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Participaciones del usuario Tiedra

Tiedra 10/01/25 17:59
Ha respondido al tema Voy cargado de FAES FARMA (FAE) hasta las trancas, ¿acertaré?
Os dejo un vídeo sobre el sector farmacéutico en general y sobre Faes en particular, creo que puede resultar de interés. Es un negocio el farmacéutico más complicado de lo que de primeras puede parecer, y voy introduciendo las particularidades más importantes del mismo.https://youtu.be/KBjXA_LePZc
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Tiedra 10/01/25 11:15
Ha respondido al tema Alantra Partners (ALNT): seguimiento de la acción
Mi duda con Ashmore es la causa por la que no paran de bajar los activos bajo gestión, en primer lugar, y en segundo lugar hasta donde puede llegar el peor escenario, es decir, hasta donde pueden seguir bajando.Tiene sentido pensar que con esa dupla de un dólar fuerte y rentando bastante prestarle a muy corto plazo al gobierno de Estados Unidos, los clientes institucionales de países emergentes de Ashmore hayan dirigido su dinero ahí (no creo que sea por haberse ido a ETFs, porque las comisiones como vimos de Ashmore ya son para estos clientes grandes muy muy bajas, parecen de hecho de ETFs). De ser así de tener una mala racha el dólar (por ejemplo por reflejar que tienen un endeudamiento brutal, lo que no sería descabellado porque Trump pretende, eso dice, bajar impuestos y gastar más -igual Elon Musk hace magia, pero yo soy escéptico con el margen que va a tener sin tocar las partidas importantes-). Que bajen los tipos debería hacer que los bonos en los que invierten muchos fondos de Ashmore se revaloricen, lo contrario que había pasado mientras que los tipos subían mucho (y los clientes, también los institucionales, van a lo que viene de subir, así es el ser humano).Lo interesante de Ashmore es que ya está a unos niveles, en los que si tenemos en cuenta los fondos que no se ven afectados por esto, más todo el efectivo que atesora, estaría justificada su valoración. Eso claro, si los fondos que fuesen muy mal, en cuanto a AUMs, fuesen haciendo recortes de personal y de gestores de fondos. ¿Lo harían, o esperarían años y años a ver si se recupera todo? Difícil.En la empresa hay alineación de intereses entre la directiva, los gestores de fondos, y los accionistas, así que de seguir la cosa mal podría tener sentido por ejemplo, como comentaba en el vídeo, cambiar a los gestores de Londres a Dublín, donde pasarían de pagar un 25 % a un 12.5 %, que ya sería un buen dinero. O simplemente que desde dentro hagan lo que tengan que hacer para que la empresa remonte, ya que sino poco bonus van a cobrar.Yo personalmente le sigo dando vueltas pero no tengo inversión en Ashmore, está interesante, pero hay otras que me parecen más interesantes aún y cuyo futuro veo más claro.P.D.: muchas gracias por comprar el libro, espero que te guste ;) 
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Tiedra 08/01/25 10:17
Ha respondido al tema Alantra Partners (ALNT): seguimiento de la acción
El cálculo de la caja de Alantra cara a la valoración la desarrollo en el libro, Alantra a lo tonto ocupa 50-60 páginas. Básicamente estimo el beneficio normalizado o generación de efectivo de sus dos negocios core, y en base a este calculo el ajuste que hay que hacer por el bonus de los trabajadores (son movimientos de working capital, al final el bonus, que es importante, lo cobran al año siguiente -ahora por ejemplo como venimos de años malos, cuando llegue el primer ejercicio bueno te entra el beneficio neto más el bonus, con lo que tienes más caja de la que debes tener en cuenta, y se normaliza en el año 2, mientras que si vienes de un ejercicio buenísimo, y te viene uno malo, como pasó hace no mucho, en el año 2 tienes salida de caja porque el beneficio ha sido escaso y sin embargo te toca pagar el bonus-).Luego aparte hay filiales consolidados por integración global como la norteamericana cuyo beneficio es mayor al que reflejan las cuentas de Alantra, y hay que hacer el ajuste al alza (tienes derecho a darte como gasto una porción cada año de buena parte de lo que pagaste por esa filial, con el atractivo de que en USA es fiscalmente deducible, no así en España). Y luego para cada participada hago la valoración aparte y luego las sumo. Aquí pasa similar a la filial de USA, muchas de ellas tienen el beneficio minorado por la amortización de la lista de clientes, dentro de lo que es el fondo de comercio de Alantra al adquirirlas, lo que hace que parezca que ganan menos (aquí sucede eso, que es un gasto contable que reduce el beneficio contable de estas participadas, pero fiscalmente no es deducible en Sociedades para Alantra).Algo parecido a esto lo tenemos con Logista, que adquirió hace muchos años la filial francesa, y se da todos los años una amortización de parte de lo que cobró de la misma. Si mal no recuerdo en 2027 estará totalmente amortizada esta partida, y ahí pasará "mágicamente" (o no, si lo sabes, entiendes y lo has ajustado) a ganar en beneficio neto 50-60 millones más.Antes tenía el libro a 16 € para cubrir el gasto publicitario en Amazon, pero hace poco decidí dejar de invertir en publicidad y bajar el precio a 12, por si os interesase.
