millones de dólares a su provisión para pérdidas crediticias para mantener su balance "fortaleza".

"La economía enfrenta una turbulencia considerable incluida la geopolítica, con los potenciales aspectos positivos de la reforma fiscal y la desregulación y los potenciales aspectos negativos de los aranceles y las 'guerras comerciales', una inflación persistente y rígida, altos déficits fiscales y precios de activos y volatilidad aún bastante altos".

En resumen, demasiada incertidumbre y demasiados riesgos económicos como para que las alzas en la renta variable sean sostenidas. Las subidas serán aprovechadas por los grandes inversores para vender. De hecho, ya lo están haciendo.

No es necesario volver sobre la violencia del rebote de la noche del 09.04.2025 en los EE.UU. (y en los futuros europeos). A título anecdótico, cabe señalar que los 2 días de la historia que registraron movimientos más fuertes (el 3 de enero de 2001 y el 13 de octubre de 2008) vieron posteriormente la continuación del mercado bajista. ¿Nunca 2 sin 3?

La suspensión de los derechos de aduana "recíprocos" durante 90 días es obviamente una buena noticia, pero no olvidemos que muchas cosas siguen en vigor:

En definitiva, con China superando la oferta de los últimos días, la tasa arancelaria media en EEUU se mantiene cerca del 20%, frente al 2,5% de antes de la elección de Trump. Es cierto que se habría acercado al 30% sin la pausa en los aranceles recíprocos. No obstante, este aumento sigue siendo extremadamente violento y tendrá importantes consecuencias económicas.

También hay que señalar que persisten las dudas sobre quién se beneficiará realmente de esta pausa de 90 días. Esto es especialmente cierto en el caso de Europa, que ha anunciado medidas de represalia, pero aún no las ha aplicado (recordemos que, en palabras de Trump, la pausa solo afecta a los países que no han tomado medidas de represalia).

Además, es importante recordar que algunas empresas ya habían empezado a adaptarse a la nueva situación (cancelación de pedidos, recortes de plantilla, etc.). En general, la visibilidad seguirá siendo muy limitada para muchas empresas, y la confianza se ha debilitado, lo que inevitablemente repercutirá en parte de su actividad. Desde un punto de vista estrictamente económico, el entorno sigue siendo sombrío.

Por otro lado, la principal buena noticia reside sin duda en el sentimiento de los mercados. Al dar este paso atrás, cuando el día anterior todavía afirmaba "¡No seáis paniaguados!", Trump está mostrando sus primeros defectos. Todo hace pensar que los mercados se tomarán menos en serio sus próximos anuncios, al creer que hay muchas probabilidades de que dé marcha atrás rápidamente después. A corto plazo, esto debería reforzar los mercados, aunque es probable que se produzca un efecto de relajación en los próximos días, dada la naturaleza excepcionalmente violenta del rebote.

A medio plazo, sin embargo, a medida que el impacto de las medidas que están y siguen estando en vigor se refleje en las cifras económicas, es probable que los mercados se vean sometidos a nuevas presiones, ya que las valoraciones actuales son difícilmente compatibles con la hipótesis de una fuerte desaceleración económica.

Bill Ackman afirmó que Estados Unidos se encamina hacia un invierno económico nuclear autoinducido. Boaz Weinstein predijo que la avalancha apenas comienza.

Y Jamie Dimon advirtió que podría ser desastrosa a largo plazo. Uno a uno, muchas de las figuras más importantes de Wall Street, algunas de las cuales apoyaron abiertamente a Trump durante su campaña electoral el año pasado y otras que simplemente esperaban una regulación más flexible bajo su administración, se están pronunciando en contra de su guerra arancelaria.

El director ejecutivo de BlackRock, Larry Fink, afirmó que la mayoría de los altos ejecutivos con los que habla creen que Estados Unidos ya está en recesión, advirtiendo que las bolsas podrían caer aún más a medida que las políticas arancelarias de Trump desestabilizan la economía mundial.

Últimamente, hemos visto mucha volatilidad en la economía estadounidense. Sé que esto se debe a la creciente guerra comercial, la inflación y otros factores que han provocado, en gran medida, una caída general de los valores bursátiles en los últimos meses.

Esto no significa necesariamente que los valores intrínsecos subyacentes hayan disminuido, pero el tiempo dirá adónde conducirán las ganancias y otras métricas a estas valoraciones intrínsecas. En momentos como estos, los inversores empiezan a cuestionar la seguridad y la solidez de su estrategia de inversión, especialmente aquellos que, en general, parecen ser más pasivos.

