Saludos Iwanmg,
Intentaré aclarar alguna de las cosas que me planteas. A ver si tengo suerte:
- Preferentes y Subordinada perpetua: Son híbridos entre acciones (no son bien-bien acciones) y deuda "clásica" no-perpetua y garantizada con el patrimonio del emisor (vamos, que no son "deuda sénior" ni por asomo, normalmente ofrece mejor remuneración que la deuda sénior -deuda sénior es la que tiene mejor prelación de cobro cuando pintan bastos- dado que comporta mayor riesgo que la deuda sénior). Las preferentes ofrecen cupón pagadero si el emisor registra beneficios (asimílalo si quieres al dividendo que da una acción). La subordinada no tiene porque estar sujeta a esa condición (pagar cupón sólo si hay beneficio). Pero lo crítico del caso ES QUE EN ORDEN DE PRELACIÓN DE COBRO CUANDO PINTAN BASTOS, ES UN TIPO DE DEUDA QUE ESTÁ A LA COLA DE LA COLA. Los tenedores de preferentes y subordinada son los últimos en cobrar ... si es que queda algo en el reparto (que nunca queda). La deuda sénior (bonos sénior, cédulas hipotecarias respaldadas por hipotecas que se seguirán pagando aunque el banco quiebre -se las quedará otro banco- ...) va antes en prelación de cobro y acostumbra a no perder nunca. No pierde porque (al menos hasta ahora) ha sido un tipo de deuda muy protegido por el regulador, dado que sí los tenedores de bonos (en general, inversores institucionales que saben en qué meten su dinero) soportan pérdidas ... dejarían de comprar bonos sénior de la banca, o pasarían a exigir un tipo mucho más elevado ... con lo que la financiación de la banca se haría todavía más difícil y, en definitiva, acabaríamos colapsando el sistema financiero. Nadie en su sano juicio compraría bonos emitidos por un banco. Resumen: La deuda "júnior" (preferentes y subordinada) se coloca (perdóname) "a los pardillos" con un anzuelo de una rentabilidad relativamente elevada (digamos del 7%). La deuda "sénior" se coloca entre inversores institucionales (mucha banca extranjera ... y también por eso Bruselas no tolera que los bonistas sénior asuman pérdidas ... sería disparar contra banca alemana y francesa), ofrece remuneraciones menores, es menos arriesgada y si la cosa va mal lo tiene mejor para recuperar el principal.
La deuda "júnior" (preferentes, subordinada) es la primera en capitalizarse si la cosa va mal. ¿Qué significa capitalizarse? Significa que un buen día el regulador te dice "oiga, Ud. que tenía preferentes o subordinada de este banco ... ahora pasa a tener acciones (caso de Bankia, que cotiza en bolsa) o una participación en el capital de la entidad. Ya no tiene Ud. deuda de la entidad (deuda que le pagaba un cuponcito). Ahora Ud. participa en la salvación de la entidad y su deuda ha pasado a ser capital de la entidad. Ya no le va a pagar ningún cupón. Su deuda se ha convertido en X "acciones" de la entidad -normalmente por un valor muy inferior a la inversión inicial-. Cruce Ud. los dedos, rece para que la entidad sobreviva y tal vez dentro de 10 años sus "acciones" valdrán algo y podrá Ud. recuperar algo de lo que invirtió. En el peor de los casos, si la entidad no sobrevive, Ud. lo va a perder todo".
