Hola Daniel,
A estas alturas el DAX ya está valorado por debajo de su media, por eso no creo que vamos a ver otras caídas muy severas. Claro, puede haber otro día de pánico, pero suponiendo que los inversores ya antes de entrar en el referéndum estaban posicionados de forma controlada, el riesgo es reducido. Mirando desde el lado de los dividendos el mercado ofrece claramente potencial ..., los valores grandes como Siemens, BMW, BASF y Allianz por ejemplo rinden por dividendo entre un 4 % - 6 %. Ante los tipos negativos los inversores tienen pocas alternativas y aunque las empresas bajaran sus dividendos (que tampoco creo), estos rendimientos son muy atractivos. Si la incertidumbre continua pesando sobre el Euro, el DAX al final se verá beneficiado por las exportaciones.
La banca en Alemania ha sufrido también, con Deutsche Bank a la cabeza (el viernes un menos 12 % y ayer hasta un menos 9 %). La banca sufre tanto por lo tipos negativos y el incremento de la regularización, unido a problemas sui generis en el Deutsche Bank y la banca italiana. Por eso no tenemos exposición a este sector (salvo un porcentaje muy pequeño en el HSBC en Alemania por su inmobiliario en una de las zonas más atractivas en Alemania).
No tenemos valores que tienen una exposición especial al Brexit, es decir no tenemos ni banca, ni lineas aéreas ni valores británicos. Aparte de algunos valores del DAX (como Allianz, BMW, Henkel y BASF), muchos valores tienen un negocio singular y precisamente estos valores han sufrido menos. En muchos casos los valores que más pierden en un día de pánico son los de gran capitalización bursátil porque es más fácil desprenderse de ellos. A veces los valores menos líquidos también pierden, pero esta vez no ha sido así (salvo los proveedores de automobiles). Hubo incluso valores que subieron el viernes y ayer y creo que esto también es síntoma que no hay un pesimismo generalizado, sino que los inversores miran detenidamente donde encontrar buenos valores y aprovechar el momento (igual que nosotros ...). En estos días estoy preparado el nuevo informe mensual y en ello entro en más detalles sobre la economía global (porque no olvidemos ..., el mundo no termina en Inglaterra ... ).