A pesar de estos desafíos, existe un conjunto general de evidencia histórica a favor de invertir en el mercado bursátil estadounidense, en particular en fondos indexados diversificados como el Vanguard S&P 500 ETF ( NYSEARCA: VOO ). La estabilidad que ofrecen estos fondos al brindar a los inversores una amplia exposición al mercado podría ayudarlos a capear los reveses y a distanciarse de la exposición empresarial individual a los acontecimientos a corto plazo. Detrás de este argumento, por supuesto, está que esta estrategia se alinea estrechamente con la filosofía de Warren Buffett y Charlie Munger, quienes, durante muchos años, enfatizaron la disciplina y la paciencia y se centraron en el valor intrínseco a largo plazo en lugar de preocuparse por la sincronización del mercado. Tanto Warren como Charlie aconsejaron a las personas que consideraran este tipo de fondos si no estaban dispuestas o no podían hacer la investigación necesaria para invertir en empresas individuales y mantener la disciplina sobre estas tenencias. Supongamos que persisten los vientos económicos en contra en esta economía y prevalece la incertidumbre política en el futuro cercano en Estados Unidos. En ese caso, los inversores que miran al horizonte a largo plazo pueden encontrar oportunidades en estas caídas del mercado, especialmente si continúan.

El panorama económico actual

A partir de esta semana, la economía estadounidense enfrenta una turbulencia continua, principalmente causada por la guerra comercial global iniciada por el presidente Donald Trump. No intentaré argumentar a favor ni en contra de esto aquí, ya que los expertos han opinado sobre las desventajas de los aranceles y la tributación excesiva en otros lugares.

 Estos aranceles, que incluyen un impuesto del 10% sobre prácticamente todos los bienes importados, buscan impulsar la producción nacional y reducir la dependencia de los mercados extranjeros. Existe preocupación entre economistas y analistas sobre los posibles efectos negativos de estas medidas en términos económicos. Hay indicios tempranos de que estos aranceles podrían ralentizar significativamente el crecimiento del PIB en EE. UU. entre un 1% y un 2% en los próximos años, a la vez que aumentan la inflación y crean un entorno más complejo, incluyendo la estanflación.

En la práctica, se ha dicho que estos aranceles podrían costar al hogar estadounidense promedio más de $3,800 al año en precios más altos en artículos que van desde electrónicos hasta comestibles, principalmente debido al mayor costo de importación que se traslada a los consumidores. Las empresas también sufrirán un aumento en los costos operativos, lo que provocará una disminución de las ganancias y una reducción de la inversión, el crecimiento y la contratación. Todo esto en conjunto ralentizará el crecimiento económico y provocará una mayor inflación, reduciendo las ganancias corporativas y la confianza de los inversores, lo que resultará en un mercado financiero volátil en el futuro.

A pesar de todas estas preocupaciones inmediatas, los inversores deben separar cualquier disrupción a corto plazo de las posibles consecuencias económicas a largo plazo del mercado estadounidense. La economía estadounidense ha demostrado una notable resiliencia y capacidad de adaptación para recuperarse y prosperar tras disrupciones económicas similares e incluso peores. Esto subraya las ventajas de mantener una perspectiva a largo plazo al invertir.

Vanguard S&P 500 ETF (VOO): Análisis del vehículo de inversión

Dicho esto, me gustaría destacar el Vanguard S&P 500 ETF (VOO) como uno de los vehículos de inversión más grandes y populares que replican el desempeño general del mercado económico estadounidense. Al replicar el índice S&P 500, los inversores en VOO pueden mantener sus inversiones pasivamente y seguir el valor de 500 de las compañías más grandes de Estados Unidos, que abarcan todos los sectores, desde tecnología hasta salud, finanzas y bienes de consumo básico. Esta amplia diversificación también puede mitigar los riesgos de elegir sectores o negocios individuales por separado. VOO también tiene la ventaja adicional de ser un vehículo de inversión de muy bajo costo, con una tasa de gastos excepcionalmente baja, de alrededor del 0,03 %. Esto contrasta marcadamente con muchos otros vehículos de inversión, como los fondos mutuos, cuyas tasas son mucho más altas, entre el 1 % y el 2 %. Estas comisiones más bajas se traducen en una rentabilidad neta significativamente mayor a largo plazo, lo que concuerda con el consejo de Warren Buffett de no solo enfocarse en el largo plazo, sino también minimizar los costos.

El promedio histórico del S&P 500 ha generado una rentabilidad anual de aproximadamente el 10%, incluyendo caídas significativas del mercado, como la crisis financiera de 2008 y el desplome de la COVID-19 en 2020. Este es un punto importante, ya que si no podemos disipar algunos temores que puedan surgir a corto plazo, perderemos de vista el hecho de que la economía estadounidense ha tenido un rendimiento superior durante muchas décadas, incluyendo estos momentos difíciles de la historia económica. La economía estadounidense no solo es sólida hoy, sino que ha sido el principal peso pesado de la economía durante al menos varias generaciones. No preveo que esto desaparezca pronto, y mucho menos en un solo mandato presidencial.

