Participaciones del usuario Tiedra

Tiedra 20/09/22 14:08

Ha respondido al tema Seguimiento de Logista (LOG)

Es bastante curioso, un 3.3 % ahora mismo de caída. Me he mirado noticias en Francia e Italia sobre su negocio y aparentemente nada, tampoco en España (ni novedades en comunicaciones de la empresa vía CNMV).Hoy sí que le están dando mucha publicidad en prensa española a una iniciativa de asociaciones antitabaco, a la que ha aceptado echar un ojo la UE, para que se limite a determinadas generaciones el poder o no fumar. Igualmente es un tema que ya estaba sobre la mesa desde que lo aprobasen en Nueva Zelanda (si son inversores en el sector les recomiendo seguir la web Tobacco Reporter, que comparte noticias del sector a nivel global, la de Nueva Zelanda ya es antigua).https://www.heraldo.es/noticias/sociedad/2022/09/20/nacidos-2010-prohibir-comprar-tabaco-1600696.htmlYo creo que va a ser complicado el pretender que esto funcione porque la realidad es que ya hoy día estando prohibida la venta a menores de 18 un % elevado de estos prueba el tabaco, el vapeo y demás. Quizás lo que sí podría tener sentido, si avanzan los estudios científicos y sanitarios favorablemente con los años, es prohibir la nicotina con humo pero no el vapeo y el tabaco calentado. Un poco con la idea de reducir el impacto sanitario como ya han logrado en los países nórdicos donde consumen tabaco oral (y los cánceres relacionados con el tabaco han caído drásticamente), sin mandar al mercado negro a los consumidores ni tampoco hacer que se esfumen los ingresos fiscales, algo no menos importante para los endeudados Estados.Cosas del mercado supongo :)

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Tiedra 10/09/22 13:33

Ha respondido al tema Seguimiento de Logista (LOG)

De cumplirse esto Logista generaría por su negocio financiero un beneficio neto de casi 62 millones de euros anuales (ojo beneficios netos, no ingresos).https://cincodias.elpais.com/cincodias/2022/09/09/mercados/1662753910_576964.htmlAunque también es verdad que si llegamos el año que viene a ese punto el poder adquisitivo de esa ciudadanía que consume los productos que distribuye Logista se vería mermada, y podría afectar a su demanda (o como mínimo, a que los fabricantes no se atrevan a repercutir toda o buena parte de la inflación al PVP).De los sectores no cíclicos, yo me atrevería a decir que el del tabaco es el que mejor capea los períodos inflacionarios (o al menos, de los que yo conozco).P.D.: ¿alguien me calcula el ROIC para generar estos beneficios extra? ;)

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Tiedra 25/08/22 22:52

Ha respondido al tema Seguimiento de Logista (LOG)

Imperial también es que en lo que se refiere a Logista no ha estado muy acertada en sus decisiones de compra y venta en el pasado (la lista del sector siempre ha sido Philip Morris). El actual equipo directivo tiene mejor pinta, no les veo haciendo el indio con Logista, pero es eso, no influye en mi valoración (aunque como en todo, cada uno se aproxima de manera diferente a esto de invertir).

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Tiedra 25/08/22 22:11

Ha respondido al tema Seguimiento de Logista (LOG)

En Logista el beneficio es incluso más directo, ya que al estar toda la flota subcontratada se trata de contratar menos servicios.Tampoco hay que preocuparse de la depreciación de los camiones y furgonetas, y encima al tratarse el del transporte de mercancías de un sector con mucha competencia, tenderán a lograr tarifas ajustadas.Ahora es verdad qur ha ido subiendo, pero es que la compañía gana más, ha acumulado caja y/o adquirido negocios, las subidas de interés del BCE va a multiplicar sus ingresos financieros... es que solo esto último ya es un pico; con los tipos en septiembre probablemente al 1 %, sobre una base pongamos de 2.300 millones, son 23 millones extra en ingresos al año, 17,25 de beneficios netos ya limpios de todo. A PER 15 esto suma 260 millones a la valoración, pero es que al ritmo que va la inflación y el dólar (importante porque compramos gas entre otros en dólares), igual el año que viene les toca a los señores del BCE continuar subiendo los tipos (y es eso, otro punto porcentual, otros 260 millones de valor, mejores márgenes netos del negocio, más dividendos, etc.).Lo digo en el sentido de que objetivamente sigue muy barata.Cada uno debe tomar sus decisiones etc etc pero es eso, si hace cuatro números se ve que ha subido porque han creado valor, y no tanto por aplicar un mejor múltiplo.

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Tiedra 08/08/22 11:45

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Conozco a una persona que ha trabajado toda la vida en el sector, y me comentaba hace tiempo que si bien la rentabilidad sobre lo invertido para gestionar un estanco era potencialmente mucho mayor, a él le compensaba reinvertir en su sector vía Bolsa (fabricantes internacionales, Logista y demás), porque los riesgos asumidos con un único estanco eran mucho mayores (aparte claro, de sumar el tiempo personal invertido).El del tabaco es un negocio que va siempre a peor en lo que afecta a la demanda de producto, y por ende a sus volúmenes vendidos, pero la clave es cuanto suben también los precios. Si te suben un 7 % todos los años, y los volúmenes vendidos te caen un 3 % anual, pues no es mal negocio, y de hecho es esta dinámica la que ha convertido a las tabaqueras en algunos de los mejores negocios a largo plazo (la dupla Altria + Philip Morris creo recordar que estaban en el top 5 - 10 de compañías de la Bolsa americana más rentables a 20 - 25 años vista -para ver esto, echen un ojo al MSCI Tobacco, rentabilidades muy buenas a largo plazo-).Si lo pensamos, es un oligopolio al que han obligado con una base de clientes que es adicta a subir muchísimo los precios, cuando normalmente a un oligopolio lo que se le exige es todo lo contrario, que no abuse porque no hay competencia (y ojo, que subir fuerte precios es la política que más ha logrado reducir las tasas de tabaquismo, pero por el camino ha beneficiado muchísimo al sector, que gana más que nunca vendiendo cada vez menos).

