Gestión pasiva: Bogleheads y otros temas relacionados con la indexación

Cualquiera puede tener una combinación de productos a su antojo, aunque la solución Bogle desde todos los tiempos ha sido tener un fondo agregado, que combina esencialmente renta/deuda gubernamental de todo tipo de vencimientos con renta/deuda corporativa.

Hay quien no le gusta la RF Corporativa porque suele estar correlacionada con la RV en las grandes caídas. ¿Qué pensáis de este aspecto?

Saludos

Vanguard tiene uno de bonos gubernamentales globales con cobertura de divisa. También tiene uno igual para bonos corporativos, pero creo que en clase institucional y no recuerdo si está cubierto o no. No son recomendaciones, pues mis preferencias es que en RF sea local (Eurozona) y no global.

Desconozco si tu gestora distribuye los productos indicados.

Saludos,

Valentin

Pues que si quieres considerarlo en una cartera de inversión, que el porcentaje pertenezca a la parte de alta volatilidad (RV).

Saludos,

Valentin

Hola a todos.

Después de presentarme en otro hilo, quisiera hacer mi primer comentario en este hilo, que sigo desde hace unos dos años.

Antes que nada agradeceros a todos vosotros la ayuda y la información volcada en este maravilloso hilo. Me han sido de grandísima utilidad para encauzar mi aprendizaje y formación en temas de finanzas e inversión. Hace 3 años no tenia ni idea que eran los ETF, creia que la bolsa era para especular, y apenas sabía lo que era un depósito bancario. Gracias a vosotros eso a cambiado.

Después de un año intentando configurar mi filosofía de inversión,  de definir una cartera/portafolio y de cambiar mil veces la asignación de activos de la misma (a medida que iba leyendo libros), creo haber alcanzado una asignación de activos acorde con mi situación financiera y personal, y en la cual tengo una firme convicción.

No obstante, creo que uno tiene que estar dispuesto a someter sus convicciones a escrutinio y discusión, y estar abierto a modificarlas, si existen argumentos, razones y evidencia suficiente para ello. Es por ello que me he decidido a exponer/compartir con vosotros mi futura asignación de activos, antes de empezar a invertir en ella a principios del próximo año.

Os anticipo que mi cartera no es la típica cartera Bogle, en la medida que me rehúyo los índices pasivos clásicos (que ponderan el peso por precio de mercado) y apuesto claramente por índices o etf ponderados por factores varios. No obstante también rehúyo la gestión activa ( entendida como la elección por parte de un gestor de los activos a comprar/vender y el timing de cuando hacerlo) y me decanto más por la gestión pasiva quantitativa. Soy consciente que me desvío de la clásica cartera de este hilo, pero por ese mismo motivo me pareció interesante compartirla.

 

 

 

Hago constar los porcentajes aproximados  de cada activo financiero en la fase inicial, y en la fase final (cuando empiece mi jubilación).

Portafolio inicial:

65% Renta Variable con sesgo claro y decidido hacia tamaño (size) y valor (value), con algo de exposición hacia momentum (principalmente Time-Series momentum, aunque no descarto también añadir Cross-Seccional momentum).

25% Renta Fija de plazo corto-intermedio (1 a 5 años) de alta calidad crediticia de países de la eurozona o global cubierto a euros. Mínima calidad crediticia AA.

10% Oro, combinando monedas físicas estandarizadas (40%) con ETCs de replica física (60%) a efectos de rebalancear.

Portafolio jubilación:

50% Renta Variable con sesgo claro y decidido hacia tamaño (size) y valor (value), con algo de exposición hacia momentum (principalmente Time-Series momentum, aunque no descarto también añadir Cross-Seccional momentum).

30% Renta Fija de plazo corto-intermedio (1 a 5 años) de alta calidad crediticia de países de la eurozona o global cubierto a euros. Mínima calidad crediticia AA.

5% Oro, combinando monedas físicas estandarizadas (40%) con ETCs de replica física (60%) a efectos de rebalancear.

15% Activos financieros alternativos que puedan salir en el futuro, ya disponibles en el mercado anglosajón, pero todavía difícilmente accesibles en Europa: Fondos/ETFs de reaseguros de catástrofes, Fondos/Etfs de prestamos alternativos, y otros que puedan aparecer a lo largo de los próximos años.

Los ETFs elegidos de momento (a falta de otros mejores) són los siguientes:

20% Vanguard Global Value Factor UCITS ETF (VVAL)

10% SPDR MSCI Europe Small Cap Value Weighted UCITS ETF (ZPRX)

10% SPDR MSCI USA Small Cap Value Weighted UCITS ETF (ZPRV)

10% IS3N/EMIM ISHARES  Core MSCI Emerging Markets

15%  Alpha Architect Value Momentum Trend ETF (VMOT)

25 % Lyxor EuroMTS Highest Rated Macro-Weighted Govt Bond 3-5Y (DR) UCITS ETF

6% ISHARES Physical Gold ETC (EGLN)  /  Gold SOURCE P-ETC A (8PSG)

4% Monedas bullion.  

