Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés

No dudo que va a seguir bajando y casi no dudo que se veran los 9-10$ donde con un ojo en los rates vere si vuelvo a entrar.Si no pide los 180 m ,dilucion segura.Necesita el train 3 de Hilli como agua de mayo ,70 m de ebitda sin capex y que los rates se mantengan altos todo el 2020 para esos  barcos que tiene en charters aunque referenciados a spot y los tres que salen e Drydrocking el proximo trimestre.Los 2 que tienen a 90000$ 8 meses daran algo de aire,pero necesita mas ,mucho más....

El msci quality se basa en 5 criterios:
-ROE
-crecimiento beneficios en últimos ejercicios (stable year to year earning growth)
-apalancamiento financiero (low financial leverage)
-capitalización
-liquidez

Aislando el negocio de shipping, alrededor de eso. Varía porque no todos los años los intereses y la amortización es la misma.

Pero tienen TDFEs y STEMs.

Pensar en un rate medio de 70k parece fácil pero cuando bajas a los números ves que los STEMs son mucho más baratos (lo cual tira de la media para abajo) y sobre todo que la utilización no es del 100%.

Ese negocio están muy chungo porque tiene un apalancamiento bestial. Para lo bueno y para lo malo.

Es que necesita mucha pasta para pagar los intereses, seguir amortizando la deuda e invertir en los nuevos proyectos.

El shipping tiene compromisos de pago de alrededor de 160-170 millones.

Hoy se ha visto que Gimi va a requerir otros 64 millones el año que viene.

En Sergipe todavía queda algo que pagar este año.

Y el brent va para abajo así que cero patatero en los bonus de Hilli.

No pueden aguantar todo el chiringo arriba con Hilli T1-T2, Sergipe y los barcos. Tendrán que seguir vendiendo que es un negocio de crecimiento para que no se les mida por FCF y sí por EBITDA. Nos ha jodido!!!, por multiplicador de EBITDA sí que sale mucho potencial de revalorización. Pero van en el alambre y el mercado lo sabe, preocupa la liquidez aunque tras pillar 180m a costa del EV, tienen para aguantar mucho tiempo.

Tienen para aguantar mucho tiempo pero sin más crecimiento, si se disparan los rates hacía final de año y pueden hacer un buen spinoff les puede salir bien la cosa, sino sufrira

Espero que los rates suban fuerte y también espero que el negocio del shipping dejé de joder todo el proyecto de GLNG ya que los contratos a precio fijo les va a asegurar un alto grado de utilización.

Si se quiere ganar pasta con GLNG, no queda más remedio que separar el negocio de infraestructura LNG del shipping LNG. El primero tendrá un EBITDA de unos 320m que valorado a 10 veces EBITDA son 3.2b y la deuda andará por los 1b, así que esa parte valdrá 20$.

La otra parte de shipping no vale ni 5$. Está demasiado apalancada y ahí sólo van a ganar los bancos y quedarán los disgustos para los inversores minoritarios.

Pero hay que separar los negocios para que el mercado haga un re-rate de la infraestructura.

Y la mitad es Gimi que hasta casi finales de 2023 no veremos un año completo de resultados.

Hasta ese momento, el negocio de infra no justifica mucho más allá de la cotización actual.

Aunque también es injusto no valorar Gimi hasta que genere beneficios y estar asumiendo ahora toda la inversión del proyecto.

Así lo veo.

Está muy peligrosa pero estoy muy tentado de entrar. Si les da por comunicar un día la aprobación de Hilli T3, eso son 3$-4$ de subida segura.

El tema es dónde pillarla.