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Participaciones del usuario Tiedra

Tiedra 05/05/23 20:07
Ha respondido al tema Seguimiento de Logista (LOG)
En este sentido en la conference call confirmaron que como mínimo repartirán un 90 % del beneficio neto, por lo que sí, muy mal se tiene que dar el segundo semestre para que el año que viene no suba considerablemente el dividendo (recordemos que el beneficio neto recoge también los ingresos financieros por intereses, que no recoge el beneficio de explotación o el EBIT).A mi me parecieron resultados muy buenos, solo hay que echar un ojo a los de la mayoría de empresas no cíclicas (excluyamos energía y bancos) para ver que están fenomenal. Ya los movimientos del mercado a corto plazo pues ni idea, pero lo cierto es que tanto tabaco como el resto de divisiones están yendo bien.Sus clientes de la división tabaco tienen mucha deuda, y estos para asegurarse de que pueden pagarla bien cuando la vayan refinanciando, con los intereses subiendo considerablemente, pues han subido precios de los cigarrillos, y como el Estado no ha ido detrás subiendo los impuestos pues Logista se ha llevado un buen beneficio extra (revalorización de inventarios, recordemos que Logista almacena en propiedad un mes del tabaco que se consume en los principales países donde opera).Como dato interesante, están mejorando los camiones de las flotas de sus nuevas participadas, para que puedan transportar tabaco y fármacos. En otras palabras, invirtiendo una pequeña cantidad en seguridad de los camiones, estos pasan a llevarse los contratos de transporte de larga distancia que antes se llevaban otras empresas de transporte ajenas al grupo. Cuando adquieres una compañía, siempre aspiras a lograr algún beneficio por ahorros de costes (por ejemplo en los departamentos de contabilidad, recursos humanos, etc.), y esto es lo que se llama sinergias por el lado de los costes, pero lo que es de verdad una maravilla es cuando logras también sinergias por el lado de los ingresos, que es lo que van a lograr con estas pequeñas inversiones (también si no me enteré yo mal, iban a transportar por vía marítima tabaco desde las Canarias a la Península, por lo que por ahí también se llevarían nuevos ingresos -realmente es neutralizar un gasto que tenías antes-). A cambio la compañía será más intensiva en capital, porque los camiones hay que mantenerlos y demás, pero bueno, no se puede tener todo (algo parecido lleva años haciendo Amazon, invirtiendo en tener su propia logística en vez de delegar, con lo bueno y malo que implica -lo bueno es que como lo que comentamos de Logista, el retorno lo tienes asegurado-).En fin que sigamos así, y si aguantan los tipos donde están ahora unos añitos pues mejor que mejor [no se me molesten alguno si tienen hipoteca a tipo variable, que como decía el dicho de Forbes, son solo negocios ;)].
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Tiedra 24/04/23 15:03
Ha respondido al tema Seguimiento de Logista (LOG)
Lo de los tipos de interés es curioso, si preguntamos a inversores conservadores nos dirán que irán bajando, seguramente rápido; si preguntamos a un ciudadano con hipoteca a tipo variable nos dirá que se quiere cambiar a la fija porque puede durar mucho, y si preguntásemos a un inversor conservador -de nuevo- pero de hace veinte años, nos diría que tipos al 0 son una barbaridad insostenible y que no tiene sentido que vuelva a pasar.Yo creo que la mejor manera de abordar esto es valorando Logista en base a escenarios, porque no tenemos demasiada idea (uno con tipos al X, otro al Y y otro al Z %), y trabajar con el rango de valoración.
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Tiedra 24/01/23 10:18
Ha respondido al tema Seguimiento de Logista (LOG)
Pues mi valoración es de más de 29 € :) si se la han trabajado, seguro que a cualquiera le costaría fundamentar que a 29 euros estaría cara (desde luego ahí no tan barata, o incluso en precio, pero tampoco cara). Este 2023 año va a generar algo más de 300 millones y tiene varios cientos millones a su disposición en el banco, capitalizando 3.250 millones no hay que hacer muchas cuentas (y eso porque yo le aplico un múltiplo conservador, pero hay compañías con atributos parecidos a los de Logista cotizando a más de 20 veces los beneficios, no digo que los valga pero es lo que hoy día paga el mercado fuera de España -es súper complicado encontrar empresas con directiva alineada con el accionista, que se beneficie de la subida de tipos, con caja neta remunerada, con un negocio sin riesgo de competencia y que crece sin apenas tener que invertir en él-).Si entrar en el IBEX 35 le va a servir a Logista para algo, es para que se la miren más profesionales, y tenderá a ser positivo porque Logista es una compañía que a primera vista parece peor de lo que es, pero echando una semana a tiempo completo, no más, asistido por un analista español seguro que cualquier gestor extranjero la seguiría viendo muy barata incluso a precio actual, por mucho que haya ido subiendo.
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Tiedra 20/12/22 08:53
Ha respondido al tema Seguimiento de Logista (LOG)
Del punto Sexto de la orden del día de la próxima Junta de Accionistas de Logista:“Autorización al Consejo de Administración para la adquisición derivativa de acciones propias, directamente o a través de sociedades de su Grupo, dentro de los límites y requisitos legales”¿Irán por fin en serio con ello, o será una recompra testimonial para pagar a los directivos por sus variables?
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Tiedra 04/12/22 13:29
Ha respondido al tema Seguimiento de Logista (LOG)
Sí, en cigarrillos hay oligopolio, pero en tabaco calentado a día de hoy monopolio de Philip (en geografías de Logista, en otras compite bien BAT o hay especialidades como Corea del Sur donde va muy bien la empresa estatal de allí).El tema es que el tabaco calentado compite en precios también con los cigarrillos, si te pasas corres el riesgo de que los consumidores se vuelvan a estos desde el tabaco calentado.
