True Value

Interesantísimas preguntas como es habitual...Saludos

Buenos días, 

Os dejo el enlace al último informe mensual de True Value:

Ficha mensual True Value F.I - Octubre 2017
 

Un saludo.

Hola

Interesantes cuestiones. En cartera tenemos Fairfax India que es diferente de Fairfax financial, es como un holding de empresas Indias, es muy dificil invertir en India a pesar de que está todo hiperbarato por eso hicimos esa inversión. Ha subido y hemos empezado a reducir, de Fairfax financial no te puedo decir mucho.

Revolution bars fue vendida en su totalidad a un precio medio de 205p, llego a cotizar por encima de la OPA de 204p y no nos gustaba la propuesta riesgo/recompensa. Ahora que ha bajado a 160p está interesante de nuevo, sería genial que publicase un trimestre flojo y la enviasen de nuevo a 130p, para volver a entrar. Además el consejo votó en contra de la OPA porque supongo que piensan que vale más, lo cual es interesante teniendo en cuenta lo que ha hecho el precio... 

CRH con el cambio regulatorio está en modo "wait and see", ya que no se sabe como va a acabar todo, si es cierto lo que dice el management esta cotizando muy barata, pero veremos. En True Value nos gusta pisar sobre terreno firme y CRH es ahora mismo es un pantano.

Figeac sigue atractiva no ha cambiado nada, es sentarse, esperar 3 años y luego recolectar.

Respecto a comprar Calidad

Entiendo la postura del señor Martín, y es cierto que dentro de las empresas mas conocidas está todo algo caro, tambien Magallanes tiene que pescar en otros lagos diferentes a los de True Value con 1.500M bajo gestion, son 10x mas grandes que nosotros. True Value va a seguir comprando buenos negocios, defensivos, con poca o nula deuda y bien gestionados, pero sobre todo baratos y desde que hemos inciado el fondo no hemos tenido problemas en encontrarlos. Creo firmemente que se puede encontrar calidad y barato pero en Small y Midcaps donde el terreno es mas fertil. Cuando Compramos Premium Brands a 30$ no le pasaba nada y era una empresa defensiva, bien dirigida y creciendo a mas del 15% anual y estaba a 10x beneficios, mientras que otras iguales estaban a 25x y con menor crecimiento ( Hormel o tyson foods). Cuando compramos Constellation y la hicimos top holding a 250$, no le pasaba nada, es la empresa de mayor calidad que jamás haya visto y el mercado la ofrecía barata. No era ningún chicharro ya que capitalizaba 5B$, la única pega era que el mercado pensaba que no iba a poder crecer mas, pero pagando PER 15x no necesitabas que creciera para hacer dinero a 5 años vista.

Casi todos los multi-baggers que hemos tenido en el fondo han sido en buenas empresas que por desconocimiento o malos resultados temporales estaban muy baratas. A mi personalmente me gusta mucho la cartera que tenemos para los proximos 3 años.

Un saludo, Alejandro.

Una pregunta para los gestores del fondo: en un momento como el de ahora, en el que el patrimonio del fondo crece rápidamente debido a nuevas aportaciones de clientes, ¿la gestión del fondo se vuelve mucho más compleja? ¿Es el momento más complicado para gestionar? ¿Sería mucho más sencilla esta labor si el fondo estuviese cerrado a nuevas aportaciones? ¿En términos de rentabilidad sería más beneficiosa para los actuales partícipes esta última situación?

Gracias por vuestro trabajo y labor de divulgación.

De verdad, esto es el día de la marmota ... Puedes leer lo comentado sobre todas tus preguntas en los últimos 4 días y las respuestas de José Luis a todo lo que planteas

La gente no para de preguntar las mismas cosas...a ver si leen antes de preguntar...que ya no sé cuantas veces han contestado a eso...

Ya contestado por Alejandro hace poco, la cartera del fondo actual poco tiene que ver con la de 2014, los gestores del fondo van vendiendo las acciones que se han revalorizado y compran nuevas. Nadie sabe cuando bajará el mercado, ni en qué porcentaje.

Propongo baneo del hilo a los siguientes que utilicen las palabras "cerrado", "cierre", "close", "soft" y "hard".

Bueno, si los que las utilizan son José Luis/Alejandro entonces no, pero ya estudiaremos medidas :)