Realmente de TNK tengo una posición muy pequeña (<5%) y le veo dos ventajas principales:
1. Creo que es una empresa que cotiza con mucho descuento sobre NAV y por lo tanto me parece barata a mi precio de compra: $18. Además del tema IMO 2030, scrapping de flota mundial, etc.
2. Es una protección de cartera tipo hedge si se producen grandes desequilibrios en la oferta-demanda de petróleo (Ahora empieza a aumentar la demanda por el desconfinamiento mundial pero puede haber rebrotes en Octubre y por otro lado la guerra entre productores sigue siendo un tema encima de la mesa y se puede activar en cualquier momento)
A mi la que me interesa realmente es TGP pero yo he optado siempre por tenerla a través de TK, aunque también compré algo de TGP.
Joakim dice que en 2021 TNK va a suponer $1 para TK. Yo creo que su justo valor estaría sobre los $3 (por eso digo que ahora te dan gratis TGP), bueno, como ves hablamos de un 20% de variación en mi precio objetivo de TK que está sobre los $10, no es lo importante aquí TNK.
Si TNK se pone a tiro, sobre $25-30 pues la vendo y listo, si no pues ahí se queda. Ya se que para tí una empresa de tankers aunque sea TNK con barcos pintados de puta madre y 47 años de experiencia con buenas relaciones con los grandes players no vale nada y que el sector te parece un tostadero (que a mi tampoco es que me interese mucho, yo a aquí he venido a ganar un buen dinero con Teekay unos años y bye bye), pero te voy a dar un dato para que pongas un poco los ciclos de rates bajos que van a venir en perspectiva:
En 2017 y 2018 que fueron unos años malísimos en tankers, TNK dio pérdidas de media de $55M/año. Sólo dio flujo operativo negativo en 2018 de $7M. (y aquí se cuenta con las amortizaciones pero también con los gastos de drydocking). En el 2017 dio flujo positivo de $80M. En esos años el capex adicional en la flota era de unos $6M. Que pierden dinero en una tanda larga de rates bajos está claro, pero los flujos de caja para que sean de media negativos no es tan fácil.
A partir de aquí si tenemos en cuenta que el flujo operativo de este año va a estar en unos $500M o más, más otros $60M procedentes de ventas de activos, ya pueden venir mal dadas que con el dinero que han ganado tienen mucho margen de maniobra, además de jugar con la ventaja de tener unos costes del servicio de la deuda muy bajos por las amortizaciones que van a hacer de los lease, que Mackay ha dicho en la call que para el Q1 2021 se van a quitar $200M de deuda, la más cara además.