Los puntos débiles que de momento yo le encuentro los ETFs elegisos creo són los siguientes:

-Los ETFs elegidos. La verdad que en Europa resulta todavía muy difícil encontrar buenos ETFs para conseguir exposición a los factores Value, Size y Momentum (Time Series Momentum).

 -Los dos ETFs de SPDR tienen un volumen muy bajo, y aunque su desaparición no parece probable, no es descartable. Es de desear que aparezcan otros ETFs que ofrezcan exposición a empresas small-value de paises desarrollados y emergentes.

-El ETF de Vanguard incluye grandes empresas. No es que sea un obstáculo, pero prefiero centrarme en empresas pequeñas y medianas. Por otro lado és la unica manera de tener acceso a empresas value de fuera de USA y Europa.

-El ETF elegido para emergentes no tiene ningún sesgo. Existe un SPDR de pequeñas compañías emergentes, pero no tiene exposición a ningún otro factor (value, quality, momentum). Personalmente preferiría algún ETF de emergentes que fuese small-value, o como mínimo VALUE. Los únicos ETF que consideraria tienen domicilio en USA y por motivos fiscales prefiero reducir al mínimo los ETF con domicilio USA.

-La duración de la renta fija quizás es muy elevada, teniendo en cuenta el estado de represión financiera en que nos encontramos, con los tipos de interés tan bajos y la inflación (presuntamente) a la vuelta de la esquina. No obstante no quiero hacer market-timing y cambiar la duración de mi renta fija constantemente.

-El ORO es un elemento no productivo que puede lastrar los retornos futuros de mi cartera y está (posiblemente) sobrevalorado actualmente. No obstante es un elemento que se comporta aceptablemente bien en periodos de muy alta inflación, y se comporta muy bien en grandes deflaciones. Además de tener una correlación baja tanto con las acciones como con la renta fija, lo cual puede ayudar a reducir la volatilidad general de mi cartera.  No obstante corro el riesgo de soportar larguísimos periodos de bajas valoraciones del oro.

-El ETF VMOT ofrece exposición a value, Time Series Momentum y a Cross sectiuonal Momentum.  Personalmente hubiera preferido que ofreciese solo exposición a TS momentum o a ambos momentum, pero no a value, puesto que los otros ETFs ya me ofrecen exposición a este sesgo.  Además tiene domicilio en USA,  lo cual me obligará a trabajar con un Broker USA (seguramente Interactive Brokers) y a vigilar que el ETF nunca alcance los 60000 euros, para evitar problemas fiscales en caso de defunción prematura.

-El ETF de Lyxor tiene el domicilio en Francia. Creo que sería más interesante que tuviera domicilio en Irlanda a efectos fiscales, aunque al ser de acumulación pienso que no me afectará.

Si alguno de los usuarios de Rankia tiene a bien leerse todo el tocho que he escrito, me haría un favor si compartiese conmigo sus opiniones, dudas, sugerencias o criticas a mi estrategia o a mi asset allocation.

Saludos y perdón por el tocho.  

 

 

 

 

 

Me parece muy interesante tú cartera. Tan sólo me gustaría que me aclarases dos aspectos:

1) Todo ETF y ningún fondo. ¿Por qué?. ¿Has tenido en cuenta la fiscalidad a la hora de rebalancear?

2) ¿Nos puedes aclarar que problemas fiscales podemos encontrar en caso de defunción prematura?

Un saludo

Hola Drno.

1) No he encontrado ningún fondo centrado en pequeñas y medianas empresas value de países desarrollados. De haberlo encontrado lo habría estudiado y considerado.  Si bien es cierto que actualmente no se puede hacer traspaso fiscal entre los ETFs, Hacienda ha reconocido hace un tiempo que si que es legal efectuar traspasos entre ETFs sin tributar por las ganancias. El motivo por el que todavía no se hace es que no hay ninguna plataforma ni bróker que esté preparada/diseñada para ello. Confío que a medio plazo se podrá efectuar traspasos de ETFs sin tributar.

En caso de no poder traspasar ETFs supondrá un pequeño inconveniente. Mientras tanto espero que con las aportaciones periódicas pueda rebalancear. Y en caso de necesitar vender con plusvalías creo que la pérdida fiscal quedaría compensada con por los (probablemente) mayores retornos de los ETFs  respecto de los fondos normales.

2) Los inversores europeos tienen que tener cuidado de no tener ETFs domiciliados en USA por valor superior a 60000 DOLARES (antes dije euros). El motivo es que las leyes fiscales estadounidenses en caso de defunción cobrarían impuestos a aquellos inversores extranjeros con más de dicha cantidad en activos domiciliados en USA. Por lo que comentaban en algunos hilos de la página inglesa de Boglehead, los impuestos a pagar podían pasar del 40%. Ese es uno de los motivos por los que hay que tener mucho cuidado a la hora de invertir en ETFs que no sean UCITS.

Saludos.