Re: Deuda subordinada en Caixa Catalunya
Saludos Fernan2,
Una pequeña discrepancia respecto a lo que comentas, "... ni siquiera los bonos sénior van a valer nada". Discrepo. Hasta ahora eso no ha pasado en Europa. El rescate SÍ sirve para la deuda sénior. Eso es lo que ocurrió en Irlanda para disgusto del gobierno irlandés que quería imponer pérdidas a la deuda sénior de Anglo-Irish, pero el BCE se negó en redondo por dos motivos:
- El primero, evitar el pánico bancario y el efecto dominó que haría caer a la banca ya entonces muy cuestionada, española e italiana. Si impones pérdidas a la deuda sénior de un banco irlandés, al minuto siguiente NINGÚN INVERSOR va a comprar ni un solo euro de deuda sénior de un banco español o de un banco italiano, con lo cual "cierras el grifo" a la ya escasa financiación de esos bancos y los mandas precipitadamente a la insolvencia y al rescate. Empeoras la situación. En el caso que hoy nos ocupa, el español, si impones pérdidas a los tenedores de deuda sénior de bancos españoles ... que se vaya preparando la banca italiana que a partir de mañana mismo no tendrá cómo financiarse. No creo que eso ocurra. No se habla en ningún caso de quitas para deuda sénior. Además, para imponer quitas a deuda sénior, habría que ver qué es lo que dice la legislación nacional al respecto. Es probable que ese supuesto sólo se contemple en caso de liquidación (no lo sé, habría que consultarlo).
- El segundo, la deuda sénior está en manos (muy mayoritariamente) de inversores institucionales internacionales. Y si algo persigue el rescate de la banca española ... es precisamente que esos bancos que tienen en sus carteras la deuda de las cajas españolas puedan recuperar su inversión. No nos engañemos, no se está rescatando a la banca española ... Se está intentando que los acreedores internacionales (alemanes y franceses, básicamente) cobren. Tiene su lógica. Gustará o no gustará ... pero Alemania pone dinero para salvar a alemanes. No nos prestan dinero por nuestra cara bonita. Nos prestan dinero para que los acreedores alemanes cobren (no se lo reprocho, probablemente yo haría lo mismo).
Por todo ello ... te aseguro que los tenedores de deuda sénior cobrarán aunque se hundan los emisores. El dinero del rescate les cubrirá. No entro en consideraciones morales ... Puede gustar más o puede gustar menos, pero hasta ahora la cosa ha funcionado así. Se está intentando legislar a nivel europeo para que cambie. Pero la legislación prevee cambios para ... 2018!!. A corto plazo, nada cambiará.
Por lo demás, de acuerdo con lo que comentas. En caso de quita, yo acudiría (por aquello de que "es mejor perder ... que perder todavía más"), aunque ha habido casos (por lo que he leído) en que los que no acudieron a la quita perdieron menos. En el caso de Irlanda, creo recordar que la propuesta fue "para la preferente, ofrecemos 20 céntimos en deuda sénior -probablemente avalada con la garantía del Estado- por cada euro de preferente, o alternativamente ... 0.1 céntimos en cash por cada euro de preferente". Vamos, que descaradamente forzaron al canje por deuda sénior.
En cualquier caso, habrá que ver también QUÉ DICE la legislación española al respecto. No soy especialista en legislación.