Análisis detallado de valoración: GF Value Metric

Una herramienta muy interesante que he disfrutado siguiendo es la métrica GF Value, publicada por Guru Focus, que mide el valor intrínseco del S&P 500. Al 3 de abril de 2025, el GF Value se situaba aproximadamente en 5055, lo que significa que, según este cálculo, la relación precio-valor GF de 1,12 se encuentra entre ligeramente sobrevalorada y un valor razonable. Históricamente, si el valor actual del S&P 500 estuviera por debajo de su valor intrínseco, podría indicar una mayor rentabilidad futura. El GF Value se calcula considerando las relaciones históricas entre los precios del índice y métricas fundamentales como las ganancias, el flujo de caja, el crecimiento de los ingresos y el valor contable. GuruFocus ha incluido en esta valoración las métricas que presentan la mayor correlación con el precio del índice e intenta calcular el valor razonable con precisión. También incluye proyecciones de crecimiento futuro y se ajusta a las tendencias de rendimiento históricas.

Enfoque Gurú

Una consideración importante aquí es que todos los datos incluidos en este cálculo provienen del rendimiento pasado, y no existe una forma conocida de calcular los factores que conocemos en el futuro. En pocas palabras, si las métricas de valoración no cumplen con las estimaciones o proyecciones utilizadas en este supuesto, el valor intrínseco podría no ser el actual. Con las dificultades económicas actuales, incluida la guerra arancelaria, es posible que el S&P 500 siga sobrevalorado en comparación con los fundamentos reales. Sin embargo, sigue siendo esencial observar el rendimiento a largo plazo, donde estas cifras podrían volver a la media. Si el valor del S&P 500 continúa bajando, podríamos ver una oportunidad para invertir y comprar a precios cada vez más favorables.

Dividendos: Estabilidad e ingresos

Otro punto a destacar es que los dividendos influyen en la inversión en el índice S&P 500, al igual que el ETF VOO. La rentabilidad media por dividendo ha sido de alrededor del 1,8 %, y como los inversores toleran las fluctuaciones en el valor a corto plazo del ETF, pueden obtener ganancias mientras tanto.

Conclusión

En resumen, a pesar de la volatilidad a corto plazo actual y la incertidumbre que enfrenta la economía estadounidense, en particular debido a la guerra arancelaria iniciada por la Casa Blanca, los inversores no deben perder de vista las oportunidades a largo plazo que ofrece invertir en la economía estadounidense, y en particular en un índice amplio de grandes empresas estadounidenses, como el S&P 500. 

Históricamente, el mercado bursátil estadounidense se ha recuperado de forma constante.

 Ha tenido un excelente desempeño tras períodos de disrupción, y sería prudente seguir la disciplina de inversores como Warren Buffett y Charlie Munger, manteniendo un enfoque a largo plazo, considerando los valores intrínsecos e invirtiendo cuando el mercado presente valoraciones favorables que nos posicionen para obtener sólidas rentabilidades a largo plazo.

 

El S&P 500 alcanzó un hito que suena ominoso el lunes, incluso cuando las acciones aumentaron en gran medida sus ganancias del repunte de la semana pasada.

El índice de gran capitalización S&P 500 desarrolló un "cruce de la muerte", el primero desde marzo de 2022, según Dow Jones Market Data.

Un cruce de la muerte se produce cuando la media móvil de 50 días de un activo o índice cae por debajo de su media móvil de 200 días. Los analistas técnicos suelen interpretarlo como una señal de que una corrección podría estar transformándose en una tendencia bajista más profunda.

Mientras las acciones estadounidenses han tenido dificultades en 2025, ya ha aparecido una cruz de la muerte para el índice Russell 2000 de pequeña capitalización.

La tolerancia de Trump a las ventas masivas en el mercado bursátil es diferente a la de su primer mandato. Incluso con las acciones en fase de corrección, es más lento para intervenir.

 Así ha cambiado su postura sobre el mercado bursátil y qué podría significar para su cartera.

Pero los inversores no deberían necesariamente preocuparse demasiado. Si bien la historia muestra que, por lo general, nuevas caídas han seguido a los cruces de la muerte previos del índice, el impacto suele ser efímero. El S&P 500 ha cotizado, en promedio, al alza tres, seis y doce meses después, según muestran los datos.

Según Paul Ciana, estratega técnico jefe de BofA Securities, las señales de los cruces de la muerte del S&P 500 anteriores no han sido concluyentes en general. Un indicador clave será si la media móvil de 200 días al cierre ha caído en los últimos cinco días de negociación. De ser así, podría indicar que las acciones tienen más margen para caer en el futuro inmediato.

Eso podría enviar una señal clara de que el índice probablemente volvería a probar su mínimo de 2025 de la semana pasada, según Ciana.

Otros ofrecieron una perspectiva más optimista. Craig Johnson, técnico jefe de mercado de Piper Sandler, afirmó que su investigación muestra que los cruces de la muerte son indicadores rezagados. En lugar de prometer más pérdidas, tienden a indicar la probabilidad de un repunte repentino.

Según datos de Dow Jones, los cruces de la muerte más recientes han presentado un panorama dispar sobre el futuro del S&P 500. El índice bajó un año después de su cruce de la muerte más reciente, el 14 de marzo de 2022. Sin embargo, las acciones subieron un 50 % durante el mismo período tras el cruce de la muerte del 30 de marzo de 2020.

Joseph Adinolofi 

 

Original completo Dividen Sense