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Tiedra 04/08/22 18:22

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También al final sería a priori el mismo volumen de negocio a repartir entre menos, si fumas te acercas donde haga falta a comprar 🙂 el que estará contento claro es el Estado cuando cobre lo que le corresponda.Por un lado parece que a medio plazo les van a dar a los estanqueros el monopolio sobre el vapeo (a partir de 2027-28) pero a cambio, si hay interesados como comenta, va a haber más competencia.

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Tiedra 28/07/22 20:51

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Tenemos nuevo record en las valoraciones de Logista por parte de analistas, 28,60€ por acción (Grupo Santander).Por la parte más baja Oddo BHF ha subido un eurito a 20,70€.Esto sin el desarrollo de cada análisis nos aporta entre poco y nada, pero bueno, salseo bursátil.

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Tiedra 26/07/22 12:22

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Parece mentira que ganando aproximadamente un 20 % más, con bastante más caja neta, mejores márgenes, mayor exposición a los productos de nueva generación, y con los tipos del BCE subiendo, todavía cotice Logista a los precios previos a la pandemia, a principios de 2020.Una rara avis, Logista. Juzgamos su desempeño de estos últimos años como bueno porque estamos sesgados por haber comprado más abajo, pero su valoración en mi subjetiva opinión sigue sin tener demasiado sentido.

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Tiedra 22/07/22 16:26

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El tema si venden algo es que ya no podrían asegurar el control, podría entrar un fondo con intereses diferentes a los de la industria a enredar... creo que hay un pacto no escrito de que todo quede tal y como está porque ha venido funcionando bien.También tendría Imperial que empezar a consolidar las cuentas de Logista de manera más liosa para el mercado. Ahora consolida por integración global, que te hace parecer que ganas más, y lo perdería.Aparte no tiene problemas de deuda, y Logista tiene buenas perspectivas, no sé qué harían con el dinero (y tienen objetivos para el bonus similares a los del equipo de Logista, no tendría sentido devolver deuda sin más).En cualquier caso todo puede pasar, yo vería antes que recomprasen un paquete extra antes que vender, aparte de para obtener un buen retorno, para cubrirse de las subidas de tipos (si le pagas mucho a quien te presta, pero en la práctica el prestamista es en buena parte de tu propiedad...). Está interesante desde luego.

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Tiedra 22/07/22 15:54

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La verdad es que Logista está haciendo sus deberes. Respecto a las adquisiciones, ya lo comentamos en su momento, pero no está de más ser conscientes de que la caja no empleada en acometer adquisiciones, toda vez que el dividendo es un % de los beneficios y no se realizan recompras, se destina a engrosar la caja neta de Logista y el crédito con Imperial (aunque cada X tiempo lo repito, recordar también que el pay-out real de Logista no es de un 90-100%, es menor, y por tanto sobra dinero en cada ejercicio -y en relación a esto, y en respuesta a una pregunta que se planteó, Logista amortiza cada año intangibles, y no invierte para reponer este activo, por lo que tiene sentido que se reduzca su patrimonio neto -no se reduce porque acumula caja o bien como ahora la reinvierte-).Este crédito está mejorando su remuneración con el crecimiento de los tipos de interés, pero aún así invertir el dinero en adquirir otras compañías en general resultará mejor inversión (aparte, el equipo directivo tiene incentivos para pagar precios razonables, porque se juega el bonus, que muy es importante, en el EBIT de Logista). Si compras a PER 15 por ejemplo estás ganándole, incluso si la compañía adquirida no crece, que malo será, un 6.66 % de rentabilidad anual, muy por encima del 1.25 % actual del crédito con Imperial. Pero es que encima toda vez que el mercado no parece valorar la caja neta de Logista, el hecho de transformar esta en beneficios hace que la foto global de la compañía mejore (no es lo mismo crecer al 4 que al 6 por ejemplo), lo que da lugar a un potencial mejor valoración del mercado.Luego otro tema habitual, ¿IBEX sí, IBEX no? Pues hombre, por un lado le daría visibilidad, bueno para que entren inversores extranjeros y se la valore mejor, pero por otro lado esa misma visibilidad podría perjudicarla (por ejemplo, podría darles a nuestros políticos -toco madera- por asimilar el negocio del crédito con Imperial al de los bancos, y al tratarse de "beneficios caídos del cielo" aplicarle el mismo impuestazo que le quieren aplicar a estos). Y ya les digo yo que la población en general no tiene ni idea de que Logista existe, quizás mejor seguir así (tabaco, monopolio, negocio financiero, beneficios crecientes... mejor un perfil bajo). Todo tiene pros y contras, aunque como la cosa siga así y suban los tipos de interés, Logista seguirá beneficiándose y otras del IBEX saldrán perjudicadas, por lo que tendría sentido que al final entrase.No es exactamente un caso equiparable, pero si leen King of Capital, sobre la historia de Blackstone y su fundador, este cuando salió la empresa a Bolsa, en medio de la crisis en USA, dio un fiestón para celebrarlo en Nueva York, alquiló un edificio entero para esta, fueron muchos famosetes y salió en todos los medios. Resultado > la población se dio cuenta de que estaban forrándose cuando a ellos les iba mal, los políticos recogieron el testigo y les pusieron impuestos extra. Hay veces que es mejor permanecer en un segundo plano.

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