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Tiedra 06/01/25 13:56
Ha respondido al tema Alantra Partners (ALNT): seguimiento de la acción
Curiosamente las dos se veían afectadas por un elemento cíclico (el precio del gas, Vidrala, y los tipos de interés, Alantra), pero el timing con Vidrala fue perfecto, yo también las compré por ahí, ya que bajó muy rápido el precio del gas y recuperaron márgenes, pero en Alantra ha ido la cosa más despacio (yo de hecho aumenté mucho mi participación en Alantra, aparte de porque la veía barata, porque me cubría en parte el riesgo de que bajasen muy rápido los tipos de interés y esto perjudicase las cuentas de Logista, que es mi primera posición).Al final los tipos han bajado muy poquito a poco, y todavía no se ha recuperado el negocio de banca de inversión de Alantra (ni ha crecido como antaño la pata de gestión de activos de capital riesgo, que es la más rentable con diferencia -primero por rentabilidad es esta tipología de fondos, luego los fondos de bolsa y finalmente los fondos de renta fija, dentro de los que tiene Alantra-). A cambio Logista ha seguido haciendo mucho dinero con los intereses que le paga Imperial Brands, y su cotización ha seguido para arriba.Probablemente los próximos años serán más atractivos para Alantra, y más duros, al menos a efectos de seguir creciendo en beneficios, para Logista (otro asunto claro, es lo que haga su cotización, podría ganar lo mismo y ajustar su valoración al alza por múltiplos, que es lo que también defiendo en el libro).Al final se trata, al menos con mi estrategia de inversión, de hacer un arbitraje de valor entre lo que considera uno barato y lo que no considera barato. De las tratadas en el libro Inditex, Vidrala y Logista tuvieron momentos de clarísima infravaloración, y también ha acompañado la suerte, mientras que en Alantra la suerte no ha acompañado tanto y tocará tener más paciencia (Viscofan rara vez se pone muy barata, pero teniendo uno el análisis y la valoración es cuestión de estar al acecho por si alguna vez se da el caso -si uno va a muy largo plazo y se conforma con un 6-8 % tampoco estaría mal para un buy & hold, y si viene una crisis es muy defensiva para utilizarla como fuente de liquidez-).Ahora el equivalente de los capítulos de los libros lo tienen en mi canal, con análisis semanales (y en el blog, si prefieren leer con calma). Al final no se puede esperar la profundidad del libro, ni siempre hago la valoración, pero a efectos prácticos analizo el mismo número de años y demás.https://www.analisisdenegocios.net/
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Tiedra 06/01/25 13:45
Ha respondido al tema Nestle
¿Análisis de otras compañías te refieres? te dejo el enlace a mi blog, concretamente a las empresas analizadas clasificadas por tipo de negocio (al principio de cada artículo está incluido el vídeo de Youtube).https://www.analisisdenegocios.net/p/empresas-por-tipo-de-negocio.html
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Tiedra 28/11/24 16:21
Ha respondido al tema Análisis Heineken (HEIA .AS)
Aquí va la segunda parte del análisis de Heineken, en este caso 100 % dedicado a su historia centenaria, desde su nacimiento en 1862 a 1999.Si le dais una oportunidad creo que os va a gustar, es una historia fantástica, tiene de todo.https://youtu.be/P5OTLPdrOp8
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Tiedra 22/11/24 19:49
Ha respondido al tema Análisis Heineken (HEIA .AS)
Os dejo mi vídeo análisis de la semana, sobre Heineken. Va a ser una primera parte, porque para la semana que viene quiero estudiarme un libro que publicó hace años esta su historia, así que en esta ocasión trataremos de 2002 en adelante, con bastante análisis financiero además de historia, y para el próximo historia de esta compañía tan añeja y próspera.Espero que os guste.https://youtu.be/2b1cS4lHkNo
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Tiedra 22/11/24 13:18
Ha respondido al tema Seguimiento de Logista (LOG)
Sé que da vértigo cuando una acción sube mucho, pero ahora si se animan cojan mi vídeo, y al procedimiento de valoración pónganle el beneficio actual, a ver qué sale. Sigue barata, gana mucho más que en 2020! Ha sido gracioso que los analistas en general hayan ido subiendo su valoración desde 14-16 € por acción a los 30 actuales conforme subía su cotización,  lo cual no tiene ningún sentido: ¿cómo valoras al mismo múltiplo una empresa que ha demostrado ser capaz de crecer mucho, de mejorar su rentabilidad y de mejorar su perfil de riesgo? https://youtu.be/w1dUDbuV8R4?si=R3VGLkIkRu6L0PWAP.D.: yo sí se lo mejoro, hoy día creo que se merece un PER 16, por su mayor exposición a tabaco calentado, pero ellos deben de estar cogiendo un PER 10 o algo así, cuando es un negocio mucho mejor que la media.
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Tiedra 15/11/24 17:52
Ha respondido al tema Seguimiento de Warren Buffett - Berkshire Hathaway
Os dejo mi último vídeo, que trata en dos horas 70 años de inversiones y negocios de Warren Buffett, desde que era pequeño en 1941 hasta sus inversiones durante la crisis financiera en 2009. Normalmente solemos ver solo sus aciertos, y no también sus errores, y tanto de los unos (los más), como de los otros, podemos aprender mucho si profundizamos, y esa ha sido mi intención en esta crónica, espero que os guste.https://youtu.be/tLE0IIlwuEE
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