Eso tan desagradable que acabo de comentarte SE PUEDE HACER, ES EL EuroFROB QUIEN ORDENA QUE SE HAGA (SI SE HACE) y no tiene nada de voluntario. Las quitas SE IMPONEN, no tienen nada de voluntario. Un buen día llega Bruselas y te dice "Oiga, yo voy a meter 10.000 millones en éste banco zombi a modo de crédito. La deuda que Ud. tiene de éste banco es incobrable. Menos mal que llego yo a inyectar dinero ... que si no, lo iba Ud. a perder TODO. Pero lo que yo, Bruselas, NO VOY A HACER es meter dinero para perderlo yo ... y que Ud. vaya cobrando intereses y recupere el principal. Antes de que yo meta dinero ... Ud. va a renunciar a recuperar una buena parte de su inversión. Si yo no metiese mi dinero ... Ud. no recuperaría nada". No te niego que visto objetivamente, la cosa tiene su lógica.
Te podrías "descolgar" de un "acuerdo de quita"?? Pues no sé si podrías. Tal vez legalmente pudieses (que no lo sé), pero en ningún caso te lo aconsejaría. Cuando te imponen una quita, al menos sabes con mayor o menor certeza que cobrarás lo que se ha anunciado. Si te descuelgas y no entras en un convenio voluntario de acreedores (insisto, con Bruselas de por medio, me parece que la cosa no es voluntaria, que es impuesta y obligada), te puedes quedar con una deuda entre las manos que, simplemente, no se pagará, y punto.
Habrá que ver, Iwanmg, cómo evoluciona todo y QUÉ ES LO QUE DICE LA LEGISLACIÓN NACIONAL AL RESPECTO. Que ese es también otro de los aspectos del problema: Que a veces (y por fortuna) las legislaciones nacionales no permiten lo que a Bruselas le gustaría hacer. El asunto de imponer pérdidas a los bonistas en caso de rescate de un banco ya estaba sobre la mesa y se estaba discutiendo un proyecto de Directiva europea que entraría en vigor a partir de 2018. Lo que ha ocurrido es que "el caso español" no ha esperado a que llegase 2018 y ahora toca "improvisar". Lo más parecido que hemos vivido es la quiebra de Anglo-Irish-Bank y si ese ha de ser el referente ... la quita fue muy dura. Ojalá aquí sea distinto.
Valor en el secundario: el mercado es medianamente eficiente. No esperes encontrar a nadie en el secundario que "se despiste" y pague más por tu deuda. Quien va al secundario ya sabe que CX es una entidad nacionalizada y que sus preferentes y subordinada amenazan quita. Con el anuncio de hoy, es probable que no encontrases comprador de tu deuda por un valor superior al 25% del nominal. El inversor ya sabe que hoy De Guindos ha admitido que habrá quita. Si alguien te compra tu deuda, sólo lo hará a precio de derribo ... Al menos hasta que se aclare qué quita va a soportar. En cuanto se aclare todo, encontrarás compradores que te pagarán la deuda conforme a la quita que se haya anunciado ... o no. Habrá que ver en primer lugar si el Estado ofrece por su cuenta y riesgo alguna compensación (Bruselas no se opone a eso ... pero el Estado está seco y con un problema horrible de deuda pública y financiándose, como bien sabes, al 7%, nivel prácticamente de intervención ... poca compensación podrá ofrecer por su cuenta), y en segundo lugar qué quita se impone y qué se ofrece a cambio de la deuda (acciones -no en el caso de CX, no cotiza en bolsa-, un depósito penalizado o sin penalizar -en tipo de interés o en permanencia-, deuda sénior por importe menor ... las posibilidades son variadas).
Por lo demás, completamente de acuerdo en que tenemos la peor clase política, con muchísima diferencia, desde la llegada de la democracia. Los consejos de administración de TODAS las cajas estaban repletas de representantes políticos. Señores que trincaban tranquilísimamente más de 100.000 euros al año para reunirse cuatro veces y contar chistes. Ahora, además, se indignan porque con muy buen criterio parece que hay un juez dispuesto a buscarle las cosquillas a Rato, Mercedes de la Merced, ... Las cajas han servido para que vuestro dinero financiase proyectos imposibles de promotores y constructores que "pagaban la mordida" al partido político de turno. Y por eso se ha tolerado todo lo que se ha tolerado.