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Tiedra 04/12/22 11:23
Ha respondido al tema Seguimiento de Logista (LOG)
No, no digo que vaya a bajar el PVP (precio de venta al público) de las cajetillas de tabaco calentado, solo que si no lo sube el beneficio se reduce una barbaridad (imagine que es panadero, vende la barra de pan a 1 € y de estos 0,10 son impuestos -me invento-, si mañana le dicen que el IVA es de un 50 %, si no sube el PVP de la barra de pan le van a caer los ingresos y como tendrá gastos fijos los beneficios le caerían a lo bruto).¿Cuánto tendría que subir el PVP de la barra de pan para seguir ganando lo mismo? Pues mucho. Pero es que el problema aquí es que usted como panadero, siguiendo el símil, tiene el monopolio sobre el pan saludable en el mercado, es el único panadero que los vende, pero en ese mismo mercado hay 3 o 4 panaderos, dentro de los que usted forma parte también del oligopolio, que venden de toda la vida una especie de pan con una barbaridad de grasa y otros compuestos que hace que la gente que lo consume tenga problemas de salud, por lo que cara al futuro le interesa que los demandantes de pan se sigan pasando al suyo, que al no ser nocivo para la salud es mucho más atractivo, manteniendo saludables a sus clientes y eliminando buena parte del riesgo de que un día se prohíba su venta.No sé si se entiende, si la reforma sale adelante al panadero igual le sale más a cuenta no subir el PVP de sus saludables y novedosas barras de pan sin alto contenido en grasa, porque además es el único que las vende, o casi casi (las cuotas de IQOS se acercan al 100 % en los países en los que opera Logista para tabaco calentado).
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Tiedra 04/12/22 11:12
Ha respondido al tema Seguimiento de Logista (LOG)
No es magia desde luego. Imagine que cada año caen las cajetillas vendidas un 3 %, y usted que posee una tabaquera que sube anualmente los precios un 5 %, ya ingresa más. Pero es que encima si se mete en la piel de Logista gasta menos en transportar el tabaco (a los transportistas no les paga en % sobre PVP, sino tarifa por volumen), gasta menos en almacenamiento (también puede ir vendiendo los inmuebles que tiene en propiedad conforme se va organizando), y encima si como parece se va reduciendo el número de estancos requiere de menos comerciales para tener a estos satisfechos. Más ingresos, menos gastos, más margen, más beneficio.Para la versión extendida del asunto puede pedir mi libro a los Reyes ;) (Invertir en Bolsa española).P.D. tengan en cuentan que Logista salió a Bolsa en una época en la que ya se salía de la anterior crisis fiscal del tabaco. El Sr. Rodríguez Zapatero subió muy fuerte los impuestos, pero ya con Mr. Rajoy la cosa se relajó mucho, y Sánchez tampoco los ha subido demasiado. Hace más de diez años que no los suben a lo bestia en España e Italia vamos (en Francia sí).
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Tiedra 04/12/22 11:07
Ha respondido al tema Seguimiento de Logista (LOG)
Muchas gracias antes de nada.Respecto a los cigarrillos a nivel Logista no me preocupa, sería más bien con el tabaco calentado. A mi Logista me salía y sale barata creciendo al 3-4 %, que es lo crecería en principio con esta reforma. La gracia es que si no fastidiaban mucho el marco fiscal del tabaco calentado, pues podía sacarla del estadio con la expansión de IQOS.Con el tabaco calentado si le subes fuerte los impuestos no es un caso asimilable a los cigarrillos en Francia, porque su propietario, Philip Morris, tiene un objetivo de reconvertir la compañía a un fabricante mayoritariamente de productos de nueva generación, lo que da al negocio un perfil de riesgo menor y con el marco actual fiscal te permitía crecer los beneficios sin problemas a doble dígito. Si bien el cargarte la ventaja fiscal restaría atractivo financiero al tabaco calentado, Philip Morris tiene que seguir favoreciéndolo, y eso supone no venderlo por encima de los cigarrillos. Y si no lo sube por encima de los cigarrillos con el cambio fiscal perdería de golpe mucho beneficio (otra opción es subir tanto tabaco calentado como cigarrillos, pero ahí el problema lo tendría con el resto de tabaqueras, con las que habría mucha diferencia de precio respecto a los cigarrillos). La vía que se había estado dando en Italia era sacrificar beneficios con el tabaco calentado, aunque las subidas fiscales a este habían sido progresivas, lo que permitía ir digiriéndolo (no es lo mismo subir de un 30 % a un 40 % en tres años, que de un 35 a un 70 en uno).También es complicado determinar hasta qué punto el que la competencia transfronteriza sea menos atractiva para los franceses va a hacer que un porcentaje de los que se aprovisionaban en estos países, en vez de comprar en Francia, va a hacer que vuelvan a comprar en Francia. Igual hasta le viene bastante bien y empieza de nuevo la división francesa a crecer.Resumen: a Logista no le afectaría mucho a corto plazo, seguirá ganando seguramente lo mismo, pero afearía la tesis a largo plazo.
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Tiedra 04/12/22 10:57
Ha respondido al tema Seguimiento de Logista (LOG)
Probabilidades, pues entiendo que altas. El Gobierno español por ejemplo sabía que esta reforma europea estaba en camino, y no ha subido apenas los impuestos al tabaco ni a los productos de nueva generación. Mi razonamiento en su momento es que se debía a que puestos a subir los impuestos, que los suba Europa y así políticamente no te pueden echar la culpa los afectados (agricultores extremeños de tabaco, estanqueros, más toda la ciudadanía a la que le saldría su vicio más caro). Tiene por tanto sentido que los Estados miembros acepten la propuesta de la Comisión Europea, cara a recaudar más.
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