AzValor Internacional: seguimiento y opiniones

Las principales incorporaciones a la cartera durante el semestre han sido CF Industries Holdings PrairieSky Royalty y OCI NV. Igualmente, y tras haber obtenido buenos retornos sobre nuestro precio medio de compra, hemos decidido vender la totalidad de nuestras participaciones en First Quantum (con beneficios >200% sobre lo invertido), en Freeport McMoRan (beneficios del 75% sobre la inversión) y en Grupo México (más que doblando lo invertido). Por su parte, y aprovechando correcciones importantes en los precios de compañías en las que ya éramos accionistas, hemos aumentado la exposición a New Gold, DHT Holdings e International Seaways entre otras. Y se ha reducido en Sol SPA, Cameco Corp y Compañía de Minas Buenaventura, tras buenos comportamientos en el trimestre y ante la aparición de buenas alternativas de inversión a las que hemos destinado el capital obtenido en la reducción de nuestras participaciones de estas compañías. Por otro lado, el efecto positivo en los precios de las acciones ha provocado el incrementado en el peso de relativo en la cartera de National Oilwell Varco, Drilling Company of 1972 y TGS Nopec y lo ha reducido en los casos de Barrick Gold, Petrofac y Eurocash. Finalmente, por el efecto de ambos factores (incremento del número de acciones y subida de precio de éstas) se ha incrementado el peso de Glencore, Mosaic y Geopark Holdings y se ha reducido el de Agnico Eagle Mines. En cuanto a las posiciones que más han aportado a la evolución del fondo este trimestre han sido: NOV (+45% en el 11 trimestre), First Quantum (+93%) y SQM (+46%); y las que más han restado, Barrick Gold (-22%), Euronav (-12%) y Newmont (-8,9%). Las principales posiciones a cierre del periodo son National Oilwell Varco INC 5,1%, Cameco CORP 5%, Teck Resources LTD 4,4% y New Gold INC 4,3%. El peso a cierre de semestre de los principales sectores es de un 47,9% en energía y un 37,5% en materiales. Las principales divisas a las cuales está expuesto el fondo a cierre del periodo son el Dólar (59,6%), el Euro (15,1%) y la Libra Esterlina (8,6%). La exposición geográfica del fondo a través de la cotización de las compañías a cierre de semestre es principalmente de un 31,6% a Canadá, del 29,7% a Estados Unidos y de un 4,2% a Gran Bretaña. Es importante matizar que, a pesar del lugar de cotización de las compañías, en la mayoría de los casos los negocios de éstas son globales.

Por lo demás siguen sin asumir los costes de análisis y aunque alta dirección reconoce no haber percibido retribución variable el resto de trabajadores si.

El fondo soporta gastos derivados del servicio de análisis en el segundo semestre de 2020 asciende a 234.684,64 euros, prestado por varios proveedores, dicho servicio se refiere en todo caso a valores incluidos dentro del ámbito de inversión de las IIC bajo gestión y su contribución en el proceso de toma de decisiones de inversión es valorada muy positivamente por el Departamento de Inversiones de la gestora.